Interpretasi Non-farm Payrolls (NFP) Juli: Reaksi pasar mungkin berlebihan, ketahanan ekonomi AS masih ada
Ringkasan Pendapat
Reaksi pasar terhadap Non-farm Payrolls (NFP) mungkin berlebihan, mencerminkan kekecewaan terhadap harapan pemotongan suku bunga yang tidak terwujud.
Kenaikan tingkat pengangguran bulan Juli sebagian disebabkan oleh faktor sementara seperti badai.
Kenaikan tingkat pengangguran dan pertumbuhan pekerjaan yang lebih rendah dari yang diharapkan memiliki alasan struktural, tetapi dalam jangka panjang mungkin menguntungkan untuk menekan inflasi.
I. Reaksi Pasar atau Berlebihan, Penilaian Federal Reserve Terhadap Risiko Resesi Cukup Hati-hati
Sejarah menunjukkan bahwa keinginan Wall Street untuk kebijakan moneter longgar seringkali melebihi kekhawatiran terhadap kebijakan ketat. Keputusan FOMC Juli tidak seperti beberapa ekspektasi optimis yang mengharapkan penurunan suku bunga lebih awal, ditambah dengan data Non-farm Payrolls (NFP) AS yang lemah, memicu penurunan besar di pasar, mencerminkan ketidakpuasan terhadap "lambatnya tindakan" Federal Reserve.
Namun, Federal Reserve mungkin tidak menganggap ada risiko resesi yang serius saat ini. Anggota FOMC biasanya dapat mengakses sebagian data ekonomi bulan itu saat pengambilan keputusan. Pernyataan Powell setelah FOMC bulan Juli tetap mempertahankan sikap hawkish tertentu, menunjukkan bahwa meskipun melihat data Non-farm Payrolls (NFP) AS yang lemah, Federal Reserve masih ingin mempertahankan opsi untuk terus menekan inflasi.
Sikap hati-hati Federal Reserve terhadap pemotongan suku bunga kali ini mungkin disebabkan oleh pelajaran dari kebijakan pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020. Pemotongan suku bunga yang terlalu cepat dan besar dapat memicu ekspektasi pasar yang memperkuat diri sendiri, yang menyebabkan penurunan besar dalam imbal hasil obligasi pemerintah dan lonjakan inflasi, yang jelas bukan yang diharapkan oleh Federal Reserve.
Dua, data bulanan yang lemah tidak cukup untuk menilai resesi ekonomi
Saat ini, deskripsi yang lebih akurat tentang kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah "perlambatan pertumbuhan" daripada "resesi mendalam". Dari indikator seperti pendapatan pribadi dan pengeluaran konsumsi, data bulan Juni tidak banyak berubah dibandingkan dengan awal tahun. Meskipun data ketenagakerjaan menunjukkan penurunan yang signifikan, faktor-faktor kebetulan masih perlu dipertimbangkan.
Data lain yang baru-baru ini dirilis juga menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat tetap tangguh. Indeks ISM non-manufaktur bulan Juli dan data jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali di awal Agustus keduanya lebih baik dari yang diharapkan, yang pada gilirannya meredakan kepanikan di pasar. Data ini menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat mungkin tidak secepat yang diperkirakan akan meluncur ke dalam resesi.
Tiga, Penurunan Data Non-farm Payrolls (NFP) Juli Ada Faktor Kebetulan
Pada awal Juli, badai "Beryl" mendarat di Texas, Amerika Serikat, menjadi badai terkuat pada periode yang sama sejak 1851. Dampaknya menyebabkan sekitar 2,7 juta rumah dan bisnis di daerah Houston mengalami pemadaman listrik yang berkepanjangan, dan beberapa daerah bahkan belum mendapatkan kembali pasokan listrik lebih dari sepuluh hari setelah badai mendarat.
