منطق لعبة السيولة الأساسية: من الاستيعاب السلبي إلى إعادة هيكلة السلطة
في الأسواق المالية، غالبًا ما يُنظر إلى مستثمري الأفراد على أنهم "المستثمرون الذين يلتقطون الأصول" عندما تتراجع مؤسسات الاستثمار عن السيولة. عندما تحتاج المؤسسات إلى البيع بكميات كبيرة، غالبًا ما يتولى المستثمرون الأفراد الأصول التي تتراجع أسعارها بشكل سلبي. تتفاقم هذه الفجوة المعلوماتية بشكل أكبر في مجال العملات الرقمية، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتداول الأحواض المظلمة هذه الفجوة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن المنصات التي تمثل DEXs ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد تشكيل توزيع سلطة السيولة من خلال الابتكار في الآليات.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانعي السوق الآليين المبكرة، كان هناك خطر كبير من اختيار عكسي في سلوك توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، في أحد DEX المعروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد يبلغ 29,000 دولار، ويتوزع بشكل رئيسي على برك صغيرة ذات حجم تداول يومي أقل من 100,000 دولار؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمعدل حيازة يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة، حيث يصل نسبة المؤسسات في البرك التي يتجاوز حجم تداولها اليومي 10 ملايين دولار إلى 70-80%. في هذا الهيكل، عندما تنفذ المؤسسات عمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتحمل الضغوط كمنطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل نموذجاً نموذجياً لما يسمى "فخ السيولة عند الخروج".
ضرورة تصنيف السيولة
كشفت دراسة بنك التسويات الدولية أن سوق DEX قد أظهر تدرجًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تُقدم من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذا التدرج ليس صدفة، بل هو نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيد إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم آليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم توزيع USDC المودع من قبل الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمات التداول الكبيرة.
الآلية الفنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار في نمط دفتر الطلبات
يمكن لبورصة DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة الطبقات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الشديدة في السوق بشكل غير نشط. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة التوازن بين الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر. يكمن جوهره في التعاون بين الهياكل المختلطة على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان استقلالية أصول المستخدمين، بينما يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم نماذج الدمج بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض والقدرة العالية على معالجة البيانات للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ العمليات التجارية، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة السلسلة. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الشفافية في الحفاظ على الأصول. تقوم العديد من DEX بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية لللامركزية، ويحقق كفاءة تنفيذ قريبة من CEX.
في الوقت نفسه، قلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما أوقف بفعالية سلوكيات MEV مثل التسابق والهجمات السندوية. قام مشروع DEX معين بتقليل مخاطر التلاعب في السوق الناتجة عن دفتر الطلبات الشفاف على السلسلة من خلال نموذج مختلط. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات المهنية لصانعي السوق التقليديين، من خلال إدارة مرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق أكثر إحكامًا. اعتمدت منصة عقود دائمة نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي لصانعي السوق على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل سعر الفائدة الديناميكي، ومطابقة التداولات عالية التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. تقوم بنية العقد الأحادي لمركز تبادل لامركزي معين بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حققت منصة تداول المشتقات معينة من خلال الأوراق المالية الحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة، جنبًا إلى جنب مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار برك السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناتجة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. ومن الممارسات الشائعة مثل إدخال قفل زمني (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن أن تصل إلى 7 أيام كحد أقصى) عند خروج LP، لمنع استنفاد السيولة بشكل مفاجئ بسبب السحب المتكرر. عندما تشهد السوق تقلبات حادة، يمكن أن يساعد القفل الزمني في تخفيف عمليات السحب بسبب الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل عقد الذكاء الفترات المغلقة بشكل شفاف لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة النسبة المئوية لأصول خزانات السيولة في الوقت الحقيقي باستخدام أوراكل، يمكن للبورصات أيضًا ضبط عتبات ديناميكية لتفعيل آليات إدارة المخاطر. عندما تتجاوز النسبة المئوية لأحد الأصول في الخزانة الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق التداولات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذين يقفلون أصولهم لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط المعاملات الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية قطع الاتصال على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة من المعاملات أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "قطع الاتصال" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث الكبرى في التاريخ.
