国債とRWAの発展見通しの分析

短期的には、国債クラスのRWAが規模とユーザー層の爆発を最も実現する可能性が高いです。現在、国債クラスのRWAプロジェクトのトークン化された資産は約7億ドルに近づいており、年初から約240%の成長を見せています。MakerDAOの国債RWAも急速に数十億ドル規模に成長しています。全体として、国債RWAの成長率は非常に高いです。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

トレジャリーRWAの意義

国債RWAはLSDに似ており、従来の金融市場の無リスク金利をブロックチェーン上に導入することができ、ドルベースの投資家が従来の資産配分戦略を採用できるようになります。これにより、以下の利点がもたらされます:

1. ドルベースの投資家は、ベアマーケットでも比較的安全で安定した収益の場所があります。

2. ハイブリッド型の金融商品は、市場に導入されやすく、受け入れられやすいため、DeFi資産管理分野の革新を促進します。

MakerDAOが米国債を投資対象に加えた後、2023年の利益水準が大幅に改善しました。他のDeFiプロジェクトもRWAなどの多様な戦略を通じてプロジェクトの利益を改善する可能性があります。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

国債RWAのビジネスモデル

現在、国債RWAには主に5つのビジネスモデルが存在します:

1. 代理販売モデル: 基本資産のパッケージ化に直接参加せず、顧客獲得とエコシステムの拡大に重点を置く。例えば、TProtocolなど。

2. プラットフォームモデル: ブロックチェーンへの上載、販売、KYCなどのサービスを提供し、資産を封じ込めません。Desmo Labsなど。

3. インフラモデル: RWAのオンチェーン、資産購入などのサービスを提供し、ユーザーに直接接触しない。Centrifugeなど。

4. 自営モデル:資産を自ら探し、ビジネス構造を構築し、トークン化を実現する。例として、MakerDAOやFranklin OnChainなどがある。

5. ハイブリッドモード: 上記のモードを統合します。例: Fortunafiなど。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

アセットサイド分析

基本資産タイプ

1. 米国債ETF:資産運用をETF発行体に引き継ぐというシンプルなアプローチです。 バックドファイナンスなど。

2. 米国債: プロジェクト側が資産を自主管理し、適切なパートナーを選定することが重要です。OpenEdenなどが採用しています。

3. 米国債、機関債、及びリバースレポの組み合わせ: 専門の管理者による管理が必要で、Franklin OnChainなどが採用しています。

###料金体系

• 米国債ETF:主に鋳造手数料と償還手数料、約0.05%〜0.5%。
• その他の2種類:追加で0.3%-0.5%の管理費と約0.2%の取引手数料がかかります。

###アセットビジネスアーキテクチャ

主なモデルには、信託構造、有限責任組合SPV構造、貸付プラットフォーム+SPV構造、及びファンドシェアのブロックチェーン化などがあります。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

ユーザー端の要求

プロジェクトがユーザーに求める主な要件は3つの側面にあります:

1. 投資の最低金額: 一部のプロジェクトには最低金額がなく、一部には10万ドル以上の最低金額があります。

2. KYC要件:KYCなし、軽いKYC、重いKYCの3つのカテゴリがあります。

3. 地域制限: 一部のプロジェクトはサービス地域を限定しています。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

収益分配とコンバイナビリティ

収益分配戦略

1.原資産の収入を直接分配し、少額の手数料を差し引きます。 2. 預金金利の調整、例えばMakerDAOのDSRメカニズムによって。

では組み合わせ可能性

厳格なKYCプロジェクトはコンポーザビリティが低く、KYCがないプロジェクトはより高いコンポーザビリティを持っています。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

国債RWAプロジェクトの今後の発展動向

1. 基礎資産：国債ETFは比較的便利であり、米国債の直接購入はプロジェクト側の能力を試す。

2. ビジネスアーキテクチャ: 拡張性が必要であり、規模を拡大し、新しい資産を取り入れるのが便利です。

3. ユーザーサイド: 短期的にはKYCなしの低ハードルプロジェクトがより人気があり、将来的には軽量KYCに移行する可能性があります。

4. 収益配分:国債利回りと一致する割合が望ましい。

5. コンポーザビリティ: 可能な限りトークンの使用シーンを拡大し、ビジネスの規模を向上させる。

長期的には、規制の介入に伴い、軽量KYCプロジェクトにはより大きな機会があるかもしれません。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?