توكنية الأصول: المنطق الأساسي وطرق تحقيق التطبيق على نطاق واسع
الرأي الرئيسي
تركز RWA الخاصة بـ Crypto بشكل رئيسي على كيفية نقل حقوق عوائد الأصول المدرة للعائدات إلى السلسلة، ووضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة كضمان للحصول على سيولة، ونقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، حيث توجد العديد من العقبات في مجالات الامتثال.
ستتمثل الاتجاهات الرئيسية لتطوير توكينز الأصول في العالم الحقيقي في دفعها من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والجهات التنظيمية، والبنوك المركزية، وذلك من خلال إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi على سلسلة مسموح بها. لتحقيق هذا النظام، يلزم: نظام حسابي ( تكنولوجيا البلوكشين ) + نظام غير حسابي ( مثل الأنظمة القانونية ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملة القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرقمة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية كاملة ( محافظ منخفضة العوائق، أوكال، تقنيات متعددة السلاسل، وما إلى ذلك ).
تعتبر تقنية البلوك تشين هي الوسيلة الأولى الفعالة لدعم رقمنة العقود. فالبلوك تشين في جوهرها هي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. وتعتبر الرموز الرقمية هي الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، وبالتالي أصبحت البلوك تشين البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول/ التعبير عن الرموز.
تعتبر البلوكشين نظامًا موزعًا يتم صيانته بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، يدعم إنشاء العقود الرقمية والتحقق منها وتخزينها وتداولها وتنفيذها، مما يحل مشكلة نقل الثقة. كـ"نظام حسابي"، تلبي البلوكشين مطالب البشرية في "قابلية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج". تعتبر DeFi ابتكارًا "حسابيًا" في النظام المالي، يحل محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، ويحقق التنفيذ التلقائي، وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، والبرمجة. لكن الجزء "غير الحسابي" لا يمكن للبلوكشين استبداله، حاليًا لم تشمل بنية DeFi الائتمان، ولم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان، وتشمل الأسباب نقص نظام الهوية الذي يعبر عن "الهوية العلائقية" وضمان النظام القانوني.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن أهمية توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي تكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي من خلال البلوكشين، وتوسيع مزايا تقنية دفتر السجل الموزع إلى تبادل وتسوية فئات الأصول الواسعة.
يمكن للمؤسسات المالية اعتماد تقنية DeFi لتعزيز الكفاءة ، من خلال استخدام العقود الذكية بدلاً من العناصر "الحسابية" التقليدية في المالية ، وتنفيذ المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة مسبقًا ، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة ، بل يمنح الشركات أيضًا إمكانيات جديدة ، خاصة من خلال تقديم حلول مبتكرة للمشاكل التمويلية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ، ويفتح بابًا هائلًا من الإمكانيات للنظام المالي.
مع تزايد اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في مختلف البلدان بتكنولوجيا البلوك تشين والتوكنات، بالإضافة إلى تحسين تكنولوجيا البنية التحتية للبلوك تشين، تسير البلوك تشين نحو دمجها مع الهياكل التقليدية وحل النقاط المؤلمة الحقيقية في تطبيقات العالم الواقعي، وتقديم حلول عملية للسيناريوهات الفعلية، بدلاً من أن تقتصر على "عالم موازٍ" بعيد عن العالم الحقيقي.
في المستقبل، تحت وجود نمط من سلاسل الإذن المختلفة في مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية متعددة، ستكون تقنية الربط بين السلاسل مهمة بشكل خاص في حل مشكلات التشغيل البيني والانقسام في السيولة. ستتواجد الأصول المرمزة على السلاسل العامة وسلاسل الإذن التي تديرها المؤسسات المالية المنظمة، من خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP، يمكن ربط الأصول المرمزة على أي سلسلة بلوك تشين لتحقيق التشغيل البيني وتحقيق تواصل بين جميع السلاسل.