دراسة حالة
ممارسة完全去中心化 لنموذج دفتر الطلبات某DEX------
تحافظ هذه DEX على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون من شبكة لامركزية تضم 60 عقدة تحقق تتطابق المعاملات في الوقت الفعلي، فقط بعد إتمام المعاملة يتم إكمال التسوية النهائية من خلال سلسلة التطبيقات المبنية على Cosmos SDK. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة للمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تعالج السلسلة فقط النتائج، مما يمنع المستثمرين الأفراد LP من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناتجة عن عمليات سحب كبيرة. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم على أساس نسبة فقط بعد نجاح المعاملة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "مخرجين للسيولة".
عندما يقوم المستثمرون الأفراد بتجميد الرموز، يمكنهم الحصول على عائد سنوي بنسبة 15% من عملة USDC المستقرة (من توزيع رسوم التداول)، بينما يتعين على المؤسسات تجميد الرموز لتصبح عقد تحقق، مما يسمح لهم بالمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل عوائد الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات بدون إذن وفصل السيولة، حيث يتم توزيع USDC المقدمة من الأفراد على مجموعات فرعية مختلفة من خلال خوارزمية، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من قبل تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج تداول جديدة، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لإلحاق الضرر بمصالح الأفراد.
مشروع عملة مستقرة------حصن السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع مستدام معادل لـ ETH في CEX لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات الإيداع لـ ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يفعّل آلية التعديل الديناميكية لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تتلقى الأفراد مكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العائدات من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتقديم السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر العائد لكل من الدورين. يتم ضخ الرموز المكافئة في تجمع العملات المستقرة في DEX معين، لضمان قدرة الأفراد على استبدالها بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن عدم كفاية السيولة عند التعامل مع ضغط البيع من المؤسسات. في المستقبل، يخطط من خلال رموز الحوكمة للتحكم في أنواع ضمانات العملات المستقرة ونسب التحوط، ويمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
###某DEX------مرونة السوق والتحكم في القيمة من خلال البروتوكول
انتقل هذا DEX من L2 معين إلى شبكة L2 ناشئة أخرى، وبنى نموذجاً فعالاً لتداول عقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية إدارة ذاتية، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب الأموال بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقوده الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم هذا DEX التداول الفوري بشكل مبتكر من خلال بيع وشراء أصول متعددة السلاسل باستخدام USDT بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والرسوم الإضافية للجسور عبر السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا DEX من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية الخاصة به. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وبنية تجميع Rollup، تم حل مشكلة تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد عمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستقوم قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل بتوحيد الأصول الموزعة عبر عدة شبكات L1/L2، لتشكيل برك سيولة عميقة، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى التنقل عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال الإثباتات المتكررة، مما يجعل معدل نقل هذا DEX قريبًا من مستوى CEX، وتكلفة المعاملات هي فقط جزء صغير من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسن عبر سلسلة واحدة، يوفر هذا النظام للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة وذات عوائق دخول منخفضة بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某DEX------ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم هذه المنصة اللامركزية تقنية Zero Knowledge، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الضمان) دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، وبالتالي تحل بشكل ناجح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة Merkle، يتم تجميع آلاف المعاملات في تجزئة واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة Merkle والتحقق على السلسلة، توفر هذه المنصة تجربة بمستوى CEX وأمان بمستوى DEX كـ "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه DEX نموذج LP المختلط، حيث يتصل بشكل سلس عبر العقود الذكية بين عملة المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق الناتجة عن الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في CEX التقليدية، إذا كان لدى العملاء ذوي المبالغ الكبيرة رغبة في الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث تدافع وبيع قوي. ولكن آلية التحوط في هذا DEX تستطيع موازنة عرض السيولة بشكل فعال، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بتجنب تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنية التشغيل البيني عبر السلاسل لتحقيق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثلى من خلال "التشغيل البيني غير المدرك". بينما تنتقل الإيكولوجيا المشتركة من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، مما يسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات بتشكيل توازن ديناميكي في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التفتت إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصالات بين السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات بين السلاسل ونقل الأصول، وإزالة الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنية التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات بين السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية باختيار أفضل تجمع للسيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يتم استخدام الإيثيريوم
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
Blockblind
· منذ 19 س
حمقى إلى الأبد يمكنهم فقط أن يكونوا مشتري غبي؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
AlphaBrain
· منذ 19 س
ما زلت خبير التقاط السكين المتساقطة كما هو معتاد
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashRatePhilosopher
· منذ 20 س
يجب تعديل dex وإلا سيبقى آلة لخداع الناس لتحقيق الربح إلى الأبد
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· منذ 20 س
كل ليلة، لا يستطيع المحللون النوم وهم يراقبون الحوت في المحفظة... أشم رائحة المراجحة في الحوض المظلم، أخيرًا لم يعد بإمكان المؤسسات الاختباء.
