Les perspectives Bitcoin du maître macroéconomique : des pièges de la dette aux nouveaux actifs refuges
Dans l'histoire financière contemporaine, le risque provient souvent d'une méprise collective sur la "sécurité". Comme l'a dit un célèbre investisseur macroéconomique, "toutes les routes mènent à l'inflation" - ce n'est pas une préférence du marché, mais un choix inévitable du système. Dans le paysage macroéconomique qu'il a construit, Bitcoin n'est plus le modèle idéal de la monnaie future, mais plutôt la réaction instinctive des marchés de capitaux à "fuir le système de crédit" dans le contexte de l'effondrement de l'ordre macroéconomique actuel, une restructuration des actifs que les investisseurs mondiaux entreprennent pour trouver un nouvel ancrage de sécurité après l'effondrement de leur foi en les obligations souveraines.
Cet investisseur n'est pas un fervent de la cryptomonnaie. Il examine Bitcoin sous l'angle d'un gestionnaire de fonds macro-hedgés, en tant que gestionnaire de risques systémiques. Pour lui, Bitcoin est l'évolution d'une classe d'actifs, une réaction de stress du capital qui émerge naturellement après le déclin de la crédibilité des monnaies fiat, l'aggravation de la monétisation de la dette et l'inefficacité des outils des banques centrales. Sa rareté, son caractère non souverain et sa transparence vérifiable constituent de nouvelles "frontières monétaires".
Son point de vue sur la configuration repose sur tout un ensemble de cadres macroéconomiques : piège de la dette, illusion économique, répression financière et inflationnisme à long terme. Ce système pousse les actifs financiers traditionnels dans une zone d'échec de tarification, tandis que Bitcoin, l'or et les actifs de capitaux de qualité forment une nouvelle génération de "triplet macro" pour faire face aux déficits budgétaires, à l'épuisement du crédit et à la faillite de la foi souveraine.
Pièges de la dette et illusions économiques : le déséquilibre budgétaire est le fil conducteur du monde actuel
Cet investisseur souligne que les États-Unis ne font pas face à une crise cyclique, mais à une crise structurelle des finances publiques. Le gouvernement s'est longtemps appuyé sur des taux d'intérêt bas et un assouplissement fiscal, continuant à "prélever sur l'avenir", poussant la dette à un niveau qu'il est impossible d'éliminer avec des outils conventionnels. Il souligne une série d'indicateurs clés :
La dette totale du gouvernement fédéral dépasse 35 000 milliards de dollars, soit environ 127 % du PIB.
Un déficit budgétaire annuel dépassant 20 000 milliards de dollars, même sans guerre ni récession, persistera à long terme.
Les revenus fiscaux annuels ne s'élèvent qu'à 5 000 milliards de dollars, et le ratio dette/revenus est proche de 7:1
Dans les 30 prochaines années, les seules dépenses d'intérêts dépasseront les dépenses de défense.
On prévoit qu'en 2050, la dette fédérale des États-Unis pourrait atteindre 180 à 200 % du PIB.
Il a qualifié cette situation de "piège de la dette" : la hausse des taux d'intérêt alourdit le fardeau des intérêts pour le gouvernement, tandis que la baisse des taux aggrave les attentes d'inflation, rendant les obligations impopulaires et entraînant finalement une remontée des coûts de financement. La logique du piège réside dans le fait que chaque choix politique est erroné.
Plus grave encore, il y a l'"illusion de la continuité" à l'échelle systémique. Ce déni structurel permet à une instabilité systémique de s'accumuler sous une apparente tranquillité du marché. Une fois le mécanisme de déclenchement activé, cela pourrait se transformer en "moment de Minsky des obligations" : la prolongation de l'assouplissement et le maintien de l'illusion se terminent soudainement, le marché revalorise les risques, entraînant une flambée des rendements et un effondrement des prix des obligations.
Inversion de la foi en la dette : la "rendement-liberté-risque" des obligations américaines
Au cours des dernières décennies, l'un des principes de base des portefeuilles d'investissement a été d'allouer des obligations d'État à long terme en tant qu'actifs "sans risque". Mais dans le cadre macroéconomique de cet investisseur, cette logique est en train d'être renversée. Il a publiquement déclaré ne détenir aucun actif à revenu fixe, estimant que les obligations d'État américaines à long terme subissent une crise systémique de "désajustement des prix".
