Stablecoin numérique : exploration de JD à Hong Kong et analyse des tendances mondiales

Le domaine des stablecoins numériques a récemment connu plusieurs événements marquants:

1. La première loi américaine réglementant de manière complète les stablecoins, le GENIUS Act, a été adoptée par le comité sénatorial en mai 2025.
2. Le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté la loi sur la réglementation des stablecoins en mai 2025.
3. L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a appelé en mai 2025 à accorder une plus grande attention au développement des stablecoins.
4. La première entreprise cotée en bourse dans le domaine des stablecoins, Circle, est entrée en bourse sur le NYSE le 5 juin 2025, avec une performance boursière remarquable.

De plus, il est généralement admis dans l'industrie que les stablecoins en dollars sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins en dollars de Hong Kong pourraient être une manière de concrétiser l'internationalisation du renminbi.

JD.com émet un stablecoin à Hong Kong, ce qui constitue une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique du projet de stablecoin de JD.com à Hong Kong, évaluera son impact et discutera des modèles de rentabilité, de l'environnement politique et des tendances mondiales des stablecoins.

1. Aperçu des progrès actuels

La société JD Coin Chain Technology, filiale de JD Group, ( Hong Kong ) Limited, promeut activement un projet pilote pour l'émission de stablecoins en dollars de Hong Kong, visant à améliorer les capacités de paiement transfrontalier et à servir l'économie réelle. En décembre 2023, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a annoncé qu'il mettrait en place un système de licences pour les stablecoins par voie législative. JD a immédiatement lancé une demande de licence et a été sélectionné en juillet 2024 comme l'un des premiers participants au "sandbox des émetteurs de stablecoins" de la Hong Kong Monetary Authority. À partir du second semestre 2024, le stablecoin de JD entrera en phase de test dans le sandbox, se concentrant actuellement sur les applications PC et mobiles pour les utilisateurs de détail et les institutions, en mettant l'accent sur des scénarios tels que les paiements transfrontaliers, les transactions d'investissement et la consommation de détail quotidienne.

Le projet de stablecoin de JD a obtenu la reconnaissance et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce à un bac à sable réglementaire, la Banque centrale a permis aux institutions souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong de tester leurs solutions et de communiquer bilatéralement avec les régulateurs. JD Coin Chain Technology maintient une communication active avec la Banque centrale de Hong Kong et collabore également avec d'autres régulateurs dans le monde pour promouvoir l'expansion de la conformité des stablecoins à l'échelle mondiale. Actuellement, le stablecoin de JD n'a pas encore été officiellement émis au public, et l'entreprise avertit le public de se méfier des informations frauduleuses connexes. Selon Liu Peng, le responsable de l'entreprise, le stablecoin de JD est actuellement en phase de test dans le bac à sable et devrait être lancé sur le marché une fois que Hong Kong aura officiellement délivré les licences.

Chronologie globale : Fin 2023 - Hong Kong établit un cadre réglementaire pour les stablecoins Juillet 2024 - JD entre dans le pilote de la sandbox Mai 2025 - Le Conseil législatif de Hong Kong adopte la "loi sur les stablecoins" Mi-2025 - Le stablecoin de JD.com achève plusieurs séries de tests, l'émission est imminente.

Dans le cadre de l'avancement du projet, JD collabore étroitement avec les régulateurs et les partenaires de l'industrie. La Hong Kong Monetary Authority a lancé un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins en mars 2024, et a reçu des dizaines de demandes de consultation d'institutions jusqu'en juillet 2024. Les premières institutions à participer à la sandbox incluent, en plus de JD, Round Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet conjoint de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du côté de la réglementation, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des affaires financières et du Trésor, etc., maintiennent une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet respecte les exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered ( Hong Kong ), afin d'améliorer l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que les organismes de réglementation financière de Hong Kong mettront officiellement en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant une étape importante pour JD et d'autres premières institutions pilotes vers l'émission sous licence.

