Nouveaux développements concernant la réglementation des actifs numériques aux États-Unis : Analyse et évaluation de l'impact du projet de loi CLARITY
I. Aperçu législatif et contenu principal
En 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté à une large majorité le " projet de loi sur la clarté des marchés des actifs numériques " (appelé " loi CLARITY "), qui est actuellement en examen au Sénat. S'il est finalement adopté, cela marquera une étape importante pour les États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
Le projet de loi CLARITY vise à établir des définitions et des règles de réglementation claires pour les actifs numériques, en particulier pour clarifier les frontières de régulation entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Une fois le projet de loi adopté, la CFTC sera responsable de la réglementation des échanges, des opérations de courtage, des négociants et des projets respectant les normes de "chaîne mature", tandis que la SEC se concentrera principalement sur les actifs de type valeurs mobilières et les cryptomonnaies ayant la nature de contrats d'investissement. Le projet de loi CLARITY, avec le projet de loi GENIUS, constitue un système de réglementation complet pour les actifs numériques, le premier se concentrant sur l'infrastructure blockchain et la classification des actifs, tandis que le second se concentre sur les normes de réglementation des stablecoins.
| Catégorie | Autorité de régulation | Définition clé | Exigences réglementaires clés |
|------|---------|----------|------------|
| Catégorie de produit | CFTC | Jetons natifs décentralisés, sans autorisation et sans droits financiers | La CFTC régule les plateformes de trading, les courtiers et les traders. Les projets doivent répondre aux normes de "chaîne mature" et faire rapport sur la certification de l'architecture |
| Titres | SEC | Tokens ayant la nature d'un contrat d'investissement ou dépendant des revenus générés par l'émetteur | L'émetteur et la plateforme doivent se conformer à la "Loi sur les valeurs mobilières", s'enregistrer en tant que courtiers/plateformes de négociation, et divulguer des informations financières et de levée de fonds |
| Stablecoin de paiement | CFTC + SEC | Un jeton indexé sur une monnaie fiduciaire, avec une réserve de 1:1 et utilisé pour le paiement | La CFTC est responsable de la régulation de la liquidité, la SEC est responsable de la lutte contre la fraude ; doit se conformer aux exigences de réserve, d'audit et de KYC/AML de la loi GENIUS |
Le contenu principal comprend :
Établir la définition des "actifs numériques"
Classer les actifs cryptographiques natifs, réalisés de manière décentralisée et fonctionnant sur une blockchain ouverte, en tant que "produits numériques", pour les inclure dans le champ d'application de la réglementation de la CFTC.
Mécanisme de reconnaissance des systèmes de blockchain matures
Introduction de la norme "chaîne mature", permettant à des projets spécifiques, après avoir atteint des conditions de décentralisation, de gouvernance désengagée et de code open source, de convertir leur jeton de "valeur mobilière" en "marchandise", en étant exemptés des exigences de conformité de la loi sur les valeurs mobilières.
Clauses d'exemption de conformité pour les projets DeFi
Exemption des obligations d'enregistrement pour les protocoles DeFi qui n'impliquent pas de garde d'actifs et qui n'ont pas de structure d'intermédiation centralisée, précisant que les développeurs front-end et les opérateurs de nœuds ne portent pas la responsabilité d'intermédiaires financiers.
Divulgation d'information et restrictions sur le délit d'initié
La plateforme opérant un marché de trading d'actifs numériques doit s'enregistrer auprès de la CFTC en tant qu'"échange d'actifs numériques", y compris les courtiers et les teneurs de marché de gré à gré. Ces institutions doivent se conformer à des exigences réglementaires fédérales strictes.
Légalisation de la participation des institutions traditionnelles
Fournir une base légale pour la garde et les transactions d'actifs numériques aux institutions financières traditionnelles telles que les banques et les courtiers, afin de favoriser une entrée plus large des capitaux traditionnels sur le marché des actifs numériques.
