Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Eksplorasi Jalur Aplikasi Skala Besar
Pada tahun 2023, tokenisasi aset dunia nyata ( Real World Asset Tokenization, RWA ) menjadi salah satu topik yang paling banyak dibicarakan di bidang blockchain. Tidak hanya dunia Web3 yang terus membahasnya, tetapi juga lembaga keuangan tradisional dan badan regulasi pemerintah memberikan perhatian tinggi, menganggapnya sebagai arah perkembangan strategis. Raksasa finansial seperti Citibank dan JPMorgan Chase telah merilis laporan penelitian tentang tokenisasi dan mendorong proyek percontohan. Otoritas Moneter Hong Kong secara tegas menyatakan dalam laporan tahunan 2023 bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Otoritas Moneter Singapura bersama berbagai pihak memulai "Guardian Program", untuk mengeksplorasi potensi besar tokenisasi aset.
Meskipun popularitas RWA meningkat, pemahaman dan pandangan di industri masih bervariasi. Beberapa orang percaya bahwa itu hanya spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan dalam penelitian mendalam; sementara yang lain sangat percaya pada masa depannya. Artikel ini bertujuan untuk membagikan perspektif pemahaman tentang RWA dan melakukan analisis yang lebih mendalam tentang keadaan dan masa depannya.
Pokok-pokok pikiran:
RWA di dunia Crypto terutama berkisar pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ( seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan lain-lain ) ke dalam blockchain, menggunakan aset off-chain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas on-chain, serta memindahkan berbagai aset nyata untuk diperdagangkan di dalam blockchain. Ini mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, meskipun terdapat banyak hambatan dalam hal kepatuhan.
Fokus masa depan tokenisasi aset dunia nyata akan berada pada pembangunan sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi di dalam blockchain yang diizinkan oleh institusi keuangan tradisional, badan pengatur, dan bank sentral. Untuk mewujudkan sistem ini diperlukan: sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang digital yang sah ( CBDC, simpanan ter-tokenisasi, stablecoin yang sah ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan ambang batas rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll ).
Blockchain adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar dari aset. Token adalah wadah digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur dasar yang ideal untuk ekspresi digitalisasi/tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital, sehingga mengatasi masalah kepercayaan. Sebagai "sistem komputasi", blockchain memenuhi tuntutan "proses dapat diulang, hasil dapat diverifikasi". DeFi muncul sebagai inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, mewujudkan pelaksanaan otomatis yang mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, serta memungkinkan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga saat ini sistem DeFi belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud, alasannya termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya jaminan dari sistem hukum.
Bagi sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan bentuk representasi digital dari aset dunia nyata ( seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll ) melalui blockchain, memperluas keuntungan teknologi buku besar terdistribusi ke dalam pertukaran dan penyelesaian berbagai kategori aset.
Adopsi teknologi DeFi oleh lembaga keuangan dapat meningkatkan efisiensi lebih lanjut, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan berdasarkan aturan dan kondisi yang telah ditentukan, meningkatkan karakteristik yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi juga memberikan solusi inovatif untuk pembiayaan bagi perusahaan (, terutama untuk usaha kecil dan menengah ), membuka ruang pengembangan baru untuk sistem keuangan.
Dengan semakin meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, memberikan solusi yang praktis dan dapat diterapkan untuk skenario nyata, dan tidak terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di bawah pola izin rantai yang berbeda di berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi di masa depan, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Di masa depan, aset tokenisasi di rantai akan ada di blockchain publik dan di rantai yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi di mana saja di blockchain dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas dan mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia secara aktif memajukan kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang cepat diperbaiki, dan mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diimplementasikan. Standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul ( seperti ERC-3525), ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti tanpa pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.
I. Pengantar Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses di mana aset diekspresikan dalam bentuk token( pada platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik) seperti real estate, koleksi, dll( dan aset tidak berwujud) seperti aset keuangan, kredit karbon, dll(. Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku tradisional ke platform buku terprogram yang dibagikan ini adalah inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan dapat mempengaruhi seluruh sistem keuangan dan moneter manusia di masa depan.
Saat ini terdapat dua pandangan yang sangat berbeda mengenai tokenisasi aset RWA, yang dapat disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi. Artikel ini terutama membahas RWA dari perspektif TradFi.
) RWA dari Perspektif Crypto
RWA Crypto dapat dianggap sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata. Dalam konteks Federal Reserve yang terus menaikkan suku bunga dan mengurangi neraca, imbal hasil pasar DeFi terus menurun, dengan imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi incaran di pasar kripto. Di antara yang paling diperhatikan adalah tindakan MakerDAO yang secara besar-besaran membeli obligasi pemerintah AS, yang hingga 20 September 2023 telah membeli lebih dari 2,9 miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah dan aset dunia nyata lainnya.
