يتحول Maker من بروتوكول DeFi الكلاسيكي إلى RWA (أصول العالم الحقيقي). بعد رفع DSR (معدل إيداع DAI) إلى 3.49٪ ، يسمح أخيرًا للمستخدمين العاديين بالحصول على دخل من سندات الخزانة الأمريكية من خلال بروتوكول DeFi الأعلى.
في الآونة الأخيرة ، كان أداء العديد من بيانات MakerDAO جيدًا. وفقًا لموقع makerburn.com ، حققت شركة Maker أرباحًا سنوية تقدر بنحو 73.67 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 29 يونيو ، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 8.43 ، وهي أيضًا أقل قيمة في التاريخ ، ولديها قدرة تنافسية قوية في مشاريع DeFi.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -5c89a6ec8a-dd1a6f-62a40f)
بيانات مختلفة في Maker
كما هو موضح في الشكل أدناه ، من المتوقع أن يبلغ صافي ربح MakerDAO لعام واحد 73.67 مليون دولار. وفقًا للبيانات الحالية ، يقدر دخل رسوم الاستقرار السنوي لصانع (بما في ذلك RWA) بمبلغ 118 مليون دولار أمريكي ، ونفقات MKR تعادل 4.26 مليون دولار أمريكي ، ونفقات DSR تقدر بـ 6.58 مليون دولار أمريكي ، ونفقات التصفية في العام الماضي بلغ 930.000 دولار أمريكي ، وبلغ دخل رسوم معاملات PSM 15 مليون دولار أمريكي. مليون دولار أمريكي ، ونفقات DAI 33.13 مليون دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -e764f66343-dd1a6f-62a40f)
يحقق كل من RWA والإقراض المشفر المضمون في Maker عائدات متوقعة. من ناحية أخرى ، استمر استثمار Maker في RWA في الزيادة في العام الماضي. عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، استخدم Maker أكثر من 2 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية أو غيرها من الأصول المدرة للدخل بطرق مختلفة (Coinbase Custody و GUSD PSM).
من ناحية أخرى ، دفع الارتفاع في عائدات السندات الأمريكية شركة Maker إلى زيادة الحد الأدنى لسعر الفائدة في وقت واحد على قروض DSR و ETH و stETH وغيرها من قروض رهن الأصول المشفرة من 1٪ إلى 3.49٪ في 19 يونيو. أيضا في الآونة الأخيرة.
بالإضافة إلى ذلك ، مع تقدم خطة اللعبة النهائية لـ Maker ، يتم تنفيذ سلسلة من التدابير لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. اعتبارًا من 29 يونيو ، تم إنفاق 1.9 مليون دولار فقط في DAI هذا الشهر ، مقارنة بمتوسط يبلغ حوالي 5 ملايين دولار شهريًا في مارس ومايو من هذا العام. نظرًا لأن قسم الإنفاق في DAI يشير إلى الإنفاق الفعلي خلال العام الماضي ، فإن هذا الرقم لم ينعكس بعد في الزيادة في الأرباح.
التغييرات في حالة مُصدري العملات المستقرة مثل Maker و Circle
قبل عام ، جاء 51.7٪ من إصدارات DAI من USDC في PSM. تم انتقاد Maker لتحمل مخاطر المركزية لـ USDC وفشلها في الحصول على هذا الجزء من القيمة. ومع ذلك ، ستصدر Circle ، مُصدر USDC ، احتياطي الدولار الأمريكي من العملة المستقرة المستخدمة في شراء سندات أمريكية للحصول على دخل. مع تقدم Maker في RWA ، تغير هذا الوضع ، والآن فقط 8.8٪ من ضمانات DAI هي USDC في PSM.
