في الآونة الأخيرة، حدثت واقعة مثيرة للاهتمام في سوق العملات المشفرة. قام أحد المستثمرين بفتح مركز شراء لعملة ETH باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا على منصة تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث تجاوزت أرباحه العائمة 2,000,000 دولار أمريكي. ومع ذلك، لم يتبع الإجراءات المعتادة بزيادة مركزه أو إغلاقه، بل اتخذ استراتيجية غير متوقعة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، مما أدى إلى تفعيل تصفية النظام، وحقق في النهاية ربحًا قدره 1,800,000 دولار أمريكي.
لقد أثر هذا الإجراء بشكل ملحوظ على تجمع السيولة في المنصة. تعتمد المنصة على آلية صانع السوق النشطة، من خلال فرض رسوم على الأموال وإيرادات التسوية للحفاظ على السيولة. نظرًا لتحقيق المستثمرين أرباحًا مرتفعة جدًا، فقد يؤدي الإغلاق الطبيعي إلى نقص في السيولة، لكنه اختار تفعيل التسوية بشكل نشط، مما يجعل الخسائر تتحملها تجمع السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت سيولة المنصة بنحو 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الأحداث الضوء على التحديات الشديدة التي تواجهها منصات تداول العقود الآجلة الدائمة، خاصة فيما يتعلق بآلية تجمع السيولة. لفهم أفضل للظروف الحالية في السوق، سنقوم بتحليل ومقارنة آليات التشغيل لثلاث منصات رئيسية لتداول العقود الآجلة الدائمة، وسنبحث في كيفية منع حدوث هجمات مشابهة.
مقارنة آليات ثلاثة من تبادل العقود الآجلة الدائمة
أول تبادل
توفير السيولة: استخدام نموذج تجمع السيولة المجتمعي، يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صناعة السوق. كما يسمح للمستخدمين بإنشاء تجمعات تمويل خاصة بهم للمشاركة في توزيع الأرباح.
نموذج السوق: استخدام دفتر أوامر على السلسلة عالي الأداء، لتقديم تجربة قريبة من تبادل مركزي. تعمل برك السيولة كصناع سوق، مما يوفر عمقًا من خلال إدراج الطلبات في دفتر الطلبات.
آلية التسوية: يتم تفعيل التسوية عندما يكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب (عادةً 20% كحد أدنى). يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التسوية واستلام المراكز ذات الهامش غير الكافي. تتحمل مجموعة السيولة في نفس الوقت دور خزينة التسوية.
إدارة المخاطر: استخدام أسعار التنبؤ من عدة تبادلات، يتم تحديثها كل 3 ثوانٍ، لمنع التلاعب بأسعار السوق الفردية. بالنسبة للمواضع الكبيرة، تم رفع الحد الأدنى من متطلبات الهامش إلى 20%. يسمح لأي شخص بالمشاركة في التسوية لزيادة درجة اللامركزية.
معدل التمويل وتكلفة المراكز: يتم حساب معدل التمويل الطويل والقصير كل ساعة، وذلك لجعل سعر العقد قريبًا من السعر الفوري. عندما تكون المراكز الطويلة مهيمنة، يدفع الأطراف الطويلة معدل التمويل للأطراف القصيرة، والعكس صحيح. بالنسبة للمراكز الصافية التي تتجاوز نطاق سعة بركة السيولة، قد تقوم المنصة بتقليل المخاطر من خلال زيادة متطلبات الهامش وضبط معدل التمويل.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
) ثاني تبادل
توفير السيولة: استخدام برك السيولة متعددة الأصول، بما في ذلك SOL و ETH و WBTC و USDC و USDT وغيرها من الأصول. يقوم المستخدمون بتبادل الأصول لصك رموز السيولة، ويتحملون المخاطر كطرف مقابل.
وضع السوق: اعتماد آلية مبتكرة تعتمد على تجمع السيولة للمتداولين، من خلال تسعير بواسطة الأوراق المالية، مما يسمح للمتداولين بالتداول مباشرة مع تجمع السيولة، لتحقيق تجربة تنفيذ قريبة من انزلاق صفري.
آلية التسوية: تستخدم التسوية التلقائية، عندما يكون معدل الهامش أقل من المتطلبات المستمرة (مثل <6.25%)، يقوم العقد الذكي بإغلاق المراكز تلقائيًا وفقًا لسعر الوسيط. تجمعات السيولة تعمل كطرف مقابل لاستيعاب الأرباح والخسائر.
