暗号資産市場の撤退の背後にある真実：トランプの圧力が引き起こすリスク回避感

先週、暗号資産市場は大幅な調整を経験しました。一見すると、市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会のパウエル議長によるいわゆる「タカ派利下げ」発言に起因するものと考えており、これがリスク市場におけるインフレと経済後退への懸念を引き起こしたとされています。しかし、深く分析してみると、これは資本の恐慌を引き起こす副次的な要因に過ぎない可能性があります。本当の影響は、トランプが先週水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強力に圧力をかけ、債務上限ルールを撤廃すると脅迫したことから生じた不確実性であり、これが資金の避難感情を刺激しました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

パウエルの発言の影響は限られており、マクロデータは重大なリスクを示していない

先週の木曜日のFOMC金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終了しました。市場はリスク資産の下落を二つの側面に起因しています。まず、ドットプロットは今回の会議で合意に達しなかったことを示しており、一人の連邦準備制度理事は金利を据え置くことに傾いています。次に、2025年の目標金利中央値が引き上げられ、利下げの予想が4回から2回に引き下げられました。

しかし、アメリカ国債の利回り曲線の変化を詳しく分析すると、長期金利は上昇しているものの、1年物の利回りにはあまり影響を与えていないことがわかります。これは、市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示していますが、短期的なリスクは際立っていません。

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マクロデータの観点から見ると、PCE指数、非農業雇用と失業率、そしてGDP成長率などの指標は、明らかな悪化傾向を示していません。PCE指数は2.5以下を維持し、失業率は安定しており、非農業雇用はむしろ増加しています。GDP成長も安定しており、各項目に明らかな下落は見られません。これらのデータは、今後1年間のインフレの再燃や経済の後退を支えるには難しいです。

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注目すべきは、ダウ・ジョーンズ指数の連続下落が主にユナイテッドヘルスグループ(UNH)の単一リスクに起因するものであり、システム上の問題ではないということです。UNHの株価の大幅下落は、CEOの暗殺事件の影響を受けており、アメリカの医療コスト問題に対する社会的関心を引き起こしました。

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トランプが債務上限を取り消すと脅し、市場の懸念を引き起こす

市場の激しい反応の主な理由は、トランプが先週水曜日にマスクと共に国会の短期支出案に対して強力な圧力をかけたことと、債務上限ルールの撤廃を脅かしたことによる不確実性です。

先週の火曜日、下院議長は政府支出に関して民主党と短期合意を結び、政府閉鎖を回避しました。しかし、その後マスクはソーシャルメディアでその提案を非難し、納税者の権利を侵害していると考え、その結果提案は迅速に否決されました。トランプも支持を表明し、彼の正式就任前に債務上限規則を廃止するよう呼びかけました。

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新しい支出案が最終的に通過し、政府の一部の閉鎖を回避したにもかかわらず、トランプの債務上限廃止に対する態度は市場の懸念を明らかに引き起こした。トランプが下院で持つ発言権を考慮すると、債務上限を廃止する可能性は大幅に増加した。

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アメリカの債務上限は、連邦政府が借り入れできる最大の法定限度であり、政府の債務成長を制限することを目的としています。しかし、現在のアメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達し、120%を超えています。この時点で債務上限を廃止することは、アメリカが長期的に財政的な規律に縛られないことを意味し、ドルの信用システムへの影響は予測が困難です。

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トランプは、債務上限を廃止することで短期的な債務危機を乗り越えたいと考えているかもしれません。彼の政権の重心は減税と公的債務の削減にありますが、減税は短期的に政府の収入を減少させることは必至です。政策を推進する際の痛みの期間を乗り越えるために、債務上限を廃止し、引き続き借り入れを行って財政危機を乗り切ることが適切な選択となるようです。

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暗号通貨市場への影響

トランプの行動は暗号資産に影響を与え、主にビットコインの準備がアメリカの債務危機を解決するというナラティブを打撃しました。トランプが直接的に債務上限ルールを廃止すれば、そのナラティブの価値を間接的に弱めることになります。現在、暗号資産は新たな価値の支えを探している段階にあり、この出来事が利益確定のためにロックインしてリスク回避を引き起こすのも理解できます。

したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策方針に対する観察が市場の注目の焦点となり、その影響力は他の要因を上回る可能性があります。市場参加者は、関連する動向に継続的に注目し、市場の動向をよりよく把握する必要があります。

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