Tren Baru Investasi Inkubasi Web3 dan Tantangan Kepatuhan
Pada April 2024, seorang tokoh terkenal meluncurkan merek inkubasi baru Vernal, sekaligus menghentikan dana investasi yang ada. Tindakan ini tidak hanya mencerminkan perubahan strategi pribadi, tetapi juga mengisyaratkan perubahan besar dalam model investasi Web3.
Dalam beberapa tahun terakhir, jalur tradisional investasi kripto—investasi, menunggu peluncuran, dan keluar untuk meraih keuntungan—tidak lagi cocok untuk pasar saat ini. Menghadapi kendala dalam saluran keluar dan runtuhnya sistem valuasi, banyak institusi mulai beralih ke model baru: bukan hanya bertaruh pada pertumbuhan proyek, tetapi berpartisipasi secara langsung, mengintegrasikan sumber daya, kemampuan, dan jaringan untuk mendorong proyek dari nol hingga satu.
Model "investasi inkubasi" ini memiliki perbedaan mendasar dari modal ventura tradisional. Investor bukan hanya pemegang saham, tetapi juga mitra; tidak hanya menginvestasikan dana, tetapi juga memikul tanggung jawab operasional. Di tingkat hukum, batas tanggung jawabnya juga lebih kabur dibandingkan sebelumnya.
Bagi investor dengan kekayaan tinggi, bagaimana untuk tidak kehilangan posisi dan juga tidak melanggar batas di jalan yang memiliki ikatan sumber daya yang dalam dan risiko hukum yang tinggi, menjadi masalah kunci.
Logika inti dari investasi inkubasi
Di tengah periode narasi yang kurang dan penyebaran lalu lintas, hanya mengandalkan investasi modal tidak cukup untuk mendorong keberhasilan proyek. Semakin banyak investor yang menyadari: untuk benar-benar membuat proyek terbang, mereka harus terlibat secara langsung.
Inti dari investasi inkubasi adalah menggunakan sumber daya, kemampuan, dan jaringan untuk mendapatkan proporsi lebih tinggi dari saham awal, serta membantu proyek berkembang dari nol hingga satu melalui kolaborasi nyata. Operasi spesifik biasanya mencakup:
Pemberdayaan ekosistem: Mengintegrasikan saluran masuk lalu lintas, integrasi dompet, dan pengenalan pengguna komunitas, memastikan bahwa proyek memiliki basis pengguna sejak awal peluncuran.
Dukungan teknis: Menyediakan layanan profesional seperti optimisasi infrastruktur dasar, audit keamanan, dan pengujian produk.
Pemasaran Pasar: Melakukan pemasaran konten, pengelolaan komunitas, dan kegiatan kolaborasi untuk meningkatkan visibilitas dan tingkat konversi secara menyeluruh.
Kepatuhan kolaborasi: memberikan dukungan untuk due diligence sebelum investasi, pengajuan lisensi, dan konsultasi hukum.
Departemen inkubasi dari platform perdagangan terkenal adalah perwakilan tipikal dari model ini. Mereka tidak hanya menyediakan dana untuk proyek, tetapi juga memberikan dukungan menyeluruh, termasuk integrasi dompet, kesempatan untuk diluncurkan, dukungan merek, dan konsultasi hukum.
Perlu dicatat bahwa bahkan beberapa dana besar yang tampaknya masih melakukan investasi tahap awal, sebenarnya telah mengintegrasikan konsep inkubasi ke dalam sistem investasi mereka. Mereka memberikan dukungan perekrutan kepada tim proyek, mengoordinasikan hubungan pemerintah, merancang kerangka kepatuhan, dan bahkan membuka kursus pelatihan khusus untuk secara sistematis membimbing tim tentang cara beroperasi dari nol.
Singkatnya, investasi inkubasi adalah permainan kolaborasi yang mendalam. Ini tidak lagi melihat proyek sebagai sekadar objek investasi keuangan, tetapi sebagai mitra jangka panjang untuk dibina. Meskipun model ini mengharuskan investor untuk menginvestasikan lebih banyak energi, namun juga diharapkan dapat membawa imbal hasil yang jauh di atas rata-rata pasar.
