إن مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في التمويل اللامركزي (DeFi) وتوكنيزة الأصول لا تزال محدودة للغاية، على الرغم من سنوات من تطوير البنية التحتية والتقدمات الأخيرة من الناحية القانونية – وفقًا لتقرير جديد من محللي JPMorgan.
في التقرير الذي نُشر يوم الأربعاء، أفادت مجموعة التحليل التي يقودها المدير التنفيذي نيكولاوس بانيجيرتزوغلو أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi لا تزال لم تستعد إلى مستوى ذروة عام 2021، مما يشير إلى اتجاه ركود أو انتعاش بطيء منذ انهيار السوق في عام 2022. لا يزال معظم نشاط DeFi يأتي من المستخدمين الأفراد ومستثمري العملات المشفرة، بينما لا تزال المؤسسات المالية التقليدية خارج اللعبة، على الرغم من أن الصناعة قد أضافت ميزات امتثال مثل KYC أو برك القروض المرخصة.
ثلاثة حواجز كبيرة
وفقًا لجيمس مورغان، هناك ثلاثة حواجز رئيسية تعيق تدفق الأموال المؤسسية إلى هذا المجال:
نقص التنسيق في الأنظمة القانونية عبر الحدود؛
غير واضح من الناحية القانونية بشأن الاستثمارات على السلسلة؛
نقص آلية ضمان تنفيذ العقد الذكي وموثوقية البروتوكول.
لذلك، لا تزال مشاركة المؤسسات تركز على منتجات استثمار البيتكوين، بدلاً من تطبيقات blockchain الأكثر تعقيدًا.
توكنة ما زالت أساسًا "أثر الإعلام"
بالنسبة لتوكنيزا الأصول، يُعبر المحللون عن رأيهم بأن حجم السوق الحالي - حوالي 25 مليار دولار - لا يزال "متواضعًا إلى حد ما"، مدفوعًا أساسًا من قبل الشركات الأصلية في مجال التشفير وصناديق التحوط.
حتى في المجالات التي يمكن أن توفر فيها الرموز الرقمية فوائد واضحة - مثل السيولة اليومية من خلال repo أو المدفوعات التلقائية للسندات - لا يزال مستوى القبول منخفضاً جداً. لقد تم إصدار أكثر من 60 سنداً رقمياً بقيمة إجمالية تصل إلى حوالي 8 مليارات دولار، ولكن معظمها لا يتمتع بسيولة ثانوية، مما يجعل هذه الجهود "أكثر تجريبية من كونها تجارية حقيقية". على الرغم من أن صناديق أسواق المال الرقمية مثل BUIDL من BlackRock قد جذبت بعض الاهتمام، إلا أن عمليات السحب الأخيرة تشير إلى أن الزخم في النمو قد تباطأ.
في مجال الأصول غير المدرجة، يعتقد المحللون أن التوقعات الكبيرة بشأن التوكنات هي "غير واقعية". على الرغم من أن القيمة الإجمالية البالغة 15 مليار دولار من الائتمان الخاص على شكل توكنات تبدو كبيرة، إلا أنها تتركز بشكل أساسي بين عدد قليل من الأطراف الكبيرة، ولا يوجد تقريبًا سوق ثانوي.
"وفقًا لنا، بالإضافة إلى الحواجز القانونية والتنظيمية، فإن الصورة القاتمة لتوكنيزات لا تعكس إلا واقع أن المستثمرين التقليديين لم يروا بعد الحاجة الحقيقية لتطبيق هذه التكنولوجيا."
يؤكدون أن النظام المالي التقليدي - بدعم من التكنولوجيا المالية - يتطور لتقديم سرعة دفع أسرع وتكاليف أقل، مما يقلل من الحاجة إلى البلوكتشين في بعض الحالات.
مخاوف بشأن الشفافية واستراتيجية التداول
نقطة أخرى جديرة بالذكر هي أن العديد من المستثمرين المؤسسيين لا يزالون مترددين في إدخال تداول الأسهم أو السندات على السلسلة بسبب مخاوف بشأن الشفافية. على عكس blockchain - حيث يمكن تتبع كل عملية وقد تتسبب في كشف استراتيجيات التداول - تساعد منصات "dark pool" التقليدية على تجنب المراقبة أو التعرض للاندفاع. وهذا يفسر أيضًا سبب زيادة نسبة التداول خارج البورصة في سوق الأسهم الأمريكية.
المعاملات لإيداع الرموز غير مقنعة
لم تسجل الودائع البنكية على شكل رموز أي اختراق حتى الآن. ترى JPMorgan أنه لا توجد علامات على أن البنوك أو العملاء ينتقلون إلى استخدام بنية تحتية على blockchain لتخزين أو تداول الودائع. النظام التقليدي الحالي سريع ومريح بما فيه الكفاية لمعالجة المدفوعات الإلكترونية بين الأصول المالية والودائع دون الحاجة إلى blockchain.
تحويل الأصول الخاصة لا يزال بعيد المنال
بالنسبة للأصول الخاصة مثل الأسهم أو الائتمان الخاص - والتي غالبًا ما تُحتفظ حتى تاريخ الاستحقاق ونادرًا ما يتم تحديث أسعارها يوميًا - قد لا يرى المستثمرون التقليديون اهتمامًا بسوق on-chain الذي يتميز بالشفافية والتداول المستمر.
"بالنسبة للاستثمارات طويلة الأجل، حيث يتم الحفاظ على القيمة مستقرة على مر الزمن ولا تحتاج إلى سيولة عالية، قد لا تجلب عملية التوكنينغ أي فوائد واضحة."