في الوقت الحالي، تعمل العديد من الدول حول العالم بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين مثل المحافظ، بروتوكولات السلاسل المتقاطعة، الأوراق المالية، ومجموعة متنوعة من البرامج الوسيطة بسرعة، كما أن عملات البنوك المركزية الرقمية CBDC تُطبق بشكل مستمر، وتظهر معايير الرموز التي يمكن أن تعبر عن أنواع أصول أكثر تعقيدًا. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التقدم المستمر في تقنيات إثبات المعرفة الصفرية، ونضوج أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على وشك دخول عصر الاستخدام الواسع لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة عن خلفية توكن الأصول
تشير توكنزة الأصول إلى عملية تعبير الأصول بشكل توكن على منصات blockchain القابلة للبرمجة. عادةً ما تنقسم الأصول القابلة للتوكن إلى أصول ملموسة مثل العقارات وقطع التحف وغيرها، وأصول غير ملموسة مثل الأصول المالية وحقوق الكربون وغيرها. تعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الدفاتر التقليدية إلى منصات الدفاتر القابلة للمشاركة والبرمجة ابتكارًا ثوريًا للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على مستقبل النظام المالي والنقدي للبشرية بأكملها.
أولاً، يجب الإشارة إلى ظاهرة: "توجد مجموعتان من الآراء المتعارضة تمامًا فيما يتعلق بإدراك توكينز الأصول المعتمدة على العالم الحقيقي (RWA)", يمكن تسميتها بـ RWA الخاصة بـ Crypto و RWA الخاصة بـ TradFi، والـ RWA التي يتم تناولها في هذه المقالة هي من منظور TradFi.
( نظرة على RWA في عالم التشفير
تُعتبر RWA في عالم التشفير بمثابة الطلب الأحادي من عالم التشفير على عوائد الأصول المالية في العالم الحقيقي، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يؤثر بشكل كبير على تقييمات السوق عالية المخاطر. كما أن تقليص الميزانية يؤثر بشكل كبير على سيولة سوق التشفير، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في عوائد سوق DeFi. في هذه الحالة، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذات الخطر المنخفض التي تصل إلى حوالي 5% جذابة جداً لسوق التشفير. ومن بين هذه الأنشطة، كانت أبرزها هذا العام عندما قامت MakerDAO بشراء كبير لسندات الخزانة الأمريكية، حيث بلغ إجمالي مشترياتها من الأصول الواقعية أكثر من 2.9 مليار دولار حتى 20 سبتمبر 2023.
إن معنى شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية يكمن في أن DAI يمكنه من خلال القدرة على الاستفادة من الائتمان الخارجي تنويع الأصول المدعومة خلفه، ومن خلال العوائد الإضافية طويلة الأجل التي تحققها سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن يساعد DAI في استقرار سعر صرفه وزيادة مرونة إصداره، كما أن إدخال مكونات سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC ويقلل من مخاطر النقاط الفردية. ليس ذلك فحسب، بل إن عائدات سندات الخزانة الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزينة MakerDAO، وقد قامت MakerDAO مؤخرًا من خلال مشاركة جزء من عائداتها من سندات الخزانة الأمريكية برفع معدل فائدة DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن طريقة MakerDAO ليست قابلة للتكرار من قبل جميع المشاريع، مع الارتفاع الهائل في سعر رمز MRK وزيادة مشاعر السوق حول مفهوم RWA، بالإضافة إلى بعض مشاريع RWA الكبيرة التي تتبع مسار الامتثال، تتوالى مشاريع مفهوم RWA المختلفة، حيث يتم نقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى blockchain لبيعها كرموز، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الأمور في مسار RWA.
في رأي الكاتب، فإن منطق RWA في Crypto يدور بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق收益 للأصول التي تولد عائدات مثل السندات الأمريكية، والأصول ذات الدخل الثابت، والأسهم، إلى السلسلة، وكيفية استخدام الأصول غير المتصلة بالسلسلة كضمان للحصول على سيولة الأصول المتصلة بالسلسلة، بالإضافة إلى كيفية نقل مختلف الأصول الموجودة في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب.