Ciri-ciri Investasi Inkubasi dan Tantangan Hukum
Meskipun investasi inkubasi dapat membawa kolaborasi proyek yang lebih kuat dan rantai kolaborasi ekosistem yang lebih lengkap, hal ini juga menempatkan investor dalam lingkungan hukum yang lebih kompleks. Dalam konteks regulasi global yang semakin ketat saat ini, semakin dalam partisipasinya, semakin besar tanggung jawabnya, dan risiko melanggar garis merah hukum juga meningkat.
Karakteristik "risiko tinggi + partisipasi tinggi" dari model investasi ini terutama tercermin dalam tiga aspek berikut:
Tingkat partisipasi tinggi, batas identitas kabur
Peran investasi tradisional relatif jelas: penyandang dana, pengamat, tidak terlibat langsung dalam operasi proyek. Namun, dalam model inkubasi, investor mungkin akan terlibat langsung dalam rapat produk, desain model ekonomi Token, bahkan menangani secara pribadi penghubungan dompet, negosiasi peluncuran, dan pembangunan komunitas.
Partisipasi mendalam ini meskipun membantu perkembangan proyek, namun dapat memicu kontroversi di tingkat hukum. Identitas investor apakah murni sebagai investor, penasihat, atau "pengendali sebenarnya"? Jika kontrak dan desain struktur tidak cukup jelas, begitu terjadi sengketa hukum, regulator atau pihak proyek dapat menganggap investor sebagai "transaksi terkait", "pengendalian substantif" atau "direktur bayangan", yang perlu menanggung tanggung jawab hukum yang sesuai.
Berbagai cara untuk mendapatkan hasil, kepatuhan yang lebih tinggi
Salah satu keuntungan dari mode inkubasi adalah cara keluar yang lebih beragam. Investor dapat berpartisipasi dalam pembagian pendapatan proyek, merancang mekanisme pembelian kembali Token, mengikat keuntungan ekosistem, bahkan mendapatkan hak atas pendapatan produk. Fleksibilitas ini meskipun meningkatkan efisiensi modal, tetapi juga membawa lebih banyak tantangan kepatuhan, seperti:
Apakah ini merupakan penerbitan sekuritas yang tidak berlisensi?
Apakah perlu melakukan laporan atau pendaftaran pajak?
Apakah pembelian kembali Token melibatkan manipulasi harga pasar?
Jika menggunakan arsitektur yang sesuai untuk menangani masalah ini, risikonya dapat dikendalikan. Namun, jika berpartisipasi secara pribadi, itu sama dengan menanggung seluruh risiko.
Token masih merupakan bidang berisiko tinggi
Apapun yang diinkubasi, baik itu aset fisik, internet of things terdesentralisasi, bukti nol pengetahuan, atau proyek kecerdasan buatan, pada akhirnya akan sulit untuk menghindari satu masalah inti: apakah akan menerbitkan Token?
Sekali melibatkan penerbitan Token, tidak dapat dihindari masalah penentuan sifat Token oleh berbagai negara:
Sikap Komisi Sekuritas dan Bursa AS hampir seperti satu ukuran untuk semua, bahkan Token fungsional pun kemungkinan besar akan diklasifikasikan sebagai sekuritas.
Otoritas Pengawasan Sekuritas Hong Kong meminta Token dengan volatilitas tinggi hanya ditawarkan kepada investor profesional, yang menghambat proses peluncuran banyak proyek karena mekanisme akses.
Otoritas Moneter Singapura mengatur bahwa jika Token melibatkan pendapatan tetap atau pengembalian yang dapat diperkirakan, perlu untuk melakukan pendaftaran sebelumnya, jika tidak, dapat dianggap sebagai penerbitan ilegal.
Lebih rumit lagi, banyak proyek inkubasi yang mengadopsi model "kolaborasi global + penyebaran di banyak lokasi". Misalnya, membentuk tim di Singapura, menerbitkan Token di Kepulauan Cayman, dan akhirnya berencana untuk meluncurkannya di platform perdagangan di Korea Selatan atau Jepang. Tindakan yang tampak logis ini mungkin telah melanggar beberapa peraturan dari perspektif regulasi.
