Análisis y Reflexiones sobre la Regulación de las Monedas Estables

Recientemente, Hong Kong y Estados Unidos han lanzado regulaciones relacionadas con las monedas estables, lo que ha generado una amplia atención. Este artículo realiza un análisis detallado de estas dos regulaciones y explora la naturaleza de las monedas estables, las demandas de las partes interesadas y los impactos en la política monetaria, entre otros temas.

1. Puntos clave del borrador de la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong

"Borrador" hace una definición clara de la moneda estable, que incluye principalmente:

1. Expresar en forma de unidad de cuenta o valor económico
2. Para pagar, saldar deudas, invertir y comerciar
3. Almacenar y transferir de forma electrónica
4. Operar en un libro mayor distribuido
5. Anclar un único activo o una cesta de activos

Las principales regulaciones en materia de supervisión:

1. El emisor debe ser una empresa, con un capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong.
2. Requisitos de activos de reserva: el valor de mercado no debe ser inferior al valor nominal de la moneda estable en circulación, debe estar aislado de otros fondos de la empresa y debe ser un activo de alta calidad, con fuerte liquidez y bajo riesgo.
3. Requisitos de gestión de riesgos: satisfacer los pagos a tiempo, establecer sistemas KYC y AML, etc.
4. No se pueden pagar intereses de moneda estable, los licenciados solo pueden operar negocios de moneda estable.

II. Puntos clave de la Ley de Garantía de Estándares Uniformes de Monedas Estables de EE. UU.

La legislación de EE. UU. y Hong Kong son en gran medida similares en términos de lógica regulatoria, con la principal diferencia en que:

1. Marco regulatorio de dos niveles: regulación federal para un valor de mercado superior a 10 mil millones de dólares, regulación estatal opcional para menos de 10 mil millones de dólares.
2. Requisitos más claros para los tipos de activos de reserva

Los puntos en común de la normativa de ambos lugares son la legalización de la moneda estable en moneda local e incluirla en la regulación, al mismo tiempo que se previene el impacto negativo sobre la moneda soberana.

Tres, la similitud entre la moneda estable y los pagarés bancarios

Las reglas de emisión y gestión de la moneda estable son básicamente las mismas que las de un pagaré bancario:

1. El cliente intercambia moneda equivalente por moneda estable/cheque
2. Puede ser utilizado para pagos, saldar deudas, etc.
3. El emisor paga a la vista una cantidad equivalente de moneda

Las monedas estables pueden considerarse como un tipo de moneda bajo las condiciones de la moneda fiduciaria, similar a la lógica de la aparición de los primeros billetes y bonos.

Cuatro, análisis de las demandas de las partes interesadas en la moneda estable

Los principales interesados en la moneda estable incluyen:

1. Pagador: busca métodos de pago más rápidos, convenientes y de bajo costo.
2. Beneficiario: fácil de completar transacciones, se puede intercambiar 1:1 por moneda fiduciaria, se puede usar en otros escenarios de pago
3. Emisor: buscar un rendimiento razonable, como tarifas de intercambio, ingresos por inversiones en activos de reserva, etc.
4. Parte de soporte técnico: obtener los correspondientes retornos
5. Entidades reguladoras: promover el crecimiento económico, mantener la estabilidad financiera

El equilibrio de las demandas de todas las partes determinará el futuro desarrollo de la moneda estable.

Cinco, el impacto de las monedas estables en la política monetaria

Como una especie de moneda, la moneda estable afectará la cantidad de dinero en circulación:

1. Si se utiliza todo para préstamos, es equivalente a inyectar al mercado la misma cantidad de moneda.
2. Si una parte se utiliza para comprar bonos del gobierno, aumentará la oferta monetaria.
3. Si se reserva todo sin invertir, no aumentará la emisión de moneda.

La escala de emisión de la moneda estable y el modelo de regulación deben ser considerados en la política monetaria. Su característica basada en el libro mayor distribuido podría formar patrones de circulación diferentes a los del efectivo tradicional.

Seis, Sugerencias para China

1. Mantener la neutralidad tecnológica y fomentar la innovación financiera
2. Reconocer que las monedas estables surgen de una demanda real
3. Legislar sobre monedas estables, fomentar la innovación y prevenir riesgos
4. La emisión de moneda estable en renminbi no presenta obstáculos regulatorios sustanciales
5. La moneda estable del renminbi puede expandir los escenarios del yuan digital
6. Conexión fluida entre la moneda estable innovadora y el sistema de cuentas bancarias
7. El desarrollo de monedas estables debe tener como objetivo principal servir a las economías emergentes y a la internacionalización del renminbi.