Makna MakerDAO membeli obligasi pemerintah AS adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan dengan tambahan keuntungan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, dan dengan memasukkan obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI terhadap USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan seluruhnya mengalir ke kas MakerDAO, baru-baru ini MakerDAO juga meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatan dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan harga token MKR yang melambung tinggi dan pasar yang mengangkat emosi terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA besar yang mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata berusaha dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, di mana beberapa aset yang cukup absurd juga muncul, menyebabkan seluruh jalur RWA campur aduk.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ### seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan saham ke dalam blockchain, memindahkan aset off-chain ke dalam blockchain untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain melalui pinjaman, serta memindahkan berbagai aset di dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ( seperti pasir, mineral, properti, dan emas ).
Oleh karena itu, dapat ditemukan bahwa RWA Crypto menunjukkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih memiliki banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO yang melakukan penyetoran dan penarikan dana ( melalui jalur kepatuhan seperti Coinbase, Circle ), dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan keuntungan tersebut, bukan menjual keuntungan ini di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA yang disebutkan di blockchain sebenarnya bukan obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas keuntungan, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah pendapatan dalam mata uang hukum yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasional dan biaya gesekan.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya berkat MakerDAO. Laporan penelitian yang diterbitkan oleh Citibank berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah menimbulkan reaksi yang kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang besar dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu antusiasme banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang lembaga keuangan besar yang akan bergabung di bidang ini, yang lebih lanjut meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.
( RWA dari perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang bisa mencapai triliunan dolar adalah sangat kecil, baik itu utang AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk memiliki satu saluran penjualan di blockchain, itu sama sekali tidak perlu.
Dari perspektif keuangan tradisional ) TradFi ###, RWA adalah upaya dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ). Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di sektor keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana mengintegrasikan teknologi DeFi untuk mencapai tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan sekadar mencari saluran penjualan aset baru.
Adalah perlu untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari sudut pandang yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis izin rantai (Permission Chain), sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis rantai publik (Public Chain).
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tidak ada persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pengembang proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug, apalagi perilaku peretasan yang merajalela menuntut kesadaran keamanan yang lebih tinggi dari pengguna. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk penerbitan dan perdagangan tokenisasi sejumlah besar aset dunia nyata.
Rantai izin yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi prasyarat dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di atas rantai untuk membangun sistem identitas di atas rantai adalah prasyarat penting untuk mewujudkan RWA. Di bawah perlindungan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah menerbitkan/menjual aset tokenisasi. Berbeda dengan RWA Crypto, aset yang diterbitkan oleh lembaga di atas rantai izin dapat berupa aset asli di atas rantai, bukan pemetaan dengan aset yang sudah ada di luar rantai. Potensi transformasi yang dibawa oleh RWA aset keuangan asli di atas rantai ini akan sangat besar.
Tokenisasi Aset Dunia Nyata(Arah pengembangan utama di masa depan untuk Tokenisasi Aset Dunia Nyata) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, otoritas pengatur, serta bank sentral yang membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi di atas blockchain yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini, diperlukan sistem komputasi(teknologi blockchain)+ sistem non-komputasi(seperti sistem hukum)+ sistem identitas on-chain(DID, VC)+ mata uang fiat on-chain(CBDC, deposit tokenisasi, stablecoin fiat)+ infrastruktur yang lengkap(dompet dengan ambang rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dan lain-lain).
Dua, dari prinsip pertama blockchain, masalah apa yang diselesaikan oleh blockchain?
( Blockchain adalah infrastruktur ideal untuk ekspresi tokenisasi aset.
Sebelum membahas prinsip-prinsip dasar blockchain, kita perlu memiliki pemahaman yang jelas tentang substansi blockchain. Teks dan kertas sebagai sebuah teknologi dianggap sebagai salah satu penemuan terpenting umat manusia, memiliki peran dorong yang tak terukur terhadap peradaban manusia, dan pengaruhnya mungkin melebihi total semua teknologi lainnya. Skenario penerapannya terutama terfokus pada dua bidang aplikasi utama yaitu penyebaran informasi dan dukungan kontrak/perintah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
8
Bagikan
Komentar
0/400
MevShadowranger
· 07-22 22:03
Apakah itu spekulasi atau tren, semua tergantung pada wajah BTC.
Lihat AsliBalas0
LonelyAnchorman
· 07-22 07:42
Regulasi sudah masuk, ini hal yang baik.
Lihat AsliBalas0
SerumSquirrel
· 07-22 07:01
Sebuah konsep baru di mana dianggap bodoh lagi?
Lihat AsliBalas0
GmGmNoGn
· 07-22 04:35
Iya, begitu saja.