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. في الواقع، أسلوب MakerDAO هو أن فريق MakerDAO يقوم بإجراء عمليات الإيداع والسحب من خلال قنوات الامتثال، وشراء سندات الخزانة الأمريكية بطرق قانونية للحصول على عائداتها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بـ RWA في السلسلة ليس هو سند الخزانة الأمريكية نفسه، بل هو حق العائدات الخاصة به، وتشتمل هذه العملية أيضًا على خطوة تحويل العائدات القانونية الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أصدرت سيتي بنك، وهي من القطاع المالي التقليدي، تقريرًا بحثيًا بعنوان "المال، الرموز والألعاب" والذي أثار ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر المعلومات حول انضمام مؤسسات مالية كبرى إلى هذا المجال، مما عزز من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
) منظور TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإن ما يعبر عنه بشكل أساسي هو الطلب الأحادي الجانب لعائدات الأصول في العالم المالي التقليدي من العالم المشفر. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في السوق المشفرة، مقارنةً بالسوق التقليدي الذي يتجاوز حجمه عدة تريليونات، هو في الأساس ضئيل للغاية، سواء كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، وإذا كان الهدف هو إضافة قناة مبيعات على blockchain، فلا حاجة لذلك.
لذا من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هي جسر ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ### DeFi (. بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات DeFi المالية التي يتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. يركز RWA في مجال التمويل التقليدي أكثر على كيفية دمج تقنية DeFi لتحقيق توكنيزات الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكنيزات للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
يعتقد الكاتب أنه من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطرق التنفيذ خلفها تختلف كثيرًا. أولاً، في اختيار نوع سلسلة الكتل، هناك طرق تنفيذ مختلفة. تسير RWA في المالية التقليدية على مسار سلسلة الأذونات )Permission Chain(، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار السلسلة العامة )Public Chain###.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بمتطلبات دخول غير موجودة، واللامركزية، والسرية، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر (RWA) لا تواجه فقط عقبات تنظيمية كبيرة من قبل المشاريع، بل أيضًا لن يتمتع المستخدمون بحقوق قانونية عند مواجهة أحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن هجمات القراصنة تتطلب وعيًا أمنيًا عاليًا من المستخدمين. لذلك، قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الحقيقية بكثافة.
تعتبر السلاسل المصرح بها التي تعتمد عليها الأصول الحقيقية في التمويل التقليدي شرطًا أساسيًا للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، بينما يعد إنشاء هوية على السلسلة من خلال KYC شرطًا ضروريًا لتحقيق الأصول الحقيقية. في ظل وجود نظام قانوني يضمن ذلك، يمكن للكيانات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني. على عكس الأصول الحقيقية في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على السلاسل المصرح بها أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة في العالم الخارجي. سيكون لدى الأصول المالية الأصلية على السلسلة إمكانيات كبيرة للإصلاح.
تلخص وجهة نظر الكاتب في هذا المقال، حيث يعتقد أن الاتجاه الرئيسي لمستقبل توكنية الأصول الحقيقية ( هو إنشاء نظام مالي جديد يعتمد على تقنية DeFi، بدفع من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات ذات السلطة، وهذا النظام يجب أن يقوم على شبكة مصرح بها. ولتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنية blockchain ( + نظام غير حسابي ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة ) DID، VC ( + العملة القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محفظات ذات عتبة منخفضة، أوacles، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
ستتناول المحتويات أدناه من المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، حيث ستقود القارئ إلى شرح تفصيلي لكل مرحلة ذكرها الكاتب، مع تقديم أمثلة تطبيقية لدعم وجهة نظر الكاتب.
٢. ما هي المشاكل التي حلتها تقنية البلوكشين انطلاقا من المبادئ الأساسية للبلوكشين؟
) البلوكشين هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتكنولوجيا البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح لجواهر البلوكشين. في مقاله "ما هي الأصول الرقمية؟" قدم المعلم منغ يان تعريفا شاملا للأصول الرقمية وجوهر البلوكشين، حيث أشار في مقاله إلى: تعتبر الكتابة والأوراق كأحد التقنيات من أهم اختراعات البشرية، ولها تأثير لا يقدّر على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن يكون تأثيرها أكبر من مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات تطبيقها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات.
