オンチェーン派生市場の変革:模倣から革新へ

最近、オンチェーン派生市場は変革を迎えています。かつての勢いを誇っていたdYdXとGMXは衰退し、新たなプレイヤーHyperliquidが台頭しています。これは、全体のトラックが単純に中央集権的取引所を模倣することから、オンチェーンのネイティブソリューションを探求する方向への変化を反映しています。

! オンチェーンデリバティブバトルロワイヤル:dYdX / GMXの崩壊、Hyperliquidが支配し、誰が次のチケットを手に入れるか

Hyperliquidは垂直統合アーキテクチャを通じて価値論理を再構築し、オーダーブックエンジンとスマートコントラクトを深く統合し、取引速度やコストなどの次元で初めて中央集権型取引所と正面から対抗しました。5月には、Hyperliquidの永続的契約取引量が2482.95億ドルに達し、歴史的な新高値を記録し、プロトコルの収入も7045万ドルに達しました。

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しかし、長期的にはHyperliquidは依然として典型的な契約取引モデルを踏襲しています。オンチェーン派生の未来は、既存のモデルを最適化し続けることなのか、それともブロックチェーンのオープン性とロングテール資産の特性に基づいて、より差別化された革新的な道を歩むことなのか?

現在、中央集権型取引所は依然として暗号通貨派生市場を支配しています。例えば、バイナンスの派生品の1日の取引量は総取引量の78.16%を占めており、この割合はまだ上昇しています。それに対して、オンチェーン派生品市場のシェアは依然として非常に小さいです。

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このギャップの主な原因の一つは、以前のオンチェーン製品が中央集権的取引所に代わる価値を生み出せなかったことです。それらは中央集権プラットフォームの契約ロジックとレバレッジメカニズムを複製しましたが、より高いリスクとより悪いユーザー体験を伴っていました。

したがって、オンチェーン派生の鍵は、分散型フレームワークの下でリスク、効率、ユーザー体験のバランスをどう取るかであり、新規ユーザーの参入障壁を最小限に抑えることです。

オプションは探求する価値のある方向かもしれません。その「非線形収益」特性は暗号通貨の高いボラティリティに自然に適合し、「プレミアムの少額前払い」メカニズムは一般ユーザーが少額で大きなリターンを求めるニーズにも応えます。しかし、伝統的なオプションの複雑さと個人投資家が求めるシンプルで即時の取引のニーズには矛盾があります。

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いくつかの新しいプレイヤーが「複雑さを排除する」と「資産効率革命」を通じてオンチェーン派生の基本的な論理を再構築しようとしています。例えば、あるプラットフォームは「コインベースの永続オプション」という概念を提案し、資産効率と製品の使いやすさの問題を同時に解決しようとしています。

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"コイン本位"はユーザーが任意のオンチェーントークンをマージンとして直接取引に参加できることを許可し、断片化された資産の効率を最大化します。一方、"永久オプション"は固定の満期日を廃止することで、ユーザーがオプションポジションを無期限に保持できるようにし、"満期オプション"の高オッズ特性を持続可能な戦略に変換します。

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この「限定的な損失 + 無限の利益 + 時間の自由」の組み合わせは、実質的にオプションを「低リスク版の永続契約」に変換し、小口投資家の参加ハードルを大幅に下げました。ユーザーがウォレット内のどんなロングテールトークンもリスクヘッジに直接使用できることを発見したとき、オンチェーン派生が本当にニッチ市場を突破することが期待されます。

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製品の革新に加えて、新世代のオンチェーン派生プラットフォームは、コミュニティ、ユーザー、プロトコルが利益共同体を形成する方法を探求しています。これは本質的に、従来の中央集権型取引所の「プラットフォーム-ユーザー」関係を覆すものであり、分散型金融の理念により適合しています。

全体的に見て、オンチェーン派生が真に台頭するためには、「中央集権的代替」の影から抜け出し、ブロックチェーンの原生的な利点を活用して新たな需要と価値を創造できるかが鍵となります。適切なタイミングでユーザーの最も切実な資産効率の問題を解決できる者が、この分野のリーダーとなる可能性があります。

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