تغير سوق المشتقات داخل السلسلة: من التقليد إلى الابتكار

تعيش سوق المشتقات داخل السلسلة مؤخرًا تحولًا كبيرًا. كانت dYdX و GMX تتصدران المشهد، لكنهما الآن في حالة تراجع، بينما تظهر لاعبة جديدة هي Hyperliquid. يعكس هذا التحول الانتقال من مجرد تقليد البورصات المركزية إلى استكشاف حلول أصلية داخل السلسلة.

أعادت Hyperliquid تشكيل منطق القيمة من خلال بنية التكامل العمودي، حيث دمجت محرك دفتر الطلبات مع العقود الذكية بشكل عميق، مما جعلها تتنافس لأول مرة مع البورصات المركزية من حيث سرعة التداول وتكاليفه. في مايو، بلغ حجم تداول العقود الدائمة لـ Hyperliquid 2482.95 مليار دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا، كما بلغت إيرادات البروتوكول 70.45 مليون دولار.

ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يزال Hyperliquid يعتمد على النموذج التقليدي لتداول العقود. مستقبل مشتقات داخل السلسلة هو الاستمرار في تحسين النموذج الحالي، أم أنه بناءً على انفتاح blockchain وخصائص الأصول ذات الذيل الطويل، سيتجه نحو مسار ابتكاري أكثر تميزًا؟

في الوقت الحالي، لا تزال البورصات المركزية تهيمن على سوق مشتقات العملات المشفرة. على سبيل المثال، تمثل أحجام التداول اليومية لمشتقات بينانس 78.16% من إجمالي حجم التداول، ولا يزال هذا النسبة في ارتفاع. بالمقارنة، لا تزال حصة سوق مشتقات داخل السلسلة صغيرة جداً.

سبب رئيسي لهذه الفجوة هو أن المنتجات داخل السلسلة السابقة فشلت في خلق قيمة لا يمكن استبدالها من قبل البورصات المركزية. لقد قامت بنسخ منطق العقود وآلية الرافعة المالية للمنصات المركزية، لكنها تحملت مخاطر أعلى وتجربة مستخدم أسوأ.

لذا, المفتاح في مشتقات داخل السلسلة هو كيفية تحقيق التوازن بين المخاطر والكفاءة وتجربة المستخدم ضمن إطار لامركزي, وتقليل العوائق أمام دخول المستخدمين الجدد إلى أقصى حد.

قد تكون الخيارات اتجاهًا يستحق الاستكشاف. إن خاصية "العائد غير الخطي" تتناسب بشكل طبيعي مع التقلبات العالية للعملات المشفرة، بينما يمكن لآلية "الدفعة الصغيرة من الحق" تلبية احتياجات المستخدمين العاديين للربح الكبير بمبالغ صغيرة. ومع ذلك، فإن تعقيد الخيارات التقليدية يتعارض مع حاجة المستثمرين الأفراد إلى التداول البسيط الفوري.

بعض اللاعبين الجدد يحاولون إعادة تشكيل المنطق الأساسي للمشتق داخل السلسلة من خلال "تبسيط" و"ثورة كفاءة الأصول". على سبيل المثال، طرحت بعض المنصات مفهوم "خيارات دائمة مدعومة بالعملات"، في محاولة لحل مشكلات كفاءة الأصول وودود المنتج في نفس الوقت.

"عملة الأساس" يسمح للمستخدمين بالمشاركة في التداول باستخدام أي رمز داخل السلسلة كضمان، مما يزيد من كفاءة تحرير الأصول المتجزأة. بينما "خيارات الدائمة" تلغي تاريخ الانتهاء الثابت، مما يسمح للمستخدمين بالاحتفاظ بمراكز الخيارات إلى أجل غير مسمى، وتحويل خصائص الاحتمالات العالية ل"خيارات نهاية المدة" إلى استراتيجيات مستدامة.

هذا المزيج من "خسارة محدودة + أرباح غير محدودة + حرية الوقت" يحول فعليًا الخيارات إلى "عقد دائم منخفض المخاطر"، مما يقلل بشكل كبير من عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد. عندما يكتشف المستخدمون أن أي رموز طويلة الذيل في محفظتهم يمكن استخدامها مباشرة للتحوط من المخاطر، فإن مشتقات داخل السلسلة قد تأمل حقًا في اختراق السوق المتخصصة.

بالإضافة إلى الابتكار في المنتجات، تستكشف الجيل الجديد من منصة مشتق داخل السلسلة كيفية جعل المجتمع والمستخدمين والبروتوكول يشكلون مجتمعًا للمصالح المشتركة. وهذا في جوهره هو ثورة على علاقة "المنصة-المستخدم" التقليدية في البورصات المركزية، ويتوافق أكثر مع مفهوم المالية اللامركزية.

بشكل عام، إذا أرادت مشتقات داخل السلسلة أن ترتفع حقًا، فإن المفتاح يكمن في قدرتها على الخروج من ظل "البديل المركزي"، واستخدام المزايا الأصلية للبلوكشين لخلق طلب وقيمة جديدة. من يمكنه حل مشكلة كفاءة الأصول الأكثر إلحاحًا للمستخدمين في الوقت المناسب، قد يصبح قائد هذا الميدان.