Menurut data Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS), jumlah pekerja non-pertanian yang tidak bekerja karena cuaca buruk pada bulan Juli mencapai 436.000 orang, mencetak rekor tertinggi untuk bulan Juli, lebih dari 10 kali lipat dari rata-rata bulan Juli sejak pencatatan dimulai pada tahun 1976. Selain itu, lebih dari 1 juta orang hanya dapat bekerja paruh waktu karena alasan cuaca. Faktor-faktor ini kemungkinan besar telah berdampak signifikan pada data pekerjaan non-pertanian.
Empat, Peningkatan Imigrasi dan Kembalinya Tenaga Kerja Menjadi Faktor Struktural Kenaikan Tingkat Pengangguran
Gelombang besar imigran ilegal setelah pandemi berdampak pada pasar tenaga kerja lokal. Imigran ini biasanya bersedia menerima gaji dan kondisi kerja yang lebih rendah, bersaing dengan pekerja lokal di pasar tenaga kerja berketerampilan rendah, yang mungkin meningkatkan tingkat pengangguran dan menekan level gaji di beberapa sektor.
Di sisi lain, para pekerja yang meninggalkan pasar tenaga kerja pada awal pandemi karena berbagai alasan mulai kembali. Dengan pelonggaran langkah-langkah pembatasan pandemi, para pekerja ini mulai mengevaluasi kembali kondisi pekerjaan mereka dan kembali ke pasar tenaga kerja. Meskipun ini adalah sinyal positif untuk pemulihan ekonomi, dalam jangka pendek mungkin menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran.
Bantuan pengangguran dan langkah-langkah dukungan keuangan lainnya yang diberikan selama pandemi secara bertahap berkurang, juga mendorong beberapa pekerja yang bergantung pada tunjangan untuk kembali ke pasar tenaga kerja, yang pada gilirannya menyebabkan tingkat pengangguran meningkat.
Peningkatan pasokan tenaga kerja ini, dalam jangka panjang, sebenarnya merupakan sinyal pemulihan ekonomi, dan diharapkan dapat memberikan efek penekanan terhadap inflasi, memberikan lebih banyak ruang kebijakan untuk operasi pemotongan suku bunga Federal Reserve.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kebenaran di balik Non-farm Payrolls (NFP) bulan Juli: Ketahanan ekonomi AS masih ada, reaksi pasar mungkin berlebihan.
Interpretasi Non-farm Payrolls (NFP) Juli: Reaksi pasar mungkin berlebihan, ketahanan ekonomi AS masih ada
Ringkasan Pendapat
I. Reaksi Pasar atau Berlebihan, Penilaian Federal Reserve Terhadap Risiko Resesi Cukup Hati-hati
Sejarah menunjukkan bahwa keinginan Wall Street untuk kebijakan moneter longgar seringkali melebihi kekhawatiran terhadap kebijakan ketat. Keputusan FOMC Juli tidak seperti beberapa ekspektasi optimis yang mengharapkan penurunan suku bunga lebih awal, ditambah dengan data Non-farm Payrolls (NFP) AS yang lemah, memicu penurunan besar di pasar, mencerminkan ketidakpuasan terhadap "lambatnya tindakan" Federal Reserve.
Namun, Federal Reserve mungkin tidak menganggap ada risiko resesi yang serius saat ini. Anggota FOMC biasanya dapat mengakses sebagian data ekonomi bulan itu saat pengambilan keputusan. Pernyataan Powell setelah FOMC bulan Juli tetap mempertahankan sikap hawkish tertentu, menunjukkan bahwa meskipun melihat data Non-farm Payrolls (NFP) AS yang lemah, Federal Reserve masih ingin mempertahankan opsi untuk terus menekan inflasi.
Sikap hati-hati Federal Reserve terhadap pemotongan suku bunga kali ini mungkin disebabkan oleh pelajaran dari kebijakan pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020. Pemotongan suku bunga yang terlalu cepat dan besar dapat memicu ekspektasi pasar yang memperkuat diri sendiri, yang menyebabkan penurunan besar dalam imbal hasil obligasi pemerintah dan lonjakan inflasi, yang jelas bukan yang diharapkan oleh Federal Reserve.