في مجال تطبيقات نقل المعلومات، من خلال تسجيل النص، يمكن نسخ وتحرير ونشر المعرفة والمعلومات بتكلفة منخفضة، مما يعزز من انتشار المعرفة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
2
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ZKProofster
· 08-11 08:41
تقنيًا، العقبة الحقيقية ليست التكنولوجيا... إنها بنية الثقة
تحويل الأصول إلى رموز: من منطق البلوكتشين الأساسي إلى مسار تنفيذ التطبيق على نطاق واسع
توكنية الأصول: المنطق الأساسي وطرق تحقيق التطبيق على نطاق واسع
الرأي الرئيسي
تركز RWA الخاصة بـ Crypto بشكل رئيسي على كيفية نقل حقوق عوائد الأصول المدرة للعائدات إلى السلسلة، ووضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة كضمان للحصول على سيولة، ونقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، حيث توجد العديد من العقبات في مجالات الامتثال.
ستتمثل الاتجاهات الرئيسية لتطوير توكينز الأصول في العالم الحقيقي في دفعها من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والجهات التنظيمية، والبنوك المركزية، وذلك من خلال إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi على سلسلة مسموح بها. لتحقيق هذا النظام، يلزم: نظام حسابي ( تكنولوجيا البلوكشين ) + نظام غير حسابي ( مثل الأنظمة القانونية ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملة القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرقمة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية كاملة ( محافظ منخفضة العوائق، أوكال، تقنيات متعددة السلاسل، وما إلى ذلك ).
تعتبر تقنية البلوك تشين هي الوسيلة الأولى الفعالة لدعم رقمنة العقود. فالبلوك تشين في جوهرها هي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. وتعتبر الرموز الرقمية هي الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، وبالتالي أصبحت البلوك تشين البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول/ التعبير عن الرموز.
تعتبر البلوكشين نظامًا موزعًا يتم صيانته بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، يدعم إنشاء العقود الرقمية والتحقق منها وتخزينها وتداولها وتنفيذها، مما يحل مشكلة نقل الثقة. كـ"نظام حسابي"، تلبي البلوكشين مطالب البشرية في "قابلية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج". تعتبر DeFi ابتكارًا "حسابيًا" في النظام المالي، يحل محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، ويحقق التنفيذ التلقائي، وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، والبرمجة. لكن الجزء "غير الحسابي" لا يمكن للبلوكشين استبداله، حاليًا لم تشمل بنية DeFi الائتمان، ولم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان، وتشمل الأسباب نقص نظام الهوية الذي يعبر عن "الهوية العلائقية" وضمان النظام القانوني.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن أهمية توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي تكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي من خلال البلوكشين، وتوسيع مزايا تقنية دفتر السجل الموزع إلى تبادل وتسوية فئات الأصول الواسعة.
يمكن للمؤسسات المالية اعتماد تقنية DeFi لتعزيز الكفاءة ، من خلال استخدام العقود الذكية بدلاً من العناصر "الحسابية" التقليدية في المالية ، وتنفيذ المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة مسبقًا ، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة ، بل يمنح الشركات أيضًا إمكانيات جديدة ، خاصة من خلال تقديم حلول مبتكرة للمشاكل التمويلية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ، ويفتح بابًا هائلًا من الإمكانيات للنظام المالي.
مع تزايد اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في مختلف البلدان بتكنولوجيا البلوك تشين والتوكنات، بالإضافة إلى تحسين تكنولوجيا البنية التحتية للبلوك تشين، تسير البلوك تشين نحو دمجها مع الهياكل التقليدية وحل النقاط المؤلمة الحقيقية في تطبيقات العالم الواقعي، وتقديم حلول عملية للسيناريوهات الفعلية، بدلاً من أن تقتصر على "عالم موازٍ" بعيد عن العالم الحقيقي.
في المستقبل، تحت وجود نمط من سلاسل الإذن المختلفة في مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية متعددة، ستكون تقنية الربط بين السلاسل مهمة بشكل خاص في حل مشكلات التشغيل البيني والانقسام في السيولة. ستتواجد الأصول المرمزة على السلاسل العامة وسلاسل الإذن التي تديرها المؤسسات المالية المنظمة، من خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP، يمكن ربط الأصول المرمزة على أي سلسلة بلوك تشين لتحقيق التشغيل البيني وتحقيق تواصل بين جميع السلاسل.