تُظهر صفحة RWA الخاصة بـ Makerburn أن DAI التي تم سكها بواسطة ضمانات RWA وصلت إلى 1.42 مليار دولار ، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 53.11 مليون دولار من العائدات سنويًا. بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لـ RWA 014 ، فإن مبلغ 500 مليون دولار أمريكي المودع لدى Coinbase Custody يولد ما يقرب من 13 مليون دولار من الإيرادات السنوية ؛ 500 مليون دولار أمريكي في PSM يولد ما يقرب من 10 مليون دولار أمريكي في الإيرادات السنوية.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -34595751e4-dd1a6f-62a40f)
حاليًا ، تشتمل العملات المستقرة غير المستخدمة في PSM على 500 مليون دولار أمريكي و 414 مليون دولار أمريكي. وصل كل من USDP و GUSD في PSM إلى الحد الأقصى المحدد وهو 500 مليون ، وحصة Maker PSM تبلغ 50.5٪ و 88.5٪ من إجمالي إصدار هذين العملتين المستقرتين ، على التوالي.
نظرًا للمخاوف المتعلقة بالمركزية وقضايا الأمان ، فقد خططت شركة Maker لخفض قبعات USDP و GUSD في PSM. سيتم استخدام USDP في RWA 015 ، وقد يتم تخفيض الحد الأعلى لـ GUSD في PSM إلى 110 مليون دولار أمريكي.
سيؤدي استثمار صانع في RWA أولاً إلى استبدال USDC والعملات المستقرة الأخرى في PSM بالدولار الأمريكي ، ثم استخدامها لشراء السندات الأمريكية. وقد أدت هذه العملية أيضًا إلى تسريع تقليل إصدار USDC في العام الماضي. نظرًا لأن Maker PSM هو بالفعل مالك رئيسي لـ USDP و GUSD ، فإن قطع أو حتى إلغاء تنشيط هذين العملين المستقرين سيكون له تأثير أكبر على مصدري كليهما.
عندما تتجاوز عائدات السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، تزيد Maker DSR إلى 3.49٪. يمكن لمالكي العملات المستقرة مثل USDC تحويل العملات المستقرة إلى DAI بنسبة 1: 1 من خلال PSM ، ويسترد Maker هذه العملات المستقرة عن طريق شراء السندات الأمريكية مقابل الدولار إلى الحصول على عوائد أعلى قد يشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
تعديل قواعد إتلاف إعادة الشراء
في الآونة الأخيرة ، لا تأتي فوائد الرمز المميز لحوكمة Maker MKR من نمو الأعمال فحسب ، بل تأتي أيضًا من التعديلات المحتملة على قواعد إعادة الشراء والتدمير.
بالإضافة إلى امتلاك حقوق الحوكمة في نظام MakerDAO ، تعمل MKR أيضًا كأداة للحفاظ على استقرار النظام. عندما يكون دين النظام أكبر من فائض النظام ، يجب بيع MKR الجديد لتغطية الديون ؛ عندما تتجاوز الأموال الفائضة لاتفاقية Maker حدًا معينًا ، سيتم أيضًا استخدام العائدات لإعادة الشراء وتدمير MKR .
هناك "فائض عازلة" (Surplus Buffer) محدد في Maker ، وسيتم تخزين أرباح الاتفاقية (الإيرادات مثل رسوم الاستقرار وغرامات التصفية مطروحًا منها جميع نفقات DAI) هنا كاحتياطي. وفقًا للقواعد الحالية ، عندما تصل الأموال الموجودة في الفائض الاحتياطي إلى 250 مليون DAI ، سيتم البدء في إعادة شراء وتدمير MKR. يبلغ الفائض الحالي في الاتفاقية 70.5 مليون دولار أمريكي ، وهناك حاجة إلى ربح يبلغ حوالي 180 مليون دولار أمريكي لتنفيذ عملية إعادة الشراء والتدمير التالية.