II. Impact sur le marché des cryptomonnaies
1. La transparence réglementaire des actifs numériques s'améliore, renforçant la confiance du marché.
Le projet de loi CLARITY fournit une voie de conformité claire pour l'industrie de la cryptographie, mettant fin à la situation chaotique de "la réglementation par l'application de la loi" qui a prévalu pendant longtemps. Les projets et les plateformes d'échange peuvent exercer leurs activités dans un cadre légal, augmentant ainsi la transparence des infrastructures de marché essentielles, ce qui aide à prévenir la fraude et les abus, tout en renforçant la confiance des consommateurs. Cela attirera davantage de fonds institutionnels sur le marché, augmentant ainsi la liquidité et l'activité du marché. Pour les institutions, cela permettra de se conformer davantage aux réglementations, évitant ainsi les risques similaires aux poursuites de la SEC. Pour les consommateurs, le projet de loi exige que les émetteurs de produits cryptographiques divulguent obligatoirement des informations pertinentes et limitent le commerce d'initiés, protégeant ainsi les droits légitimes des consommateurs et réduisant les risques d'investissement.
2. La tendance de la réglementation des actifs numériques aux États-Unis vers la "dé-Sec"
Le projet de loi CLARITY, en passant par une allocation structurelle, construit un nouveau cadre réglementaire pour la plupart des actifs entièrement décentralisés, les soustrayant ainsi au système de régulation de la SEC. Cela change la pratique de longue date de la SEC qui considère par défaut la plupart des cryptomonnaies comme des valeurs mobilières, et cela devrait aider à résoudre plusieurs litiges réglementaires auxquels font face de nombreux projets.
3. Licence d'échange de biens numériques obtenue par des bourses traditionnelles
La loi permet aux bourses de valeurs traditionnelles de demander une licence d'"actif numérique", ce qui pourrait permettre à des places boursières telles que le Nasdaq et la NYSE d'offrir à la fois des services de négociation d'actions et d'actifs numériques à l'avenir. Cela réduit non seulement le seuil d'entrée pour les utilisateurs, mais offre également une entrée conforme et fiable au marché des cryptomonnaies pour les capitaux traditionnels.
Trois, l'impact sur les projets DeFi
1. Mécanisme d'exemption clair pour protéger les développeurs de protocoles
Tant qu'ils ne se livrent pas à des activités d'intermédiation, les développeurs et opérateurs de DeFi ne sont pas tenus de s'enregistrer auprès de la SEC ou de la CFTC. Écrire du code, faire fonctionner des nœuds ou fournir une interface frontend ne sera généralement pas considéré comme des fournisseurs de services financiers.
Non-custodial ≠ intermédiaire : si le protocole ne custode pas les actifs des utilisateurs et ne fournit pas de services financiers traditionnels, ses développeurs, opérateurs de nœuds et mainteneurs de l'interface ne sont pas considérés comme des intermédiaires financiers.
Aucune risque pour le code et l'exploitation : la publication autonome de contrats intelligents ou de logiciels de portefeuille ne constitue pas un émetteur de titres, son comportement est similaire à celui d'une publication technologique et n'est pas couvert par la régulation financière.
2. Introduire le droit de garde autonome, protéger les droits de propriété des utilisateurs DeFi
L'article 105 de la loi et les dispositions connexes garantissent aux utilisateurs le droit de gérer eux-mêmes leurs actifs numériques, confirmant que les utilisateurs peuvent effectuer des transactions de pair à pair librement via des portefeuilles non custodiaux et jouir légalement du contrôle de leurs fonds.
Custodie légale libre : les utilisateurs peuvent gérer leurs actifs à l'aide de portefeuilles matériels ou logiciels, sans avoir besoin de s'appuyer sur des banques ou des institutions financières tierces.
Droit de transaction autonome : Les utilisateurs peuvent initier eux-mêmes des transferts sur la chaîne, participer à la gouvernance des protocoles DeFi et à l'extraction de liquidités, sans avoir besoin de s'inscrire auprès d'un intermédiaire KYC.
