صعود وسقوط Pump.fun: من القاعدة إلى القمة ثم أزمة الثقة
في يوليو 2025، يواجه منصة Pump.fun، التي ثارت على ساحة الميم باستخدام نموذج "إصدار العملة بنقرة واحدة"، تحديات غير مسبوقة. هذه المنصة، التي أنشأها ثلاثة مؤسسين من مواليد الألفية، كانت تُعتبر "أكثر الأماكن متعة على الإنترنت"، لكنها الآن تعاني من أزمة الثقة وتآكل حصتها في السوق، بل وتواجه أيضًا اتهامات بالاحتيال في الأوراق المالية وجرائم RICO في الولايات المتحدة.
أزمة الثقة
في يوليو 2025، أعلنت Pump.fun عن إصدار رمزها الخاص PUMP، بتقييم مخفف بالكامل يصل إلى 4 مليارات دولار. أصبح هذا القرار نقطة تحول تهز ثقة المجتمع. كان المؤسس قد اكتسب سمعة من خلال موقفه المعارض للطرح المسبق، لكنه الآن أطلق عملية طرح مسبق واسعة النطاق لـ PUMP، مما اعتبره المجتمع خيانة.
أحد مؤسسي صندوق رأس المال المخاطر المعروف أعلن علنًا أن هذه "حدث سيولة خروج" عالي المخاطر، معتبرًا أن تقييم 40 مليار دولار قد استنفد المستقبل بشكل خطير. المخاوف في السوق تحققت بسرعة، حيث انخفض سعر الرمز المميز بنسبة 75% خلال ساعات من إطلاقه. حتى وقت كتابة هذا التقرير، انخفض سعر PUMP بأكثر من 30% مقارنة بسعر البيع العام.
الأكثر إثارة للدهشة هو أن 340 محفظة حوت قد تخلت عن تنسيق، حيث تتحكم في أكثر من 60% من حصة الطرح الأولي. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، قامت محفظتان فقط من جولات الاستثمار الخاصة ببيع رموز بقيمة 141 مليون دولار، محققة أرباحًا تقارب 40 مليون دولار.
على وسائل التواصل الاجتماعي، تحول شعور المستخدمين من البهجة إلى اليأس. "كنا نعتقد أن هذه هي فرصة لتغيير المصير، لكننا أصبحنا فقط وقودًا لحفلات اليخوت الفاخرة الخاصة بهم." انتشرت هذه المشاعر المستغلة بسرعة، مما أضر بأساس المجتمع على المنصة بشكل كبير.
تراجع حاد في حصة السوق
فقدان الثقة ينعكس مباشرة على بيانات السوق. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، انخفضت حصة Pump.fun في سوق إصدار العملات الجديدة من 90% إلى 24% بشكل كبير خلال شهر واحد، بينما ارتفعت حصة منافسه الرئيسي من 5% إلى 64%.
في مواجهة التحديات، أعلن الفريق عن استخدام عشرات الملايين من الدولارات لإجراء عملية استحواذ واسعة النطاق، لكن السوق سخر منه بعبارة "باستخدام أموال المستثمرين، يشترون حصتهم بأسعار مرتفعة". أشار التحليل إلى أن الجهة المسؤولة عن المشروع تبيع بسعر 0.004 دولار، ثم تستخدم عائدات المنصة لإعادة الشراء بسعر 0.0064 دولار، مما يعني أنها تدفع علاوة بنسبة 60% لإدارة القيمة السوقية.
في الوقت نفسه، يتم تشديد الشبكة التنظيمية العالمية. في ديسمبر 2024، تم إجبار Pump.fun على حظر 9% من مستخدميه البريطانيين. هذه ليست حادثة معزولة، بل هي نتيجة حتمية للتدقيق التنظيمي الناتج عن نمط نموه السريع.
الصيد القانوني
أخطر التحديات تأتي من الجانب القانوني. في البداية، اتهمت عدة دعاوى جماعية جميع العملات الميم على المنصة بأنها أوراق مالية غير مسجلة. في يوليو 2025، تصاعدت الحرب القانونية بشكل حاد، حيث انضم المدعون إلى الاتهامات استنادًا إلى قانون مكافحة الاحتيال وفساد المنظمات الإجرامية (RICO).
توسعت نطاق المدعى عليهم، حيث تم إدراج مؤسسة سلسلة الكتل العامة، المختبرات وحتى المؤسسين المشاركين ك"معماريين ومستفيدين ومتواطئين" في الاحتيال. هذا الإجراء يثير تساؤلات مباشرة حول حدود المسؤولية في النظام البيئي بأسره، مما يجعل جميع منصات سلسلة الكتل تدرك أن علاقتها بمشاريع النظام البيئي قد تكون أكثر خطورة مما يتصور.