في 26 حزيران (يونيو) ، أجرى منتدى Maker تصويتًا على استبيان رمزي حول "معلمات بدء تشغيل Smart Burn Engine (Smart Burn Engine)" ، على أمل تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير الحالية. تحدد خطة الحوكمة الجديدة الحد الأعلى للمخزن الاحتياطي الفائض إلى 50 مليون DAI. عند تجاوز الحد الأعلى ، سيستخدم محرك الاحتراق الذكي تلقائيًا DAI لشراء MKR في زوج تداول DAI / MKR من Uniswap V2 ، والجمع بين ما تم الحصول عليه MKR و DAI في معاملة لتوفير السيولة على Uniswap V2 ، سيتم تحويل الرموز المميزة LP إلى العناوين التي يمتلكها البروتوكول.
اعتبارًا من 30 يونيو ، تم إغلاق الاستطلاع الاسمي بموافقة 100٪. إذا تم تمرير هذا الاقتراح ودخل حيز التنفيذ في التصويت التنفيذي اللاحق ، نظرًا لأن الفائض الحالي قد تجاوز الحد الأعلى الجديد ، فسيتم استخدام الفائض مباشرةً في شراء MKR.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -130ac2ceec-dd1a6f-62a40f)
القيود والفرص المتاحة لتطوير Maker
لقد استهلك استثمار Maker في RWA قدرًا كبيرًا من الأموال في PSM ، مما لم يترك الكثير من العملات المستقرة في PSM. قد يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Maker إلى زيادة DSR بشكل كبير ، على أمل جذب المزيد من الأموال بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، فإن الزيادة في معدلات إقراض الرهن العقاري المشفر الناتجة عن الزيادة في DSR قد تقلل أيضًا من قدرة الشركة على المنافسة في إقراض الرهن العقاري المشفر وتحد من التطور المستقبلي للشركة.
1. يستمر تداول DAI في الانخفاض
وفقًا لبيانات من galssnode ، انخفض تداول DAI لأكثر من عام ، من 10.3 مليار في فبراير 2022 إلى 4.68 مليار حاليًا ، بانخفاض 54.6 ٪. يحدد حجم DAI الحد الأعلى لاتفاقية Maker. يوفر DAI الذي تم سكه من خلال الضمانات الزائدة لشركة Maker دخلًا ثابتًا مستمرًا للرسوم. كما تم استخدام معظم الاحتياطيات في DAI التي تم سكها من خلال PSM لشراء السندات الحكومية لتوليد الدخل. يؤثر الانخفاض في إصدارات DAI بشكل سلبي على Maker.
! [من مشاريع DeFi الكلاسيكية إلى RWA ، ما هو وضع تطوير MakerDAO؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd-d47734917d-dd1a6f-62a40f)
2. زيادة عدد ودائع DSR
بالإضافة إلى قدرتها على سك العملات المستقرة ، تشارك Maker أيضًا جزءًا من دخل الاتفاقية مع حاملي العملات المستقرة من خلال عقد DSR ، وهو جزء من إنفاق Maker. بعد زيادة سعر الفائدة على DSR من 1٪ إلى 3.49٪ ، زادت الودائع في DSR من 106 مليون DAI إلى 188 مليون حاليًا ، مما أدى أيضًا إلى زيادة إنفاق Maker على هذا الجزء.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -0c5d16b744-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لـ Dune @ steakhouse ، فإن 67.9 ٪ من جميع DAI مملوكة لعناوين خارجية. تُظهر بيانات Etherscan أن العنوان الذي يحمل أكبر عدد من DAI هو PulseX: عنوان التضحية الذي يتحكم فيه فريق Pulsechain. إذا زاد حاملو DAI من ودائعهم في DSR ، فسيؤدي ذلك إلى زيادة مدفوعات Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -0f64f80f37-dd1a6f-62a40f)
3. تراجع ونمو احتياطيات العملات المستقرة
كما ذكرنا سابقًا ، تم تخفيض نسبة DAI التي تم سكها بواسطة USDC من خلال PSM من 51.7٪ إلى 8.8٪ ، ويجب أيضًا أن يضمن الجزء المتبقي سيولة كافية للاسترداد العادي لـ DAI. في الوقت نفسه ، سينخفض أيضًا زوج العملات USDP و GUSD في PSM بشكل حاد في المستقبل القريب ، ولا يوجد الكثير من الأموال المتاحة للاستثمار في RWA.
