RWA: Setelah DeFi, titik ledak berikutnya di Ethereum
Baru-baru ini, disahkannya RUU "GENIUS" telah membangkitkan kembali minat pasar terhadap RWA. Selain stablecoin dan kemajuan legislatif yang signifikan, bidang RWA telah diam-diam mencapai beberapa tonggak penting: pertumbuhan yang terus kuat dan serangkaian terobosan yang menarik perhatian. Dalam situasi di mana perhatian pasar sangat tinggi dan adopsi yang lebih luas oleh keuangan tradisional sudah di depan mata, penting untuk melakukan analisis mendalam terhadap pola RWA saat ini. RWA yang berbasis Ethereum telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa dari bulan ke bulan, sering kali mempertahankan angka dua digit yang tinggi; laju pertumbuhan pada tahun 2025 semakin cepat dibandingkan tahun 2024 yang memiliki angka satu digit. Faktor kunci lain yang mendorong momentum ini adalah "Etherealize" sebagai katalisator perkembangan regulasi, serta yayasan Ethereum yang menjadikan RWA sebagai prioritas strategis.
Analisis Data: Pertumbuhan RWA Ethereum
Data dengan jelas menunjukkan: nilai RWA Ethereum telah memasuki siklus pertumbuhan yang jelas. Melihat tren total nilai RWA non-stablecoin Ethereum, jalur jangka panjangnya sangat menarik—selama bertahun-tahun selalu berada di kisaran 1-2 miliar dolar, hingga memasuki fase pertumbuhan cepat pada April 2024. Momentum pertumbuhan ini terus mempercepat pada tahun 2025. Penggerak utama berasal dari dana BUIDL BlackRock, yang saat ini telah mencapai skala 2,7 miliar dolar.
Menurut kategori aset (kecuali stablecoin), nilai pasar aset dunia nyata (RWA) di Ethereum sangat terkonsentrasi pada dua kategori utama: proyek obligasi pemerintah (75,9%) dan komoditas (terutama emas, 20,3%), kategori lainnya menyumbang sedikit. Sebagai perbandingan, dalam komposisi nilai pasar RWA di seluruh pasar kripto, kredit swasta memiliki proporsi tertinggi (57,4%), diikuti oleh proyek obligasi pemerintah (30,9%).
Fokus lebih lanjut pada aset RWA utama Ethereum, diagram lingkaran dengan jelas mengungkapkan posisi dominasi BUIDL. Melihat kembali satu tahun yang lalu, dapat dilihat bahwa saat itu ukuran BUIDL masih setara dengan produk seperti PAXG, XAUT, namun kini telah mengalami pergeseran yang signifikan. Meskipun komposisi sepuluh proyek utama tetap stabil, produk obligasi pemerintah tumbuh signifikan lebih cepat dibandingkan dengan produk emas, dengan pangsa pasar yang terus berkembang.
Dari dimensi protokol, pemimpin saat ini terutama adalah penerbit stablecoin. Yang menarik untuk dicatat adalah bahwa nilai total dari protokol sekuritisasi Securitize telah secara signifikan melampaui beberapa proyek stablecoin seperti FDUSD dan USDC, melompat ke posisi terdepan. Protokol sekuritas lainnya yang masuk dalam sepuluh besar termasuk Ondo dan Superstate.
Fokus pada data bulanan dari awal 2024 hingga sekarang, gelombang pertumbuhan dimulai pada April 2024, dengan kenaikan luar biasa sebesar 26,6% pada bulan tersebut. Momentum ini berlanjut selama tiga bulan berikutnya, meskipun sedikit melambat antara Agustus hingga Desember 2024, jaringan masih mempertahankan peningkatan sekitar 200 juta dolar/bulan (laju pertumbuhan bulanan sekitar 5%, tahunan lebih dari 60%). Pada Januari 2025, laju pertumbuhan kembali meledak, melonjak 33,2% secara bulanan. Setelah mengalami penyesuaian singkat pada Februari, Ethereum mempertahankan pertumbuhan dua digit selama empat bulan berturut-turut, di mana kenaikan bulanan pada April dan Mei masing-masing melampaui angka 20%.