Strategi Kepatuhan untuk Investasi Inkubator
Menghadapi situasi kompleks "partisipasi mendalam + operasi lintas batas + keuntungan multi-peran", kunci untuk melakukan investasi inkubasi secara stabil terletak pada pembangunan struktur kepatuhan, bukan sekadar fokus pada pemilihan proyek.
Secara spesifik, dapat dimulai dari tiga dimensi kunci berikut:
Melaksanakan "isolasi identitas"
Baik itu investasi maupun penyediaan sumber daya, tidak disarankan bagi investor untuk terikat langsung dengan proyek sebagai individu. Alasannya sangat sederhana: begitu proyek mengalami masalah, individu akan menghadapi risiko hukum yang besar.
Cara yang lebih aman adalah mendirikan struktur investasi khusus di luar negeri, solusi umum mencakup:
Perusahaan Tujuan Khusus Kepulauan Cayman (SPV): digunakan untuk memegang saham Token dan mendistribusikan pendapatan, memiliki fleksibilitas tinggi dan biaya yang terkontrol, merupakan konfigurasi standar untuk dana kripto saat ini.
Perusahaan induk Kepulauan Virgin Britania Raya (BVI): Cocok untuk investasi berbasis ekuitas, dapat digabungkan dengan struktur trust atau kantor keluarga untuk optimasi pajak.
Struktur dana pengecualian Singapura: cocok untuk manajemen portofolio modal keluarga, menguntungkan untuk pelaporan pajak selanjutnya, pembukaan rekening bank, dan operasi kepatuhan lainnya.
Struktur-struktur ini bukan hanya alat perpajakan dan penyelesaian, tetapi juga merupakan garis pertahanan pertama dalam mengisolasi risiko identitas dan mengelola tanggung jawab kepatuhan.
Desain Token harus "de-sekuritisasi" sebelumnya
Sebagian besar negara tidak sepenuhnya melarang penerbitan Token, tetapi menentang penerbitan Token yang mirip dengan "sekuritas".
Jika memilih untuk menerbitkan di daerah dengan kebijakan yang relatif longgar, sejak tahap desain awal seharusnya menjauh dari area sensitif regulasi. Beberapa arah optimasi yang bisa difokuskan adalah:
Menggunakan SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) untuk mengikat hak terlebih dahulu dan menunda penerbitan, menghindari keraguan mengenai "penerbitan sekuritas" secara langsung.
Tidak menjanjikan imbal hasil tetap, bahkan imbal hasil rendah seperti "tahunan 3%" sekalipun, dapat dianggap sebagai kontrak investasi oleh regulator.
Menekankan kegunaan Token daripada atribut investasi, seperti untuk memotong biaya transaksi, berpartisipasi dalam tata kelola, menukarkan layanan, dan bukan menekankan potensi pertumbuhan harga.
Terkait dengan perilaku ekosistem, seperti mengatur penguncian dan insentif tugas, menggunakan mekanisme pembukaan skenario, alih-alih pelepasan linier yang sederhana. Model "ikatan perilaku" ini lebih mudah diterima oleh lembaga pengatur sebagai Token fungsional.
Pilih "yurisdiksi pendaratan" berdasarkan pasar target
Perbedaan besar dalam lingkungan regulasi di berbagai daerah, memilih lokasi awal yang salah dapat menyebabkan proyek tidak dapat diluncurkan dengan lancar.
Oleh karena itu, dalam merancang struktur, yang harus dipertimbangkan terlebih dahulu adalah "di mana proyek akhirnya ingin beroperasi", bukan sekadar melihat di mana dana cukup atau peluncurannya mudah.
Jika rencana ditujukan untuk pengguna di Amerika Serikat, disarankan untuk mempertimbangkan Reg D (untuk investor yang memenuhi syarat) atau Reg S (penawaran luar negeri) untuk pengecualian, alih-alih memilih Reg A yang prosesnya panjang dan mahal.
Jika berencana untuk memulai di Hong Kong atau Singapura, sebaiknya memahami lebih awal tentang sistem penyedia layanan aset virtual (VASP) lokal, atau masuk ke dalam kotak pasir regulasi untuk melakukan uji coba skala kecil.
Jika pemetaan pasar awal tidak jelas, dapat mempertimbangkan untuk menggunakan struktur kombinasi fleksibel "Kepulauan Cayman + BVI" ini untuk memberikan ruang bagi pengajuan lisensi di berbagai lokasi selanjutnya.
