Analyse du taux de funding d'arbitrage : différences entre les institutions et les investisseurs détaillants

I. Concepts et principes de base du taux de funding

1.1 Caractéristiques des contrats à terme perpétuels

Les contrats perpétuels sont des dérivés uniques sur le marché des crypto-monnaies, la principale différence avec les contrats à terme traditionnels est :

• Pas de date d'échéance, possibilité de conserver une position à long terme
• Utiliser le mécanisme de taux de funding pour ancrer le prix au comptant

Le contrat à terme perpétuel utilise un mécanisme à double prix :

• Prix de référence : utilisé pour calculer le liquidation, déterminé par le prix moyen pondéré des spots de plusieurs échanges.
• Prix de transaction en temps réel : prix de transaction réel, détermine le coût d'ouverture de position

Grâce au taux de funding, les contrats à terme perpétuels maintiennent un équilibre prolongé du marché sans date de règlement.

1.2 taux de funding概述

Le taux de funding est le mécanisme d'ajustement des forces longues et courtes des contrats à terme perpétuels, visant à rapprocher le prix du contrat du prix au comptant.

Formule de calcul : taux de funding = partie premium + partie fixe Taux de prime = ( prix du contrat - prix de l'indice au comptant ) / prix de l'indice au comptant

• taux de funding positif : les haussiers paient les baissiers
• taux de funding négatif : les vendeurs à découvert paient les acheteurs

Généralement, le règlement a lieu toutes les 8 heures.

1.3 Explication simple du mécanisme du taux de funding

On peut comparer le mécanisme de taux de funding des contrats à terme perpétuels au marché locatif :

• Locataire ( Long ) = Investisseur achetant des contrats à terme perpétuels
• Propriétaire ( vendeur à découvert ) = investisseur faisant du short sur des contrats à terme perpétuels
• Prix moyen du marché ( Prix marqué ) = Prix moyen du marché au comptant
• Loyer réel ( Prix en temps réel du contrat ) = Prix de transaction du marché des contrats perpétuels

Le taux de funding est essentiellement une taxe de régulation de l'équilibre dynamique du marché, punissant la partie qui perturbe l'équilibre et récompensant celle qui le corrige.

II. Stratégie d'arbitrage sur le taux de funding

2.1 explication financière de l'Arbitrage du taux de funding

Cœur : en utilisant des positions de couverture sur le marché au comptant et les contrats, verrouiller les revenus du taux de funding et éviter les risques de fluctuations de prix.

Logique de base :

• Direction du taux de frais
• couverture des risques
• Récupération d'intérêts à haute fréquence

Il s'agit d'une stratégie delta neutre, verrouillant les gains du taux de funding, sans assumer de risque de direction des prix.

2.2 trois méthodes d'arbitrage du taux de funding

1. Arbitrage sur une seule monnaie dans une seule bourse ( le plus courant )

   • Déterminer la direction
   • Établir une position : vendre à découvert des contrats + acheter des actifs au comptant
   • Perception des frais

2. Arbitrage entre échanges pour un seul type de cryptomonnaie

   • Choisissez deux échanges avec une grande différence de taux de funding
   • Établir une position : une position longue + une position courte
   • Profiter de l'écart de taux

3. Arbitrage multi-devises

   • Choisir des cryptomonnaies hautement corrélées
   • Établir une position : vendre à découvert des actifs à taux de funding élevé + acheter des actifs à taux de funding bas
   • Gagner des revenus de différence de taux + revenus de volatilité

La difficulté augmente progressivement, la plupart étant de la première catégorie. Il est également possible de combiner l'arbitrage de l'écart de prix et l'arbitrage de durée pour augmenter les rendements.

Trois, analyse des avantages institutionnels

3.1 dimensions de reconnaissance des opportunités

Institution :

• Surveillance en temps réel de l'ensemble du marché
• Identification d'opportunités d'arbitrage en millisecondes

investisseur détaillant:

• Dépendance à des outils manuels ou tiers
• données avec un retard horaire
• Ne couvre que quelques principales cryptomonnaies

3.2 efficacité de capture d'opportunités

Les institutions ont un énorme avantage en termes de technologie et de volume de transactions, les bénéfices d'arbitrage peuvent être plusieurs fois supérieurs à ceux des investisseurs détaillants.

3.3 Système de gestion des risques

institution :

• Réponse en millisecondes
• Calculer précisément l'ajustement de la position
• Traiter plusieurs devises en même temps

investisseur détaillant:

• Réponse lente
• manque de capacité de calcul précise
• Traitement en monothread d'un petit nombre de cryptomonnaies

Quatre, Perspectives des stratégies d'Arbitrage et adaptation à l'investissement

4.1 Différences des stratégies d'arbitrage institutionnel et capacité du marché

Stratégie institutionnelle:

• Datong : la pensée de base est similaire
• Petites différences : chacun a ses préférences et ses avantages.

Capacité du marché :

• Estimation actuelle supérieure à 10 milliards
• évolue avec les dynamiques du marché

4.2 adaptation des investisseurs

Caractéristiques de la stratégie d'Arbitrage :

• Risque faible, petite baisse
• Rendement relativement stable

Convient:

• Investisseur prudent
• fonds averses au risque
• bureaux de famille, fonds d'assurance, etc.

Inconvénient:

• Le plafond de rendement est inférieur à la stratégie de tendance

investisseur détaillant建议:

• Participer indirectement via des produits institutionnels
• comme "poids" dans l'allocation d'actifs