إعادة هيكلة قوة السيولة: كيف تحمي DEX مستثمري التجزئة من ضغط البيع المؤسسي
منطق لعبة السيولة الأساسية: من الاستيعاب السلبي إلى إعادة هيكلة السلطة
في الأسواق المالية، غالبًا ما يُنظر إلى مستثمري الأفراد على أنهم "المستثمرون الذين يلتقطون الأصول" عندما تتراجع مؤسسات الاستثمار عن السيولة. عندما تحتاج المؤسسات إلى البيع بكميات كبيرة، غالبًا ما يتولى المستثمرون الأفراد الأصول التي تتراجع أسعارها بشكل سلبي. تتفاقم هذه الفجوة المعلوماتية بشكل أكبر في مجال العملات الرقمية، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتداول الأحواض المظلمة هذه الفجوة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن المنصات التي تمثل DEXs ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد تشكيل توزيع سلطة السيولة من خلال الابتكار في الآليات.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانعي السوق الآليين المبكرة، كان هناك خطر كبير من اختيار عكسي في سلوك توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، في أحد DEX المعروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد يبلغ 29,000 دولار، ويتوزع بشكل رئيسي على برك صغيرة ذات حجم تداول يومي أقل من 100,000 دولار؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمعدل حيازة يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة، حيث يصل نسبة المؤسسات في البرك التي يتجاوز حجم تداولها اليومي 10 ملايين دولار إلى 70-80%. في هذا الهيكل، عندما تنفذ المؤسسات عمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتحمل الضغوط كمنطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل نموذجاً نموذجياً لما يسمى "فخ السيولة عند الخروج".
ضرورة تصنيف السيولة
كشفت دراسة بنك التسويات الدولية أن سوق DEX قد أظهر تدرجًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تُقدم من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذا التدرج ليس صدفة، بل هو نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيد إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم آليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم توزيع USDC المودع من قبل الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمات التداول الكبيرة.
الآلية الفنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار في نمط دفتر الطلبات
يمكن لبورصة DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة الطبقات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الشديدة في السوق بشكل غير نشط. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة التوازن بين الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر. يكمن جوهره في التعاون بين الهياكل المختلطة على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان استقلالية أصول المستخدمين، بينما يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم نماذج الدمج بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض والقدرة العالية على معالجة البيانات للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ العمليات التجارية، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة السلسلة. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الشفافية في الحفاظ على الأصول. تقوم العديد من DEX بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية لللامركزية، ويحقق كفاءة تنفيذ قريبة من CEX.
في الوقت نفسه، قلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما أوقف بفعالية سلوكيات MEV مثل التسابق والهجمات السندوية. قام مشروع DEX معين بتقليل مخاطر التلاعب في السوق الناتجة عن دفتر الطلبات الشفاف على السلسلة من خلال نموذج مختلط. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات المهنية لصانعي السوق التقليديين، من خلال إدارة مرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق أكثر إحكامًا. اعتمدت منصة عقود دائمة نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي لصانعي السوق على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل سعر الفائدة الديناميكي، ومطابقة التداولات عالية التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. تقوم بنية العقد الأحادي لمركز تبادل لامركزي معين بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حققت منصة تداول المشتقات معينة من خلال الأوراق المالية الحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة، جنبًا إلى جنب مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار برك السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناتجة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. ومن الممارسات الشائعة مثل إدخال قفل زمني (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن أن تصل إلى 7 أيام كحد أقصى) عند خروج LP، لمنع استنفاد السيولة بشكل مفاجئ بسبب السحب المتكرر. عندما تشهد السوق تقلبات حادة، يمكن أن يساعد القفل الزمني في تخفيف عمليات السحب بسبب الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل عقد الذكاء الفترات المغلقة بشكل شفاف لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة النسبة المئوية لأصول خزانات السيولة في الوقت الحقيقي باستخدام أوراكل، يمكن للبورصات أيضًا ضبط عتبات ديناميكية لتفعيل آليات إدارة المخاطر. عندما تتجاوز النسبة المئوية لأحد الأصول في الخزانة الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق التداولات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذين يقفلون أصولهم لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط المعاملات الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية قطع الاتصال على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة من المعاملات أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "قطع الاتصال" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث الكبرى في التاريخ.
