Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan sintetis dolar AS USDe melalui strategi netral Delta. Pendapatannya terutama berasal dari hasil staking spot dan funding rate posisi short. Namun, pengenalan jaminan BTC baru-baru ini telah mengurangi hasil staking, sentimen pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil pendapatan funding rate.
Meskipun menambah jenis jaminan adalah jalan yang harus dilalui oleh Ethena untuk perkembangan jangka panjang, hal ini dapat menyebabkan lingkungan suku bunga rendah dalam jangka panjang. Saat ini, dana asuransi protokol tidak mencukupi, sehingga ada risiko yang tinggi. Namun, Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menghadapi penarikan saat terjadi funding rate negatif.
Jumlah total kontrak terbuka di pasar adalah indikator kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe. Hingga baru-baru ini, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menempati peringkat kelima. Hasil imbalan untuk sUSDe adalah 15,3%.
Ethena menggunakan skema penyelesaian di luar bursa, memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai jaminan, melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai netral Delta. Mekanisme ini membuat nilai USDe relatif stabil.
Data historis menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek dalam jangka panjang. Namun, fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa black swan dapat menyebabkan imbal hasil sementara menjadi negatif, sehingga diperlukan dana asuransi yang cukup untuk mempertahankan stabilitas.
Baru-baru ini, Ethena menerima BTC sebagai jaminan, yang menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meskipun mengurangi imbal hasil staking stETH, tetapi meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko de-pegging di pasar bearish. Selain itu, likuiditas tinggi dari kontrak berjangka BTC memberikan ruang ekspansi yang lebih besar untuk USDe.
Namun, USDe masih kekurangan skenario penggunaan yang luas, sebagian besar pemegangnya terutama untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop. Jika tidak berhasil memperluas penggunaan sebelum akhir kegiatan airdrop berikutnya, ditambah dengan funding rate yang semakin menyusut, USDe mungkin menghadapi kendala dalam perkembangannya.
Ukuran dana asuransi yang relatif tidak mencukupi adalah salah satu risiko utama saat ini. Meskipun Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menghadapi penarikan saat biaya pendanaan negatif, dana asuransi yang cukup tetap menjadi kunci.
Di masa depan, Ethena perlu menyeimbangkan kebutuhan untuk memperluas skala dan menjaga stabilitas. Menambahkan lebih banyak jaminan berkualitas tinggi mungkin merupakan cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko. Terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat manajemen risiko akan menjadi fokus utama perkembangan jangka panjang Ethena.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
InscriptionGriller
· 08-08 15:23
Kesulitan untuk mendapatkan cuan semakin besar, hasilnya sangat mengecewakan.
Lihat AsliBalas0
TokenSleuth
· 08-08 06:09
usde tidak tahu stabil atau tidak, sulit ditebak
Lihat AsliBalas0
ser_we_are_ngmi
· 08-08 06:08
fud ya fud saja, lagipula saya sudah terjebak
Lihat AsliBalas0
FlatlineTrader
· 08-08 05:53
USDe kali ini benar-benar hancur
Lihat AsliBalas0
MetaverseVagrant
· 08-08 05:50
Dengan penghasilan yang begitu rendah, apakah ape masih memiliki jalan hidup?
Lihat AsliBalas0
SurvivorshipBias
· 08-08 05:48
Satu lagi yang bermain funding rate... kecelakaan sudah dijadwalkan
Analisis protokol Ethena: Peluang dan tantangan di tengah penyusutan pendapatan funding rate
Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan sintetis dolar AS USDe melalui strategi netral Delta. Pendapatannya terutama berasal dari hasil staking spot dan funding rate posisi short. Namun, pengenalan jaminan BTC baru-baru ini telah mengurangi hasil staking, sentimen pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil pendapatan funding rate.
Meskipun menambah jenis jaminan adalah jalan yang harus dilalui oleh Ethena untuk perkembangan jangka panjang, hal ini dapat menyebabkan lingkungan suku bunga rendah dalam jangka panjang. Saat ini, dana asuransi protokol tidak mencukupi, sehingga ada risiko yang tinggi. Namun, Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menghadapi penarikan saat terjadi funding rate negatif.
Jumlah total kontrak terbuka di pasar adalah indikator kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe. Hingga baru-baru ini, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menempati peringkat kelima. Hasil imbalan untuk sUSDe adalah 15,3%.
Ethena menggunakan skema penyelesaian di luar bursa, memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai jaminan, melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai netral Delta. Mekanisme ini membuat nilai USDe relatif stabil.
Data historis menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek dalam jangka panjang. Namun, fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa black swan dapat menyebabkan imbal hasil sementara menjadi negatif, sehingga diperlukan dana asuransi yang cukup untuk mempertahankan stabilitas.
Baru-baru ini, Ethena menerima BTC sebagai jaminan, yang menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meskipun mengurangi imbal hasil staking stETH, tetapi meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko de-pegging di pasar bearish. Selain itu, likuiditas tinggi dari kontrak berjangka BTC memberikan ruang ekspansi yang lebih besar untuk USDe.
Namun, USDe masih kekurangan skenario penggunaan yang luas, sebagian besar pemegangnya terutama untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop. Jika tidak berhasil memperluas penggunaan sebelum akhir kegiatan airdrop berikutnya, ditambah dengan funding rate yang semakin menyusut, USDe mungkin menghadapi kendala dalam perkembangannya.
Ukuran dana asuransi yang relatif tidak mencukupi adalah salah satu risiko utama saat ini. Meskipun Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menghadapi penarikan saat biaya pendanaan negatif, dana asuransi yang cukup tetap menjadi kunci.
Di masa depan, Ethena perlu menyeimbangkan kebutuhan untuk memperluas skala dan menjaga stabilitas. Menambahkan lebih banyak jaminan berkualitas tinggi mungkin merupakan cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko. Terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat manajemen risiko akan menjadi fokus utama perkembangan jangka panjang Ethena.