# 永久契約における分散型取引所の課題と機会最近、ある巨額のユーザーが無期限先物取引所で50倍のレバレッジを使ってETHをロングし、最高で200万ドルを超える浮遊利益を得ました。ポジションの規模が巨大で、DeFiの透明性の特性により、この操作は暗号市場全体の注目を集めました。しかし、そのユーザーは大多数の人が予想したように追加のポジションを持ったり、利益を確定したりするのではなく、意外な戦略を採用しました：一部のマージンを引き出して利益を得つつ、システムにロングポジションの清算価格を引き上げさせました。最終的に、この巨額のユーザーは清算を引き起こし、180万ドルの利益を得ました。この操作はプラットフォームの流動性に大きな影響を与えました。プラットフォームの流動性プールは、資金手数料と清算収益を通じて運営を維持するために積極的にマーケットメイキングを行います。ETHのクジラが利益を得すぎると、通常の一度のポジション解消では対抗流動性が不足する可能性があります。しかし、積極的に清算を発動することで、この部分の損失は流動性プールが負担します。3月12日だけで、プラットフォームの流動性は約400万ドル減少しました。この事件は、無期限先物の分散化取引所（Perp Dex）が直面している厳しい課題を浮き彫りにし、特に流動性プールメカニズムにおいて革新が急務であることを示しています。以下は、現在の主流のPerp Dexが採用しているメカニズムの比較と、類似の攻撃を防ぐ方法についての考察です。## Perp Dexの3つのメカニズムの比較###流動性供給- プラットフォームA：コミュニティ流動性プールが資金を提供し、ユーザーはUSDCなどの資産を預けてマーケットメイキングに参加できます。ユーザーが独自の金庫を構築し、利益分配に参加することが許可されています。- プラットフォームB：複数資産流動性プールが流動性を提供し、SOL、ETH、WBTC、USDC、USDTなどのインデックス資産を含みます。- プラットフォームC：複数資産インデックスプールが流動性を提供し、BTC、ETH、USDC、DAIなどの資産を含みます。### マーケットメイキングモード- プラットフォームA：高性能のオンチェーンオーダーブックマッチングを採用し、流動性プールがマーケットメイカーとして深さを提供します。- プラットフォームB：革新的なLP-to-Traderメカニズムにより、オラクルによる価格設定を通じて、ほぼゼロスリッページでの取引を実現。- あるプラットフォームC：従来のオーダーブックがなく、オラクルの価格提示とプール資産が自動的にカウンターパーティーとして機能する。### 清算メカニズム- プラットフォームA：マージンが不足すると清算が発生し、資本が十分なユーザーが参加できます。流動性プールは同時に清算保険庫の役割を果たします。- プラットフォームB：自動清算、マージン率が維持要件を下回ると、スマートコントラクトが自動的にポジションをクローズします。- あるプラットフォームC：自動清算、分散化オラクルを使用してポジションの価値を計算し、維持レベルを下回ったときに清算をトリガーします。### リスク管理各プラットフォームは、リスク管理のために多くの対策を講じており、例えば、マルチソースオラクルの使用、ポジション制限の設定、マージン要件の調整などがあります。しかし、各プラットフォームは、新興の専有チェーンの安定性やネットワークの変動が取引に与える影響など、独自の課題に直面しています。### 資金調達率とポジションコスト- プラットフォームA：毎時、ロングおよびショートの資金調達率を計算し、契約価格を現物に近づけるために使用します。- プラットフォームB：貸出手数料メカニズムを採用し、借りた資産のプール比率に基づいて、時間ごとに利息を累積します。- プラットフォームC：従来の資金コストの代わりに借入費用を使用し、流動性プールに直接支払います。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd)! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007)! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c)## 今後の方向性類似の攻撃を防ぐために、分散化無期限先物取引所は以下の対策を検討することができます：1. 最高レバレッジ倍率を引き下げる。例えば、BTCとETHの最高レバレッジをそれぞれ40倍と25倍に調整する。2. マージン転送比率を引き上げ、20%に増加させて巨額ポジションの開設を制限します。3. 自動減少ポジション（ADL）メカニズムを実施し、リスク準備金が清算損失を負担できない場合、利益ポジションと損失ポジションのヘッジを通じてリスクを制限します。4. アドレス関連度分析を強化し、ウィッチ攻撃を防止するが、分散化の原則とのバランスを取る必要がある。長期的には、市場の成熟と流動性の増加に伴い、攻撃コストは徐々に上昇し、利益が得られないレベルに達するでしょう。現在の課題は分散化金融の発展に不可欠な道であり、業界の参加者に革新と改善の機会を提供します。
無期限先物DEXは流動性の課題に直面しており、クジラの操作が業界の考察を引き起こしている
永久契約における分散型取引所の課題と機会
最近、ある巨額のユーザーが無期限先物取引所で50倍のレバレッジを使ってETHをロングし、最高で200万ドルを超える浮遊利益を得ました。ポジションの規模が巨大で、DeFiの透明性の特性により、この操作は暗号市場全体の注目を集めました。しかし、そのユーザーは大多数の人が予想したように追加のポジションを持ったり、利益を確定したりするのではなく、意外な戦略を採用しました：一部のマージンを引き出して利益を得つつ、システムにロングポジションの清算価格を引き上げさせました。最終的に、この巨額のユーザーは清算を引き起こし、180万ドルの利益を得ました。
この操作はプラットフォームの流動性に大きな影響を与えました。プラットフォームの流動性プールは、資金手数料と清算収益を通じて運営を維持するために積極的にマーケットメイキングを行います。ETHのクジラが利益を得すぎると、通常の一度のポジション解消では対抗流動性が不足する可能性があります。しかし、積極的に清算を発動することで、この部分の損失は流動性プールが負担します。3月12日だけで、プラットフォームの流動性は約400万ドル減少しました。
この事件は、無期限先物の分散化取引所（Perp Dex）が直面している厳しい課題を浮き彫りにし、特に流動性プールメカニズムにおいて革新が急務であることを示しています。以下は、現在の主流のPerp Dexが採用しているメカニズムの比較と、類似の攻撃を防ぐ方法についての考察です。
Perp Dexの3つのメカニズムの比較
###流動性供給
マーケットメイキングモード
清算メカニズム
リスク管理
各プラットフォームは、リスク管理のために多くの対策を講じており、例えば、マルチソースオラクルの使用、ポジション制限の設定、マージン要件の調整などがあります。しかし、各プラットフォームは、新興の専有チェーンの安定性やネットワークの変動が取引に与える影響など、独自の課題に直面しています。
資金調達率とポジションコスト
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
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今後の方向性
類似の攻撃を防ぐために、分散化無期限先物取引所は以下の対策を検討することができます：
長期的には、市場の成熟と流動性の増加に伴い、攻撃コストは徐々に上昇し、利益が得られないレベルに達するでしょう。現在の課題は分散化金融の発展に不可欠な道であり、業界の参加者に革新と改善の機会を提供します。