BUIDL
Dengan BUIDL yang cepat muncul sebagai proyek dengan kapitalisasi pasar terbesar di ekosistem RWA Ethereum, analisis mendalam tentang jalur pertumbuhannya sangat penting. Grafik laju pertumbuhan bulanan mengungkapkan: hingga Maret 2025, indikator ini tetap relatif stabil, kemudian mengalami lonjakan eksplosif pada Maret 2025. Namun, data terbaru bulan Mei menunjukkan bahwa laju pertumbuhan super cepat sedikit melambat, tetapi masih ada peningkatan sebesar 210 juta dolar, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 8,38%.
Pertumbuhan eksplosif BUIDL berasal dari berbagai faktor. Pertumbuhan ini terutama berasal dari permintaan institusi, sementara daya saing produk adalah pendorong kunci keberhasilan: termasuk operasi 24/7, kecepatan penyelesaian yang lebih cepat dibandingkan keuangan tradisional, serta hasil tinggi dalam kerangka kepatuhan. Perlu dicatat bahwa integrasi Keuangan Desentralisasi (DeFi) sedang menciptakan efek sinergi dan membuka lebih banyak utilitas, seperti produk USDtb dari Ethena Labs. Sementara itu, kesadaran tentang BUIDL sebagai jaminan berkualitas terus meningkat, dan sBUIDL yang diluncurkan oleh Securitize semakin membuka kunci skenario integrasi DeFi.
Distribusi aset BUIDL menunjukkan konsentrasi yang tinggi: sekitar 93% terkonsentrasi di jaringan utama Ethereum, sementara skala rantai ekosistem lainnya sulit mencapai. Sementara itu, seiring dengan pertumbuhan berkelanjutan dalam skala manajemen aset, dividen BUIDL terus mencetak rekor baru setiap bulan, dengan dividen mencapai 4,17 juta dolar AS pada Maret 2025, dan melonjak menjadi 7,9 juta dolar AS pada Mei.
stablecoin
Mengingat bahwa RUU GENIUS akan memiliki dampak struktural pada kerangka regulasi stablecoin, tinjauan sistematis terhadap perkembangan pasar stablecoin Ethereum memiliki arti penting untuk proyeksi ke depan. Sejak tahun 2024, total kapitalisasi pasar di sektor ini terus menunjukkan tren peningkatan yang stabil, meskipun laju pertumbuhannya relatif lebih lambat dibandingkan dengan sektor RWA lainnya, namun masih mempertahankan ritme pertumbuhan bulanan yang tangguh.
Proyek kecil (kurang dari 500 juta dolar) sebagian besar mengalami penurunan berkelanjutan pada awal 2024. Namun, menjelang akhir 2024, sebagian besar proyek mengalami kenaikan nilai pasar, dengan GHO, M, dan USDO terus tumbuh. Pada saat yang sama, muncul sejumlah proyek stablecoin baru yang melewati nilai pasar 50 juta, ekosistem stablecoin Ethereum semakin beragam, dan proyek dengan nilai pasar kecil terus berkembang sejak 2025.
Proyek menengah (5-50 miliar dolar AS) hanya memiliki FDUSD dan FRAX pada tahun 2024; BUSD mengalami penurunan drastis dari 1 miliar dolar AS pada bulan Januari 2024 menjadi kurang dari 500 juta dolar AS pada bulan Maret karena penghentian penerbitan. Namun, pada tahun 2025, USD0 dan PYUSD keduanya melampaui ambang 500 juta dolar AS, dengan stablecoin menengah menjadi lebih beragam.
Stablecoin utama (>50 miliar dolar) terus didominasi oleh USDT dan USDC: USDT sebagian besar stabil di nilai pasar 40 miliar dolar selama sebagian besar tahun 2024, melonjak menjadi 70 miliar dolar pada awal Desember, kemudian secara bertahap stabil hingga nilai pasar baru-baru ini mengalami penurunan; USDC tumbuh secara bertahap dari 22 miliar dolar pada Januari 2024 menjadi 38 miliar dolar pada Mei 2025. Di awal 2025, USDS dan USDe keduanya melampaui 5 miliar dolar, tetapi USDT dan USDC masih jauh unggul dalam pangsa pasar.