أكثر الاتهامات إثارة هي أن مجموعة هاكرز معينة استخدمت Pump.fun لإصدار عملات Meme، لغسل الأموال التي سرقتها خلال الهجمات الإلكترونية.
عيوب الحوكمة الداخلية
في 16 مايو 2024، تعرضت المنصة لهجوم، حيث تم سرقة حوالي 1.9 مليون دولار من الأموال. ومع ذلك، لم يكن المهاجمون قراصنة خارجيين، بل كان موظفًا سابقًا يحمل ضغينة. هذا الموظف السابق، الذي يُدعى "Stacc"، اعترف علنًا بالمسؤولية، وكانت دوافعه تتجه نحو الانتقام الشخصي وازدراء "الرؤساء الرهيبين".
تشير التحليلات الفنية إلى أن الهجوم ناتج عن إساءة استخدام صلاحيات الإدارة، وليس عن ثغرات في العقود الذكية. استغل الموظف منصبه المتميز للحصول على تفويض سحب غير قانوني، ثم قام بشراء كمية كبيرة من الرموز بسرعة من خلال قرض فوري، مما أدى في النهاية إلى الاستيلاء على السيولة الأولية التي كان من المفترض أن تدخل DEX.
هذه الحادثة مثل مرآة، تعكس الإهمال المذهل الذي توليه Pump.fun للأمان الداخلي وإدارة الشركة خلال النمو السريع.
من حل مشكلة الهروب إلى "الهروب" الخاص بك
بدأت قصة Pump.fun في أوائل عام 2024 خلال "جنون عملة الميم". أدرك ثلاثة مؤسسين من مواليد الألفية الجديدة العائق العالي لإنشاء الرموز، وقاموا بتطوير وظيفة "إصدار الرموز بنقرة واحدة"، مما جعل العملية المعقدة بسيطة تحتاج فقط إلى بضع نقرات وتكلفة بضع دولارات.
ومع ذلك، تحولت هذه الابتكارات بسرعة إلى أدوات مضاربة. كان نموذج العمل بأكمله يعزز مشاعر المضاربة، حيث أدت عملية بيع مسبقة لتوكن PUMP بقيمة 40 مليار دولار إلى دفع هذه المضاربة إلى ذروتها.
تتغلغل عدم الاكتراث بالقواعد التجارية بشكل مستمر. لقد فازوا بالثقة من خلال موقفهم المعارض للاكتتاب المسبق، لكنهم عادوا لبدء اكتتاب مسبق واسع النطاق. عندما واجهوا التنظيمات، اختاروا قطع العلاقة مع الكيان البريطاني. تبدو هذه الأفعال للجمهور وكأنها محسوبة بعناية، وليس عدم معرفة.
آفاق المستقبل
Pump.fun يقف عند مفترق طرق. القضايا المعلقة، وتراجع حصة السوق، والثقة المتضررة من المستخدمين، وضعت المشروع في مأزق. يبدو أن هذا هو العرض القاسي مرة أخرى لـ "Darwinism في DeFi": مشروع يزدهر بسرعة بسبب تكيفه الفريد، لكنه يواجه تحديات في النهاية بسبب عدم قدرته على التعامل مع بيئة معقدة.
بالنسبة لصناعة التشفير بأكملها، تطرح مأزق Pump.fun سؤالًا جادًا: إلى أي مدى يجب أن تكون المنصة مسؤولة عن الأفعال داخل نظامها البيئي عندما يكون الابتكار على حافة القانون؟
عندما يتحول اهتمام الجهات التنظيمية من البورصات المركزية إلى تطبيقات DeFi الأكثر تعقيدًا، قد يكون Pump.fun التالي في طور الإعداد. وبالنسبة لكل مشارك، فإن القدرة على التمييز بين المتعة والفخاخ لم تكن يومًا بهذا القدر من الأهمية كما هي اليوم. قد تكون هذه القصة التي تبدأ من القاعدة إلى القمة، ثم تسقط من القمة، تمهد الطريق للفصل التالي في عالم العملات المشفرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 24
أعجبني
24
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-40edb63b
· 08-13 18:39
يُستغل بغباء. لاعبون جدد قادمون.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LoneValidator
· 08-13 15:05
هذا YAM قد نضج... الاحتيال منتشر
شاهد النسخة الأصليةرد0
GreenCandleCollector
· 08-10 21:32
٤٠ مليار؟ أنا أضحك حتى أنفجر!
