بيتكوين التعدين واستخراج الذهب: مقارنة بين إنتاج الأصول الرقمية والمواد

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن هناك مناقشات واسعة حول حالات الاستثمار لكليهما كأدوات لتخزين القيمة، إلا أن القليل من الناس يقارنون بينهما من وجهة نظر الإنتاج. تعتمد كلا الأصول على التعدين لإدخال إمدادات جديدة، أحدهما هو التعدين الفيزيائي والآخر هو التعدين الرقمي. يتميز كلا القطاعين بالطبيعة الدورية وكثافة رأس المال، وهما مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بسوق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية تعدين بيتكوين وآلية الحوافز لديها اختلافات دقيقة عن تعدين الذهب، وهذه الاختلافات تؤثر في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، ستقوم بتحليل الفروق الجوهرية بينهما.

مصدر ندرة الأصول: التعدين المادي والتعدين الحسابي

تعدين الذهب هو حرفة تاريخية تتضمن استخراج وتنقية المعادن من باطن الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على تراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام المعدات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية للاستخدام اللاحق.

بالمقارنة، يتطلب تعدين بيتكوين عمليات حسابية متكررة، حيث يتم حل دفعات معاملات بيتكوين بشكل تنافسي لكسب بيتكوين جديد ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية بإثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة للأرفف، والطاقة، ومعدات مخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج عبر الإنترنت إلى شبكة بيتكوين.

في كلا النظامين، يعتبر التعدين عملية ذات تكلفة عالية لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: يتم الحفاظ على ندرة البيتكوين من خلال الشفرة والمنافسة؛ بينما تحدد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجيولوجي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين وتطورها، لا تكاد تكون متشابهة.

نموذج اقتصاد تعدين بيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب قابل للتنبؤ نسبيًا. عادةً ما تتمكن الشركات من التنبؤ بدقة معقولة عن الاحتياطيات ودرجة خام الذهب وجدول التعدين، على الرغم من أن التنبؤات الأولية قد تكون متباينة بشكل كبير: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب يمكن أن تحقق أرباحًا خلال دورة حياتها. تشمل التكاليف الرئيسية العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح، والتي يمكن التنبؤ بها بدقة نسبية مسبقًا. الاستهلاك هو في الأساس نتيجة للتآكل الطبيعي للمعدات أو استنفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط غالبًا ما يكون في استقرار أسعار سوق الذهب، وهو ما يشهد تقلبات صغيرة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن التحوط تقريبًا جميع تكاليف المدخلات هذه بشكل فعال.

بالمقارنة, فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على تقلبات سعر سوق البيتكوين, ولكن أيضًا على حصتها في معدل التجزئة العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا, حتى لو ظلت عمليات التعدين لديك كما هي, قد ينخفض إنتاجك النسبي. هذه واحدة من المتغيرات التي يحتاج عمال المناجم إلى مراعاتها باستمرار خلال عملية التشغيل.

لذلك، الفرق الأول هو أن توقعات الإنتاج في تعدين الذهب مستقرة نسبيًا، بينما يواجه عمال مناجم بيتكوين تحديات عدم اليقين في الإنتاج، والذي ينشأ من دخول وخروج المشاركين من صناعات أخرى وتغير استراتيجياتهم.

أحد أهم التكاليف لشركات تعدين البيتكوين هو الاستهلاك، وخاصة استهلاك أجهزة ASIC. يتم تحسين كفاءة الشرائح في هذه آلات تعدين البيتكوين بسرعة، مما يجبر الشركات على ترقية معداتها قبل أن تتآكل طبيعيًا، للحفاظ على قدرتها التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه نفقات رئيسية، على الرغم من كونها نفقات غير نقدية، وتتناقض بشكل حاد مع تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر أطول، لأن هذه المعدات قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

إنتاج البيتكوين يتعرض لضغوط متزايدة بسبب التغيرات في المنافسة الصناعية ودورات الاستهلاك القصيرة، مما يؤدي إلى حاجة المنقبين لإعادة استثمار الأموال لشراء معدات جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج، وهذا ما يُعرف به المحترفون "عجلة الهامستر ASIC".

يوجد اختلاف أساسي مفيد بين البيتكوين والذهب في هيكل الإيرادات. يكسب عمال مناجم الذهب المال فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المُحررة في الاحتياطي. ومع ذلك، يكسب عمال مناجم البيتكوين المال من خلال استخراج الإمدادات غير المُحررة وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المُحررة، ويتقلب هذا الدخل بناءً على الطلب على نقل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل متزايد الأهمية، وهو أمر غير موجود لدى عمال مناجم الذهب.

أحد المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هو القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية الناتجة عن العمليات - الطاقة الحرارية. عندما تمر الكهرباء عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، ويمكن التقاط هذه الطاقة وإعادة توجيهها للاستخدامات الأخرى، مثل العمليات الصناعية أو الزراعة في البيوت الزجاجية أو التدفئة السكنية والإقليمية. يفتح هذا مصادر جديدة تمامًا للدخل للعمال المنجمين. مع تسويق أجهزة التعدين وامتداد دورة الاستهلاك، قد يتزايد تأثير إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لعمال المناجم الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي عادةً ما يتم التعرف عليها في تخطيط المشاريع، وتعتبر عناصر تعويض تكاليف إنتاج الذهب.