USDT dan USDC mendominasi secara absolut, yang secara langsung mempengaruhi seluruh ekosistem stablecoin. Pertumbuhan pada bulan November 2024 sangat menarik perhatian: USDT melonjak 30,16% secara bulanan, sementara USDC mencatat pertumbuhan 16,31%. Setelah lonjakan ini, masih ada pertumbuhan yang berlanjut selama beberapa bulan, dengan USDC menunjukkan pertumbuhan yang lebih stabil di bulan-bulan berikutnya, di mana pertumbuhan bulanan selalu di atas 5%. Namun, momentum pasar baru-baru ini jelas berubah—selama empat bulan terakhir, USDT di jaringan Ethereum terjebak dalam stagnasi pertumbuhan, dan pada bulan Mei 2025, USDC mengalami penurunan setelah beberapa bulan pertumbuhan. Fenomena ini mungkin menandakan bahwa pasar sedang beralih ke fase siklus baru.
L2 ekosistem
Dalam lanskap ekosistem RWA yang lebih luas, Ethereum mempertahankan dominasi absolut dengan pangsa pasar 59,23% (tidak termasuk stablecoin), tetapi masih menghadapi tantangan kunci.
Perlu dicatat bahwa suatu jaringan Layer 2 melompat ke posisi kedua berkat proyek Tradable yang menjadi satu-satunya pendorong, sementara Stellar sepenuhnya bergantung pada Franklin Templeton BENJI Fund (senilai 455,9 juta dolar) untuk menduduki posisi ketiga. Meskipun dua blockchain publik memiliki data RWA yang menarik, cacat strukturalnya tidak bisa diabaikan: kurangnya keragaman aset dan ketergantungan pada proyek tunggal.
Seperti yang ditunjukkan oleh karakteristik kedua ekosistem di atas, sebagian besar jaringan L2 saat ini juga menghadapi tantangan kurangnya keberagaman ekosistem—nilai pasar RWA-nya sangat bergantung pada 1-2 proyek inti. Misalnya, pada salah satu jaringan Layer 2: dari total nilai pasar 256 juta dolar, BENJI menyumbang 111,9 juta dolar (berkontribusi 43,7%), Spiko menyumbang 93,5 juta dolar (berkontribusi 36,5%), keduanya secara total mendominasi lebih dari delapan puluh persen nilai pasar; jaringan Layer 2 lainnya juga menunjukkan pola distribusi yang serupa, dengan sumber nilai pasar inti terkonsentrasi pada dua proyek utama, yaitu Spiko dan Mercado Bitcoin.
Memperluas pandangan ke seluruh ekosistem L2, nilai RWA dan pangsa pasar dari masing-masing jaringan menunjukkan perbedaan yang signifikan. Kecuali untuk beberapa jaringan Layer 2, hanya dua jaringan Layer 2 utama yang membentuk efek skala yang substansial, sementara L2 lainnya masih berada di tahap perkembangan awal. Keberhasilan dua jaringan ini sangat bergantung pada satu pendorong tunggal Spiko—proyek ini menyumbang sekitar sepertiga dari total nilai RWA di kedua jaringan.
Melihat keseluruhan evolusi nilai pasar RWA jaringan Layer-2, siklus pertumbuhannya tidak sepenuhnya sinkron dengan Layer-1: pertumbuhan tidak dimulai secara bersamaan pada pertengahan tahun 2024. Salah satu jaringan Layer 2 yang mengakses proyek Tradable membawa pertumbuhan nilai pasar sebesar 2 miliar dolar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
4
Bagikan
Komentar
0/400
0xSherlock
· 07-22 00:45
Sekali lagi datang untuk memanfaatkan tren, jangan terlalu berlebihan.