Il a décrit les détenteurs actuels d'obligations à long terme comme des "captifs d'une illusion de crédit". Ce jugement n'est pas une vision baissière tactique à court terme, mais plutôt une exclusion de la configuration structurelle à long terme. À une époque où le déficit budgétaire ne peut être réduit, la politique monétaire n'est plus indépendante et les banques centrales cèdent la place au financement souverain, l'obligation est essentiellement une confiance dans la volonté du gouvernement. Si cette confiance est ébranlée par une inflation élevée et un contrôle fiscal défaillant, les obligations ne sont plus un "poids contrebalançant", mais une bombe à retardement.
Il a proposé un cadre de trading des taux d'intérêt structurel : le trading d'aplatissement de la courbe des taux. Son idée comprend :
Acheter des obligations à court terme : on s'attend à ce que la banque centrale réduise considérablement les taux d'intérêt à l'avenir pour accompagner la stimulation fiscale.
Vendre à découvert des obligations à long terme : le long terme augmentera en raison des inquiétudes du marché concernant l'inflation future, le déficit et la stabilité budgétaire.
Exposition nette combinée : parier sur la courbe des rendements passant de "inversée" à "normale" et s'aplatissant.
Un jugement plus profond est le suivant : dans le cadre de l'allocation d'actifs macroéconomiques, la définition de la "sécurité" est en train d'être reconstruite. L'actif refuge d'autrefois — les obligations américaines — n'est plus sûr dans un contexte de domination fiscale ; tandis que le Bitcoin, en raison de sa résistance à la censure, de son absence de crédit et de sa rareté, est progressivement intégré par le marché comme "nouvel actif refuge" au cœur des portefeuilles.
La réévaluation logique du Bitcoin : de "monnaie marginale" à "ancre macroéconomique"
Cet investisseur ne considère plus le Bitcoin uniquement comme un actif risqué à forte performance, mais comme un outil de "couverture systémique", une position nécessaire pour faire face aux risques politiques incontrôlables et aux crises de trajectoire budgétaire irréversibles. Ses points de vue principaux incluent :
La rareté est la principale caractéristique monétaire de Bitcoin.
La dynamique de l'offre et de la demande présente un "déséquilibre de valeur"
Haute volatilité ≠ haut risque, la clé réside dans "l'allocation pondérée par la volatilité"
L'adoption institutionnelle accélère la mainstreamisation de Bitcoin
Bitcoin est une ancre de configuration contre la "souveraineté monétaire".
Il ne comprend plus le Bitcoin comme un "actif offensif", mais le considère comme un outil de couverture structurelle, le seul actif non politisé face à la contraction budgétaire désespérée, à la monétisation de la dette approfondie et au processus de dévaluation du crédit souverain. Cet actif apparaîtra inévitablement dans le "portefeuille de défense contre l'inflation" des grandes institutions, et sa position se rapprochera progressivement de celle de l'or, des actions technologiques de haute qualité et d'autres actifs refuges à forte liquidité.
"Vitesse d'échappement" et principes de configuration : Restructuration d'actifs sous le modèle de couverture trinaire
Cet investisseur définit le Bitcoin, l'or et les actions comme un "triplet anti-inflation". Mais ce triplet n'est pas de poids égal ou statique, il est plutôt réparti dynamiquement en fonction de la volatilité, de l'évaluation et des attentes politiques. Il a élaboré un ensemble complet de principes opérationnels :
Équilibre de la volatilité : le poids de la configuration du Bitcoin doit être ajusté en fonction de la volatilité, généralement ne dépassant pas 1/5 de la répartition de l'or.
Configuration structure : Bitcoin n'est pas une position tactique, mais un bouclier d'actifs sous-jacents conçu pour la logique de "l'augmentation du risque de crédit souverain".
Réalisation d'outils : éviter la garde de jetons et les barrières réglementaires grâce aux ETF et aux positions à terme.
Pare-feu de liquidité : définir une limite de perte et un mécanisme de sortie en cas de chute maximale, gérer le risque de trading émotionnel durant la phase de "reprixage agressif".
Cette stratégie aboutit finalement à une structure de défense de couverture basée sur Bitcoin. Le rôle de Bitcoin ressemble davantage à celui d'une "police d'assurance du système monétaire", plutôt qu'à celui d'un "actif de spéculation".