2. Signification stratégique

Pour le groupe JD, l'émission de stablecoins numériques a une valeur stratégique importante.

D'une part, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les points de douleur dans le règlement des paiements transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que le stablecoin possède certaines propriétés monétaires tout en bénéficiant des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles et émerger dans le domaine des paiements. La position du stablecoin de JD.com ne se limite pas à servir l'écosystème de commerce électronique de JD.com, mais vise les entreprises et les particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les monnaies fiduciaires et les cryptomonnaies, JD.com espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des paiements sur les marchés étrangers.

De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des bénéfices au secteur des technologies financières de JD, comme obtenir des revenus d'intérêts sur les fonds des utilisateurs, améliorer l'accumulation des données de transaction, etc.

Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à consolider la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à étendre le paysage de la fintech.

Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre des stablecoins à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans l'expérimentation des monnaies numériques.

Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a récemment embrassé activement les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de consolider la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de l'« ordonnance sur les stablecoins » et la promotion d'un projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cela revêt une grande importance pour Hong Kong : premièrement, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer l'innovation et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; deuxièmement, le projet pilote des stablecoins a attiré la participation d'entreprises bien connues tant nationales qu'étrangères, y compris JD.com et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts associés ; troisièmement, en normalisant les stablecoins à Hong Kong, la région pourra exercer un certain pouvoir de parole dans l'élaboration des règles internationales.

Une analyse indique que le développement des stablecoins est en réalité une extension du statut dominant du dollar dans le domaine de la cryptographie. Celui qui établit les règles pourra prendre l'avantage lors du prochain remaniement du système monétaire. Par conséquent, Hong Kong parie sur les stablecoins et pourrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle réforme financière.

L'expérimentation de stablecoin à Hong Kong a également des implications significatives pour le développement de la finance numérique dans le continent chinois.

Actuellement, la Chine continentale maintient une attitude de régulation stricte envers les crypto-monnaies et les stablecoins, en se concentrant principalement sur le déploiement de la monnaie numérique de la banque centrale, le yuan numérique (. Cependant, la pratique à Hong Kong montre que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent être utilisés comme outils de paiement plutôt que comme des actifs purement spéculatifs, et la logique de régulation évolue pour les considérer comme une infrastructure financière. Un rapport de recherche de CITIC Securities estime que l'avancement de la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi le déploiement de projets d'actifs du monde réel )RWA( par des entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.

En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, la finance de chaîne d'approvisionnement, etc. Liu Peng de JD a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins indexés sur le yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.

On peut prévoir que le succès du projet pilote des stablecoins à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la partie continentale : d'une part, il validera les avantages pratiques des monnaies numériques dans le règlement commercial et les paiements de consommation ; d'autre part, il poussera également la partie continentale à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire des mécanismes des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités de programmation, etc.

En somme, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "terrain d'expérimentation à la pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique sur le continent chinois.

3. Réalisation technique

) 3.1 Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente

Le stablecoin JD est émis sur une architecture technologique blockchain, basé sur la chaîne publique ###Public Blockchain(. Selon le responsable du projet, le stablecoin JD sera adossé au dollar de Hong Kong )HKD(, maintenant une stabilité de valeur à un ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque stablecoin JD émis, il existe un actif de réserve équivalent à 1 dollar de Hong Kong en soutien.

Choisir une chaîne publique comme base est destiné à tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission pair-à-pair et de la programmabilité, pour réaliser le flux de valeur transparent et le règlement rapide. En même temps, l'adoption de chaînes publiques mainstream aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.

Aucune information spécifique sur le nom de la blockchain sous-jacente n'a été publiée pour le moment, mais il est supposé qu'elle pourrait être basée sur des blockchains matures comme Ethereum, ou sur une architecture de chaîne de consortium régulée développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.