Lihat AsliBalas0
MoonRocketTeam
· 07-19 23:21
Membentuk formasi peluncuran, booster rwa telah siap, bersiap untuk To da moon.
Lihat AsliBalas0
BlockDetective
· 07-19 23:21
Hanya penerbitan koin lagi
Lihat AsliBalas0
PortfolioAlert
· 07-19 23:19
Satu lagi putaran dengan sensasi pendaratan telah datang.
Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Eksplorasi Jalur Aplikasi Skala Besar
Pada tahun 2023, tokenisasi aset dunia nyata ( Real World Asset Tokenization, RWA ) menjadi salah satu topik yang paling banyak dibicarakan di bidang blockchain. Tidak hanya dunia Web3 yang terus membahasnya, tetapi juga lembaga keuangan tradisional dan badan regulasi pemerintah memberikan perhatian tinggi, menganggapnya sebagai arah perkembangan strategis. Raksasa finansial seperti Citibank dan JPMorgan Chase telah merilis laporan penelitian tentang tokenisasi dan mendorong proyek percontohan. Otoritas Moneter Hong Kong secara tegas menyatakan dalam laporan tahunan 2023 bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Otoritas Moneter Singapura bersama berbagai pihak memulai "Guardian Program", untuk mengeksplorasi potensi besar tokenisasi aset.
Meskipun popularitas RWA meningkat, pemahaman dan pandangan di industri masih bervariasi. Beberapa orang percaya bahwa itu hanya spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan dalam penelitian mendalam; sementara yang lain sangat percaya pada masa depannya. Artikel ini bertujuan untuk membagikan perspektif pemahaman tentang RWA dan melakukan analisis yang lebih mendalam tentang keadaan dan masa depannya.
Pokok-pokok pikiran:
RWA di dunia Crypto terutama berkisar pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ( seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan lain-lain ) ke dalam blockchain, menggunakan aset off-chain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas on-chain, serta memindahkan berbagai aset nyata untuk diperdagangkan di dalam blockchain. Ini mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, meskipun terdapat banyak hambatan dalam hal kepatuhan.
Fokus masa depan tokenisasi aset dunia nyata akan berada pada pembangunan sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi di dalam blockchain yang diizinkan oleh institusi keuangan tradisional, badan pengatur, dan bank sentral. Untuk mewujudkan sistem ini diperlukan: sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang digital yang sah ( CBDC, simpanan ter-tokenisasi, stablecoin yang sah ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan ambang batas rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll ).
Blockchain adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar dari aset. Token adalah wadah digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur dasar yang ideal untuk ekspresi digitalisasi/tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital, sehingga mengatasi masalah kepercayaan. Sebagai "sistem komputasi", blockchain memenuhi tuntutan "proses dapat diulang, hasil dapat diverifikasi". DeFi muncul sebagai inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, mewujudkan pelaksanaan otomatis yang mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, serta memungkinkan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga saat ini sistem DeFi belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud, alasannya termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya jaminan dari sistem hukum.
Bagi sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan bentuk representasi digital dari aset dunia nyata ( seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll ) melalui blockchain, memperluas keuntungan teknologi buku besar terdistribusi ke dalam pertukaran dan penyelesaian berbagai kategori aset.
Adopsi teknologi DeFi oleh lembaga keuangan dapat meningkatkan efisiensi lebih lanjut, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan berdasarkan aturan dan kondisi yang telah ditentukan, meningkatkan karakteristik yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi juga memberikan solusi inovatif untuk pembiayaan bagi perusahaan (, terutama untuk usaha kecil dan menengah ), membuka ruang pengembangan baru untuk sistem keuangan.
Dengan semakin meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, memberikan solusi yang praktis dan dapat diterapkan untuk skenario nyata, dan tidak terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di bawah pola izin rantai yang berbeda di berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi di masa depan, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Di masa depan, aset tokenisasi di rantai akan ada di blockchain publik dan di rantai yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi di mana saja di blockchain dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas dan mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia secara aktif memajukan kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang cepat diperbaiki, dan mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diimplementasikan. Standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul ( seperti ERC-3525), ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti tanpa pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.
I. Pengantar Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses di mana aset diekspresikan dalam bentuk token( pada platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik) seperti real estate, koleksi, dll( dan aset tidak berwujud) seperti aset keuangan, kredit karbon, dll(. Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku tradisional ke platform buku terprogram yang dibagikan ini adalah inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan dapat mempengaruhi seluruh sistem keuangan dan moneter manusia di masa depan.
Saat ini terdapat dua pandangan yang sangat berbeda mengenai tokenisasi aset RWA, yang dapat disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi. Artikel ini terutama membahas RWA dari perspektif TradFi.
