استراتيجية تشير إلى توقف زيادة حيازة بيتكوين، هل قد تشهد السوق نقطة تحول؟
مؤخراً، أدلى مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، بتصريح معبر على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ بذلك." وقد تم تفسير هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
بصفتها أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين في العالم، لطالما كانت استراتيجية "بيتكوين فوق كل شيء" هي فلسفة الاستثمار الخاصة بها، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية. لذلك، فإن أي خطوة من الشركة لتعليق الشراء ستثير ردود فعل حساسة في السوق، خاصة في ظل الخلفية التي شهدت زيادة مستمرة في حيازة البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذا الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، وحتى 2.3 مرة من إجمالي حيازة أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy). وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، اعتبارًا من 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بمتوسط تكلفة قدره 70,982 دولارًا/عملة. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة للبيتكوين إلى 14 مليار دولار.
تشير هذه البيانات إلى أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. من خلال عدة مرات من تعليق عمليات الشراء منذ عام 2025، يبدو أن هذه المرات تشير تقريبًا إلى تصحيح السوق على المدى القصير. إذن، هل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
للاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى دعم رأسمالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF وSTRK وSTRD، والتي تتوافق مع آليات العائد المختلفة ومخاطر الأولوية. الجوهر في تصميم هذه الهيكل هو جذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيض حقوق المساهمين العاديين بشكل مفرط، لتوفير الدعم المالي لشراء بيتكوين باستمرار، وبالتالي الحفاظ على دورة "إصدار الأسهم - شراء العملات - ارتفاع سعر الأسهم".
من حيث الأداء السوقي، كانت أسهم Strategy تتفوق بشكل ملحوظ على بيتكوين نفسها، خاصةً في ظل الحماس الأخير ل"الأسهم الأمريكية المشفرة". كما أن الأداء السوقي لأسهمها الممتازة STRK و STRF كان ممتازًا أيضًا، في حين أن STRD الذي تم إصداره لاحقًا أظهر أيضًا إمكانيات جيدة.
من المهم أن نلاحظ أن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية رغم أنها تضخم العوائد الورقية الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين، إلا أنها تزيد من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصاريف الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لـ Strategy حوالي 1129 مليار دولار، وتبلغ تقييمات الشركة حوالي 1200 مليار دولار، مما يعكس مضاعف الأصول الصافية بمعدل 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد على عاملين رئيسيين: استمرار قوة سعر البيتكوين، واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
ومع ذلك، من حيث الإيرادات، يبدو أن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد ضعفت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، مسجلة أدنى مستوى لها منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، بلغت إيرادات خدمات الاشتراك 37.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 61.6% عن العام الماضي، مما يدل على أن الشركة حققت تقدمًا معينًا في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر يتمثل في تغيير طريقة المعالجة المحاسبية. اعتمدت الشركة معايير محاسبية جديدة للمرة الأولى في الربع الأول من عام 2025، مما يتطلب تقييم الأصول المشفرة بالقيمة العادلة. أدى ذلك إلى إفصاح الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في ذلك الربع، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم ورفع دعاوى جماعية.
على الرغم من التحديات العديدة، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيف "شراء" للشركة في تقريرها البحثي الأخير، مع الحفاظ على سعر مستهدف قدره 590 دولارًا للسهم. يعتقدون أنه على الرغم من وجود مخاطر، فإن تداول سعر سهم Strategy عند علاوة مقارنة بقيمتها الصافية من عملة البيتكوين التي تمتلكها هو أمر منطقي.