بيتكوين التعدين لديه مستقبل بيئي أكثر إشراقًا من تعدين الذهب

من المعروف أن تعدين الذهب بشكل أساسي هو استخراج للموارد، وسيترك بصمات مادية دائمة: مثل إزالة الغابات، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، فإن تعدين البيتكوين لا يتضمن التعدين المادي، بل يعتمد بالكامل على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية، بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكن أن تعمل كمنظمات لشبكة الكهرباء، وتقوم بتحويل موارد الطاقة التي كانت ستُهدر أو معزولة ( مثل الغاز المحترق، أو الطاقة الكهرومائية الزائدة، أو طاقة الرياح والطاقة الشمسية المحدودة ) إلى عملة.

الكثير من الناس لم يدركوا بعد أن تعدين البيتكوين يظهر أيضًا إمكانيات كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن يكون وسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد بجوار مرافق الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين جدوى المشروع قبل الاتصال بالشبكة الكهربائية، دون الحاجة للاعتماد على دعم الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم تسجيلها بشكل كامل، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من البيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر بالمقارنة مع الصناعات التقليدية. يمكن القول إن البيتكوين ضروري حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد تقريبًا أي زيادة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث أن متوسط استهلاك الطاقة الحالي يبلغ 20 واط/تيراهاش ( واط/ث )، مما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمس مرات مقارنةً بعام 2018.

خصائص استثمار تعدين البيتكوين: دورات سريعة مدفوعة بالتقنية

تتمتع هذان القطاعان بدورية، وهما حساسان لأسعار أصول الإنتاج الخاصة بهما. ولكن، على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادةً وفق جداول زمنية تمتد لعدة سنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بشكل أسرع وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه أسعار البيتكوين والمشاعر العامة للمخاطر. في الواقع، تصنف بعض مقدمي بيانات السوق عمال تعدين البيتكوين المدرجين كجزء من قطاع التكنولوجيا، بدلاً من قطاع الطاقة أو المواد التقليدي.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لها تاريخ أقدم، وعادة ما تقوم بتحوط الإنتاج المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وغالبًا ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. عادة ما تجمع شركات تعدين الذهب رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، يتمتع عمال مناجم البيتكوين بفرص أكثر، وغالبًا ما يجمعون الأموال في السنوات الأخيرة من خلال إصدارات الأسهم المباشرة أو القابلة للتحويل لدعم ترقية الأجهزة السريعة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال مناجم البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورة، وغالبًا ما يعملون في دورات إعادة استثمار قصيرة.

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحوسبة وفرص الاستثمار في الشبكة المالية المستقبلية

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين أدوارًا اقتصادية ماكرو مشابهة على المدى الطويل، لكن نظام إنتاجهما مختلف من الناحية الهيكلية. تطوير تعدين الذهب بطيء، وينتمي إلى التعدين الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة، واستهلاك الموارد كبير. بينما يتميز تعدين بيتكوين بالسرعة والتجزئة، وقد يتكامل بشكل متزايد مع أنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير مثالي لعمال مناجم الذهب. على العكس من ذلك، فإنهم يمثلون فئة جديدة من البنية التحتية الكثيفة رأس المال، التي تدمج دورة السلع، وأسواق الطاقة، وفرص الاستثمار في التقنية المعطلة. يجب على أولئك الذين لديهم رؤية استثمارية طويلة الأجل اعتباره فئة أصول فريدة وجديدة، تتمتع بأسس فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم التداول وتطور الشراكات الطاقية.

من وجهة نظرنا، فإن فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في ظل البيئة المتزايدة نحو تطوير نظام مالي موزع.

كمستثمر، يوفر عمال تعدين البيتكوين فرص استثمارية نادرة، بالإضافة إلى البنية التحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمارية لتسويق القدرة الحاسوبية، وهو ما لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير صناعة بيتكوين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة لا تزال مواتية للبيتكوين. قد يؤدي إدخال التعريفات المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين لرفع التضخم. قد يواجه شركاء التجارة الأمريكية زيادة في التضخم، بينما يحتاجون أيضاً إلى مواجهة رياح معاكسة للنمو. قد تجبر هذه الديناميكية على اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر تيسيراً، مما يؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، وبالتالي تعزيز جاذبية البيتكوين كأصل غير سيادي ومضاد للتضخم.

في الولايات المتحدة، تبدو الآفاق أكثر غموضًا. يعبر البعض عن تفضيلهم لعوائد طويلة الأجل أقل، خاصة فيما يتعلق بسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن التكهن بالدوافع وراء ذلك، مثل تقليل عبء خدمة الديون أو دفع الأسواق المالية، فإن هذا الموقف عادةً ما يكون مفيدًا للأصول الحساسة لمعدلات الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنها عادت بعد ذلك إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول إغلاق الصفقات الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، والوضع المتزايد غير المستقر للدولار كعملة احتياطية عالمية، بينما قد تؤدي سياسة التعريفات غير المتساهلة إلى زيادة التضخم. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ويمكن عكسها بسرعة من خلال تنازلات التعريفات والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما يؤدي إلى مخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي الوشيك. وهذا يمثل خطرًا رئيسيًا للأسواق الأوسع، بما في ذلك بيتكوين. إذا استمر المستثمرون في اعتبار بيتكوين كعملة ذات قيمة بيتا عالية ومخاطر.