مع تحسين DSR ، ستزداد القدرة التنافسية لـ Maker في ودائع العملات المستقرة على السلسلة ، وقد تجذب أيضًا مستخدمين جدد لصك USDC في DAI من خلال PSM للحصول على عوائد أعلى. معدل الفائدة على الودائع من DAI على Aave هو 2.6٪ ، وسعر الفائدة على الودائع من USDC هو 2.83٪ ، ومعدل الفائدة على الودائع USDT هو 2.69٪ ، وكلها أقل من سعر الفائدة DSR الخاص بصانع. إذا زادت الأموال المخصصة لصك DAI مع USDC من خلال PSM ، فستزيد أيضًا الأموال المخصصة لـ Maker لشراء السندات الأمريكية ، مما سيزيد من دخل الاتفاقية ويشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
4. الفرص التي يجلبها رهانات السيولة
في حين أن إصدار DAI انخفض ، إلا أن DAI التي تم سكها بضمانات معينة لا تزال في ارتفاع ، مثل wstETH. في الأشهر الثلاثة الماضية ، زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-B Vault من 90.87 مليون إلى 261 مليون ؛ زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-A Vault من 181 مليون إلى 201 مليون. خلال نفس الفترة ، انخفض DAI الذي تم سكه في ETH-C Vault من 295 مليونًا إلى 290 مليونًا ، دون انخفاض كبير. يوضح هذا أن الضمان الجديد في wstETH Vault لا يأتي من الأموال الموجودة في ETH Vault الأصلي ، وقد تم إدخال أموال جديدة بالفعل.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -42a9dbc0b5-dd1a6f-62a40f)
5. تأثير SubDAO مثل Spark
تم إطلاق أول SubDAO Spark من MakerDAO ، وتظهر بيانات DeFiLlama أن TVL الحالي الخاص بـ Spark يبلغ 15.04 مليون دولار أمريكي ، وهو أمر يتزايد. نظرًا للتركيب الخاص الذي قدمته Spark ، يمكن أيضًا استخدام DAI (sDAI) المودعة في DSR كضمان لزيادة تحسين معدل استخدام الأموال.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -44c4d8d181-dd1a6f-62a40f)
ملخص
يتحول Maker من مشروع DeFi الكلاسيكي إلى RWA ، وستعمل التعديلات الأخيرة على DSR و ETH و stETH وغيرها من معدلات الإقراض العقاري المشفر على تعزيز القدرة التنافسية لشركة Maker في RWA وإضعاف قدرتها التنافسية في إقراض الرهن العقاري المشفر.
يواجه مصدرو العملات المستقرة مثل سيركل منافسة كبيرة وقد يتعين عليهم التفكير في توزيع المزيد من أرباحهم على حاملي العملات المستقرة في خضم تحول الأعمال. بالنسبة إلى USDP و GUSD ، تمتلك Maker PSM أكثر من 50٪ من هاتين العمليتين المستقرتين ، وسيؤثر تعديل سقف PSM لهاتين العملتين المستقرتين على مصدري كليهما.
نظرًا لعدم وجود العديد من الأموال المتاحة لـ RWA ، فقد يكون هذا أيضًا سببًا مهمًا لزيادة Maker مؤخرًا في DSR. إذا تمكنت من جذب المزيد من الأموال ، فقد يستمر حجم الاستثمار في RWA في النمو في المستقبل.