إدارة المخاطر: من خلال الأوراق المالية، تجعل أسعار العقود قريبة من السوق، مما يمنع التلاعب الداخلي في الأسعار. تشغيل على سلسلة عالية TPS يقلل من مخاطر تأخير التسوية. يمكن تحديد حدود إجمالي مراكز الأصول الفردية، حيث ترتفع معدلات الإقراض مع زيادة استخدام الأصول، مما يحد من الانحرافات الشديدة.
معدل التمويل وتكاليف المراكز: لا يتم استخدام معدل التمويل التقليدي، بل يتم استخدام رسوم الاقتراض، حيث يتم حساب الفائدة المتراكمة بالساعة بناءً على نسبة الأصول المقترضة وخصمها من الهامش. كلما زادت مدة الاحتفاظ أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت الفائدة المتراكمة.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
) ثالث تبادل
توفير السيولة: استخدام برك المؤشرات متعددة الأصول لتوفير السيولة، بما في ذلك أصول مثل BTC و ETH و USDC و DAI. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك رموز السيولة، ليصبحوا الطرف المقابل لجميع المعاملات.
نموذج صانع السوق: لا يوجد دفتر طلبات تقليدي، يتم استخدام أسعار الاقتباس من قبل الأوركل وأصول المسبح تلقائيًا كطرف مقابل. استخدام الأوركل اللامركزية للحصول على أسعار السوق لتحقيق "تداول بدون انزلاق".
آلية التسوية: تستخدم التسوية التلقائية، وتستخدم السعر التراكمي لحساب قيمة المركز، ويتم تفعيل التسوية عندما ينخفض معدل الهامش عن المستوى المطلوب. يتم إغلاق المركز تلقائياً، ويستخدم الهامش لسداد خسائر المسبح.
إدارة المخاطر: استخدام الأوراق المالية المتعددة للحد من مخاطر التلاعب. تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب. تقييد مخاطر الرفع المالي من خلال حدود المراكز وآلية الرسوم الديناميكية. يتم تقديم معظم مكافآت رسوم التداول لمقدمي السيولة، مما يزيد من حافز تحمل الخسائر.
معدل التمويل وتكلفة المراكز: لا يتم استخدام معدل التمويل التقليدي، بل يتم فرض رسوم الإقراض (تُفرض كل ساعة بناءً على نسبة الأصول المقترضة). تُدفع الرسوم مباشرة إلى صندوق السيولة، ويتعين على أصحاب المراكز دفع الفائدة. كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة رسوم الإقراض السنوية، مما يعاقب اقتصاديًا على حيازة المراكز الطويلة المزدحمة.
![نظرة عامة على آليات ثلاث منصات تداول العقود الآجلة: Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
الخاتمة: طريق تطوير تبادل العقود الآجلة الدائمة
سلطت هذه الحادثة الضوء على شفافية وتبعية القواعد في تبادل العقود الآجلة اللامركزية. استغل المهاجمون مراكز كبيرة لتحقيق الربح، بينما أثروا على السيولة الداخلية للتبادل.
من الممكن أن يتطلب الوقاية من أحداث مشابهة في المستقبل التركيز على الجوانب التالية:
تقليل حجم فتح الصفقة للمستخدم: تعديل نسبة الرافعة المالية ومتطلبات الهامش، مثل تقليل الحد الأقصى لنسبة الرافعة المالية للأصول الرئيسية وزيادة نسبة تحويل الهامش.
إدخال آلية التصفية التلقائية: عندما لا تتمكن احتياطيات المخاطر من تحمل خسائر التسوية، يتم تفعيل التصفية التلقائية، وتتم تسوية المراكز الخاسرة مقابل المراكز الرابحة أو ذات الرفع المالي العالي.
تعزيز تحليل ارتباط العناوين: من خلال تتبع العناوين ذات الصلة، لمنع هجمات السحرة، لكن هذا قد يتعارض مع الفكرة الأساسية لعدم الحاجة إلى إذن في DeFi.
تعزيز سيولة السوق: مع نضوج السوق، تزداد سيولة التبادل تدريجياً، مما يزيد من تكلفة الهجوم حتى يصبح بلا جدوى.
تواجه العقود الآجلة الدائمة لتبادل التطور تحديات، لكن هذه أيضًا هي الطريق الحتمي لنضوج الصناعة. مع استمرار تحسين الآليات وتعميق السوق، لدينا سبب لتوقع الابتكار والتقدم المستمر في هذا المجال.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PebbleHander
· منذ 13 س
جميل فخ! خلسة فخ 1800000
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-2fce706c
· منذ 13 س
الخبراء يبدعون في أسلوبهم، هذه الموجة من الأموال المتداولة تتميز بالاحترافية!
