世界経済の動乱の中で、暗号資産は独特のレジリエンスを示しています

4月初、新しい関税政策が世界市場に波乱を引き起こしましたが、その後政策の態度が軟化し、投資家の懸念が和らぎました。この一連の出来事は新たなリスク選好の感情を引き起こし、ビットコインが先んじて強い上昇傾向を示しました。

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4月の米国の消費や雇用などのマクロ経済指標は実質的な影響を受けていないものの、リスクは明らかに高まっている。3月の米国の非農業部門雇用者数は15.1万人増加し、失業率は4.1%に上昇した。このデータは予想を上回っている。しかし、新たに施行された関税政策により、輸入商品価格指数は前年同期比で18.6%上昇した。3月の小売売上高は前月比で1.4%急増し、主に自動車の関税前の買いだめによって推進された。自動車を除いた実際の消費の増加はわずか0.5%であり、2月より0.15ポイント減少した。

この政策主導の短期消費の過剰は、消費者信頼感指数の大幅な低下と鮮明な対比を成しています。4月のミシガン大学消費者信頼感指数の初値は50.8で、予想の53.5を大きく下回り、4カ月連続の低下となりました。同時に、インフレ期待が著しく上昇し、1年物のインフレ期待は6.7%に達し、1981年11月以来の最高値を記録しました。5年物のインフレ期待は4.4%に達し、1991年6月以来の最高水準です。

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アメリカ経済は「高インフレ-低成長-政策の対立」というスタグフレーションの困難に直面しています。関税政策の悪影響は、サプライチェーン、雇用市場、消費者信頼の3つのチャネルを通じて徐々に現れると予想されています。国際通貨基金は2025年の世界経済成長予想を2.8%に下方修正しており、その中でアメリカの成長率予想は1.8%、ユーロ圏は0.7%に下がっています。

米連邦準備制度は困難な選択に直面しています：利下げはインフレ期待の脱落を悪化させる可能性があり、利上げは経済の衰退を加速させ、一方で現状維持は政治的圧力に直面しています。米連邦準備制度の議長は、経済状況を引き続き観察し、より明確な信号を待ってから金利の調整を検討する意向を示しました。

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4月初、米国株は大きな打撃を受け、3つの主要指数は2020年3月以来の最大の1日下落幅を記録した。テクノロジー株が特に影響を受け、多くの大手テクノロジー企業はサプライチェーンのコスト上昇と輸出制限により大幅に下落した。しかし、月末には米国株が著しい反発を見せ、一部は関税政策の調整が期待されることや、一部のテクノロジー大手の決算が予想を上回ったことによるものだ。とはいえ、ウォール街ではこれが「熊市の技術的な修正」に過ぎないと広く見なされており、今後は政策の不確実性や経済のリセッションリスクに直面する可能性がある。

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一方で、ビットコインは素晴らしいパフォーマンスを見せ、4月中旬から下旬にかけて9.4万ドルの関門を突破し、年内の新高値を記録しました。この上昇は金と同時に新高値を更新し、その"デジタルゴールド"の特性を際立たせています。ビットコインの安定性は中長期の資金を引き寄せ、グローバルな暗号資産の総時価総額が3兆ドルを突破することを促進しました。長期保有者の富は著しく増加し、時価総額は260億ドル増加しました。

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ビットコインと従来の市場のデカップリング、そして投資家による非関連資産への需要は、長期保有者のビットコインの価値保存に対する信頼を強化しました。現在、さまざまなウォレットに1670万BTCが利益状態にあり、この水準は通常「楽観的な閾値」と見なされています。歴史的に、類似のパターンはしばしばブルマーケットを先導します。

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ビットコインの価格上昇に後押しされ、世界の暗号資産総市場価値が3兆ドルを突破し、ビットコインの市場価値は1.847兆ドルに達し、複数の世界的なテクノロジー大手や銀を上回り、金、アップル、マイクロソフト、エヌビディアに次ぐ第5の資産となった。ビットコインとアメリカのテクノロジー株との長期的な関連性が"デカップリング"を見せ、独立した市場パフォーマンスと資産属性の変化を示している。

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暗号資産は、世界の資産価格設定の基盤論理を改変しています。一部の投資機関は、機関の関心の高まりとビットコインが"デジタルゴールド"としての受容度の向上を背景に、ビットコインの2030年目標価格を240万ドルに大幅に引き上げました。

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現在の市場の反発は、関税による市場崩壊と経済不況への懸念が一時的に消えたことを反映しています。今後の動向は関税戦争の進展とアメリカ経済の行方に依存するでしょう。最も楽観的な利下げ予想も1月以降にあることを考慮すると、短期的な市場の変動は避けられません。しかし、関税戦争と経済サイクルにより伝統的金融市場が揺らぐ中、暗号資産の独立性と抗サイクル特性は、資産の多様化を求める資金を引き寄せる可能性があります。

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