Établir le concept de droits numériques souverains américains : intégrer "contrôler la clé privée, c'est contrôler l'actif" dans le cadre législatif, en veillant à ce que les activités sur la chaîne privée ne soient pas considérées comme illégales ou nécessitant une autorisation.
3. Impact sur des projets DeFi représentatifs
La plupart des protocoles des projets DeFi fonctionnent conformément à la définition de "non-intermédiaire" selon la loi CLARITY, et devraient obtenir une exemption d'enregistrement et d'intermédiaire, ce qui entraînera à court terme des avantages en matière de conformité. Cependant, les jetons officiels émis par de nombreuses plateformes présentent encore une incertitude juridique, et leur statut de valeur mobilière dépend toujours de la présence de caractéristiques de "contrat d'investissement". Les équipes de projet doivent continuer à promouvoir la transparence de la structure de gouvernance, renforcer les mécanismes de gouvernance dirigés par la communauté et progressivement décentraliser le pouvoir de contrôle, afin d'améliorer la conformité des jetons et de construire un pare-feu juridique plus robuste.
| Projet | Sujet d'opération du protocole | Direction de conformité |
|------|-------------|----------|
| DEX | Interface frontale + contrat sur chaîne | L'interface frontale ne garde pas les actifs, le modèle AMM sur chaîne respecte les conditions de "non-intermédiation", aucune inscription auprès de la SEC ou de la CFTC n'est nécessaire. |
| Plateforme de prêt | Contrat intelligent de prêt | Le contrat de prêt principal ne custodie pas les actifs, et est conforme aux conditions d'exemption au niveau du protocole. |
| Service de staking | Service de staking | Les certificats de staking appartiennent à des droits dérivés et, s'ils ne sont pas suffisamment décentralisés, peuvent ne pas être considérés comme des actifs numériques, et leurs attributs d'actif doivent être précisés davantage. |
| plateforme AMM | contrat AMM | Le modèle de fonctionnement de la piscine on-chain est piloté par un algorithme centralisé, sans rôle de garde, le niveau protocolaire pourrait être exempté de réglementation. |
| Un protocole de prêt | Contrat intelligent de prêt | Le protocole de prêt est alimenté par un contrat intelligent, sans garde d'actifs. |
| Pont inter-chaînes | Contrat intelligent de pont inter-chaînes | En tant que fournisseur de protocole de pont et de pool de liquidités, le protocole ne détient pas les fonds des utilisateurs et n'a pas de nature d'intermédiation, ce qui devrait permettre de bénéficier des clauses d'exemption DeFi.
Quatre, développement futur
Au 23 juillet 2025, la loi CLARITY est entrée en phase d'examen par le Sénat, marquant une étape clé dans la législation sur la réglementation des actifs numériques. Le principal point de controverse du processus législatif actuel est de savoir si la version sénatoriale peut conserver les dispositions clés concernant la classification des DeFi et des tokens contenues dans la version adoptée par la Chambre des représentants.
Dans l'ensemble, la tendance montre que le projet de loi « CLARITY » devrait dans les mois à venir favoriser l'établissement par les États-Unis d'un cadre de réglementation des actifs numériques plus clair et stratifié : les jetons de type sécurité seront régulés par la SEC, tandis que les jetons de type marchandise seront sous la juridiction de la CFTC. Ce cadre fournira un chemin de conformité clair pour les développeurs de blockchain, les protocoles DeFi, les plateformes de trading, etc., réduisant l'incertitude juridique, stimulant l'innovation conforme et attirant des fonds institutionnels, consolidant ainsi davantage le leadership des États-Unis dans l'élaboration des politiques mondiales sur les actifs numériques.