) RWA dari Perspektif Crypto
RWA Crypto dapat dianggap sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata. Dalam konteks Federal Reserve yang terus menaikkan suku bunga dan mengurangi neraca, imbal hasil pasar DeFi terus menurun, dengan imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi incaran di pasar kripto. Di antara yang paling diperhatikan adalah tindakan MakerDAO yang secara besar-besaran membeli obligasi pemerintah AS, yang hingga 20 September 2023 telah membeli lebih dari 2,9 miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah dan aset dunia nyata lainnya.
Makna MakerDAO membeli obligasi pemerintah AS adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan dengan tambahan keuntungan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, dan dengan memasukkan obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI terhadap USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan seluruhnya mengalir ke kas MakerDAO, baru-baru ini MakerDAO juga meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatan dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan harga token MKR yang melambung tinggi dan pasar yang mengangkat emosi terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA besar yang mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata berusaha dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, di mana beberapa aset yang cukup absurd juga muncul, menyebabkan seluruh jalur RWA campur aduk.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ### seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan saham ke dalam blockchain, memindahkan aset off-chain ke dalam blockchain untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain melalui pinjaman, serta memindahkan berbagai aset di dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ( seperti pasir, mineral, properti, dan emas ).
Oleh karena itu, dapat ditemukan bahwa RWA Crypto menunjukkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih memiliki banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO yang melakukan penyetoran dan penarikan dana ( melalui jalur kepatuhan seperti Coinbase, Circle ), dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan keuntungan tersebut, bukan menjual keuntungan ini di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA yang disebutkan di blockchain sebenarnya bukan obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas keuntungan, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah pendapatan dalam mata uang hukum yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasional dan biaya gesekan.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya berkat MakerDAO. Laporan penelitian yang diterbitkan oleh Citibank berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah menimbulkan reaksi yang kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang besar dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu antusiasme banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang lembaga keuangan besar yang akan bergabung di bidang ini, yang lebih lanjut meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.
( RWA dari perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang bisa mencapai triliunan dolar adalah sangat kecil, baik itu utang AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk memiliki satu saluran penjualan di blockchain, itu sama sekali tidak perlu.
Dari perspektif keuangan tradisional ) TradFi ###, RWA adalah upaya dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ). Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di sektor keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana mengintegrasikan teknologi DeFi untuk mencapai tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan sekadar mencari saluran penjualan aset baru.
Adalah perlu untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari sudut pandang yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis izin rantai (Permission Chain), sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis rantai publik (Public Chain).
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tidak ada persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pengembang proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug, apalagi perilaku peretasan yang merajalela menuntut kesadaran keamanan yang lebih tinggi dari pengguna. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk penerbitan dan perdagangan tokenisasi sejumlah besar aset dunia nyata.
Rantai izin yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi prasyarat dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di atas rantai untuk membangun sistem identitas di atas rantai adalah prasyarat penting untuk mewujudkan RWA. Di bawah perlindungan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah menerbitkan/menjual aset tokenisasi. Berbeda dengan RWA Crypto, aset yang diterbitkan oleh lembaga di atas rantai izin dapat berupa aset asli di atas rantai, bukan pemetaan dengan aset yang sudah ada di luar rantai. Potensi transformasi yang dibawa oleh RWA aset keuangan asli di atas rantai ini akan sangat besar.
Tokenisasi Aset Dunia Nyata(Arah pengembangan utama di masa depan untuk Tokenisasi Aset Dunia Nyata) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, otoritas pengatur, serta bank sentral yang membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi di atas blockchain yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini, diperlukan sistem komputasi(teknologi blockchain)+ sistem non-komputasi(seperti sistem hukum)+ sistem identitas on-chain(DID, VC)+ mata uang fiat on-chain(CBDC, deposit tokenisasi, stablecoin fiat)+ infrastruktur yang lengkap(dompet dengan ambang rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dan lain-lain).
Dua, dari prinsip pertama blockchain, masalah apa yang diselesaikan oleh blockchain?
( Blockchain adalah infrastruktur ideal untuk ekspresi tokenisasi aset.
Sebelum membahas prinsip-prinsip dasar blockchain, kita perlu memiliki pemahaman yang jelas tentang substansi blockchain. Teks dan kertas sebagai sebuah teknologi dianggap sebagai salah satu penemuan terpenting umat manusia, memiliki peran dorong yang tak terukur terhadap peradaban manusia, dan pengaruhnya mungkin melebihi total semua teknologi lainnya. Skenario penerapannya terutama terfokus pada dua bidang aplikasi utama yaitu penyebaran informasi dan dukungan kontrak/perintah.
Dalam penerapan penyebaran informasi