نهاية عصر المؤسسة؟ نموذج حوكمة المشاريع التشفير يواجه إعادة هيكلة

قبل أحد عشر عامًا، تم تأسيس مؤسسة مشروع سلسلة الكتل المعروفة في أوروبا، مما وضع نموذجًا مبكرًا لهيكل الحكم في صناعة التشفير. في عصر "إطلاق آلاف السلاسل" الذي تلا ذلك، أصبحت المؤسسة تكوينًا قياسيًا للعديد من مشاريع Layer1. كانت مفاهيم مثل اللامركزية، غير الربحية، وخدمة المجتمع تُعتبر لفترة من الوقت "المعيار الذهبي للحكم" لمشاريع السلسلة.

ومع ذلك، أعادت مقالة حديثة بعنوان "نهاية عصر صناديق التشفير" إثارة تفكير الصناعة حول نموذج الصناديق. لقد بدأت التحديات التي تواجه هذه البنية المثالية في التبلور في الواقع، حيث يتلاشى بريق الصناديق بسرعة.

الفجوة بين المثالية والواقع: حالة فقدان السيطرة على نموذج المؤسسة

من الناحية النظرية، ينبغي أن تكون المؤسسة جسرًا هامًا لانتقال المشروع من مرحلة التأسيس إلى الحوكمة الذاتية، وتحمل مهمة أخلاقية نبيلة. ولكن مع دخول العديد من المشاريع إلى مرحلة النضج والتوسع، بدأت هذه الآلية تظهر مشكلات هيكلية. تظهر مشكلات مثل النزاعات الداخلية، وسوء توزيع الموارد، وتدني شعور المجتمع بالمشاركة، وتواجه المزيد والمزيد من مؤسسات المشاريع في العمليات الفعلية اختلالًا في الحوكمة، ويتسع الفجوة بين المث ideal والواقع.

على سبيل المثال، قامت مؤسسة مشروع Layer2 معين بتخصيص كمية كبيرة من الرموز دون موافقة DAO، مما أثار معارضة شديدة من المجتمع. فيما بعد، بررت المؤسسة هذا الأمر بسبب سوء التواصل. مؤسسة مشروع DeFi آخر استخدمت الرموز في تداولات رافعة عالية المخاطر، مما أدى إلى تصفية متسلسلة وانهيار أسعار العملات، واضطرت في النهاية إلى تسليم خزينة الدولة إلى DAO. حتى مؤسسة إحدى سلاسل الكتل الرائدة تعرضت لانتقادات عدة مرات بسبب بيع الرموز في مستويات مرتفعة، وانخفاض الكفاءة، وعلى الرغم من أن الإصلاحات بدأت مؤخرًا، إلا أن أصوات الانتقاد لا تزال مستمرة.

فيما يتعلق بهيكل السلطة، فقد دخل مشروع معين لسلسلة الكتل PoS في نزاع داخلي طويل بسبب الصراع على السلطة بين المؤسسة وفريق المؤسسين، مما أدى ليس فقط إلى تأخير عملية إصدار العملة، ولكن أيضًا إلى دعاوى قضائية من المستثمرين. حدثت حالة مشابهة أيضًا في مشروع آخر معروف لسلسلة الكتل، حيث تم اتهام مؤسسته بتهميش المؤسسين، وأظهرت سلبية في الأمور الرئيسية مثل الحوكمة على السلسلة وصياغة الميثاق.

تظهر هذه الحالات أن بعض المؤسسات الحالية تواجه مشكلات تتعلق بعدم شفافية عمليات الحوكمة، ووضوح الهياكل التنظيمية، وضعف إدارة الأموال ومراقبة المخاطر، بالإضافة إلى نقص في آليات المشاركة والتغذية الراجعة من المجتمع. في ظل بيئة تنظيمية تتجه نحو الصداقة والتغير السريع في الصناعة، هل تحتاج أدوار المؤسسات ونماذج الحوكمة إلى إعادة تقييم وترقية؟

الشبكات الخفية للمصالح وأداء سوق التوكنات

في التشغيل الفعلي لمشاريع التشفير، بدأ تقسيم الأدوار بين المؤسسة وفريق التطوير يتشكل تدريجياً إلى نموذج ثابت: تتولى المؤسسة مسؤولية التنسيق الحكومي، وإدارة الأموال، ودعم النظام البيئي، بينما تتولى الشركات المستقلة عادةً تطوير التكنولوجيا. ومع ذلك، قد تكون هناك علاقات متشابكة من المصالح تتزايد تعقيداً خلف ذلك.

وفقًا لمصادر في الصناعة، تم تشكيل "مجموعة هيكلية الإخراج"، وهي مؤسسة متخصصة تتكون من محامين ومستشارين تقليديين، خلف بعض المشاريع في أمريكا الشمالية. يقدمون للمشاريع نموذجًا موحدًا لـ"شركة تطوير + مؤسسة"، ويساعدون المشاريع في الامتثال لإصدار العملات وتصميم هياكل الحوكمة، ويشاركون بعمق في مسائل رئيسية مثل قواعد الطرح المجاني، وتوجهات صندوق البيئة، والتعاون في السوق.

ومع ذلك، غالباً ما لا يكون هؤلاء المديرون أعضاء مؤسسين أصليين في المشروع، بل يشغلون مناصب مهمة في المؤسسة بأجور سنوية مرتفعة. في ظل عدم مشاركتهم بشكل عميق في بناء المنتج، إلا أنهم يتمتعون بـ"حق الفيتو التنظيمي" الفعلي، بل يمكنهم حتى التأثير على تدفق الموارد الرئيسية.

قمنا بإجراء إحصاء لمجموعة من مشاريع البلوكتشين العامة التي كانت نشطة بشكل ملحوظ خلال العام الماضي، حيث قمنا بتحليل أداء رموزها في السوق خلال الأشهر الثلاثة الماضية والسنة الماضية. وتظهر النتائج أن معظم رموز المشاريع التي تسيطر عليها المؤسسات قد شهدت انخفاضًا متفاوتًا في الأشهر الثلاثة الماضية، وكان أداؤها السنوي أيضًا ضعيفًا. ومع ذلك، تأثرت هذه الاتجاهات أيضًا بالاتجاه العام الهابط للسوق.

وفقًا لمصادر في الصناعة، تخطط شركتان من بين المشاريع التي تتصدر قائمة القيمة السوقية لأكثر من 200 مشروع لإلغاء هيكل المؤسسة في النصف الثاني من هذا العام، والاندماج مباشرة مع الشركة المطورة. كنوعين رئيسيين من الهياكل التنظيمية للمشاريع المشفرة، يركز كل من المؤسسة وهيكل الشركة على جوانب مختلفة: تركز المؤسسة على عدم الربحية، واللامركزية، وحوكمة النظام البيئي، بينما يركز هيكل الشركة على الكفاءة والنمو، مع السعي نحو تطوير الأعمال وزيادة القيمة السوقية.

في الوقت نفسه، صرح أحد صناديق رأس المال المغامر الشهيرة في المقال أن نموذج شركة التطوير يمكن أن يحفز الموارد بدقة أكبر، ويجذب المواهب ويستجيب بسرعة للتغيرات. مع ارتفاع وتيرة إدراج الأسهم الأمريكية، وزيادة الارتباط بين العملات والأسهم، يبدو أن هيكل الحوكمة الذي تقوده الشركات يمتلك مزايا أكبر.

إذن، هل دخلت بعض مؤسسات الاستثمار في العد التنازلي للخروج؟ هذا السؤال يستحق التفكير من قبل الصناعة.