De plus, la synergie entre le projet de loi CLARITY et le projet de loi GENIUS jette les bases d'un cadre de conformité pour le marché des cryptomonnaies aux États-Unis sur deux piliers. Le premier se concentre sur la classification des actifs et la structure du marché, tandis que le second fournit un havre de sécurité pour l'émission de stablecoins et un chemin d'exemption d'enregistrement, construisant ensemble un cycle de conformité complet "d'abord exemption, ensuite transformation, enfin classification". Une fois que le projet de loi CLARITY sera officiellement adopté et signé, cela marquera l'entrée du système législatif des actifs numériques aux États-Unis dans une phase de mise en œuvre complète, rehaussant considérablement la légitimité et la position stratégique des actifs numériques dans le système financier traditionnel américain.
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WenAirdrop
· 08-04 14:29
La régulation est de retour
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RugpullTherapist
· 08-04 14:00
haussier marché des cryptomonnaies
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MoneyBurner
· 08-04 09:59
La réglementation doit également reculer.
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PumpAnalyst
· 08-03 06:18
Cette régulation va se faire prendre pour des cons.
Analyse de la loi CLARITY américaine : nouveau cadre de régulation des actifs chiffrés et impact sur la Finance décentralisée
Nouveaux développements concernant la réglementation des actifs numériques aux États-Unis : Analyse et évaluation de l'impact du projet de loi CLARITY
I. Aperçu législatif et contenu principal
En 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté à une large majorité le " projet de loi sur la clarté des marchés des actifs numériques " (appelé " loi CLARITY "), qui est actuellement en examen au Sénat. S'il est finalement adopté, cela marquera une étape importante pour les États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
Le projet de loi CLARITY vise à établir des définitions et des règles de réglementation claires pour les actifs numériques, en particulier pour clarifier les frontières de régulation entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Une fois le projet de loi adopté, la CFTC sera responsable de la réglementation des échanges, des opérations de courtage, des négociants et des projets respectant les normes de "chaîne mature", tandis que la SEC se concentrera principalement sur les actifs de type valeurs mobilières et les cryptomonnaies ayant la nature de contrats d'investissement. Le projet de loi CLARITY, avec le projet de loi GENIUS, constitue un système de réglementation complet pour les actifs numériques, le premier se concentrant sur l'infrastructure blockchain et la classification des actifs, tandis que le second se concentre sur les normes de réglementation des stablecoins.
| Catégorie | Autorité de régulation | Définition clé | Exigences réglementaires clés | |------|---------|----------|------------| | Catégorie de produit | CFTC | Jetons natifs décentralisés, sans autorisation et sans droits financiers | La CFTC régule les plateformes de trading, les courtiers et les traders. Les projets doivent répondre aux normes de "chaîne mature" et faire rapport sur la certification de l'architecture | | Titres | SEC | Tokens ayant la nature d'un contrat d'investissement ou dépendant des revenus générés par l'émetteur | L'émetteur et la plateforme doivent se conformer à la "Loi sur les valeurs mobilières", s'enregistrer en tant que courtiers/plateformes de négociation, et divulguer des informations financières et de levée de fonds | | Stablecoin de paiement | CFTC + SEC | Un jeton indexé sur une monnaie fiduciaire, avec une réserve de 1:1 et utilisé pour le paiement | La CFTC est responsable de la régulation de la liquidité, la SEC est responsable de la lutte contre la fraude ; doit se conformer aux exigences de réserve, d'audit et de KYC/AML de la loi GENIUS |
Le contenu principal comprend :
Établir la définition des "actifs numériques"
Classer les actifs cryptographiques natifs, réalisés de manière décentralisée et fonctionnant sur une blockchain ouverte, en tant que "produits numériques", pour les inclure dans le champ d'application de la réglementation de la CFTC.
Mécanisme de reconnaissance des systèmes de blockchain matures
Introduction de la norme "chaîne mature", permettant à des projets spécifiques, après avoir atteint des conditions de décentralisation, de gouvernance désengagée et de code open source, de convertir leur jeton de "valeur mobilière" en "marchandise", en étant exemptés des exigences de conformité de la loi sur les valeurs mobilières.
Clauses d'exemption de conformité pour les projets DeFi
Exemption des obligations d'enregistrement pour les protocoles DeFi qui n'impliquent pas de garde d'actifs et qui n'ont pas de structure d'intermédiation centralisée, précisant que les développeurs front-end et les opérateurs de nœuds ne portent pas la responsabilité d'intermédiaires financiers.