تبادل العقود الآجلة الدائمة يواجه تحديات: مناقشة آلية مجمع السيولة واستراتيجية إدارة المخاطر
تحديات وفرص تبادل العقود الآجلة الدائمة
في الآونة الأخيرة، حدثت واقعة مثيرة للاهتمام في سوق العملات المشفرة. قام أحد المستثمرين بفتح مركز شراء لعملة ETH باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا على منصة تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث تجاوزت أرباحه العائمة 2,000,000 دولار أمريكي. ومع ذلك، لم يتبع الإجراءات المعتادة بزيادة مركزه أو إغلاقه، بل اتخذ استراتيجية غير متوقعة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، مما أدى إلى تفعيل تصفية النظام، وحقق في النهاية ربحًا قدره 1,800,000 دولار أمريكي.
لقد أثر هذا الإجراء بشكل ملحوظ على تجمع السيولة في المنصة. تعتمد المنصة على آلية صانع السوق النشطة، من خلال فرض رسوم على الأموال وإيرادات التسوية للحفاظ على السيولة. نظرًا لتحقيق المستثمرين أرباحًا مرتفعة جدًا، فقد يؤدي الإغلاق الطبيعي إلى نقص في السيولة، لكنه اختار تفعيل التسوية بشكل نشط، مما يجعل الخسائر تتحملها تجمع السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت سيولة المنصة بنحو 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الأحداث الضوء على التحديات الشديدة التي تواجهها منصات تداول العقود الآجلة الدائمة، خاصة فيما يتعلق بآلية تجمع السيولة. لفهم أفضل للظروف الحالية في السوق، سنقوم بتحليل ومقارنة آليات التشغيل لثلاث منصات رئيسية لتداول العقود الآجلة الدائمة، وسنبحث في كيفية منع حدوث هجمات مشابهة.
مقارنة آليات ثلاثة من تبادل العقود الآجلة الدائمة
أول تبادل
توفير السيولة: استخدام نموذج تجمع السيولة المجتمعي، يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صناعة السوق. كما يسمح للمستخدمين بإنشاء تجمعات تمويل خاصة بهم للمشاركة في توزيع الأرباح.
نموذج السوق: استخدام دفتر أوامر على السلسلة عالي الأداء، لتقديم تجربة قريبة من تبادل مركزي. تعمل برك السيولة كصناع سوق، مما يوفر عمقًا من خلال إدراج الطلبات في دفتر الطلبات.
آلية التسوية: يتم تفعيل التسوية عندما يكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب (عادةً 20% كحد أدنى). يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التسوية واستلام المراكز ذات الهامش غير الكافي. تتحمل مجموعة السيولة في نفس الوقت دور خزينة التسوية.
إدارة المخاطر: استخدام أسعار التنبؤ من عدة تبادلات، يتم تحديثها كل 3 ثوانٍ، لمنع التلاعب بأسعار السوق الفردية. بالنسبة للمواضع الكبيرة، تم رفع الحد الأدنى من متطلبات الهامش إلى 20%. يسمح لأي شخص بالمشاركة في التسوية لزيادة درجة اللامركزية.
معدل التمويل وتكلفة المراكز: يتم حساب معدل التمويل الطويل والقصير كل ساعة، وذلك لجعل سعر العقد قريبًا من السعر الفوري. عندما تكون المراكز الطويلة مهيمنة، يدفع الأطراف الطويلة معدل التمويل للأطراف القصيرة، والعكس صحيح. بالنسبة للمراكز الصافية التي تتجاوز نطاق سعة بركة السيولة، قد تقوم المنصة بتقليل المخاطر من خلال زيادة متطلبات الهامش وضبط معدل التمويل.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
) ثاني تبادل
توفير السيولة: استخدام برك السيولة متعددة الأصول، بما في ذلك SOL و ETH و WBTC و USDC و USDT وغيرها من الأصول. يقوم المستخدمون بتبادل الأصول لصك رموز السيولة، ويتحملون المخاطر كطرف مقابل.
وضع السوق: اعتماد آلية مبتكرة تعتمد على تجمع السيولة للمتداولين، من خلال تسعير بواسطة الأوراق المالية، مما يسمح للمتداولين بالتداول مباشرة مع تجمع السيولة، لتحقيق تجربة تنفيذ قريبة من انزلاق صفري.
آلية التسوية: تستخدم التسوية التلقائية، عندما يكون معدل الهامش أقل من المتطلبات المستمرة (مثل <6.25%)، يقوم العقد الذكي بإغلاق المراكز تلقائيًا وفقًا لسعر الوسيط. تجمعات السيولة تعمل كطرف مقابل لاستيعاب الأرباح والخسائر.