شاهد النسخة الأصليةرد0
MeltdownSurvivalist
· 08-10 21:32
خداع الناس لتحقيق الربح完就溜؟又见فخ
شاهد النسخة الأصليةرد0
HorizonHunter
· 08-10 21:30
هذه المبيعات المسبقة تأتي ويجب أن يكون هناك Rug Pull.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Deconstructionist
· 08-10 21:25
متى سيتوقف استغلال الحمقى من قبل رأس المال؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
Degen4Breakfast
· 08-10 21:09
الخداع الناس لتحقيق الربح في المجتمع؟ هذا سخيف للغاية.
Pump.fun من الازدهار إلى الانهيار: 40 مليار دولار من عملة الطرح المسبق أثارت أزمة الثقة
صعود وسقوط Pump.fun: من القاعدة إلى القمة ثم أزمة الثقة
في يوليو 2025، يواجه منصة Pump.fun، التي ثارت على ساحة الميم باستخدام نموذج "إصدار العملة بنقرة واحدة"، تحديات غير مسبوقة. هذه المنصة، التي أنشأها ثلاثة مؤسسين من مواليد الألفية، كانت تُعتبر "أكثر الأماكن متعة على الإنترنت"، لكنها الآن تعاني من أزمة الثقة وتآكل حصتها في السوق، بل وتواجه أيضًا اتهامات بالاحتيال في الأوراق المالية وجرائم RICO في الولايات المتحدة.
أزمة الثقة
في يوليو 2025، أعلنت Pump.fun عن إصدار رمزها الخاص PUMP، بتقييم مخفف بالكامل يصل إلى 4 مليارات دولار. أصبح هذا القرار نقطة تحول تهز ثقة المجتمع. كان المؤسس قد اكتسب سمعة من خلال موقفه المعارض للطرح المسبق، لكنه الآن أطلق عملية طرح مسبق واسعة النطاق لـ PUMP، مما اعتبره المجتمع خيانة.
أحد مؤسسي صندوق رأس المال المخاطر المعروف أعلن علنًا أن هذه "حدث سيولة خروج" عالي المخاطر، معتبرًا أن تقييم 40 مليار دولار قد استنفد المستقبل بشكل خطير. المخاوف في السوق تحققت بسرعة، حيث انخفض سعر الرمز المميز بنسبة 75% خلال ساعات من إطلاقه. حتى وقت كتابة هذا التقرير، انخفض سعر PUMP بأكثر من 30% مقارنة بسعر البيع العام.
الأكثر إثارة للدهشة هو أن 340 محفظة حوت قد تخلت عن تنسيق، حيث تتحكم في أكثر من 60% من حصة الطرح الأولي. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، قامت محفظتان فقط من جولات الاستثمار الخاصة ببيع رموز بقيمة 141 مليون دولار، محققة أرباحًا تقارب 40 مليون دولار.
على وسائل التواصل الاجتماعي، تحول شعور المستخدمين من البهجة إلى اليأس. "كنا نعتقد أن هذه هي فرصة لتغيير المصير، لكننا أصبحنا فقط وقودًا لحفلات اليخوت الفاخرة الخاصة بهم." انتشرت هذه المشاعر المستغلة بسرعة، مما أضر بأساس المجتمع على المنصة بشكل كبير.
تراجع حاد في حصة السوق
فقدان الثقة ينعكس مباشرة على بيانات السوق. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، انخفضت حصة Pump.fun في سوق إصدار العملات الجديدة من 90% إلى 24% بشكل كبير خلال شهر واحد، بينما ارتفعت حصة منافسه الرئيسي من 5% إلى 64%.
في مواجهة التحديات، أعلن الفريق عن استخدام عشرات الملايين من الدولارات لإجراء عملية استحواذ واسعة النطاق، لكن السوق سخر منه بعبارة "باستخدام أموال المستثمرين، يشترون حصتهم بأسعار مرتفعة". أشار التحليل إلى أن الجهة المسؤولة عن المشروع تبيع بسعر 0.004 دولار، ثم تستخدم عائدات المنصة لإعادة الشراء بسعر 0.0064 دولار، مما يعني أنها تدفع علاوة بنسبة 60% لإدارة القيمة السوقية.
في الوقت نفسه، يتم تشديد الشبكة التنظيمية العالمية. في ديسمبر 2024، تم إجبار Pump.fun على حظر 9% من مستخدميه البريطانيين. هذه ليست حادثة معزولة، بل هي نتيجة حتمية للتدقيق التنظيمي الناتج عن نمط نموه السريع.
الصيد القانوني
أخطر التحديات تأتي من الجانب القانوني. في البداية، اتهمت عدة دعاوى جماعية جميع العملات الميم على المنصة بأنها أوراق مالية غير مسجلة. في يوليو 2025، تصاعدت الحرب القانونية بشكل حاد، حيث انضم المدعون إلى الاتهامات استنادًا إلى قانون مكافحة الاحتيال وفساد المنظمات الإجرامية (RICO).