في الوقت الحالي، تعمل العديد من الدول حول العالم بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين مثل المحافظ، بروتوكولات السلاسل المتقاطعة، الأوراق المالية، ومجموعة متنوعة من البرامج الوسيطة بسرعة، كما أن عملات البنوك المركزية الرقمية CBDC تُطبق بشكل مستمر، وتظهر معايير الرموز التي يمكن أن تعبر عن أنواع أصول أكثر تعقيدًا. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التقدم المستمر في تقنيات إثبات المعرفة الصفرية، ونضوج أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على وشك دخول عصر الاستخدام الواسع لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة عن خلفية توكن الأصول
تشير توكنزة الأصول إلى عملية تعبير الأصول بشكل توكن على منصات blockchain القابلة للبرمجة. عادةً ما تنقسم الأصول القابلة للتوكن إلى أصول ملموسة مثل العقارات وقطع التحف وغيرها، وأصول غير ملموسة مثل الأصول المالية وحقوق الكربون وغيرها. تعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الدفاتر التقليدية إلى منصات الدفاتر القابلة للمشاركة والبرمجة ابتكارًا ثوريًا للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على مستقبل النظام المالي والنقدي للبشرية بأكملها.
أولاً، يجب الإشارة إلى ظاهرة: "توجد مجموعتان من الآراء المتعارضة تمامًا فيما يتعلق بإدراك توكينز الأصول المعتمدة على العالم الحقيقي (RWA)", يمكن تسميتها بـ RWA الخاصة بـ Crypto و RWA الخاصة بـ TradFi، والـ RWA التي يتم تناولها في هذه المقالة هي من منظور TradFi.
( نظرة على RWA في عالم التشفير
تُعتبر RWA في عالم التشفير بمثابة الطلب الأحادي من عالم التشفير على عوائد الأصول المالية في العالم الحقيقي، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يؤثر بشكل كبير على تقييمات السوق عالية المخاطر. كما أن تقليص الميزانية يؤثر بشكل كبير على سيولة سوق التشفير، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في عوائد سوق DeFi. في هذه الحالة، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذات الخطر المنخفض التي تصل إلى حوالي 5% جذابة جداً لسوق التشفير. ومن بين هذه الأنشطة، كانت أبرزها هذا العام عندما قامت MakerDAO بشراء كبير لسندات الخزانة الأمريكية، حيث بلغ إجمالي مشترياتها من الأصول الواقعية أكثر من 2.9 مليار دولار حتى 20 سبتمبر 2023.
إن معنى شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية يكمن في أن DAI يمكنه من خلال القدرة على الاستفادة من الائتمان الخارجي تنويع الأصول المدعومة خلفه، ومن خلال العوائد الإضافية طويلة الأجل التي تحققها سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن يساعد DAI في استقرار سعر صرفه وزيادة مرونة إصداره، كما أن إدخال مكونات سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC ويقلل من مخاطر النقاط الفردية. ليس ذلك فحسب، بل إن عائدات سندات الخزانة الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزينة MakerDAO، وقد قامت MakerDAO مؤخرًا من خلال مشاركة جزء من عائداتها من سندات الخزانة الأمريكية برفع معدل فائدة DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن طريقة MakerDAO ليست قابلة للتكرار من قبل جميع المشاريع، مع الارتفاع الهائل في سعر رمز MRK وزيادة مشاعر السوق حول مفهوم RWA، بالإضافة إلى بعض مشاريع RWA الكبيرة التي تتبع مسار الامتثال، تتوالى مشاريع مفهوم RWA المختلفة، حيث يتم نقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى blockchain لبيعها كرموز، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الأمور في مسار RWA.
في رأي الكاتب، فإن منطق RWA في Crypto يدور بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق收益 للأصول التي تولد عائدات مثل السندات الأمريكية، والأصول ذات الدخل الثابت، والأسهم، إلى السلسلة، وكيفية استخدام الأصول غير المتصلة بالسلسلة كضمان للحصول على سيولة الأصول المتصلة بالسلسلة، بالإضافة إلى كيفية نقل مختلف الأصول الموجودة في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب.
