التحديات والفرص التي تواجهها DEX للعقود الآجلة الدائمة

مؤخراً، قام أحد المستخدمين العملاقين في منصة تبادل العقود الآجلة الدائمة بفتح صفقة شراء على ETH برافعة مالية تصل إلى 50 ضعف، حيث تجاوزت الأرباح العائمة 2 مليون دولار. نظرًا لحجم المركز الكبير وشفافية DeFi، أثار هذا الإجراء اهتمام سوق التشفير بأسره. ومع ذلك، لم يقم هذا المستخدم كما توقع معظم الناس بزيادة مركزه أو إغلاق الصفقة لجني الأرباح، بل اتخذ استراتيجية غير متوقعة: سحب جزء من الهامش للحصول على الأرباح، مما أدى إلى رفع سعر تصفية المركز الطويل في النظام. في النهاية، قام هذا العملاق بتفعيل التصفية وجنى أرباحًا بلغت 1.8 مليون دولار.

كان لهذا الإجراء تأثير كبير على سيولة المنصة. تتحمل بركة السيولة في المنصة مسؤولية توفير السوق بنشاط، من خلال تحصيل رسوم التمويل وإيرادات التسوية للحفاظ على التشغيل. نظرًا لتحقيق ETH من قبل الحيتان، قد يؤدي الإغلاق العادي لمرة واحدة إلى نقص في سيولة الجانب المقابل. ولكن من خلال تفعيل التسوية بنشاط، تتحمل بركة السيولة هذه الخسارة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت سيولة المنصة بنحو 4 ملايين دولار.

تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الخطيرة التي تواجهها DEX للعقود الآجلة الدائمة، خاصة فيما يتعلق بحاجة آلية تجمع السيولة إلى الابتكار. فيما يلي مقارنة بين الآليات التي تعتمدها DEX للعقود الآجلة الدائمة السائدة حاليًا، بالإضافة إلى مناقشة كيفية منع هجمات مماثلة.

مقارنة بين آليات ثلاث من DEX للعقود الآجلة الدائمة

توفير السيولة

• منصة A: توفر بركة السيولة المجتمعية التمويل، ويمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق. يسمح للمستخدمين بإنشاء خزائن خاصة بهم للمشاركة في توزيع الأرباح.
• منصة معينة ب: توفر برك السيولة المتعددة الأصول السيولة، وتشمل أصول المؤشر مثل SOL و ETH و WBTC و USDC و USDT.
• منصة معينة C: تجمع مؤشرات الأصول المتعددة توفر السيولة، بما في ذلك أصول BTC و ETH و USDC و DAI.

وضع السوق

• منصة A: تستخدم مطابقة دفتر الأوامر على السلسلة عالية الأداء ، حيث يعمل تجمع السيولة كصانع سوق لتوفير العمق.
• منصة B: آلية مبتكرة من LP إلى المتداول، تحقق تنفيذ قريب من الصفر من الانزلاق السعري من خلال تسعير أوكل.
• منصة C: بدون دفتر طلبات تقليدي، يتولى سعر العرض من خلال أوراكل والأصول في الحوض تلقائيًا دور الطرف المقابل.

آلية التسوية

• منصة A: يتم تفعيل التسوية عندما تكون الهامش غير كافٍ، ويمكن لأي مستخدم لديه رأس مال كافٍ المشاركة. يلعب تجمع السيولة أيضًا دور خزينة التسوية.
• منصة B: التسوية التلقائية، عندما تكون نسبة الهامش أقل من المتطلبات المستمرة، يقوم العقد الذكي بإغلاق الصفقة تلقائيًا.
• منصة C: التسوية التلقائية، تستخدم الأوراق المالية اللامركزية لحساب قيمة المراكز، وتقوم بتحفيز التسوية عندما تكون أقل من مستوى الصيانة.

إدارة المخاطر

تتبنى جميع المنصات مجموعة متنوعة من التدابير لإدارة المخاطر، بما في ذلك استخدام موثوقات متعددة المصادر، وتحديد حدود المراكز، وتعديل متطلبات الهامش، وغيرها. ومع ذلك، لا تزال كل منصة تواجه تحدياتها الخاصة، مثل استقرار سلاسل الملكية الناشئة وتأثير تقلبات الشبكة على التداول.

معدل تكلفة التمويل وتكلفة المراكز

• منصة A: يتم حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة، وذلك لتثبيت سعر العقد بالقرب من السعر الفوري.
• المنصة B: تعتمد آلية رسوم الإقراض، حيث يتم احتساب الفائدة بالساعة بناءً على نسبة الأصول المقترضة من إجمالي السيولة.
• منصة معينة C: تستخدم رسوم الاقتراض بدلاً من رسوم رأس المال التقليدية، تدفع مباشرة إلى بركة السيولة.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(

اتجاهات التنمية المستقبلية

لمنع هجمات مماثلة، يمكن أن تفكر DEX في التدابير التالية:

1. خفض الحد الأقصى للرافعة المالية، مثل تعديل الحد الأقصى للرافعة المالية لـ BTC و ETH ليكون 40 مرة و 25 مرة على التوالي.
2. زيادة نسبة تحويل الهامش، مثل زيادتها إلى 20%، للحد من فتح المراكز الكبيرة.
3. تنفيذ آلية تقليل المراكز التلقائية (ADL)، عندما لا تستطيع احتياطيات المخاطر تحمل خسائر التصفية، من خلال التحوط بين المراكز الرابحة والمراكز الخاسرة للحد من المخاطر.
4. تعزيز تحليل ارتباط العناوين لمنع هجمات الساحرات، ولكن يجب موازنة مبدأ اللامركزية.

على المدى الطويل، مع نضوج السوق وزيادة السيولة، ستزداد تكلفة الهجمات تدريجياً حتى تصبح غير مربحة. التحدي الحالي هو الطريق الذي يجب أن يمر به تطوير التمويل اللامركزي، كما يوفر فرصاً للابتكار والتحسين لمشاركي الصناعة.