Struktur-struktur ini tidak selalu rumit, tetapi perlu dibangun sebelum proyek diluncurkan dan model Token ditentukan. Menambahkan langkah-langkah kepatuhan setelah umpan balik pasar muncul sering kali sudah terlambat.
Objek yang Sesuai untuk Investasi Inkubator
Secara keseluruhan, investasi inkubator bukanlah sekadar "permainan taruhan", melainkan sebuah "kolaborasi jangka panjang".
Itu tidak hanya membutuhkan investasi dana, tetapi juga memerlukan waktu, sumber daya, dan kemampuan kolaborasi strategis secara menyeluruh. Investor tidak hanya harus memiliki dukungan dana yang cukup, tetapi juga perlu memiliki kemampuan untuk membantu proyek berjalan dan mengintegrasikan sumber daya lintas domain.
Bagi mereka yang lebih memilih strategi alokasi aset "partisipasi ringan, likuiditas tinggi", atau investor yang ingin "investasi dan pergi, risiko ditanggung sendiri", investasi inkubasi mungkin tidak cocok.
Namun, bagi mereka yang percaya pada jangka panjang dan bersedia untuk mendalami ekosistem industri, investasi inkubasi tidak hanya dapat memberikan imbal hasil yang signifikan, tetapi juga menawarkan kesempatan untuk tumbuh bersama dengan masa depan. Model ini memungkinkan investor untuk benar-benar mengintegrasikan pengalaman, sumber daya, dan wawasan mereka ke dalam proses pengembangan proyek, bersama-sama membentuk masa depan industri.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Investasi inkubasi Web3: Tren baru dan tantangan kepatuhan
Tren Baru Investasi Inkubasi Web3 dan Tantangan Kepatuhan
Pada April 2024, seorang tokoh terkenal meluncurkan merek inkubasi baru Vernal, sekaligus menghentikan dana investasi yang ada. Tindakan ini tidak hanya mencerminkan perubahan strategi pribadi, tetapi juga mengisyaratkan perubahan besar dalam model investasi Web3.
Dalam beberapa tahun terakhir, jalur tradisional investasi kripto—investasi, menunggu peluncuran, dan keluar untuk meraih keuntungan—tidak lagi cocok untuk pasar saat ini. Menghadapi kendala dalam saluran keluar dan runtuhnya sistem valuasi, banyak institusi mulai beralih ke model baru: bukan hanya bertaruh pada pertumbuhan proyek, tetapi berpartisipasi secara langsung, mengintegrasikan sumber daya, kemampuan, dan jaringan untuk mendorong proyek dari nol hingga satu.
Model "investasi inkubasi" ini memiliki perbedaan mendasar dari modal ventura tradisional. Investor bukan hanya pemegang saham, tetapi juga mitra; tidak hanya menginvestasikan dana, tetapi juga memikul tanggung jawab operasional. Di tingkat hukum, batas tanggung jawabnya juga lebih kabur dibandingkan sebelumnya.
Bagi investor dengan kekayaan tinggi, bagaimana untuk tidak kehilangan posisi dan juga tidak melanggar batas di jalan yang memiliki ikatan sumber daya yang dalam dan risiko hukum yang tinggi, menjadi masalah kunci.
Logika inti dari investasi inkubasi
Di tengah periode narasi yang kurang dan penyebaran lalu lintas, hanya mengandalkan investasi modal tidak cukup untuk mendorong keberhasilan proyek. Semakin banyak investor yang menyadari: untuk benar-benar membuat proyek terbang, mereka harus terlibat secara langsung.
Inti dari investasi inkubasi adalah menggunakan sumber daya, kemampuan, dan jaringan untuk mendapatkan proporsi lebih tinggi dari saham awal, serta membantu proyek berkembang dari nol hingga satu melalui kolaborasi nyata. Operasi spesifik biasanya mencakup:
Pemberdayaan ekosistem: Mengintegrasikan saluran masuk lalu lintas, integrasi dompet, dan pengenalan pengguna komunitas, memastikan bahwa proyek memiliki basis pengguna sejak awal peluncuran.