جي بي مورغان لا تزال تتصدر في تطبيق تقنية البلوكشين
ومع ذلك، فإن JPMorgan هو أحد البنوك الأمريكية الرائدة في مجال البلوكتشين. وحدة البلوكتشين الخاصة بهم - Kinexys (اسمها السابق Onyx) - تشمل حاليًا أربعة مجالات رئيسية:
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
جيه بي مورغان: لا تزال DeFi وتوكنات الأصول غير جذابة للمؤسسات
إن مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في التمويل اللامركزي (DeFi) وتوكنيزة الأصول لا تزال محدودة للغاية، على الرغم من سنوات من تطوير البنية التحتية والتقدمات الأخيرة من الناحية القانونية – وفقًا لتقرير جديد من محللي JPMorgan.
في التقرير الذي نُشر يوم الأربعاء، أفادت مجموعة التحليل التي يقودها المدير التنفيذي نيكولاوس بانيجيرتزوغلو أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi لا تزال لم تستعد إلى مستوى ذروة عام 2021، مما يشير إلى اتجاه ركود أو انتعاش بطيء منذ انهيار السوق في عام 2022. لا يزال معظم نشاط DeFi يأتي من المستخدمين الأفراد ومستثمري العملات المشفرة، بينما لا تزال المؤسسات المالية التقليدية خارج اللعبة، على الرغم من أن الصناعة قد أضافت ميزات امتثال مثل KYC أو برك القروض المرخصة.
ثلاثة حواجز كبيرة
وفقًا لجيمس مورغان، هناك ثلاثة حواجز رئيسية تعيق تدفق الأموال المؤسسية إلى هذا المجال:
لذلك، لا تزال مشاركة المؤسسات تركز على منتجات استثمار البيتكوين، بدلاً من تطبيقات blockchain الأكثر تعقيدًا.
توكنة ما زالت أساسًا "أثر الإعلام"
بالنسبة لتوكنيزا الأصول، يُعبر المحللون عن رأيهم بأن حجم السوق الحالي - حوالي 25 مليار دولار - لا يزال "متواضعًا إلى حد ما"، مدفوعًا أساسًا من قبل الشركات الأصلية في مجال التشفير وصناديق التحوط.
حتى في المجالات التي يمكن أن توفر فيها الرموز الرقمية فوائد واضحة - مثل السيولة اليومية من خلال repo أو المدفوعات التلقائية للسندات - لا يزال مستوى القبول منخفضاً جداً. لقد تم إصدار أكثر من 60 سنداً رقمياً بقيمة إجمالية تصل إلى حوالي 8 مليارات دولار، ولكن معظمها لا يتمتع بسيولة ثانوية، مما يجعل هذه الجهود "أكثر تجريبية من كونها تجارية حقيقية". على الرغم من أن صناديق أسواق المال الرقمية مثل BUIDL من BlackRock قد جذبت بعض الاهتمام، إلا أن عمليات السحب الأخيرة تشير إلى أن الزخم في النمو قد تباطأ.
في مجال الأصول غير المدرجة، يعتقد المحللون أن التوقعات الكبيرة بشأن التوكنات هي "غير واقعية". على الرغم من أن القيمة الإجمالية البالغة 15 مليار دولار من الائتمان الخاص على شكل توكنات تبدو كبيرة، إلا أنها تتركز بشكل أساسي بين عدد قليل من الأطراف الكبيرة، ولا يوجد تقريبًا سوق ثانوي.
يؤكدون أن النظام المالي التقليدي - بدعم من التكنولوجيا المالية - يتطور لتقديم سرعة دفع أسرع وتكاليف أقل، مما يقلل من الحاجة إلى البلوكتشين في بعض الحالات.
مخاوف بشأن الشفافية واستراتيجية التداول
نقطة أخرى جديرة بالذكر هي أن العديد من المستثمرين المؤسسيين لا يزالون مترددين في إدخال تداول الأسهم أو السندات على السلسلة بسبب مخاوف بشأن الشفافية. على عكس blockchain - حيث يمكن تتبع كل عملية وقد تتسبب في كشف استراتيجيات التداول - تساعد منصات "dark pool" التقليدية على تجنب المراقبة أو التعرض للاندفاع. وهذا يفسر أيضًا سبب زيادة نسبة التداول خارج البورصة في سوق الأسهم الأمريكية.
المعاملات لإيداع الرموز غير مقنعة
لم تسجل الودائع البنكية على شكل رموز أي اختراق حتى الآن. ترى JPMorgan أنه لا توجد علامات على أن البنوك أو العملاء ينتقلون إلى استخدام بنية تحتية على blockchain لتخزين أو تداول الودائع. النظام التقليدي الحالي سريع ومريح بما فيه الكفاية لمعالجة المدفوعات الإلكترونية بين الأصول المالية والودائع دون الحاجة إلى blockchain.
تحويل الأصول الخاصة لا يزال بعيد المنال
بالنسبة للأصول الخاصة مثل الأسهم أو الائتمان الخاص - والتي غالبًا ما تُحتفظ حتى تاريخ الاستحقاق ونادرًا ما يتم تحديث أسعارها يوميًا - قد لا يرى المستثمرون التقليديون اهتمامًا بسوق on-chain الذي يتميز بالشفافية والتداول المستمر.
جي بي مورغان لا تزال تتصدر في تطبيق تقنية البلوكشين
ومع ذلك، فإن JPMorgan هو أحد البنوك الأمريكية الرائدة في مجال البلوكتشين. وحدة البلوكتشين الخاصة بهم - Kinexys (اسمها السابق Onyx) - تشمل حاليًا أربعة مجالات رئيسية:
ثạch سان