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. في الواقع، أسلوب MakerDAO هو أن فريق MakerDAO يقوم بإجراء عمليات الإيداع والسحب من خلال قنوات الامتثال، وشراء سندات الخزانة الأمريكية بطرق قانونية للحصول على عائداتها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بـ RWA في السلسلة ليس هو سند الخزانة الأمريكية نفسه، بل هو حق العائدات الخاصة به، وتشتمل هذه العملية أيضًا على خطوة تحويل العائدات القانونية الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أصدرت سيتي بنك، وهي من القطاع المالي التقليدي، تقريرًا بحثيًا بعنوان "المال، الرموز والألعاب" والذي أثار ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر المعلومات حول انضمام مؤسسات مالية كبرى إلى هذا المجال، مما عزز من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
) منظور TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإن ما يعبر عنه بشكل أساسي هو الطلب الأحادي الجانب لعائدات الأصول في العالم المالي التقليدي من العالم المشفر. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في السوق المشفرة، مقارنةً بالسوق التقليدي الذي يتجاوز حجمه عدة تريليونات، هو في الأساس ضئيل للغاية، سواء كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، وإذا كان الهدف هو إضافة قناة مبيعات على blockchain، فلا حاجة لذلك.
لذا من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هي جسر ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ### DeFi (. بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات DeFi المالية التي يتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. يركز RWA في مجال التمويل التقليدي أكثر على كيفية دمج تقنية DeFi لتحقيق توكنيزات الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكنيزات للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
يعتقد الكاتب أنه من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطرق التنفيذ خلفها تختلف كثيرًا. أولاً، في اختيار نوع سلسلة الكتل، هناك طرق تنفيذ مختلفة. تسير RWA في المالية التقليدية على مسار سلسلة الأذونات )Permission Chain(، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار السلسلة العامة )Public Chain###.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بمتطلبات دخول غير موجودة، واللامركزية، والسرية، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر (RWA) لا تواجه فقط عقبات تنظيمية كبيرة من قبل المشاريع، بل أيضًا لن يتمتع المستخدمون بحقوق قانونية عند مواجهة أحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن هجمات القراصنة تتطلب وعيًا أمنيًا عاليًا من المستخدمين. لذلك، قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الحقيقية بكثافة.
تعتبر السلاسل المصرح بها التي تعتمد عليها الأصول الحقيقية في التمويل التقليدي شرطًا أساسيًا للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، بينما يعد إنشاء هوية على السلسلة من خلال KYC شرطًا ضروريًا لتحقيق الأصول الحقيقية. في ظل وجود نظام قانوني يضمن ذلك، يمكن للكيانات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني. على عكس الأصول الحقيقية في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على السلاسل المصرح بها أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة في العالم الخارجي. سيكون لدى الأصول المالية الأصلية على السلسلة إمكانيات كبيرة للإصلاح.
تلخص وجهة نظر الكاتب في هذا المقال، حيث يعتقد أن الاتجاه الرئيسي لمستقبل توكنية الأصول الحقيقية ( هو إنشاء نظام مالي جديد يعتمد على تقنية DeFi، بدفع من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات ذات السلطة، وهذا النظام يجب أن يقوم على شبكة مصرح بها. ولتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنية blockchain ( + نظام غير حسابي ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة ) DID، VC ( + العملة القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محفظات ذات عتبة منخفضة، أوacles، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
ستتناول المحتويات أدناه من المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، حيث ستقود القارئ إلى شرح تفصيلي لكل مرحلة ذكرها الكاتب، مع تقديم أمثلة تطبيقية لدعم وجهة نظر الكاتب.
٢. ما هي المشاكل التي حلتها تقنية البلوكشين انطلاقا من المبادئ الأساسية للبلوكشين؟
) البلوكشين هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتكنولوجيا البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح لجواهر البلوكشين. في مقاله "ما هي الأصول الرقمية؟" قدم المعلم منغ يان تعريفا شاملا للأصول الرقمية وجوهر البلوكشين، حيث أشار في مقاله إلى: تعتبر الكتابة والأوراق كأحد التقنيات من أهم اختراعات البشرية، ولها تأثير لا يقدّر على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن يكون تأثيرها أكبر من مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات تطبيقها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات.
في مجال تطبيقات نقل المعلومات، من خلال تسجيل النص، يمكن نسخ وتحرير ونشر المعرفة والمعلومات بتكلفة منخفضة، مما يعزز من انتشار المعرفة.