Dukungan teknis: Menyediakan layanan profesional seperti optimisasi infrastruktur dasar, audit keamanan, dan pengujian produk.
Pemasaran Pasar: Melakukan pemasaran konten, pengelolaan komunitas, dan kegiatan kolaborasi untuk meningkatkan visibilitas dan tingkat konversi secara menyeluruh.
Kepatuhan kolaborasi: memberikan dukungan untuk due diligence sebelum investasi, pengajuan lisensi, dan konsultasi hukum.
Departemen inkubasi dari platform perdagangan terkenal adalah perwakilan tipikal dari model ini. Mereka tidak hanya menyediakan dana untuk proyek, tetapi juga memberikan dukungan menyeluruh, termasuk integrasi dompet, kesempatan untuk diluncurkan, dukungan merek, dan konsultasi hukum.
Perlu dicatat bahwa bahkan beberapa dana besar yang tampaknya masih melakukan investasi tahap awal, sebenarnya telah mengintegrasikan konsep inkubasi ke dalam sistem investasi mereka. Mereka memberikan dukungan perekrutan kepada tim proyek, mengoordinasikan hubungan pemerintah, merancang kerangka kepatuhan, dan bahkan membuka kursus pelatihan khusus untuk secara sistematis membimbing tim tentang cara beroperasi dari nol.
Singkatnya, investasi inkubasi adalah permainan kolaborasi yang mendalam. Ini tidak lagi melihat proyek sebagai sekadar objek investasi keuangan, tetapi sebagai mitra jangka panjang untuk dibina. Meskipun model ini mengharuskan investor untuk menginvestasikan lebih banyak energi, namun juga diharapkan dapat membawa imbal hasil yang jauh di atas rata-rata pasar.
Ciri-ciri Investasi Inkubasi dan Tantangan Hukum
Meskipun investasi inkubasi dapat membawa kolaborasi proyek yang lebih kuat dan rantai kolaborasi ekosistem yang lebih lengkap, hal ini juga menempatkan investor dalam lingkungan hukum yang lebih kompleks. Dalam konteks regulasi global yang semakin ketat saat ini, semakin dalam partisipasinya, semakin besar tanggung jawabnya, dan risiko melanggar garis merah hukum juga meningkat.
Karakteristik "risiko tinggi + partisipasi tinggi" dari model investasi ini terutama tercermin dalam tiga aspek berikut:
Tingkat partisipasi tinggi, batas identitas kabur
Peran investasi tradisional relatif jelas: penyandang dana, pengamat, tidak terlibat langsung dalam operasi proyek. Namun, dalam model inkubasi, investor mungkin akan terlibat langsung dalam rapat produk, desain model ekonomi Token, bahkan menangani secara pribadi penghubungan dompet, negosiasi peluncuran, dan pembangunan komunitas.
Partisipasi mendalam ini meskipun membantu perkembangan proyek, namun dapat memicu kontroversi di tingkat hukum. Identitas investor apakah murni sebagai investor, penasihat, atau "pengendali sebenarnya"? Jika kontrak dan desain struktur tidak cukup jelas, begitu terjadi sengketa hukum, regulator atau pihak proyek dapat menganggap investor sebagai "transaksi terkait", "pengendalian substantif" atau "direktur bayangan", yang perlu menanggung tanggung jawab hukum yang sesuai.
Berbagai cara untuk mendapatkan hasil, kepatuhan yang lebih tinggi
Salah satu keuntungan dari mode inkubasi adalah cara keluar yang lebih beragam. Investor dapat berpartisipasi dalam pembagian pendapatan proyek, merancang mekanisme pembelian kembali Token, mengikat keuntungan ekosistem, bahkan mendapatkan hak atas pendapatan produk. Fleksibilitas ini meskipun meningkatkan efisiensi modal, tetapi juga membawa lebih banyak tantangan kepatuhan, seperti:
Jika menggunakan arsitektur yang sesuai untuk menangani masalah ini, risikonya dapat dikendalikan. Namun, jika berpartisipasi secara pribadi, itu sama dengan menanggung seluruh risiko.
Token masih merupakan bidang berisiko tinggi
Apapun yang diinkubasi, baik itu aset fisik, internet of things terdesentralisasi, bukti nol pengetahuan, atau proyek kecerdasan buatan, pada akhirnya akan sulit untuk menghindari satu masalah inti: apakah akan menerbitkan Token?