La structure de confiance future : de la finance souveraine au consensus algorithmique
La véritable transition de la logique de configuration du Bitcoin provient de l'érosion de la structure de confiance dans les monnaies souveraines. Cet investisseur estime que le système monétaire mondial traverse un "coup d'État silencieux" : la politique monétaire n'est plus dominée par des banques centrales indépendantes, mais est devenue un moyen de financement pour les autorités fiscales. Dans ce contexte, le Bitcoin possède des avantages institutionnels tels que des attributs non souverains, des règlements décentralisés, une augmentation de la demande marginale et une cohérence temporelle.
Ce qu'il a vu n'est pas seulement une réévaluation de la logique des prix, mais aussi un remplacement de la base de confiance dans la structure financière - une migration de la confiance souveraine vers la confiance dans le code. Lorsque le marché réalisera qu'un retour à l'austérité est impossible et que les banques centrales seront continuellement contraintes de maintenir des taux d'intérêt réels négatifs, la "rareté hors institution" représentée par Bitcoin sera revalorisée. À ce moment-là, ce ne sera plus "un jouet pour spéculateurs", mais "un refuge pour le capital ordonné".
Conclusion : Choisir la rareté et la discipline avant la fin des illusions macroéconomiques
L'esprit de cet investisseur repose toujours sur un cadre prépondérant, une logique prioritaire et une discipline de configuration. Dans le contexte actuel de monétisation de la dette, de déficit budgétaire structurel et d'expansion des risques souverains, son jugement en matière d'allocation d'actifs peut être compris comme un triple compromis :
Choisissez des actifs anti-inflation, plutôt que des actifs à rendement nominal.
Choisissez la rareté mathématique plutôt que les promesses de crédit gouvernemental
Choisissez un mécanisme de marché auto-cohérent, plutôt qu'une illusion de soutien politique.
Ces trois choix se regroupent autour de Bitcoin. Il ne pense pas que Bitcoin soit un actif parfait et sans défaut, mais dans le contexte actuel où "le capital a besoin d'un refuge, tandis que la souveraineté est en train de détruire son système de crédit", Bitcoin est une réponse réaliste. Si nous croyons que la dette ne va pas automatiquement se résorber, que le déficit ne va pas cesser d'enfler, que l'inflation ne va pas revenir à 2 %, que les banques centrales ne vont plus agir de manière indépendante, que les monnaies fiat ne vont pas revenir à l'étalon-or... alors nous devons préparer une base pour tout cela. Et Bitcoin pourrait bien être cette page de réponse qui peut rester après que le scénario d'illusion s'est déchiré.
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ValidatorViking
· 07-25 20:29
finalement, quelqu'un parle des vrais risques macroéconomiques et pas seulement de la folie moon lambo... le btc a été testé en situation de risque systémique fr
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FancyResearchLab
· 07-25 08:55
Encore une blague sur la couverture théorique MAX et l'utilité MIN~
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SolidityStruggler
· 07-25 04:15
L'analyse macroéconomique est trompeuse, l'univers de la cryptomonnaie le sait déjà.
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MoneyBurnerSociety
· 07-23 01:35
Plus la dette est élevée, plus le Bitcoin devient attrayant. Je regrette d'avoir acheté le dip et d'être tombé dans une montagne de dettes.
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ParanoiaKing
· 07-23 01:35
Rentrer à zéro est la norme, n'est-ce pas ?
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NotAFinancialAdvice
· 07-23 01:31
Rire à mort, une pile de termes professionnels ne peut pas cacher l'essence des pigeons.
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ShamedApeSeller
· 07-23 01:30
Le maître est encore en train de faire le show.
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GasFeeDodger
· 07-23 01:19
Finalement, n'est-ce pas juste augmenter la position qui compte?
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BottomMisser
· 07-23 01:18
fiat médicament a été compressé
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MidnightSnapHunter
· 07-23 01:14
Qui a dit que le btc est vraiment un nouvel actif refuge ?