توسعت نطاق المدعى عليهم، حيث تم إدراج مؤسسة سلسلة الكتل العامة، المختبرات وحتى المؤسسين المشاركين ك"معماريين ومستفيدين ومتواطئين" في الاحتيال. هذا الإجراء يثير تساؤلات مباشرة حول حدود المسؤولية في النظام البيئي بأسره، مما يجعل جميع منصات سلسلة الكتل تدرك أن علاقتها بمشاريع النظام البيئي قد تكون أكثر خطورة مما يتصور.
أكثر الاتهامات إثارة هي أن مجموعة هاكرز معينة استخدمت Pump.fun لإصدار عملات Meme، لغسل الأموال التي سرقتها خلال الهجمات الإلكترونية.
عيوب الحوكمة الداخلية
في 16 مايو 2024، تعرضت المنصة لهجوم، حيث تم سرقة حوالي 1.9 مليون دولار من الأموال. ومع ذلك، لم يكن المهاجمون قراصنة خارجيين، بل كان موظفًا سابقًا يحمل ضغينة. هذا الموظف السابق، الذي يُدعى "Stacc"، اعترف علنًا بالمسؤولية، وكانت دوافعه تتجه نحو الانتقام الشخصي وازدراء "الرؤساء الرهيبين".
تشير التحليلات الفنية إلى أن الهجوم ناتج عن إساءة استخدام صلاحيات الإدارة، وليس عن ثغرات في العقود الذكية. استغل الموظف منصبه المتميز للحصول على تفويض سحب غير قانوني، ثم قام بشراء كمية كبيرة من الرموز بسرعة من خلال قرض فوري، مما أدى في النهاية إلى الاستيلاء على السيولة الأولية التي كان من المفترض أن تدخل DEX.
هذه الحادثة مثل مرآة، تعكس الإهمال المذهل الذي توليه Pump.fun للأمان الداخلي وإدارة الشركة خلال النمو السريع.
من حل مشكلة الهروب إلى "الهروب" الخاص بك
بدأت قصة Pump.fun في أوائل عام 2024 خلال "جنون عملة الميم". أدرك ثلاثة مؤسسين من مواليد الألفية الجديدة العائق العالي لإنشاء الرموز، وقاموا بتطوير وظيفة "إصدار الرموز بنقرة واحدة"، مما جعل العملية المعقدة بسيطة تحتاج فقط إلى بضع نقرات وتكلفة بضع دولارات.
ومع ذلك، تحولت هذه الابتكارات بسرعة إلى أدوات مضاربة. كان نموذج العمل بأكمله يعزز مشاعر المضاربة، حيث أدت عملية بيع مسبقة لتوكن PUMP بقيمة 40 مليار دولار إلى دفع هذه المضاربة إلى ذروتها.
تتغلغل عدم الاكتراث بالقواعد التجارية بشكل مستمر. لقد فازوا بالثقة من خلال موقفهم المعارض للاكتتاب المسبق، لكنهم عادوا لبدء اكتتاب مسبق واسع النطاق. عندما واجهوا التنظيمات، اختاروا قطع العلاقة مع الكيان البريطاني. تبدو هذه الأفعال للجمهور وكأنها محسوبة بعناية، وليس عدم معرفة.
آفاق المستقبل
Pump.fun يقف عند مفترق طرق. القضايا المعلقة، وتراجع حصة السوق، والثقة المتضررة من المستخدمين، وضعت المشروع في مأزق. يبدو أن هذا هو العرض القاسي مرة أخرى لـ "Darwinism في DeFi": مشروع يزدهر بسرعة بسبب تكيفه الفريد، لكنه يواجه تحديات في النهاية بسبب عدم قدرته على التعامل مع بيئة معقدة.
بالنسبة لصناعة التشفير بأكملها، تطرح مأزق Pump.fun سؤالًا جادًا: إلى أي مدى يجب أن تكون المنصة مسؤولة عن الأفعال داخل نظامها البيئي عندما يكون الابتكار على حافة القانون؟
عندما يتحول اهتمام الجهات التنظيمية من البورصات المركزية إلى تطبيقات DeFi الأكثر تعقيدًا، قد يكون Pump.fun التالي في طور الإعداد. وبالنسبة لكل مشارك، فإن القدرة على التمييز بين المتعة والفخاخ لم تكن يومًا بهذا القدر من الأهمية كما هي اليوم. قد تكون هذه القصة التي تبدأ من القاعدة إلى القمة، ثم تسقط من القمة، تمهد الطريق للفصل التالي في عالم العملات المشفرة.