Analyse du cycle de liquidité : la phase dans laquelle nous nous trouvons actuellement

La richesse de niveau mondial naît souvent à l'étape où le cycle de liquidité passe d'un resserrement à un assouplissement. Par conséquent, il est essentiel de bien comprendre sa position dans le cycle de liquidité, ce qui est la clé d'une allocation d'actifs précise. Analysons en profondeur la situation économique actuelle.

Importance du cycle de liquidité

La politique de liquidité de la banque centrale peut être comparée à l'huile lubrifiante du moteur de l'économie mondiale. Une injection excessive peut entraîner un "surchauffe" du marché, tandis qu'un retrait excessif peut entraîner une "stagnation" de l'économie. Comprendre les tendances de variation de la liquidité nous aide à anticiper la possibilité de bulles et d'effondrements du marché.

Quatre phases de liquidité de 2020 à 2025

1. Phase d'explosion (2020-2021)

   • La banque centrale injecte massivement de la liquidité
   • Mise en œuvre de la politique de taux d'intérêt nul
   • Assouplissement quantitatif (QE) sans précédent
   • 16 trillions de dollars de plan de stimulation fiscale

2. Phase d'épuisement (2021-2022)

   • Les taux d'intérêt ont rapidement augmenté de 500 points de base
   • Le resserrement quantitatif (QT) commence
   • Plan de sauvetage de crise terminé
   • Le marché obligataire a enregistré une baisse historique d'environ 17 % en 2022.

3. Phase stable (2022-2024)

   • La politique reste en état de restriction.
   • Les décideurs maintiennent la politique actuelle pour contenir l'inflation

4. Phase de transition préliminaire (2024-2025)

   • Le monde commence à abaisser les taux d'intérêt et à assouplir les restrictions
   • Bien que les taux d'intérêt soient encore élevés, ils ont commencé à diminuer.

Analyse de la situation à mi-2025

Nous sommes actuellement à la croisée des chemins entre une phase stable et une phase de transition préliminaire. Les taux d'intérêt restent élevés, et le resserrement quantitatif se poursuit. Sauf en cas de nouveaux chocs économiques, il est très probable que nous continuions à évoluer vers une direction accommodante.

Liquidité de l'effet de levier

Voici la comparaison de l'état de levier de liquidité aux trois périodes clés de 2017, 2021 et 2025 :

1. Baisse des taux d'intérêt :

   • 2017 : presque aucune politique de relâchement dans le monde
   • 2021 : Les taux d'intérêt mondiaux ont été réduits d'urgence à des niveaux proches de zéro.
   • 2025 : les taux d'intérêt restent élevés, mais les principaux pays d'Europe et des États-Unis prévoient une légère baisse des taux d'ici la fin de l'année.

2. Assouplissement quantitatif/rajeunissement (QE/QT) :

   • 2017 : La Réserve fédérale américaine réduit son bilan, tandis que les autres grandes banques centrales continuent d'acheter des obligations.
   • 2020-2021 : Lancement sans précédent de politiques d'assouplissement quantitatif dans le monde entier
   • 2025 : Les États-Unis poursuivent le resserrement quantitatif, le Japon continue d'acheter des obligations sans restriction, la Chine injecte de la Liquidité de manière sélective.

Situation de liquidité à mi-2025

• Politique de taux d'intérêt : le taux d'intérêt politique reste élevé, une première baisse de taux pourrait avoir lieu au quatrième trimestre.
• Politique de quantification : le resserrement quantitatif se poursuit, aucun nouvel assouplissement quantitatif n'a encore été lancé, mais des signaux de stimulation précoce sont déjà apparus.

Signaux clés à surveiller

1. Le taux d'inflation est tombé à 2 % et les décideurs politiques ont annoncé un équilibre des risques.
2. Suspension de l'assouplissement quantitatif (fixer un plafond ou réinvestir à 100%)
3. L'écart entre le FRA et l'OIS à trois mois dépasse 25 points de base ou le taux de repo augmente soudainement.
4. La Banque populaire de Chine a réduit de manière générale le taux de réserve obligatoire de 25 points de base.

Conclusion

Le marché n'est actuellement pas encore entré dans la phase d'augmentation de la liquidité. Avant que la plupart des leviers de liquidité ne passent à un état positif, le marché pourrait continuer à présenter des caractéristiques de volatilité de l'appétit pour le risque, n'ayant pas encore atteint une véritable période d'engouement. Les investisseurs doivent surveiller de près les variations des indicateurs afin d'ajuster leur stratégie d'investissement en temps voulu.