تحليل وتفكير في تنظيم عملة مستقرة

في الآونة الأخيرة، أصدرت هونغ كونغ والولايات المتحدة على التوالي لوائح تتعلق بالعملة المستقرة، مما أثار اهتماماً واسعاً. تقدم هذه المقالة تحليلاً تفصيلياً لهاتين اللوائح، وتناقش طبيعة العملة المستقرة، وطلبات الأطراف المختلفة، وتأثيرها على السياسة النقدية، وغيرها من القضايا.

أ. النقاط الرئيسية لمشروع قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ

"مسودة" قدمت تعريفًا واضحًا للعملة المستقرة، وتشمل بشكل رئيسي:

1. التعبير عن شكل تخزين وحدة التسعير أو القيمة الاقتصادية
2. للاستخدام في الدفع، سداد الديون، الاستثمار والبيع والشراء
3. التخزين والنقل إلكترونيًا
4. تشغيل على دفتر الأستاذ الموزع
5. ربط أصل واحد أو سلة من الأصول

فيما يتعلق بالتنظيم، القوانين الرئيسية هي:

1. يجب أن يكون الجهة المصدرة شركة، والحد الأدنى لرأس المال هو 25000000 دولار هونغ كونغ
2. متطلبات احتياطي الأصول: يجب أن لا تقل القيمة السوقية عن القيمة الاسمية للعملة المستقرة المتداولة، ويجب أن تكون مفصولة عن أموال الشركة الأخرى، ويجب أن تكون أصول ذات جودة عالية وسائلة وذات مخاطر منخفضة.
3. متطلبات إدارة المخاطر: تلبية المدفوعات في الوقت المناسب، إنشاء نظام KYC و AML وغيرها
4. لا يجوز دفع فائدة على العملات المستقرة، يمكن للمرخص له فقط تشغيل أعمال العملات المستقرة

ثانياً، النقاط الرئيسية لقانون ضمان المعايير الموحدة للعملة المستقرة في الولايات المتحدة

تشبه اللوائح الأمريكية اللوائح في هونغ كونغ من حيث المنطق التنظيمي بشكل عام، والاختلاف الرئيسي هو:

1. إطار رقابي على مستويين: تنظيم اتحادي للقيم السوقية التي تتجاوز 10 مليارات دولار، وتنظيم على مستوى الولاية للقيم السوقية التي تقل عن 10 مليارات دولار.
2. متطلبات أكثر وضوحًا بشأن أنواع أصول الاحتياطيات

تشترك القوانين في كلا المنطقتين في شرعية عملة مستقرة بالعملة المحلية وإدراجها في التنظيم، مع الحماية من التأثيرات السلبية على العملة السيادية.

٣. تشابه العملات المستقرة مع سندات البنوك

عملة مستقرة的发行和管理规则与银行本票基本相同:

1. العميل يبادل العملة المساوية للحصول على عملة مستقرة/سند
2. يمكن استخدامها للدفع، سداد الديون، إلخ
3. جهة الإصدار تدفع عند الإطلاع على المبلغ النقدي المعادل

يمكن اعتبار العملة المستقرة عملة من نوع النقود تحت شروط العملة القانونية، مشابهة لمنطق ظهور النقود الورقية في السابق، مثل السندات.

٤. تحليل مطالب الأطراف المعنية بالعملات المستقرة

الأطراف الرئيسية المعنية بعملة مستقرة تشمل:

1. الجهة الدافعة: السعي نحو طرق دفع أسرع، أكثر سهولة، وأقل تكلفة
2. المستلم: سهل إتمام المعاملات، يمكن تبادلها 1:1 مع العملة المحلية، يمكن استخدامها في سيناريوهات دفع أخرى
3. الجهة المصدرة: السعي لتحقيق عائد معقول، مثل رسوم الصرف، وعائدات استثمارات الأصول الاحتياطية وغيرها
4. جهة الدعم الفني: الحصول على العائد المناسب
5. الجهات التنظيمية: تعزيز النمو الاقتصادي، والحفاظ على الاستقرار المالي

توازن المطالب من جميع الأطراف سيحدد آفاق تطوير العملة المستقرة.

خمسة، تأثير العملات المستقرة على السياسة النقدية

كعملة شبه، ستؤثر العملة المستقرة على كمية المعروض من النقود:

1. إذا تم استخدامه بالكامل للقروض، فإنه يعادل ضخ عملة متساوية في السوق
2. إذا تم استخدام جزء لشراء السندات الحكومية وغيرها، فسوف يزيد من طرح بعض النقود
3. إذا تم الاحتفاظ بها بالكامل كاحتياطي دون استثمار، فلن يزيد من عرض النقود

يجب أن تؤخذ أحجام إصدار العملة المستقرة ونماذج الرقابة بعين الاعتبار في السياسة النقدية. وبفضل خصائصها المستندة إلى دفتر الأستاذ الموزع، قد تتشكل أنماط تداول تختلف عن النقد التقليدي.

٦. اقتراحات للصين

1. الالتزام بالحيادية التكنولوجية، وتشجيع الابتكار المالي
2. التعرف على أن العملات المستقرة تنبع من الحاجة الواقعية
3. التشريع للعملة المستقرة، وتعزيز الابتكار والحد من المخاطر
4. إصدار عملة مستقرة باليوان لا توجد عقبات تنظيمية جوهرية
5. يمكن للعملة المستقرة باليوان الصيني توسيع مشاهد الرقمية لليوان.
6. الربط السلس بين عملة مستقرة ونظام حسابات البنوك
7. يجب أن يكون الهدف الأساسي من تطوير العملات المستقرة هو خدمة الاقتصاد الناشئ والدولرة الدولية لليوان