Lihat AsliBalas0
SerumSurfer
· 07-21 23:56
Posisi Penuh搞起 masukkan posisi的都是Satoshi人
Lihat AsliBalas0
CryptoGoldmine
· 07-19 02:42
Dari konfigurasi posisi saya di kuartal ketiga, RWA telah menyentuh 40%. Data tidak akan berbohong.
Ethereum RWA meledak: Pertumbuhan mempercepat, diversifikasi ekosistem, kemajuan regulasi
RWA: Setelah DeFi, titik ledak berikutnya di Ethereum
Baru-baru ini, disahkannya RUU "GENIUS" telah membangkitkan kembali minat pasar terhadap RWA. Selain stablecoin dan kemajuan legislatif yang signifikan, bidang RWA telah diam-diam mencapai beberapa tonggak penting: pertumbuhan yang terus kuat dan serangkaian terobosan yang menarik perhatian. Dalam situasi di mana perhatian pasar sangat tinggi dan adopsi yang lebih luas oleh keuangan tradisional sudah di depan mata, penting untuk melakukan analisis mendalam terhadap pola RWA saat ini. RWA yang berbasis Ethereum telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa dari bulan ke bulan, sering kali mempertahankan angka dua digit yang tinggi; laju pertumbuhan pada tahun 2025 semakin cepat dibandingkan tahun 2024 yang memiliki angka satu digit. Faktor kunci lain yang mendorong momentum ini adalah "Etherealize" sebagai katalisator perkembangan regulasi, serta yayasan Ethereum yang menjadikan RWA sebagai prioritas strategis.
Analisis Data: Pertumbuhan RWA Ethereum
Data dengan jelas menunjukkan: nilai RWA Ethereum telah memasuki siklus pertumbuhan yang jelas. Melihat tren total nilai RWA non-stablecoin Ethereum, jalur jangka panjangnya sangat menarik—selama bertahun-tahun selalu berada di kisaran 1-2 miliar dolar, hingga memasuki fase pertumbuhan cepat pada April 2024. Momentum pertumbuhan ini terus mempercepat pada tahun 2025. Penggerak utama berasal dari dana BUIDL BlackRock, yang saat ini telah mencapai skala 2,7 miliar dolar.
Menurut kategori aset (kecuali stablecoin), nilai pasar aset dunia nyata (RWA) di Ethereum sangat terkonsentrasi pada dua kategori utama: proyek obligasi pemerintah (75,9%) dan komoditas (terutama emas, 20,3%), kategori lainnya menyumbang sedikit. Sebagai perbandingan, dalam komposisi nilai pasar RWA di seluruh pasar kripto, kredit swasta memiliki proporsi tertinggi (57,4%), diikuti oleh proyek obligasi pemerintah (30,9%).
Fokus lebih lanjut pada aset RWA utama Ethereum, diagram lingkaran dengan jelas mengungkapkan posisi dominasi BUIDL. Melihat kembali satu tahun yang lalu, dapat dilihat bahwa saat itu ukuran BUIDL masih setara dengan produk seperti PAXG, XAUT, namun kini telah mengalami pergeseran yang signifikan. Meskipun komposisi sepuluh proyek utama tetap stabil, produk obligasi pemerintah tumbuh signifikan lebih cepat dibandingkan dengan produk emas, dengan pangsa pasar yang terus berkembang.
Dari dimensi protokol, pemimpin saat ini terutama adalah penerbit stablecoin. Yang menarik untuk dicatat adalah bahwa nilai total dari protokol sekuritisasi Securitize telah secara signifikan melampaui beberapa proyek stablecoin seperti FDUSD dan USDC, melompat ke posisi terdepan. Protokol sekuritas lainnya yang masuk dalam sepuluh besar termasuk Ondo dan Superstate.
Fokus pada data bulanan dari awal 2024 hingga sekarang, gelombang pertumbuhan dimulai pada April 2024, dengan kenaikan luar biasa sebesar 26,6% pada bulan tersebut. Momentum ini berlanjut selama tiga bulan berikutnya, meskipun sedikit melambat antara Agustus hingga Desember 2024, jaringan masih mempertahankan peningkatan sekitar 200 juta dolar/bulan (laju pertumbuhan bulanan sekitar 5%, tahunan lebih dari 60%). Pada Januari 2025, laju pertumbuhan kembali meledak, melonjak 33,2% secara bulanan. Setelah mengalami penyesuaian singkat pada Februari, Ethereum mempertahankan pertumbuhan dua digit selama empat bulan berturut-turut, di mana kenaikan bulanan pada April dan Mei masing-masing melampaui angka 20%.