Divulgation d'information et restrictions sur le délit d'initié
La plateforme opérant un marché de trading d'actifs numériques doit s'enregistrer auprès de la CFTC en tant qu'"échange d'actifs numériques", y compris les courtiers et les teneurs de marché de gré à gré. Ces institutions doivent se conformer à des exigences réglementaires fédérales strictes.
Légalisation de la participation des institutions traditionnelles
Fournir une base légale pour la garde et les transactions d'actifs numériques aux institutions financières traditionnelles telles que les banques et les courtiers, afin de favoriser une entrée plus large des capitaux traditionnels sur le marché des actifs numériques.
II. Impact sur le marché des cryptomonnaies
1. La transparence réglementaire des actifs numériques s'améliore, renforçant la confiance du marché.
Le projet de loi CLARITY fournit une voie de conformité claire pour l'industrie de la cryptographie, mettant fin à la situation chaotique de "la réglementation par l'application de la loi" qui a prévalu pendant longtemps. Les projets et les plateformes d'échange peuvent exercer leurs activités dans un cadre légal, augmentant ainsi la transparence des infrastructures de marché essentielles, ce qui aide à prévenir la fraude et les abus, tout en renforçant la confiance des consommateurs. Cela attirera davantage de fonds institutionnels sur le marché, augmentant ainsi la liquidité et l'activité du marché. Pour les institutions, cela permettra de se conformer davantage aux réglementations, évitant ainsi les risques similaires aux poursuites de la SEC. Pour les consommateurs, le projet de loi exige que les émetteurs de produits cryptographiques divulguent obligatoirement des informations pertinentes et limitent le commerce d'initiés, protégeant ainsi les droits légitimes des consommateurs et réduisant les risques d'investissement.
2. La tendance de la réglementation des actifs numériques aux États-Unis vers la "dé-Sec"
Le projet de loi CLARITY, en passant par une allocation structurelle, construit un nouveau cadre réglementaire pour la plupart des actifs entièrement décentralisés, les soustrayant ainsi au système de régulation de la SEC. Cela change la pratique de longue date de la SEC qui considère par défaut la plupart des cryptomonnaies comme des valeurs mobilières, et cela devrait aider à résoudre plusieurs litiges réglementaires auxquels font face de nombreux projets.
3. Licence d'échange de biens numériques obtenue par des bourses traditionnelles
La loi permet aux bourses de valeurs traditionnelles de demander une licence d'"actif numérique", ce qui pourrait permettre à des places boursières telles que le Nasdaq et la NYSE d'offrir à la fois des services de négociation d'actions et d'actifs numériques à l'avenir. Cela réduit non seulement le seuil d'entrée pour les utilisateurs, mais offre également une entrée conforme et fiable au marché des cryptomonnaies pour les capitaux traditionnels.
Trois, l'impact sur les projets DeFi
1. Mécanisme d'exemption clair pour protéger les développeurs de protocoles
Tant qu'ils ne se livrent pas à des activités d'intermédiation, les développeurs et opérateurs de DeFi ne sont pas tenus de s'enregistrer auprès de la SEC ou de la CFTC. Écrire du code, faire fonctionner des nœuds ou fournir une interface frontend ne sera généralement pas considéré comme des fournisseurs de services financiers.
2. Introduire le droit de garde autonome, protéger les droits de propriété des utilisateurs DeFi
L'article 105 de la loi et les dispositions connexes garantissent aux utilisateurs le droit de gérer eux-mêmes leurs actifs numériques, confirmant que les utilisateurs peuvent effectuer des transactions de pair à pair librement via des portefeuilles non custodiaux et jouir légalement du contrôle de leurs fonds.