يصوت منتدى MakerDAO على اقتراح تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير. تجاوز الفائض الحالي الحد الأعلى للقواعد الجديدة. إذا تم تنفيذ القواعد الجديدة ، ستبدأ عمليات إعادة الشراء ، وهو ما سيكون مفيدًا لـ MKR.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما هي حالة تطوير MakerDAO بعد التبديل إلى RWA؟
يتحول Maker من بروتوكول DeFi الكلاسيكي إلى RWA (أصول العالم الحقيقي). بعد رفع DSR (معدل إيداع DAI) إلى 3.49٪ ، يسمح أخيرًا للمستخدمين العاديين بالحصول على دخل من سندات الخزانة الأمريكية من خلال بروتوكول DeFi الأعلى.
في الآونة الأخيرة ، كان أداء العديد من بيانات MakerDAO جيدًا. وفقًا لموقع makerburn.com ، حققت شركة Maker أرباحًا سنوية تقدر بنحو 73.67 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 29 يونيو ، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 8.43 ، وهي أيضًا أقل قيمة في التاريخ ، ولديها قدرة تنافسية قوية في مشاريع DeFi.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -5c89a6ec8a-dd1a6f-62a40f)
بيانات مختلفة في Maker
كما هو موضح في الشكل أدناه ، من المتوقع أن يبلغ صافي ربح MakerDAO لعام واحد 73.67 مليون دولار. وفقًا للبيانات الحالية ، يقدر دخل رسوم الاستقرار السنوي لصانع (بما في ذلك RWA) بمبلغ 118 مليون دولار أمريكي ، ونفقات MKR تعادل 4.26 مليون دولار أمريكي ، ونفقات DSR تقدر بـ 6.58 مليون دولار أمريكي ، ونفقات التصفية في العام الماضي بلغ 930.000 دولار أمريكي ، وبلغ دخل رسوم معاملات PSM 15 مليون دولار أمريكي. مليون دولار أمريكي ، ونفقات DAI 33.13 مليون دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -e764f66343-dd1a6f-62a40f)
يحقق كل من RWA والإقراض المشفر المضمون في Maker عائدات متوقعة. من ناحية أخرى ، استمر استثمار Maker في RWA في الزيادة في العام الماضي. عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، استخدم Maker أكثر من 2 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية أو غيرها من الأصول المدرة للدخل بطرق مختلفة (Coinbase Custody و GUSD PSM).
من ناحية أخرى ، دفع الارتفاع في عائدات السندات الأمريكية شركة Maker إلى زيادة الحد الأدنى لسعر الفائدة في وقت واحد على قروض DSR و ETH و stETH وغيرها من قروض رهن الأصول المشفرة من 1٪ إلى 3.49٪ في 19 يونيو. أيضا في الآونة الأخيرة.
بالإضافة إلى ذلك ، مع تقدم خطة اللعبة النهائية لـ Maker ، يتم تنفيذ سلسلة من التدابير لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. اعتبارًا من 29 يونيو ، تم إنفاق 1.9 مليون دولار فقط في DAI هذا الشهر ، مقارنة بمتوسط يبلغ حوالي 5 ملايين دولار شهريًا في مارس ومايو من هذا العام. نظرًا لأن قسم الإنفاق في DAI يشير إلى الإنفاق الفعلي خلال العام الماضي ، فإن هذا الرقم لم ينعكس بعد في الزيادة في الأرباح.
التغييرات في حالة مُصدري العملات المستقرة مثل Maker و Circle
قبل عام ، جاء 51.7٪ من إصدارات DAI من USDC في PSM. تم انتقاد Maker لتحمل مخاطر المركزية لـ USDC وفشلها في الحصول على هذا الجزء من القيمة. ومع ذلك ، ستصدر Circle ، مُصدر USDC ، احتياطي الدولار الأمريكي من العملة المستقرة المستخدمة في شراء سندات أمريكية للحصول على دخل. مع تقدم Maker في RWA ، تغير هذا الوضع ، والآن فقط 8.8٪ من ضمانات DAI هي USDC في PSM.