) 3.2 Mécanisme de stabilisation et gestion des réserves

En tant que stablecoin en monnaie fiduciaire, le stablecoin Jingdong adopte un mécanisme d'ancrage basé sur une réserve de 100 % d'actifs de haute qualité et de haute liquidité, ce qui garantit la stabilité des prix et permet aux détenteurs de le racheter à sa valeur nominale.

Selon les informations des sites officiels de Jingdong Coin Chain Technology et Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong qui vont être émis sont tous deux liés au dollar de Hong Kong au taux de 1:1. Les actifs de réserve sont constitués d'actifs à haute liquidité, déposés dans des comptes séparés auprès d'institutions financières agréées, et sont accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient principalement être composées de liquidités et de dépôts bancaires, d'obligations d'État à court terme et d'autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, séparés des fonds propres de l'émetteur. Ce type d'arrangement de garde peut prévenir l'utilisation abusive des réserves par l'émetteur et protéger les droits des détenteurs.

Les régulations de Hong Kong exigent que les émetteurs de stablecoin soient en mesure de racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Par conséquent, le stablecoin de JD a conçu un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à rembourser en monnaie fiduciaire à valeur équivalente dans un délai raisonnable. De plus, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système backend, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.

3.3 Paiements transfrontaliers et mécanismes de contrats intelligents

L'une des principales réalisations techniques du stablecoin de JD est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.

Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux endroits peut contourner les intermédiaires traditionnels à plusieurs niveaux, permettant un traitement quasi instantané et réduisant les frais de transfert transfrontaliers ainsi que les coûts de change. JD a révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le stablecoin de JD pour payer, économisant ainsi les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au stablecoin, accélérant ainsi le roulement des fonds.

De plus, JD.com teste les paiements en stablecoin avec des scénarios de réception de fonds tels que son centre commercial en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés rencontrés dans les paiements de détail.

En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, le stablecoin, en tant que jeton de blockchain, est naturellement programmable. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer le stablecoin dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, il est possible de rédiger un contrat pour libérer automatiquement le paiement en stablecoin au fournisseur une fois que le système logistique a confirmé la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De même, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, le stablecoin peut servir de moyen de règlement, permettant une compensation instantanée et un partage des profits via des contrats.

Le stablecoin JD devrait également prendre en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que les fonctions de liste noire et de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, similaires aux pratiques des stablecoins principaux comme l'USDC ###.

Sur le plan de la solution technique globale, le stablecoin de JD.com prend en compte à la fois l'ouverture et la conformité, en combinant les méthodes en chaîne et hors chaîne, il exploite à la fois les avantages de la circulation transfrontalière et de la haute disponibilité de la blockchain, tout en satisfaisant les exigences réglementaires en matière de réserve et de conservation, ainsi que de divulgation d'informations, posant ainsi les bases techniques pour une application à grande échelle ultérieure.

4. Modèle de profit des stablecoins numériques

( 4.1 Taxe sur les jetons et revenus d'écart

La principale source de profit liée à l'émission de stablecoins est la taxe d'émission ou les revenus d'écart.

En essence, les utilisateurs de jetons échangent des monnaies fiduciaires contre des stablecoins, ce qui équivaut à ce que l'émetteur obtienne un dépôt de fonds sans intérêt. L'émetteur peut investir cette réserve dans des actifs à faible risque pour ainsi gagner un écart d'intérêt.

Prenons l'exemple des stablecoins mondiaux, où, en raison de la hausse des taux d'intérêt ces dernières années, les profits des émetteurs de stablecoins ont considérablement augmenté. Selon Circle, les revenus d'intérêts de son stablecoin USDC n'étaient que de 28 millions de dollars en 2021, mais devraient atteindre 2,1 milliards de dollars en 2023. Cela reflète que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les émetteurs, avec d'énormes réserves, peuvent réaliser des revenus d'intérêts considérables. De même, l'émetteur de Tether )USDT a également signalé des profits impressionnants ------ le bénéfice net pour le premier semestre 2023 a atteint environ 2,2 milliards de dollars, principalement issus de la détention.