L'impact de la politique tarifaire sur l'économie macroéconomique et ses opportunités potentielles sur le marché des cryptomonnaies

Récemment, une nouvelle politique tarifaire a provoqué des secousses dans l'économie mondiale. Cette politique vise à inverser un déséquilibre commercial de longue date, mais elle pourrait également avoir de nouveaux impacts sur le marché des obligations d'État américaines. La question centrale est que la politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, et la Réserve fédérale pourrait devoir prendre davantage de mesures d'assouplissement monétaire pour maintenir le bon fonctionnement du marché des obligations d'État.

Impact économique macroéconomique

structure commerciale

L'objectif d'une politique de tarifs douaniers élevés est de réduire les importations et d'encourager la production locale, afin de réduire le déficit commercial. Cependant, cette approche s'accompagne souvent d'effets secondaires : l'augmentation des coûts d'importation peut faire grimper la pression inflationniste, et si d'autres pays mettent en place des droits de douane de représailles, cela pourrait également affaiblir la capacité d'exportation des États-Unis. Le déséquilibre commercial peut être temporairement atténué, mais la restructuration des chaînes d'approvisionnement et la douleur des hausses de prix sont difficiles à éviter.

flux de capitaux internationaux

Lorsque les importations américaines diminuent, les dollars qui circulent à l'étranger diminuent également. Cela pourrait susciter des inquiétudes concernant une "pénurie de dollars" à l'échelle mondiale. Les réserves de dollars des partenaires commerciaux étrangers diminuent, et les marchés émergents pourraient faire face à un resserrement de la liquidité, modifiant ainsi le paysage des flux de capitaux mondiaux. En période de pénurie de dollars, les fonds ont tendance à revenir aux États-Unis ou à se réfugier dans des actifs sûrs, ce qui impacte les prix des actifs étrangers et la stabilité des taux de change.

offre et demande des obligations américaines

Depuis longtemps, le vaste déficit commercial des États-Unis a conduit à une importante détention de dollars à l'étranger, ces dollars revenant souvent aux États-Unis par l'achat de bons du Trésor américain. Aujourd'hui, la politique tarifaire a réduit l'écoulement des dollars, limitant la capacité des investisseurs étrangers à acheter des bons du Trésor. Cependant, le déficit budgétaire américain demeure élevé, et l'offre de titres de dette publique n'a cessé d'augmenter. Si la demande extérieure diminue, qui achètera les bons du Trésor en constante augmentation ? Le résultat pourrait être une hausse des rendements des bons du Trésor, une augmentation des coûts de financement, et même un risque de manque de liquidité.

Liquidité du dollar

Lorsque l'offre de dollars américains à l'étranger se resserre en raison du refroidissement des échanges commerciaux, la Réserve fédérale pourrait être contrainte d'intervenir pour atténuer la tension sur la liquidité en dollars. Les investisseurs étrangers ne peuvent pas acheter des obligations américaines sans suffisamment de dollars, donc la banque centrale et le système bancaire domestique aux États-Unis pourraient devoir combler ce vide. Cela signifie que la Réserve fédérale pourrait avoir besoin de relancer sa politique d'assouplissement quantitatif.

En fait, le président de la Réserve fédérale a récemment laissé entendre qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif et se concentrer sur l'achat de bons du Trésor américain. Cela indique que les autorités prennent également conscience qu'il faut injecter des liquidités supplémentaires en dollars pour faire fonctionner le marché des bons du Trésor. En d'autres termes, la pénurie de dollars pourrait devoir être résolue par un "grand assouplissement monétaire". L'extension du bilan de la Réserve fédérale, la baisse des taux d'intérêt, voire l'utilisation du système bancaire pour acheter des obligations en commun, sont toutes des mesures qui pourraient être mises en œuvre bientôt.

Cependant, cette aide à la liquidité est vouée à faire face à un dilemme : l'injection rapide de liquidités en dollars peut stabiliser les taux d'intérêt des obligations d'État et atténuer le risque de défaillance du marché ; mais un assouplissement massif finira par provoquer de l'inflation, réduisant ainsi le pouvoir d'achat du dollar. L'offre de dollars passe d'une contraction à une inondation, et la valeur du dollar connaîtra nécessairement des fluctuations extrêmes. On peut prévoir que, dans le processus "d'abord resserrer puis assouplir", les marchés financiers mondiaux subiront des oscillations violentes, avec un dollar d'abord fort puis faible.

Impact sur le Bitcoin et les actifs de chiffrement

Le signal de la Réserve fédérale de relancer sa politique d'assouplissement monétaire est presque une bonne nouvelle pour des actifs cryptographiques tels que le bitcoin. Lorsque le dollar est en surabondance et que les attentes de dévaluation des monnaies fiduciaires augmentent, le capital rationnel cherchera un refuge contre l'inflation, et le bitcoin est sans conteste l'"or numérique" très prisé. L'offre limitée de bitcoin attire encore plus dans ce contexte macroéconomique, et la logique de soutien à sa valeur devient plus claire : lorsque les monnaies fiduciaires continuent de "se dévaluer", les actifs en devises solides "s'apprécient".

Le marché du Bitcoin dépend en grande partie des attentes du marché concernant l'avenir de l'offre de monnaie légale. Lorsque les investisseurs anticipent une expansion massive de l'offre de dollars et une baisse du pouvoir d'achat des billets, les fonds de couverture se dirigent vers des actifs comme le Bitcoin qui ne peuvent pas être surémis. En regardant la situation de 2020, après l'assouplissement quantitatif massif de la Réserve fédérale, le fait que le Bitcoin et l'or aient monté en flèche en est une preuve évidente. Si cela se reproduit avec une nouvelle relance, le marché des cryptomonnaies pourrait très bien revivre cette scène : les actifs numériques connaîtront une nouvelle vague d'augmentation de valorisation.

