オンチェーン借貸:投機から実用化への進化の道

オンチェーン借貸はインターネット金融の基石として、世界中の個人と企業に公平な資本取得の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築するのに役立ち、経済成長を促進します。

オンチェーン貸付の潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザー層は依然として暗号ネイティブユーザーであり、その用途は主に投機的取引に限られています。これは、そのカバーできる市場の総量を大きく制限しています。

この記事では、ユーザー層を段階的に拡大し、より生産的な貸出シーンに移行し、同時に直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短短数年で、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場で検証された複数のプロトコルに発展し、激しい市場の試練を何度も経験し、未払いの債務は発生していません。現時点で、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未返済ローンを発行しています。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源は以下の通りです:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します。
• 流動性の獲得: 投資家は資産を売却することなく、借貸を通じて暗号資産の流動性を獲得します。
• アービトラージフラッシュローン:市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格修正を行うための極めて短期のローンです。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン借入のビジョンはそれだけではありません。

世界の未返済債務総額320兆ドル、または家計と非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未返済ローンは、その中のわずかな部分に過ぎません。

オンチェーンの借貸が徐々により生産的な資本用途(、例えば小企業の資金調達、個人の車購入や住宅ローン)に転換するにつれて、その市場規模は数桁の成長が期待される。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大きく制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍以上の担保率を要求し、借入需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借り入れを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーンの貸出プロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコリテラルモデル(を採用しており、借り手は借入金額)よりも高い価値の担保資産を提供する必要があります。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシナリオ(、例えば中小企業の資金調達)を実現することを困難にしています。

超低額担保ローンを採用することで、オンチェーンの借貸はより広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに高めることができます。

上述の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、一部は比較的実施しやすいのに対し、他のものは新たな課題をもたらす可能性があります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸付はオンチェーン貸付の発展において重要な特性の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスク(を負担することで解決できる場合があります。たとえば、金利スワップや貸し手と借り手のカスタム契約)を通じて解決できます。

担保資産の範囲拡大

他の世界の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸借の成長を大きく制限しました。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部だけでなく、全体の投資ポートフォリオをより効果的に利用して貸付を行うことができるため、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが巨大な成長の潜在能力を提供します。

最終的に、オンチェーン貸付は抵当ローンのために不動産を担保にするまで発展する可能性があります。つまり、融資の実行、不動産の購入、そして不動産を担保として貸付契約に預けることが、1つのブロック内で原子的に完了できるのです。同様に、企業も貸付契約を通じて資金調達を行い、たとえば工場の設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

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低担保貸出の推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しています。このモデルは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシナリオの実現を困難にしています。

暗号産業において、低額担保貸付の初期需要はマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保貸付の試みは、大多数が貸付ロジックをオンチェーンではなくオフチェーンで処理するか、最終的には過剰担保モデルに移行しました。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローンや商業融資に広く適用されています。オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人融資市場: 最近、非伝統的な貸付機関が個人小口担保貸付市場においてシェアを持続的に増加させており、特に低所得層と中所得層の間で顕著です。オンチェーン借貸はこのトレンドの自然な延長として機能し、消費者により競争力のある貸付金利を提供します。

2. 小企業の資金調達: 貸付金額が小さいため、大手銀行は通常、小企業に対してビジネス拡大や運転資金のための貸付を行うことを渋ります。オンチェーン借貸はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。

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解決すべき課題

上記の2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザーグループが大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションがサポートされる一方で、新たな課題がいくつか導入されます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制コンプライアンス、借りた収益を現実世界の用途により簡単に利用できるようにすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーン貸付プロトコルは堅固な基盤を築きましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになります: プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機が主なシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと段階的に移行します。

最終的に、オンチェーン貸付は金融的不平等を解消し、すべての企業や個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにします。私たちの目標は、資本コストに圧縮されたネット金利マージンを持つ金融システムを構築することです。

これは努力する価値のある目標です!

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