La tokenisation déferle sur le monde, comment Hong Kong peut-il se démarquer dans cette transformation ?

Avec l'accélération de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) vers le mainstream, une transformation silencieuse redéfinissant le paysage financier mondial est en cours. À ce jour, plus de 24 milliards de dollars de RWA circulent sur des chaînes publiques, englobant des obligations américaines à revenu, des pools de crédit privé, des matières premières tokenisées et l'immobilier, entre autres. Ce qui était autrefois considéré comme une "expérience curieuse en cryptographie" devient désormais une composante essentielle de l'infrastructure financière mondiale, avec une refonte fondamentale des pipelines sous-jacents des marchés de capitaux.

Dans cette compétition mondiale, Hong Kong cherche à se positionner en leader grâce à ses avantages uniques. Le 26 juin, Hong Kong a publié la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0", lançant le cadre réglementaire "Leap", qui élargit non seulement le champ de la réglementation aux émetteurs de stablecoins, aux déposants et aux plateformes RWA, mais envoie également un message clair : Hong Kong ne se contente pas d'autoriser la tokenisation, mais encourage activement cette innovation.

Le cadre "Leap" couvre plusieurs aspects tels que la simplification juridique et réglementaire, l'expansion des produits de tokenisation, la promotion des cas d'utilisation, ainsi que le développement des talents et des partenariats. En établissant un système de licence pour les stablecoins, en précisant le cadre réglementaire pour les ETF tokenisés et en poursuivant les précédents projets pilotes dans les domaines des obligations numériques et de la finance verte, Hong Kong s'efforce de former une vision plus large, encourageant la tokenisation de divers actifs allant des métaux précieux aux infrastructures d'énergie renouvelable.

Les directives réglementaires de Hong Kong contrastent fortement avec celles d'autres marchés. Singapour adopte une approche plus prudente, se concentrant principalement sur la participation institutionnelle et limitant les investisseurs de détail ; l'Union européenne a proposé un cadre régulatoire pour le marché des actifs cryptographiques ; tandis que les États-Unis sont plongés dans une bataille réglementaire fragmentée. En revanche, Hong Kong offre un système plus unifié, fondé sur des principes, fournissant aux innovateurs et aux investisseurs la clarté et la flexibilité nécessaires.

Cependant, le simple fait de poser les rails ne signifie pas que le train pourra rouler à l'heure. Émettre un actif en tokenisation est relativement facile, le véritable défi réside dans le fait de savoir si quelqu'un est prêt à le détenir, à l'échanger et à lui faire confiance. De nombreux projets de tokenisation ont découvert dans la pratique que la technologie n'est pas le goulet d'étranglement, le véritable test est de savoir si la valeur commerciale existe réellement et si elle peut résoudre des problèmes concrets pour un groupe d'utilisateurs clairement défini.

Dans ce domaine, certains projets ont déjà connu du succès. Par exemple, les produits de jetonisation des obligations américaines ont été largement adoptés par les épargnants du monde entier en raison de leurs rendements stables et transparents, attirant particulièrement ceux des marchés émergents qui manquent de canaux de revenus sûrs. De plus, certains protocoles ont ouvert de nouvelles voies dans le domaine du crédit privé, en mettant en relation des emprunteurs institutionnels et des prêteurs natifs en cryptomonnaie, tout en réalisant une gestion des risques transparente sur la blockchain, rendant les produits disponibles des deux côtés.

L'écosystème local de Hong Kong évolue également dans cette direction. Le "Project Ensemble" de la Banque de Hong Kong expérimente des scénarios tels que la tokenisation des obligations, des fonds, des crédits carbone, des infrastructures de bornes de recharge et de la finance de chaîne d'approvisionnement. Ces projets ont un potentiel énorme, mais le véritable produit "à succès" capable de connecter à grande échelle les trois éléments que sont les actifs, le public et les cas d'utilisation n'est pas encore apparu.

Hong Kong a déjà jeté des bases solides pour la tokenisation révolutionnaire : une réglementation claire, une reconnaissance institutionnelle et des projets fiables en collaboration public-privé sont en constante avancée. Il est de plus en plus perçu comme un environnement d'expérimentation pour les actifs numériques sûr et structuré, et son potentiel en tant que lien entre le marché des actifs numériques en Chine et dans le monde lui confère une signification stratégique bien au-delà du marché local lui-même.

Cependant, la phase la plus difficile ne fait que commencer. La concurrence à cette prochaine étape sera déterminée par le "fit produit-marché", et non par davantage de politiques. Hong Kong pourra-t-elle attirer des épargnants d'Asie du Sud-Est à investir dans des produits de jetons stables réellement rentables ? Pourra-t-elle connecter les actifs industriels chinois au capital mondial par le biais d'une emballage numérique conforme ? Pourra-t-elle incuber une nouvelle génération de produits RWA qui soient non seulement légaux et conformes, mais qui répondent également à une véritable demande du marché ?

Ces questions détermineront non seulement si les RWA ne sont qu'une tendance passagère ou s'ils peuvent devenir un changement durable ; ils détermineront également si Hong Kong peut devenir la capitale mondiale de la tokenisation à l'ère nouvelle. Si cela réussit, Hong Kong ne sera pas seulement un leader, mais deviendra également l'un des importants définisseurs des futures formes financières. Dans cette course mondiale à la tokenisation, Hong Kong est déjà sur la ligne de départ, il reste à voir s'il peut réellement saisir l'opportunité et mener cette révolution financière.