# 米国株のトークン化：Web3金融の構造的ストレステスト最近、米国株のトークン化が暗号市場の注目の話題となっています。Robinhoodはヨーロッパで株式のトークン化サービスを開始し、xStocksも複数の取引プラットフォームに同時に登場しました。あるDEXとあるL2ネットワークがAppleやTeslaなどの株式トークンの取引ペアを開始し、この新しいストーリーは瞬く間に市場全体を席巻しました。しかし、熱気だけに注目し、その背後の構造を無視すると、投資家が困難に陥る可能性があります。実際、株式のトークン化は単にトークンを発行するだけではなく、オンチェーン金融に対する包括的なストレステストでもあります：Web3エコシステムは、本当に主流の金融資産の発行、取引、価格設定、償還を支えることができるのでしょうか？## オンチェーンファイナンスの構造的課題歴史を振り返ると、業界の物語は循環的に発展していることがわかります。2019年には、いくつかの取引プラットフォームが米国株のトークン化を試みましたが、最終的には規制の理由から中止を余儀なくされました。合成資産を利用して米国株の価格を模擬するプロジェクトも、市場の変動や規制の圧力によって失敗しました。これらの試みは、当時の業界の発展が十分に成熟していなかったために成功しませんでした。そして今日の株式トークン化は、もはや草の根実験ではなく、ライセンスを持つ機関が主導するコンプライアンスの道となっています。これは重要な転換点です。ある有名な証券会社を例に挙げると、彼らがヨーロッパで展開した株式トークン化サービスは、前例のない「証券会社の自己運営+ブロックチェーン上での発行」のクローズドループモデルを採用しています。このモデルは単にチェーン上に価格を表示するのではなく、EUでライセンスを持つブローカーが米国株の実物株を購入し、1:1でマッピングされたトークンをチェーン上で発行するものです。カストディ、発行から清算、ユーザーインタラクションまで、全プロセスが通じており、取引体験は基本的に証券口座とウォレットの結合体に近いです。初期、これらのトークンはあるL2ネットワーク上に展開され、チェーン上の取引の速度とコストを制御できるようにしました。将来的には、自社のブロックチェーンに移行し、全体のインフラを掌握する計画です。投票権は一時的に開放されないためガバナンス系の規制を回避しますが、全体の構造はすでに雛形を示しています：それはほぼ独立して動作できる「チェーン上の証券取引システム」を構築しています。暗号業界にとって、これは従来のインターネット証券会社が発行側だけでなく、資産のチェーン上構造においても完全な解体を行った初めての事例です。## 実験からコンプライアンスへ：変革の触媒株式トークン化の熱潮の興起は偶然ではなく、複数のコア要因が同時に共鳴した結果である。まず、規制環境が緩和され、方向性がより明確になっています。欧州の暗号資産規制法案が正式に施行され、アメリカの証券取引委員会もいくつかの前向きなシグナルを発信し始めました。ある著名な証券会社は、EUで迅速に株式トークンサービスを開始することができ、その背後にはリトアニアで取得した証券ライセンスがあります。xStocksは複数の取引プラットフォームに同時に接続されることができ、これはスイスとジャージー島に構築されたコンプライアンス構造に依存しています。同時に、オンチェーン資金は新しい資産出口を探しており、場内資金構造が変化しています。従来の金融市場と暗号非MEME市場の間のギャップは縮小しています。現在、オンチェーンには基本面が欠けているにもかかわらず、過大評価されているプロジェクトが多数存在しており、安定した資金が「アンカーとロジック」がある資産配置出口を探し始めています。この時期に、ライセンスを持った機関がコンプライアンス構造と高品質な取引体験を持って市場に参入し、株式トークンは自然に魅力を持つようになります。それは馴染みがあり、安定しており、物語性があり、ステーブルコインやDeFiエコシステムと接続することができます。伝統的な金融と暗号の世界の融合はますます進行しています。大手資産管理会社から世界的な金融大手、スイス銀行からシンガポール金融管理局まで、伝統的な金融の巨人たちはもはや単なる観察者ではなく、実際にブロックチェーンインフラの構築に参加しています。最も主流で認知度の高い資産として、株式は自然にトークン化の選択肢となっています。## 機会と挑戦が共存する未来を展望すると、株式トークン化は爆発的な成長を示すことはないかもしれませんが、Web3の世界において非常に弾力性のあるインフラの進化の道となることが期待されています。この物語の意義は、2つの重要な構造的変革を促進したことにあります。