تُظهر صفحة RWA الخاصة بـ Makerburn أن DAI التي تم سكها بواسطة ضمانات RWA وصلت إلى 1.42 مليار دولار ، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 53.11 مليون دولار من العائدات سنويًا. بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لـ RWA 014 ، فإن مبلغ 500 مليون دولار أمريكي المودع لدى Coinbase Custody يولد ما يقرب من 13 مليون دولار من الإيرادات السنوية ؛ 500 مليون دولار أمريكي في PSM يولد ما يقرب من 10 مليون دولار أمريكي في الإيرادات السنوية.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -34595751e4-dd1a6f-62a40f)
حاليًا ، تشتمل العملات المستقرة غير المستخدمة في PSM على 500 مليون دولار أمريكي و 414 مليون دولار أمريكي. وصل كل من USDP و GUSD في PSM إلى الحد الأقصى المحدد وهو 500 مليون ، وحصة Maker PSM تبلغ 50.5٪ و 88.5٪ من إجمالي إصدار هذين العملتين المستقرتين ، على التوالي.
نظرًا للمخاوف المتعلقة بالمركزية وقضايا الأمان ، فقد خططت شركة Maker لخفض قبعات USDP و GUSD في PSM. سيتم استخدام USDP في RWA 015 ، وقد يتم تخفيض الحد الأعلى لـ GUSD في PSM إلى 110 مليون دولار أمريكي.
سيؤدي استثمار صانع في RWA أولاً إلى استبدال USDC والعملات المستقرة الأخرى في PSM بالدولار الأمريكي ، ثم استخدامها لشراء السندات الأمريكية. وقد أدت هذه العملية أيضًا إلى تسريع تقليل إصدار USDC في العام الماضي. نظرًا لأن Maker PSM هو بالفعل مالك رئيسي لـ USDP و GUSD ، فإن قطع أو حتى إلغاء تنشيط هذين العملين المستقرين سيكون له تأثير أكبر على مصدري كليهما.
عندما تتجاوز عائدات السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، تزيد Maker DSR إلى 3.49٪. يمكن لمالكي العملات المستقرة مثل USDC تحويل العملات المستقرة إلى DAI بنسبة 1: 1 من خلال PSM ، ويسترد Maker هذه العملات المستقرة عن طريق شراء السندات الأمريكية مقابل الدولار إلى الحصول على عوائد أعلى قد يشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
تعديل قواعد إتلاف إعادة الشراء
في الآونة الأخيرة ، لا تأتي فوائد الرمز المميز لحوكمة Maker MKR من نمو الأعمال فحسب ، بل تأتي أيضًا من التعديلات المحتملة على قواعد إعادة الشراء والتدمير.
بالإضافة إلى امتلاك حقوق الحوكمة في نظام MakerDAO ، تعمل MKR أيضًا كأداة للحفاظ على استقرار النظام. عندما يكون دين النظام أكبر من فائض النظام ، يجب بيع MKR الجديد لتغطية الديون ؛ عندما تتجاوز الأموال الفائضة لاتفاقية Maker حدًا معينًا ، سيتم أيضًا استخدام العائدات لإعادة الشراء وتدمير MKR .
هناك "فائض عازلة" (Surplus Buffer) محدد في Maker ، وسيتم تخزين أرباح الاتفاقية (الإيرادات مثل رسوم الاستقرار وغرامات التصفية مطروحًا منها جميع نفقات DAI) هنا كاحتياطي. وفقًا للقواعد الحالية ، عندما تصل الأموال الموجودة في الفائض الاحتياطي إلى 250 مليون DAI ، سيتم البدء في إعادة شراء وتدمير MKR. يبلغ الفائض الحالي في الاتفاقية 70.5 مليون دولار أمريكي ، وهناك حاجة إلى ربح يبلغ حوالي 180 مليون دولار أمريكي لتنفيذ عملية إعادة الشراء والتدمير التالية.