La vision du Bitcoin par les grands maîtres macroéconomiques : du piège de la dette à un nouvel actif refuge
Les perspectives Bitcoin du maître macroéconomique : des pièges de la dette aux nouveaux actifs refuges
Dans l'histoire financière contemporaine, le risque provient souvent d'une méprise collective sur la "sécurité". Comme l'a dit un célèbre investisseur macroéconomique, "toutes les routes mènent à l'inflation" - ce n'est pas une préférence du marché, mais un choix inévitable du système. Dans le paysage macroéconomique qu'il a construit, Bitcoin n'est plus le modèle idéal de la monnaie future, mais plutôt la réaction instinctive des marchés de capitaux à "fuir le système de crédit" dans le contexte de l'effondrement de l'ordre macroéconomique actuel, une restructuration des actifs que les investisseurs mondiaux entreprennent pour trouver un nouvel ancrage de sécurité après l'effondrement de leur foi en les obligations souveraines.
Cet investisseur n'est pas un fervent de la cryptomonnaie. Il examine Bitcoin sous l'angle d'un gestionnaire de fonds macro-hedgés, en tant que gestionnaire de risques systémiques. Pour lui, Bitcoin est l'évolution d'une classe d'actifs, une réaction de stress du capital qui émerge naturellement après le déclin de la crédibilité des monnaies fiat, l'aggravation de la monétisation de la dette et l'inefficacité des outils des banques centrales. Sa rareté, son caractère non souverain et sa transparence vérifiable constituent de nouvelles "frontières monétaires".
Son point de vue sur la configuration repose sur tout un ensemble de cadres macroéconomiques : piège de la dette, illusion économique, répression financière et inflationnisme à long terme. Ce système pousse les actifs financiers traditionnels dans une zone d'échec de tarification, tandis que Bitcoin, l'or et les actifs de capitaux de qualité forment une nouvelle génération de "triplet macro" pour faire face aux déficits budgétaires, à l'épuisement du crédit et à la faillite de la foi souveraine.
Pièges de la dette et illusions économiques : le déséquilibre budgétaire est le fil conducteur du monde actuel
Cet investisseur souligne que les États-Unis ne font pas face à une crise cyclique, mais à une crise structurelle des finances publiques. Le gouvernement s'est longtemps appuyé sur des taux d'intérêt bas et un assouplissement fiscal, continuant à "prélever sur l'avenir", poussant la dette à un niveau qu'il est impossible d'éliminer avec des outils conventionnels. Il souligne une série d'indicateurs clés :
Il a qualifié cette situation de "piège de la dette" : la hausse des taux d'intérêt alourdit le fardeau des intérêts pour le gouvernement, tandis que la baisse des taux aggrave les attentes d'inflation, rendant les obligations impopulaires et entraînant finalement une remontée des coûts de financement. La logique du piège réside dans le fait que chaque choix politique est erroné.
Plus grave encore, il y a l'"illusion de la continuité" à l'échelle systémique. Ce déni structurel permet à une instabilité systémique de s'accumuler sous une apparente tranquillité du marché. Une fois le mécanisme de déclenchement activé, cela pourrait se transformer en "moment de Minsky des obligations" : la prolongation de l'assouplissement et le maintien de l'illusion se terminent soudainement, le marché revalorise les risques, entraînant une flambée des rendements et un effondrement des prix des obligations.
Inversion de la foi en la dette : la "rendement-liberté-risque" des obligations américaines
Au cours des dernières décennies, l'un des principes de base des portefeuilles d'investissement a été d'allouer des obligations d'État à long terme en tant qu'actifs "sans risque". Mais dans le cadre macroéconomique de cet investisseur, cette logique est en train d'être renversée. Il a publiquement déclaré ne détenir aucun actif à revenu fixe, estimant que les obligations d'État américaines à long terme subissent une crise systémique de "désajustement des prix".
Il a décrit les détenteurs actuels d'obligations à long terme comme des "captifs d'une illusion de crédit". Ce jugement n'est pas une vision baissière tactique à court terme, mais plutôt une exclusion de la configuration structurelle à long terme. À une époque où le déficit budgétaire ne peut être réduit, la politique monétaire n'est plus indépendante et les banques centrales cèdent la place au financement souverain, l'obligation est essentiellement une confiance dans la volonté du gouvernement. Si cette confiance est ébranlée par une inflation élevée et un contrôle fiscal défaillant, les obligations ne sont plus un "poids contrebalançant", mais une bombe à retardement.