1つは、資産の境界が本当にチェーン上に移行し始めたこと、もう1つは、従来の金融システムが一部の取引と保管プロセスをチェーン上の方法で組織し始めたことです。この2つの傾向が一度確立されると、逆転することはできません。暗号プロジェクトにとって、株式トークン化は機会であり、同時に課題でもあります。積極的な側面から見ると：1. 伝統的な金融の"ブルーチップ資産"が参入し、チェーン上の資金に新たな行き先を提供するとともに、"安定した資産"の配分に選択肢を加えました。物語が迅速に回転し、資金が長期的に流動する市場において、このような構造が明確で現実的なアンカーポイントを持つ資産は、流動性が基本的な座標を再発見するのに役立ちます。2. これにより「ナマズ効果」が生まれます。米国株のトークン化という強力なストーリー資産の出現は、全体のチェーン上の資産のベンチマークを引き上げ、必然的にWeb3プロジェクト全体の質の向上を促進します。3. 暗号ユーザーはネイティブ形式で直接株式を購入できるため、米国株式市場が暗号市場の流動性を吸収するのを減少させます。しかし、同じように挑戦も存在します：1. 暗号ネイティブプロジェクトは圧力に直面します。物語の空間が圧迫されるだけでなく、チェーン上の資金構造やユーザーの好みも徐々に再構築されるでしょう。特にトークン化された株式の流動性が向上し、永続的契約、貸し出し、ポートフォリオ構成に進出し始めると、それはネイティブ資産と安定通貨のフロー、主流ユーザー、チェーン上の注意を直接争うことになります。2. プロジェクト側にとって、資金調達はより困難になるでしょう。オンチェーン資産プールに著名なテクノロジー企業のトークン化された株式が登場し、将来的には著名なAI企業や宇宙企業のトークン化されたプライベートエクイティが含まれる可能性があるとき、投資家やユーザーの「何が投資に値するか」、「何が価格の基準になるか」という判断基準が変わるでしょう。株式トークン化は私たちに再考を促します：Web3は本当に主流の資産と実際の取引行為を担うことができるのでしょうか？私たちはオープンな金融構造を通じて、従来の市場よりも低摩擦で高い透明性を持つ証券システムを再構築できるのでしょうか？これらの質問の答えは、今後の発展の中で徐々に明らかになるでしょう。
米国株のトークン化：Web3金融の全面的なプレッシャーテストと変革
米国株のトークン化：Web3金融の構造的ストレステスト
最近、米国株のトークン化が暗号市場の注目の話題となっています。Robinhoodはヨーロッパで株式のトークン化サービスを開始し、xStocksも複数の取引プラットフォームに同時に登場しました。あるDEXとあるL2ネットワークがAppleやTeslaなどの株式トークンの取引ペアを開始し、この新しいストーリーは瞬く間に市場全体を席巻しました。
しかし、熱気だけに注目し、その背後の構造を無視すると、投資家が困難に陥る可能性があります。実際、株式のトークン化は単にトークンを発行するだけではなく、オンチェーン金融に対する包括的なストレステストでもあります：Web3エコシステムは、本当に主流の金融資産の発行、取引、価格設定、償還を支えることができるのでしょうか？
オンチェーンファイナンスの構造的課題
歴史を振り返ると、業界の物語は循環的に発展していることがわかります。2019年には、いくつかの取引プラットフォームが米国株のトークン化を試みましたが、最終的には規制の理由から中止を余儀なくされました。合成資産を利用して米国株の価格を模擬するプロジェクトも、市場の変動や規制の圧力によって失敗しました。これらの試みは、当時の業界の発展が十分に成熟していなかったために成功しませんでした。
そして今日の株式トークン化は、もはや草の根実験ではなく、ライセンスを持つ機関が主導するコンプライアンスの道となっています。これは重要な転換点です。ある有名な証券会社を例に挙げると、彼らがヨーロッパで展開した株式トークン化サービスは、前例のない「証券会社の自己運営+ブロックチェーン上での発行」のクローズドループモデルを採用しています。
このモデルは単にチェーン上に価格を表示するのではなく、EUでライセンスを持つブローカーが米国株の実物株を購入し、1:1でマッピングされたトークンをチェーン上で発行するものです。カストディ、発行から清算、ユーザーインタラクションまで、全プロセスが通じており、取引体験は基本的に証券口座とウォレットの結合体に近いです。