في 26 حزيران (يونيو) ، أجرى منتدى Maker تصويتًا على استبيان رمزي حول "معلمات بدء تشغيل Smart Burn Engine (Smart Burn Engine)" ، على أمل تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير الحالية. تحدد خطة الحوكمة الجديدة الحد الأعلى للمخزن الاحتياطي الفائض إلى 50 مليون DAI. عند تجاوز الحد الأعلى ، سيستخدم محرك الاحتراق الذكي تلقائيًا DAI لشراء MKR في زوج تداول DAI / MKR من Uniswap V2 ، والجمع بين ما تم الحصول عليه MKR و DAI في معاملة لتوفير السيولة على Uniswap V2 ، سيتم تحويل الرموز المميزة LP إلى العناوين التي يمتلكها البروتوكول.
اعتبارًا من 30 يونيو ، تم إغلاق الاستطلاع الاسمي بموافقة 100٪. إذا تم تمرير هذا الاقتراح ودخل حيز التنفيذ في التصويت التنفيذي اللاحق ، نظرًا لأن الفائض الحالي قد تجاوز الحد الأعلى الجديد ، فسيتم استخدام الفائض مباشرةً في شراء MKR.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -130ac2ceec-dd1a6f-62a40f)
القيود والفرص المتاحة لتطوير Maker
لقد استهلك استثمار Maker في RWA قدرًا كبيرًا من الأموال في PSM ، مما لم يترك الكثير من العملات المستقرة في PSM. قد يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Maker إلى زيادة DSR بشكل كبير ، على أمل جذب المزيد من الأموال بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، فإن الزيادة في معدلات إقراض الرهن العقاري المشفر الناتجة عن الزيادة في DSR قد تقلل أيضًا من قدرة الشركة على المنافسة في إقراض الرهن العقاري المشفر وتحد من التطور المستقبلي للشركة.
1. يستمر تداول DAI في الانخفاض
وفقًا لبيانات من galssnode ، انخفض تداول DAI لأكثر من عام ، من 10.3 مليار في فبراير 2022 إلى 4.68 مليار حاليًا ، بانخفاض 54.6 ٪. يحدد حجم DAI الحد الأعلى لاتفاقية Maker. يوفر DAI الذي تم سكه من خلال الضمانات الزائدة لشركة Maker دخلًا ثابتًا مستمرًا للرسوم. كما تم استخدام معظم الاحتياطيات في DAI التي تم سكها من خلال PSM لشراء السندات الحكومية لتوليد الدخل. يؤثر الانخفاض في إصدارات DAI بشكل سلبي على Maker.
! [من مشاريع DeFi الكلاسيكية إلى RWA ، ما هو وضع تطوير MakerDAO؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd-d47734917d-dd1a6f-62a40f)
2. زيادة عدد ودائع DSR
بالإضافة إلى قدرتها على سك العملات المستقرة ، تشارك Maker أيضًا جزءًا من دخل الاتفاقية مع حاملي العملات المستقرة من خلال عقد DSR ، وهو جزء من إنفاق Maker. بعد زيادة سعر الفائدة على DSR من 1٪ إلى 3.49٪ ، زادت الودائع في DSR من 106 مليون DAI إلى 188 مليون حاليًا ، مما أدى أيضًا إلى زيادة إنفاق Maker على هذا الجزء.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -0c5d16b744-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لـ Dune @ steakhouse ، فإن 67.9 ٪ من جميع DAI مملوكة لعناوين خارجية. تُظهر بيانات Etherscan أن العنوان الذي يحمل أكبر عدد من DAI هو PulseX: عنوان التضحية الذي يتحكم فيه فريق Pulsechain. إذا زاد حاملو DAI من ودائعهم في DSR ، فسيؤدي ذلك إلى زيادة مدفوعات Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -0f64f80f37-dd1a6f-62a40f)
3. تراجع ونمو احتياطيات العملات المستقرة
كما ذكرنا سابقًا ، تم تخفيض نسبة DAI التي تم سكها بواسطة USDC من خلال PSM من 51.7٪ إلى 8.8٪ ، ويجب أيضًا أن يضمن الجزء المتبقي سيولة كافية للاسترداد العادي لـ DAI. في الوقت نفسه ، سينخفض أيضًا زوج العملات USDP و GUSD في PSM بشكل حاد في المستقبل القريب ، ولا يوجد الكثير من الأموال المتاحة للاستثمار في RWA.