Sekali melibatkan penerbitan Token, tidak dapat dihindari masalah penentuan sifat Token oleh berbagai negara:
Lebih rumit lagi, banyak proyek inkubasi yang mengadopsi model "kolaborasi global + penyebaran di banyak lokasi". Misalnya, membentuk tim di Singapura, menerbitkan Token di Kepulauan Cayman, dan akhirnya berencana untuk meluncurkannya di platform perdagangan di Korea Selatan atau Jepang. Tindakan yang tampak logis ini mungkin telah melanggar beberapa peraturan dari perspektif regulasi.
Strategi Kepatuhan untuk Investasi Inkubator
Menghadapi situasi kompleks "partisipasi mendalam + operasi lintas batas + keuntungan multi-peran", kunci untuk melakukan investasi inkubasi secara stabil terletak pada pembangunan struktur kepatuhan, bukan sekadar fokus pada pemilihan proyek.
Secara spesifik, dapat dimulai dari tiga dimensi kunci berikut:
Melaksanakan "isolasi identitas"
Baik itu investasi maupun penyediaan sumber daya, tidak disarankan bagi investor untuk terikat langsung dengan proyek sebagai individu. Alasannya sangat sederhana: begitu proyek mengalami masalah, individu akan menghadapi risiko hukum yang besar.
Cara yang lebih aman adalah mendirikan struktur investasi khusus di luar negeri, solusi umum mencakup:
Struktur-struktur ini bukan hanya alat perpajakan dan penyelesaian, tetapi juga merupakan garis pertahanan pertama dalam mengisolasi risiko identitas dan mengelola tanggung jawab kepatuhan.
Desain Token harus "de-sekuritisasi" sebelumnya
Sebagian besar negara tidak sepenuhnya melarang penerbitan Token, tetapi menentang penerbitan Token yang mirip dengan "sekuritas".
Jika memilih untuk menerbitkan di daerah dengan kebijakan yang relatif longgar, sejak tahap desain awal seharusnya menjauh dari area sensitif regulasi. Beberapa arah optimasi yang bisa difokuskan adalah:
Pilih "yurisdiksi pendaratan" berdasarkan pasar target
Perbedaan besar dalam lingkungan regulasi di berbagai daerah, memilih lokasi awal yang salah dapat menyebabkan proyek tidak dapat diluncurkan dengan lancar.
Oleh karena itu, dalam merancang struktur, yang harus dipertimbangkan terlebih dahulu adalah "di mana proyek akhirnya ingin beroperasi", bukan sekadar melihat di mana dana cukup atau peluncurannya mudah.
Struktur-struktur ini tidak selalu rumit, tetapi perlu dibangun sebelum proyek diluncurkan dan model Token ditentukan. Menambahkan langkah-langkah kepatuhan setelah umpan balik pasar muncul sering kali sudah terlambat.
Objek yang Sesuai untuk Investasi Inkubator
Secara keseluruhan, investasi inkubator bukanlah sekadar "permainan taruhan", melainkan sebuah "kolaborasi jangka panjang".
Itu tidak hanya membutuhkan investasi dana, tetapi juga memerlukan waktu, sumber daya, dan kemampuan kolaborasi strategis secara menyeluruh. Investor tidak hanya harus memiliki dukungan dana yang cukup, tetapi juga perlu memiliki kemampuan untuk membantu proyek berjalan dan mengintegrasikan sumber daya lintas domain.
Bagi mereka yang lebih memilih strategi alokasi aset "partisipasi ringan, likuiditas tinggi", atau investor yang ingin "investasi dan pergi, risiko ditanggung sendiri", investasi inkubasi mungkin tidak cocok.
Namun, bagi mereka yang percaya pada jangka panjang dan bersedia untuk mendalami ekosistem industri, investasi inkubasi tidak hanya dapat memberikan imbal hasil yang signifikan, tetapi juga menawarkan kesempatan untuk tumbuh bersama dengan masa depan. Model ini memungkinkan investor untuk benar-benar mengintegrasikan pengalaman, sumber daya, dan wawasan mereka ke dalam proses pengembangan proyek, bersama-sama membentuk masa depan industri.