初期、これらのトークンはあるL2ネットワーク上に展開され、チェーン上の取引の速度とコストを制御できるようにしました。将来的には、自社のブロックチェーンに移行し、全体のインフラを掌握する計画です。投票権は一時的に開放されないためガバナンス系の規制を回避しますが、全体の構造はすでに雛形を示しています：それはほぼ独立して動作できる「チェーン上の証券取引システム」を構築しています。
暗号業界にとって、これは従来のインターネット証券会社が発行側だけでなく、資産のチェーン上構造においても完全な解体を行った初めての事例です。
実験からコンプライアンスへ：変革の触媒
株式トークン化の熱潮の興起は偶然ではなく、複数のコア要因が同時に共鳴した結果である。
まず、規制環境が緩和され、方向性がより明確になっています。欧州の暗号資産規制法案が正式に施行され、アメリカの証券取引委員会もいくつかの前向きなシグナルを発信し始めました。ある著名な証券会社は、EUで迅速に株式トークンサービスを開始することができ、その背後にはリトアニアで取得した証券ライセンスがあります。xStocksは複数の取引プラットフォームに同時に接続されることができ、これはスイスとジャージー島に構築されたコンプライアンス構造に依存しています。
同時に、オンチェーン資金は新しい資産出口を探しており、場内資金構造が変化しています。従来の金融市場と暗号非MEME市場の間のギャップは縮小しています。現在、オンチェーンには基本面が欠けているにもかかわらず、過大評価されているプロジェクトが多数存在しており、安定した資金が「アンカーとロジック」がある資産配置出口を探し始めています。この時期に、ライセンスを持った機関がコンプライアンス構造と高品質な取引体験を持って市場に参入し、株式トークンは自然に魅力を持つようになります。それは馴染みがあり、安定しており、物語性があり、ステーブルコインやDeFiエコシステムと接続することができます。
伝統的な金融と暗号の世界の融合はますます進行しています。大手資産管理会社から世界的な金融大手、スイス銀行からシンガポール金融管理局まで、伝統的な金融の巨人たちはもはや単なる観察者ではなく、実際にブロックチェーンインフラの構築に参加しています。最も主流で認知度の高い資産として、株式は自然にトークン化の選択肢となっています。
機会と挑戦が共存する
未来を展望すると、株式トークン化は爆発的な成長を示すことはないかもしれませんが、Web3の世界において非常に弾力性のあるインフラの進化の道となることが期待されています。
この物語の意義は、2つの重要な構造的変革を促進したことにあります。1つは、資産の境界が本当にチェーン上に移行し始めたこと、もう1つは、従来の金融システムが一部の取引と保管プロセスをチェーン上の方法で組織し始めたことです。この2つの傾向が一度確立されると、逆転することはできません。
暗号プロジェクトにとって、株式トークン化は機会であり、同時に課題でもあります。積極的な側面から見ると：
伝統的な金融の"ブルーチップ資産"が参入し、チェーン上の資金に新たな行き先を提供するとともに、"安定した資産"の配分に選択肢を加えました。物語が迅速に回転し、資金が長期的に流動する市場において、このような構造が明確で現実的なアンカーポイントを持つ資産は、流動性が基本的な座標を再発見するのに役立ちます。
これにより「ナマズ効果」が生まれます。米国株のトークン化という強力なストーリー資産の出現は、全体のチェーン上の資産のベンチマークを引き上げ、必然的にWeb3プロジェクト全体の質の向上を促進します。
暗号ユーザーはネイティブ形式で直接株式を購入できるため、米国株式市場が暗号市場の流動性を吸収するのを減少させます。
しかし、同じように挑戦も存在します：
暗号ネイティブプロジェクトは圧力に直面します。物語の空間が圧迫されるだけでなく、チェーン上の資金構造やユーザーの好みも徐々に再構築されるでしょう。特にトークン化された株式の流動性が向上し、永続的契約、貸し出し、ポートフォリオ構成に進出し始めると、それはネイティブ資産と安定通貨のフロー、主流ユーザー、チェーン上の注意を直接争うことになります。
プロジェクト側にとって、資金調達はより困難になるでしょう。オンチェーン資産プールに著名なテクノロジー企業のトークン化された株式が登場し、将来的には著名なAI企業や宇宙企業のトークン化されたプライベートエクイティが含まれる可能性があるとき、投資家やユーザーの「何が投資に値するか」、「何が価格の基準になるか」という判断基準が変わるでしょう。
株式トークン化は私たちに再考を促します：Web3は本当に主流の資産と実際の取引行為を担うことができるのでしょうか？私たちはオープンな金融構造を通じて、従来の市場よりも低摩擦で高い透明性を持つ証券システムを再構築できるのでしょうか？これらの質問の答えは、今後の発展の中で徐々に明らかになるでしょう。