BUIDL
Dengan BUIDL yang cepat muncul sebagai proyek dengan kapitalisasi pasar terbesar di ekosistem RWA Ethereum, analisis mendalam tentang jalur pertumbuhannya sangat penting. Grafik laju pertumbuhan bulanan mengungkapkan: hingga Maret 2025, indikator ini tetap relatif stabil, kemudian mengalami lonjakan eksplosif pada Maret 2025. Namun, data terbaru bulan Mei menunjukkan bahwa laju pertumbuhan super cepat sedikit melambat, tetapi masih ada peningkatan sebesar 210 juta dolar, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 8,38%.
Pertumbuhan eksplosif BUIDL berasal dari berbagai faktor. Pertumbuhan ini terutama berasal dari permintaan institusi, sementara daya saing produk adalah pendorong kunci keberhasilan: termasuk operasi 24/7, kecepatan penyelesaian yang lebih cepat dibandingkan keuangan tradisional, serta hasil tinggi dalam kerangka kepatuhan. Perlu dicatat bahwa integrasi Keuangan Desentralisasi (DeFi) sedang menciptakan efek sinergi dan membuka lebih banyak utilitas, seperti produk USDtb dari Ethena Labs. Sementara itu, kesadaran tentang BUIDL sebagai jaminan berkualitas terus meningkat, dan sBUIDL yang diluncurkan oleh Securitize semakin membuka kunci skenario integrasi DeFi.
Distribusi aset BUIDL menunjukkan konsentrasi yang tinggi: sekitar 93% terkonsentrasi di jaringan utama Ethereum, sementara skala rantai ekosistem lainnya sulit mencapai. Sementara itu, seiring dengan pertumbuhan berkelanjutan dalam skala manajemen aset, dividen BUIDL terus mencetak rekor baru setiap bulan, dengan dividen mencapai 4,17 juta dolar AS pada Maret 2025, dan melonjak menjadi 7,9 juta dolar AS pada Mei.
stablecoin
Mengingat bahwa RUU GENIUS akan memiliki dampak struktural pada kerangka regulasi stablecoin, tinjauan sistematis terhadap perkembangan pasar stablecoin Ethereum memiliki arti penting untuk proyeksi ke depan. Sejak tahun 2024, total kapitalisasi pasar di sektor ini terus menunjukkan tren peningkatan yang stabil, meskipun laju pertumbuhannya relatif lebih lambat dibandingkan dengan sektor RWA lainnya, namun masih mempertahankan ritme pertumbuhan bulanan yang tangguh.
Proyek kecil (kurang dari 500 juta dolar) sebagian besar mengalami penurunan berkelanjutan pada awal 2024. Namun, menjelang akhir 2024, sebagian besar proyek mengalami kenaikan nilai pasar, dengan GHO, M, dan USDO terus tumbuh. Pada saat yang sama, muncul sejumlah proyek stablecoin baru yang melewati nilai pasar 50 juta, ekosistem stablecoin Ethereum semakin beragam, dan proyek dengan nilai pasar kecil terus berkembang sejak 2025.
Proyek menengah (5-50 miliar dolar AS) hanya memiliki FDUSD dan FRAX pada tahun 2024; BUSD mengalami penurunan drastis dari 1 miliar dolar AS pada bulan Januari 2024 menjadi kurang dari 500 juta dolar AS pada bulan Maret karena penghentian penerbitan. Namun, pada tahun 2025, USD0 dan PYUSD keduanya melampaui ambang 500 juta dolar AS, dengan stablecoin menengah menjadi lebih beragam.