إدارة المخاطر: من خلال الأوراق المالية، تجعل أسعار العقود قريبة من السوق، مما يمنع التلاعب الداخلي في الأسعار. تشغيل على سلسلة عالية TPS يقلل من مخاطر تأخير التسوية. يمكن تحديد حدود إجمالي مراكز الأصول الفردية، حيث ترتفع معدلات الإقراض مع زيادة استخدام الأصول، مما يحد من الانحرافات الشديدة.
معدل التمويل وتكاليف المراكز: لا يتم استخدام معدل التمويل التقليدي، بل يتم استخدام رسوم الاقتراض، حيث يتم حساب الفائدة المتراكمة بالساعة بناءً على نسبة الأصول المقترضة وخصمها من الهامش. كلما زادت مدة الاحتفاظ أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت الفائدة المتراكمة.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
) ثالث تبادل
توفير السيولة: استخدام برك المؤشرات متعددة الأصول لتوفير السيولة، بما في ذلك أصول مثل BTC و ETH و USDC و DAI. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك رموز السيولة، ليصبحوا الطرف المقابل لجميع المعاملات.
نموذج صانع السوق: لا يوجد دفتر طلبات تقليدي، يتم استخدام أسعار الاقتباس من قبل الأوركل وأصول المسبح تلقائيًا كطرف مقابل. استخدام الأوركل اللامركزية للحصول على أسعار السوق لتحقيق "تداول بدون انزلاق".
آلية التسوية: تستخدم التسوية التلقائية، وتستخدم السعر التراكمي لحساب قيمة المركز، ويتم تفعيل التسوية عندما ينخفض معدل الهامش عن المستوى المطلوب. يتم إغلاق المركز تلقائياً، ويستخدم الهامش لسداد خسائر المسبح.
إدارة المخاطر: استخدام الأوراق المالية المتعددة للحد من مخاطر التلاعب. تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب. تقييد مخاطر الرفع المالي من خلال حدود المراكز وآلية الرسوم الديناميكية. يتم تقديم معظم مكافآت رسوم التداول لمقدمي السيولة، مما يزيد من حافز تحمل الخسائر.
معدل التمويل وتكلفة المراكز: لا يتم استخدام معدل التمويل التقليدي، بل يتم فرض رسوم الإقراض (تُفرض كل ساعة بناءً على نسبة الأصول المقترضة). تُدفع الرسوم مباشرة إلى صندوق السيولة، ويتعين على أصحاب المراكز دفع الفائدة. كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة رسوم الإقراض السنوية، مما يعاقب اقتصاديًا على حيازة المراكز الطويلة المزدحمة.
![نظرة عامة على آليات ثلاث منصات تداول العقود الآجلة: Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
الخاتمة: طريق تطوير تبادل العقود الآجلة الدائمة
سلطت هذه الحادثة الضوء على شفافية وتبعية القواعد في تبادل العقود الآجلة اللامركزية. استغل المهاجمون مراكز كبيرة لتحقيق الربح، بينما أثروا على السيولة الداخلية للتبادل.
من الممكن أن يتطلب الوقاية من أحداث مشابهة في المستقبل التركيز على الجوانب التالية:
تقليل حجم فتح الصفقة للمستخدم: تعديل نسبة الرافعة المالية ومتطلبات الهامش، مثل تقليل الحد الأقصى لنسبة الرافعة المالية للأصول الرئيسية وزيادة نسبة تحويل الهامش.
إدخال آلية التصفية التلقائية: عندما لا تتمكن احتياطيات المخاطر من تحمل خسائر التسوية، يتم تفعيل التصفية التلقائية، وتتم تسوية المراكز الخاسرة مقابل المراكز الرابحة أو ذات الرفع المالي العالي.
تعزيز تحليل ارتباط العناوين: من خلال تتبع العناوين ذات الصلة، لمنع هجمات السحرة، لكن هذا قد يتعارض مع الفكرة الأساسية لعدم الحاجة إلى إذن في DeFi.
تعزيز سيولة السوق: مع نضوج السوق، تزداد سيولة التبادل تدريجياً، مما يزيد من تكلفة الهجوم حتى يصبح بلا جدوى.
تواجه العقود الآجلة الدائمة لتبادل التطور تحديات، لكن هذه أيضًا هي الطريق الحتمي لنضوج الصناعة. مع استمرار تحسين الآليات وتعميق السوق، لدينا سبب لتوقع الابتكار والتقدم المستمر في هذا المجال.