Dua, data bulanan yang lemah tidak cukup untuk menilai resesi ekonomi
Saat ini, deskripsi yang lebih akurat tentang kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah "perlambatan pertumbuhan" daripada "resesi mendalam". Dari indikator seperti pendapatan pribadi dan pengeluaran konsumsi, data bulan Juni tidak banyak berubah dibandingkan dengan awal tahun. Meskipun data ketenagakerjaan menunjukkan penurunan yang signifikan, faktor-faktor kebetulan masih perlu dipertimbangkan.
Data lain yang baru-baru ini dirilis juga menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat tetap tangguh. Indeks ISM non-manufaktur bulan Juli dan data jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali di awal Agustus keduanya lebih baik dari yang diharapkan, yang pada gilirannya meredakan kepanikan di pasar. Data ini menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat mungkin tidak secepat yang diperkirakan akan meluncur ke dalam resesi.
Tiga, Penurunan Data Non-farm Payrolls (NFP) Juli Ada Faktor Kebetulan
Pada awal Juli, badai "Beryl" mendarat di Texas, Amerika Serikat, menjadi badai terkuat pada periode yang sama sejak 1851. Dampaknya menyebabkan sekitar 2,7 juta rumah dan bisnis di daerah Houston mengalami pemadaman listrik yang berkepanjangan, dan beberapa daerah bahkan belum mendapatkan kembali pasokan listrik lebih dari sepuluh hari setelah badai mendarat.
Menurut data Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS), jumlah pekerja non-pertanian yang tidak bekerja karena cuaca buruk pada bulan Juli mencapai 436.000 orang, mencetak rekor tertinggi untuk bulan Juli, lebih dari 10 kali lipat dari rata-rata bulan Juli sejak pencatatan dimulai pada tahun 1976. Selain itu, lebih dari 1 juta orang hanya dapat bekerja paruh waktu karena alasan cuaca. Faktor-faktor ini kemungkinan besar telah berdampak signifikan pada data pekerjaan non-pertanian.
Empat, Peningkatan Imigrasi dan Kembalinya Tenaga Kerja Menjadi Faktor Struktural Kenaikan Tingkat Pengangguran
Gelombang besar imigran ilegal setelah pandemi berdampak pada pasar tenaga kerja lokal. Imigran ini biasanya bersedia menerima gaji dan kondisi kerja yang lebih rendah, bersaing dengan pekerja lokal di pasar tenaga kerja berketerampilan rendah, yang mungkin meningkatkan tingkat pengangguran dan menekan level gaji di beberapa sektor.
Di sisi lain, para pekerja yang meninggalkan pasar tenaga kerja pada awal pandemi karena berbagai alasan mulai kembali. Dengan pelonggaran langkah-langkah pembatasan pandemi, para pekerja ini mulai mengevaluasi kembali kondisi pekerjaan mereka dan kembali ke pasar tenaga kerja. Meskipun ini adalah sinyal positif untuk pemulihan ekonomi, dalam jangka pendek mungkin menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran.
Bantuan pengangguran dan langkah-langkah dukungan keuangan lainnya yang diberikan selama pandemi secara bertahap berkurang, juga mendorong beberapa pekerja yang bergantung pada tunjangan untuk kembali ke pasar tenaga kerja, yang pada gilirannya menyebabkan tingkat pengangguran meningkat.
Peningkatan pasokan tenaga kerja ini, dalam jangka panjang, sebenarnya merupakan sinyal pemulihan ekonomi, dan diharapkan dapat memberikan efek penekanan terhadap inflasi, memberikan lebih banyak ruang kebijakan untuk operasi pemotongan suku bunga Federal Reserve.