بشكل عام، لا يزال تطور Strategy في المستقبل يعتمد بشكل كبير على اتجاهات سعر بيتكوين. إلى حد ما، لم تعد الشركة شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أقرب إلى "منصة إدارة أصول بيتكوين ذات الرافعة المالية العالية" تحت غطاء الأعمال البرمجية. سيظل السوق يراقب عن كثب خطواتها التالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
3
مشاركة
تعليق
0/400
AlphaBrain
· 07-28 14:46
مخيّب للآمال吧 قطع الخسارة要趁早
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugResistant
· 07-28 14:45
علامات حمراء في كل مكان هنا... تم اكتشاف تلاعبات في السوق
استراتيجية أو تعليق زيادة حيازة بيتكوين هل وصلت نقطة التحول في السوق؟
استراتيجية تشير إلى توقف زيادة حيازة بيتكوين، هل قد تشهد السوق نقطة تحول؟
مؤخراً، أدلى مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، بتصريح معبر على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ بذلك." وقد تم تفسير هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
بصفتها أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين في العالم، لطالما كانت استراتيجية "بيتكوين فوق كل شيء" هي فلسفة الاستثمار الخاصة بها، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية. لذلك، فإن أي خطوة من الشركة لتعليق الشراء ستثير ردود فعل حساسة في السوق، خاصة في ظل الخلفية التي شهدت زيادة مستمرة في حيازة البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذا الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، وحتى 2.3 مرة من إجمالي حيازة أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy). وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، اعتبارًا من 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بمتوسط تكلفة قدره 70,982 دولارًا/عملة. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة للبيتكوين إلى 14 مليار دولار.
تشير هذه البيانات إلى أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. من خلال عدة مرات من تعليق عمليات الشراء منذ عام 2025، يبدو أن هذه المرات تشير تقريبًا إلى تصحيح السوق على المدى القصير. إذن، هل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
للاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى دعم رأسمالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF وSTRK وSTRD، والتي تتوافق مع آليات العائد المختلفة ومخاطر الأولوية. الجوهر في تصميم هذه الهيكل هو جذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيض حقوق المساهمين العاديين بشكل مفرط، لتوفير الدعم المالي لشراء بيتكوين باستمرار، وبالتالي الحفاظ على دورة "إصدار الأسهم - شراء العملات - ارتفاع سعر الأسهم".
من حيث الأداء السوقي، كانت أسهم Strategy تتفوق بشكل ملحوظ على بيتكوين نفسها، خاصةً في ظل الحماس الأخير ل"الأسهم الأمريكية المشفرة". كما أن الأداء السوقي لأسهمها الممتازة STRK و STRF كان ممتازًا أيضًا، في حين أن STRD الذي تم إصداره لاحقًا أظهر أيضًا إمكانيات جيدة.
من المهم أن نلاحظ أن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية رغم أنها تضخم العوائد الورقية الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين، إلا أنها تزيد من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصاريف الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لـ Strategy حوالي 1129 مليار دولار، وتبلغ تقييمات الشركة حوالي 1200 مليار دولار، مما يعكس مضاعف الأصول الصافية بمعدل 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد على عاملين رئيسيين: استمرار قوة سعر البيتكوين، واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
ومع ذلك، من حيث الإيرادات، يبدو أن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد ضعفت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، مسجلة أدنى مستوى لها منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، بلغت إيرادات خدمات الاشتراك 37.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 61.6% عن العام الماضي، مما يدل على أن الشركة حققت تقدمًا معينًا في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر يتمثل في تغيير طريقة المعالجة المحاسبية. اعتمدت الشركة معايير محاسبية جديدة للمرة الأولى في الربع الأول من عام 2025، مما يتطلب تقييم الأصول المشفرة بالقيمة العادلة. أدى ذلك إلى إفصاح الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في ذلك الربع، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم ورفع دعاوى جماعية.
على الرغم من التحديات العديدة، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيف "شراء" للشركة في تقريرها البحثي الأخير، مع الحفاظ على سعر مستهدف قدره 590 دولارًا للسهم. يعتقدون أنه على الرغم من وجود مخاطر، فإن تداول سعر سهم Strategy عند علاوة مقارنة بقيمتها الصافية من عملة البيتكوين التي تمتلكها هو أمر منطقي.
بشكل عام، لا يزال تطور Strategy في المستقبل يعتمد بشكل كبير على اتجاهات سعر بيتكوين. إلى حد ما، لم تعد الشركة شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أقرب إلى "منصة إدارة أصول بيتكوين ذات الرافعة المالية العالية" تحت غطاء الأعمال البرمجية. سيظل السوق يراقب عن كثب خطواتها التالية.