دراسة حالة
ممارسة完全去中心化 لنموذج دفتر الطلبات某DEX------
تحافظ هذه DEX على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون من شبكة لامركزية تضم 60 عقدة تحقق تتطابق المعاملات في الوقت الفعلي، فقط بعد إتمام المعاملة يتم إكمال التسوية النهائية من خلال سلسلة التطبيقات المبنية على Cosmos SDK. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة للمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تعالج السلسلة فقط النتائج، مما يمنع المستثمرين الأفراد LP من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناتجة عن عمليات سحب كبيرة. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم على أساس نسبة فقط بعد نجاح المعاملة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "مخرجين للسيولة".
عندما يقوم المستثمرون الأفراد بتجميد الرموز، يمكنهم الحصول على عائد سنوي بنسبة 15% من عملة USDC المستقرة (من توزيع رسوم التداول)، بينما يتعين على المؤسسات تجميد الرموز لتصبح عقد تحقق، مما يسمح لهم بالمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل عوائد الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات بدون إذن وفصل السيولة، حيث يتم توزيع USDC المقدمة من الأفراد على مجموعات فرعية مختلفة من خلال خوارزمية، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من قبل تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج تداول جديدة، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لإلحاق الضرر بمصالح الأفراد.
مشروع عملة مستقرة------حصن السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع مستدام معادل لـ ETH في CEX لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات الإيداع لـ ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يفعّل آلية التعديل الديناميكية لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تتلقى الأفراد مكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العائدات من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتقديم السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر العائد لكل من الدورين. يتم ضخ الرموز المكافئة في تجمع العملات المستقرة في DEX معين، لضمان قدرة الأفراد على استبدالها بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن عدم كفاية السيولة عند التعامل مع ضغط البيع من المؤسسات. في المستقبل، يخطط من خلال رموز الحوكمة للتحكم في أنواع ضمانات العملات المستقرة ونسب التحوط، ويمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
###某DEX------مرونة السوق والتحكم في القيمة من خلال البروتوكول
انتقل هذا DEX من L2 معين إلى شبكة L2 ناشئة أخرى، وبنى نموذجاً فعالاً لتداول عقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية إدارة ذاتية، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب الأموال بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقوده الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم هذا DEX التداول الفوري بشكل مبتكر من خلال بيع وشراء أصول متعددة السلاسل باستخدام USDT بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والرسوم الإضافية للجسور عبر السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا DEX من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية الخاصة به. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وبنية تجميع Rollup، تم حل مشكلة تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد عمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستقوم قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل بتوحيد الأصول الموزعة عبر عدة شبكات L1/L2، لتشكيل برك سيولة عميقة، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى التنقل عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال الإثباتات المتكررة، مما يجعل معدل نقل هذا DEX قريبًا من مستوى CEX، وتكلفة المعاملات هي فقط جزء صغير من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسن عبر سلسلة واحدة، يوفر هذا النظام للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة وذات عوائق دخول منخفضة بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某DEX------ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم هذه المنصة اللامركزية تقنية Zero Knowledge، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الضمان) دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، وبالتالي تحل بشكل ناجح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة Merkle، يتم تجميع آلاف المعاملات في تجزئة واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة Merkle والتحقق على السلسلة، توفر هذه المنصة تجربة بمستوى CEX وأمان بمستوى DEX كـ "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه DEX نموذج LP المختلط، حيث يتصل بشكل سلس عبر العقود الذكية بين عملة المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق الناتجة عن الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في CEX التقليدية، إذا كان لدى العملاء ذوي المبالغ الكبيرة رغبة في الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث تدافع وبيع قوي. ولكن آلية التحوط في هذا DEX تستطيع موازنة عرض السيولة بشكل فعال، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بتجنب تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنية التشغيل البيني عبر السلاسل لتحقيق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثلى من خلال "التشغيل البيني غير المدرك". بينما تنتقل الإيكولوجيا المشتركة من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، مما يسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات بتشكيل توازن ديناميكي في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التفتت إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصالات بين السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات بين السلاسل ونقل الأصول، وإزالة الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنية التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات بين السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية باختيار أفضل تجمع للسيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يتم استخدام الإيثيريوم