3. Impact sur des projets DeFi représentatifs
La plupart des protocoles des projets DeFi fonctionnent conformément à la définition de "non-intermédiaire" selon la loi CLARITY, et devraient obtenir une exemption d'enregistrement et d'intermédiaire, ce qui entraînera à court terme des avantages en matière de conformité. Cependant, les jetons officiels émis par de nombreuses plateformes présentent encore une incertitude juridique, et leur statut de valeur mobilière dépend toujours de la présence de caractéristiques de "contrat d'investissement". Les équipes de projet doivent continuer à promouvoir la transparence de la structure de gouvernance, renforcer les mécanismes de gouvernance dirigés par la communauté et progressivement décentraliser le pouvoir de contrôle, afin d'améliorer la conformité des jetons et de construire un pare-feu juridique plus robuste.
| Projet | Sujet d'opération du protocole | Direction de conformité | |------|-------------|----------| | DEX | Interface frontale + contrat sur chaîne | L'interface frontale ne garde pas les actifs, le modèle AMM sur chaîne respecte les conditions de "non-intermédiation", aucune inscription auprès de la SEC ou de la CFTC n'est nécessaire. | | Plateforme de prêt | Contrat intelligent de prêt | Le contrat de prêt principal ne custodie pas les actifs, et est conforme aux conditions d'exemption au niveau du protocole. | | Service de staking | Service de staking | Les certificats de staking appartiennent à des droits dérivés et, s'ils ne sont pas suffisamment décentralisés, peuvent ne pas être considérés comme des actifs numériques, et leurs attributs d'actif doivent être précisés davantage. | | plateforme AMM | contrat AMM | Le modèle de fonctionnement de la piscine on-chain est piloté par un algorithme centralisé, sans rôle de garde, le niveau protocolaire pourrait être exempté de réglementation. | | Un protocole de prêt | Contrat intelligent de prêt | Le protocole de prêt est alimenté par un contrat intelligent, sans garde d'actifs. | | Pont inter-chaînes | Contrat intelligent de pont inter-chaînes | En tant que fournisseur de protocole de pont et de pool de liquidités, le protocole ne détient pas les fonds des utilisateurs et n'a pas de nature d'intermédiation, ce qui devrait permettre de bénéficier des clauses d'exemption DeFi.
Quatre, développement futur
Au 23 juillet 2025, la loi CLARITY est entrée en phase d'examen par le Sénat, marquant une étape clé dans la législation sur la réglementation des actifs numériques. Le principal point de controverse du processus législatif actuel est de savoir si la version sénatoriale peut conserver les dispositions clés concernant la classification des DeFi et des tokens contenues dans la version adoptée par la Chambre des représentants.
Dans l'ensemble, la tendance montre que le projet de loi « CLARITY » devrait dans les mois à venir favoriser l'établissement par les États-Unis d'un cadre de réglementation des actifs numériques plus clair et stratifié : les jetons de type sécurité seront régulés par la SEC, tandis que les jetons de type marchandise seront sous la juridiction de la CFTC. Ce cadre fournira un chemin de conformité clair pour les développeurs de blockchain, les protocoles DeFi, les plateformes de trading, etc., réduisant l'incertitude juridique, stimulant l'innovation conforme et attirant des fonds institutionnels, consolidant ainsi davantage le leadership des États-Unis dans l'élaboration des politiques mondiales sur les actifs numériques.
De plus, la synergie entre le projet de loi CLARITY et le projet de loi GENIUS jette les bases d'un cadre de conformité pour le marché des cryptomonnaies aux États-Unis sur deux piliers. Le premier se concentre sur la classification des actifs et la structure du marché, tandis que le second fournit un havre de sécurité pour l'émission de stablecoins et un chemin d'exemption d'enregistrement, construisant ensemble un cycle de conformité complet "d'abord exemption, ensuite transformation, enfin classification". Une fois que le projet de loi CLARITY sera officiellement adopté et signé, cela marquera l'entrée du système législatif des actifs numériques aux États-Unis dans une phase de mise en œuvre complète, rehaussant considérablement la légitimité et la position stratégique des actifs numériques dans le système financier traditionnel américain.