هل يمكن أن تحافظ Tether على هيمنتها بموجب قانون العملة المستقرة الجديد في الولايات المتحدة؟

سيقوم مجلس الشيوخ الأمريكي قريبًا بمراجعة نهائية لمشروع قانون "قانون إرشادات الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية لعام 2025" (GENIUS Act)، والذي سيكون أول مشروع قانون اتحادي يدخل العملية التشريعية في مجال العملات المشفرة. قد يواجه مشروع القانون هذا تحديات كبيرة لمصدر العملة المستقرة الأكبر عالميًا USDT، Tether.

وصلت القيمة السوقية الحالية لـ USDT إلى 155 مليار دولار، لكن التحليلات تشير إلى أن نموذج Tether الحالي قد لا يلبي متطلبات التنظيم التي ستصدرها الولايات المتحدة قريباً. يشير الخبراء إلى أن Tether تواجه خيارين: تعديل الأعمال لتتوافق مع اللوائح الجديدة، أو الخروج من السوق الأمريكية والتركيز على الأعمال في الخارج.

وفقًا لمشروع القانون، يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجانب تلبية عدة شروط لدخول السوق الأمريكية: قبول الإشراف من هيئات تنظيمية أجنبية معترف بها في الولايات المتحدة؛ قد يتعين التسجيل لدى مكتب المراقب المالي للعملة الأمريكية؛ الاحتفاظ باحتياطي كافٍ في المؤسسات المالية داخل الولايات المتحدة، وغيرها. بالإضافة إلى ذلك، يجب الامتثال لقيود صارمة على إدارة الاحتياطيات، وإفصاح المعلومات، وأنظمة مكافحة غسيل الأموال.

بعض الخبراء القانونيين يقترحون أن تتبنى Tether موقف الانتظار. قال ستيف غانون من مكتب المحاماة Davis Wright Tremaine، إن الامتثال لهذه اللوائح قد يتطلب من Tether استثمار موارد كبيرة. باعتبارها واحدة من أكثر الشركات ربحية في العالم، من المحتمل أن تواصل Tether تركيزها على الأسواق الناشئة.

ومع ذلك، يمنح هذا القانون وزير المالية صلاحيات واسعة، بما في ذلك تقييم أنظمة الرقابة في الدول ومنح إعفاءات تنظيمية لشركات معينة. ويعتقد النقاد أن هذا قد يترك ثغرات لدخول Tether إلى السوق الأمريكية.

قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، مؤخرًا إن الشركة قد تفكر في إصدار عملة مستقرة جديدة من خلال فرع محلي خاضع للتنظيم في الولايات المتحدة. لكن نموذج أعمال تيثر الحالي لا يزال بعيدًا عن معايير الامتثال.

على الرغم من أن عملية التشريع تُمثل اختراقًا كبيرًا في سياسة الصناعة، إلا أن عدم اليقين لا يزال موجودًا. لا تزال النسخة الخاصة بمجلس النواب، بالإضافة إلى التشريعات المرافقة في مجالات العملات المشفرة الأخرى، قيد الإعداد. قبل أن يقوم الرئيس بالتوقيع على القانون وتصدر الوكالات الفيدرالية اللوائح التنفيذية، سيكون من الصعب على مُصدري العملات المستقرة الحصول على توجيهات واضحة.

إذا استمرت Tether في البقاء خارج النظام المالي الأمريكي، فقد تفوت فرصة احتضان المستثمرين المؤسسيين والشركات المالية التقليدية للأصول الرقمية. المنافس الرئيسي Circle و USDC التابع له ينتظرون للسيطرة على حصة السوق.

بشكل عام، ستواجه عملة Tether تحديات كبيرة نتيجة للقانون الجديد، لكن من غير المرجح أن تتزعزع مكانتها الرائدة في السوق العالمية على المدى القصير. كيفية تعامل Tether مع التنظيم الأمريكي تستحق المتابعة المستمرة.