مع تحسين DSR ، ستزداد القدرة التنافسية لـ Maker في ودائع العملات المستقرة على السلسلة ، وقد تجذب أيضًا مستخدمين جدد لصك USDC في DAI من خلال PSM للحصول على عوائد أعلى. معدل الفائدة على الودائع من DAI على Aave هو 2.6٪ ، وسعر الفائدة على الودائع من USDC هو 2.83٪ ، ومعدل الفائدة على الودائع USDT هو 2.69٪ ، وكلها أقل من سعر الفائدة DSR الخاص بصانع. إذا زادت الأموال المخصصة لصك DAI مع USDC من خلال PSM ، فستزيد أيضًا الأموال المخصصة لـ Maker لشراء السندات الأمريكية ، مما سيزيد من دخل الاتفاقية ويشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
4. الفرص التي يجلبها رهانات السيولة
في حين أن إصدار DAI انخفض ، إلا أن DAI التي تم سكها بضمانات معينة لا تزال في ارتفاع ، مثل wstETH. في الأشهر الثلاثة الماضية ، زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-B Vault من 90.87 مليون إلى 261 مليون ؛ زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-A Vault من 181 مليون إلى 201 مليون. خلال نفس الفترة ، انخفض DAI الذي تم سكه في ETH-C Vault من 295 مليونًا إلى 290 مليونًا ، دون انخفاض كبير. يوضح هذا أن الضمان الجديد في wstETH Vault لا يأتي من الأموال الموجودة في ETH Vault الأصلي ، وقد تم إدخال أموال جديدة بالفعل.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -42a9dbc0b5-dd1a6f-62a40f)
5. تأثير SubDAO مثل Spark
تم إطلاق أول SubDAO Spark من MakerDAO ، وتظهر بيانات DeFiLlama أن TVL الحالي الخاص بـ Spark يبلغ 15.04 مليون دولار أمريكي ، وهو أمر يتزايد. نظرًا للتركيب الخاص الذي قدمته Spark ، يمكن أيضًا استخدام DAI (sDAI) المودعة في DSR كضمان لزيادة تحسين معدل استخدام الأموال.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd -44c4d8d181-dd1a6f-62a40f)
ملخص
يتحول Maker من مشروع DeFi الكلاسيكي إلى RWA ، وستعمل التعديلات الأخيرة على DSR و ETH و stETH وغيرها من معدلات الإقراض العقاري المشفر على تعزيز القدرة التنافسية لشركة Maker في RWA وإضعاف قدرتها التنافسية في إقراض الرهن العقاري المشفر.
يواجه مصدرو العملات المستقرة مثل سيركل منافسة كبيرة وقد يتعين عليهم التفكير في توزيع المزيد من أرباحهم على حاملي العملات المستقرة في خضم تحول الأعمال. بالنسبة إلى USDP و GUSD ، تمتلك Maker PSM أكثر من 50٪ من هاتين العمليتين المستقرتين ، وسيؤثر تعديل سقف PSM لهاتين العملتين المستقرتين على مصدري كليهما.
نظرًا لعدم وجود العديد من الأموال المتاحة لـ RWA ، فقد يكون هذا أيضًا سببًا مهمًا لزيادة Maker مؤخرًا في DSR. إذا تمكنت من جذب المزيد من الأموال ، فقد يستمر حجم الاستثمار في RWA في النمو في المستقبل.
يصوت منتدى MakerDAO على اقتراح تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير. تجاوز الفائض الحالي الحد الأعلى للقواعد الجديدة. إذا تم تنفيذ القواعد الجديدة ، ستبدأ عمليات إعادة الشراء ، وهو ما سيكون مفيدًا لـ MKR.