Stablecoin utama (>50 miliar dolar) terus didominasi oleh USDT dan USDC: USDT sebagian besar stabil di nilai pasar 40 miliar dolar selama sebagian besar tahun 2024, melonjak menjadi 70 miliar dolar pada awal Desember, kemudian secara bertahap stabil hingga nilai pasar baru-baru ini mengalami penurunan; USDC tumbuh secara bertahap dari 22 miliar dolar pada Januari 2024 menjadi 38 miliar dolar pada Mei 2025. Di awal 2025, USDS dan USDe keduanya melampaui 5 miliar dolar, tetapi USDT dan USDC masih jauh unggul dalam pangsa pasar.
USDT dan USDC mendominasi secara absolut, yang secara langsung mempengaruhi seluruh ekosistem stablecoin. Pertumbuhan pada bulan November 2024 sangat menarik perhatian: USDT melonjak 30,16% secara bulanan, sementara USDC mencatat pertumbuhan 16,31%. Setelah lonjakan ini, masih ada pertumbuhan yang berlanjut selama beberapa bulan, dengan USDC menunjukkan pertumbuhan yang lebih stabil di bulan-bulan berikutnya, di mana pertumbuhan bulanan selalu di atas 5%. Namun, momentum pasar baru-baru ini jelas berubah—selama empat bulan terakhir, USDT di jaringan Ethereum terjebak dalam stagnasi pertumbuhan, dan pada bulan Mei 2025, USDC mengalami penurunan setelah beberapa bulan pertumbuhan. Fenomena ini mungkin menandakan bahwa pasar sedang beralih ke fase siklus baru.
L2 ekosistem
Dalam lanskap ekosistem RWA yang lebih luas, Ethereum mempertahankan dominasi absolut dengan pangsa pasar 59,23% (tidak termasuk stablecoin), tetapi masih menghadapi tantangan kunci.
Perlu dicatat bahwa suatu jaringan Layer 2 melompat ke posisi kedua berkat proyek Tradable yang menjadi satu-satunya pendorong, sementara Stellar sepenuhnya bergantung pada Franklin Templeton BENJI Fund (senilai 455,9 juta dolar) untuk menduduki posisi ketiga. Meskipun dua blockchain publik memiliki data RWA yang menarik, cacat strukturalnya tidak bisa diabaikan: kurangnya keragaman aset dan ketergantungan pada proyek tunggal.
Seperti yang ditunjukkan oleh karakteristik kedua ekosistem di atas, sebagian besar jaringan L2 saat ini juga menghadapi tantangan kurangnya keberagaman ekosistem—nilai pasar RWA-nya sangat bergantung pada 1-2 proyek inti. Misalnya, pada salah satu jaringan Layer 2: dari total nilai pasar 256 juta dolar, BENJI menyumbang 111,9 juta dolar (berkontribusi 43,7%), Spiko menyumbang 93,5 juta dolar (berkontribusi 36,5%), keduanya secara total mendominasi lebih dari delapan puluh persen nilai pasar; jaringan Layer 2 lainnya juga menunjukkan pola distribusi yang serupa, dengan sumber nilai pasar inti terkonsentrasi pada dua proyek utama, yaitu Spiko dan Mercado Bitcoin.
Memperluas pandangan ke seluruh ekosistem L2, nilai RWA dan pangsa pasar dari masing-masing jaringan menunjukkan perbedaan yang signifikan. Kecuali untuk beberapa jaringan Layer 2, hanya dua jaringan Layer 2 utama yang membentuk efek skala yang substansial, sementara L2 lainnya masih berada di tahap perkembangan awal. Keberhasilan dua jaringan ini sangat bergantung pada satu pendorong tunggal Spiko—proyek ini menyumbang sekitar sepertiga dari total nilai RWA di kedua jaringan.
Melihat keseluruhan evolusi nilai pasar RWA jaringan Layer-2, siklus pertumbuhannya tidak sepenuhnya sinkron dengan Layer-1: pertumbuhan tidak dimulai secara bersamaan pada pertengahan tahun 2024. Salah satu jaringan Layer 2 yang mengakses proyek Tradable membawa pertumbuhan nilai pasar sebesar 2 miliar dolar.