En plus des attentes de hausse des prix, ce changement macroéconomique renforcera également le récit de Bitcoin en tant que "chiffrement d'or". Si la Réserve fédérale assouplit sa politique monétaire, cela pourrait susciter une méfiance du marché à l'égard du système monétaire fiduciaire, et le public sera plus enclin à considérer Bitcoin comme un moyen de stockage de valeur résistant à l'inflation et aux risques politiques, tout comme les gens ont embrassé l'or physique pendant les périodes de turbulences passées. Il est prévisible qu'avec l'augmentation des attentes d'expansion du bilan du dollar, les fonds de couverture renforceront leurs allocations, et l'image de Bitcoin comme "chiffrement d'or" sera de plus en plus ancrée dans l'esprit du public et des institutions.

Impact potentiel sur le marché DeFi et des stablecoins

Les fortes fluctuations du dollar américain affectent non seulement le Bitcoin, mais ont également des répercussions profondes sur les stablecoins et le domaine de la finance décentralisée.

demande de stablecoins

En période de pénurie de dollars américains, le marché offshore réagit souvent par le biais des stablecoins. Lorsque l'accès au dollar est difficile à l'étranger, des stablecoins comme le USDT peuvent être échangés à des prix premium sur le marché de gré à gré, car les gens se précipitent pour obtenir des dollars numériques. Une fois que la Réserve fédérale augmente considérablement la masse monétaire, une partie des nouveaux dollars pourrait très probablement affluer vers le marché des cryptomonnaies, entraînant une émission massive de stablecoins pour répondre aux besoins de transaction et de couverture. Que le dollar se renforce ou s'affaiblisse, la demande rigide pour les stablecoins ne fait qu'augmenter : soit parce qu'il y a un manque de dollars et que l'on cherche des substituts, soit parce qu'il y a des craintes de dévaluation des monnaies fiduciaires et que des fonds sont transférés sur la blockchain pour éviter cela temporairement. En particulier sur les marchés émergents et dans les régions à réglementation stricte, les stablecoins jouent le rôle de substituts au dollar, et chaque fluctuation du système dollar renforce en fait la présence des stablecoins en tant que "dollar numérique".

courbe de rendement DeFi

La flexibilité de la liquidité en dollars sera également transmise au marché du prêt DeFi par le biais des taux d'intérêt. En période de pénurie de dollars, les dollars en chaîne deviennent précieux, et les taux d'intérêt pour emprunter des stablecoins montent en flèche, la courbe des rendements DeFi s'incline fortement. En revanche, lorsque la Réserve fédérale injecte des liquidités, entraînant une abondance de dollars sur le marché et une baisse des taux d'intérêt traditionnels, les taux des stablecoins dans le DeFi deviennent relativement plus attractifs, attirant ainsi davantage de capitaux vers la chaîne pour obtenir des rendements.

Avec la baisse des taux d'intérêt, davantage de capitaux pourraient être investis sur la chaîne pour rechercher des rendements plus élevés, accélérant ainsi cette tendance. Des analyses prévoient qu'avec la croissance de la demande de crédit en chiffrement, le rendement annuel des stablecoins sur le marché des cryptomonnaies pourrait dépasser 5 %, surpassant ainsi le rendement des fonds du marché monétaire traditionnels. Cela signifie que le DeFi a le potentiel d'offrir des rendements relativement meilleurs dans un environnement de faibles taux d'intérêt, attirant ainsi l'attention des capitaux traditionnels.

Cependant, si l'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale finit par entraîner une augmentation des attentes d'inflation, les taux d'intérêt des prêts en stablecoins pourraient également augmenter à nouveau pour refléter la prime de risque. Par conséquent, la courbe de rendement DeFi pourrait être re-prixée dans des fluctuations de "d'abord vers le bas, puis vers le haut" : d'abord aplanie en raison d'une liquidité abondante, puis devenir raide sous la pression inflationniste. Mais dans l'ensemble, tant que la liquidité en dollars est excessive, la tendance à ce qu'un grand nombre de capitaux affluent vers DeFi à la recherche de rendements sera irréversible, ce qui fera monter les prix des actifs de qualité et baissera le niveau des taux d'intérêt sans risque, déplaçant ainsi toute la courbe de rendement dans une direction favorable aux emprunteurs.

En résumé, les réactions en chaîne macroéconomiques provoquées par la politique tarifaire auront un impact profond sur tous les aspects du marché des cryptomonnaies. De l'économie macroéconomique à la liquidité du dollar, en passant par le cours du bitcoin et l'écosystème DeFi, nous sommes témoins d'un effet papillon : les changements dans la politique commerciale déclenchent une tempête monétaire, tandis que le dollar connaît de vives fluctuations, le bitcoin se prépare à s'élancer, et les stablecoins et DeFi se voient confrontés à des opportunités et des défis dans ce bouleversement. Pour les investisseurs en cryptomonnaies avisés, cette tempête macroéconomique représente à la fois un risque et une opportunité. Objectivement, la politique tarifaire agressive a en réalité accéléré ce processus, et le redémarrage de l'assouplissement quantitatif pourrait être de plus en plus proche. Bien qu'il ne soit pas approprié d'interpréter cela de manière excessive, il semble pour le moment que cela pourrait être la direction de développement la plus positive et la plus claire.