Il a proposé un cadre de trading des taux d'intérêt structurel : le trading d'aplatissement de la courbe des taux. Son idée comprend :
Un jugement plus profond est le suivant : dans le cadre de l'allocation d'actifs macroéconomiques, la définition de la "sécurité" est en train d'être reconstruite. L'actif refuge d'autrefois — les obligations américaines — n'est plus sûr dans un contexte de domination fiscale ; tandis que le Bitcoin, en raison de sa résistance à la censure, de son absence de crédit et de sa rareté, est progressivement intégré par le marché comme "nouvel actif refuge" au cœur des portefeuilles.
La réévaluation logique du Bitcoin : de "monnaie marginale" à "ancre macroéconomique"
Cet investisseur ne considère plus le Bitcoin uniquement comme un actif risqué à forte performance, mais comme un outil de "couverture systémique", une position nécessaire pour faire face aux risques politiques incontrôlables et aux crises de trajectoire budgétaire irréversibles. Ses points de vue principaux incluent :
Il ne comprend plus le Bitcoin comme un "actif offensif", mais le considère comme un outil de couverture structurelle, le seul actif non politisé face à la contraction budgétaire désespérée, à la monétisation de la dette approfondie et au processus de dévaluation du crédit souverain. Cet actif apparaîtra inévitablement dans le "portefeuille de défense contre l'inflation" des grandes institutions, et sa position se rapprochera progressivement de celle de l'or, des actions technologiques de haute qualité et d'autres actifs refuges à forte liquidité.
"Vitesse d'échappement" et principes de configuration : Restructuration d'actifs sous le modèle de couverture trinaire
Cet investisseur définit le Bitcoin, l'or et les actions comme un "triplet anti-inflation". Mais ce triplet n'est pas de poids égal ou statique, il est plutôt réparti dynamiquement en fonction de la volatilité, de l'évaluation et des attentes politiques. Il a élaboré un ensemble complet de principes opérationnels :
Cette stratégie aboutit finalement à une structure de défense de couverture basée sur Bitcoin. Le rôle de Bitcoin ressemble davantage à celui d'une "police d'assurance du système monétaire", plutôt qu'à celui d'un "actif de spéculation".
La structure de confiance future : de la finance souveraine au consensus algorithmique
La véritable transition de la logique de configuration du Bitcoin provient de l'érosion de la structure de confiance dans les monnaies souveraines. Cet investisseur estime que le système monétaire mondial traverse un "coup d'État silencieux" : la politique monétaire n'est plus dominée par des banques centrales indépendantes, mais est devenue un moyen de financement pour les autorités fiscales. Dans ce contexte, le Bitcoin possède des avantages institutionnels tels que des attributs non souverains, des règlements décentralisés, une augmentation de la demande marginale et une cohérence temporelle.
Ce qu'il a vu n'est pas seulement une réévaluation de la logique des prix, mais aussi un remplacement de la base de confiance dans la structure financière - une migration de la confiance souveraine vers la confiance dans le code. Lorsque le marché réalisera qu'un retour à l'austérité est impossible et que les banques centrales seront continuellement contraintes de maintenir des taux d'intérêt réels négatifs, la "rareté hors institution" représentée par Bitcoin sera revalorisée. À ce moment-là, ce ne sera plus "un jouet pour spéculateurs", mais "un refuge pour le capital ordonné".
Conclusion : Choisir la rareté et la discipline avant la fin des illusions macroéconomiques
L'esprit de cet investisseur repose toujours sur un cadre prépondérant, une logique prioritaire et une discipline de configuration. Dans le contexte actuel de monétisation de la dette, de déficit budgétaire structurel et d'expansion des risques souverains, son jugement en matière d'allocation d'actifs peut être compris comme un triple compromis :
Ces trois choix se regroupent autour de Bitcoin. Il ne pense pas que Bitcoin soit un actif parfait et sans défaut, mais dans le contexte actuel où "le capital a besoin d'un refuge, tandis que la souveraineté est en train de détruire son système de crédit", Bitcoin est une réponse réaliste. Si nous croyons que la dette ne va pas automatiquement se résorber, que le déficit ne va pas cesser d'enfler, que l'inflation ne va pas revenir à 2 %, que les banques centrales ne vont plus agir de manière indépendante, que les monnaies fiat ne vont pas revenir à l'étalon-or... alors nous devons préparer une base pour tout cela. Et Bitcoin pourrait bien être cette page de réponse qui peut rester après que le scénario d'illusion s'est déchiré.