ステーブルコイン:デジタルマネーエコシステムの重要な役割

ステーブルコインは暗号通貨分野で重要な役割を果たしています。2024年7月末時点で、ステーブルコインの総市場価値は約1650億ドルで、全体の暗号市場2.417兆ドルのほぼ7%を占めています。その中で、ステーブルコインのリーダーであるUSDTの市場価値はビットコインとイーサリアムに次いで第三位です。

本文では、ステーブルコインの定義、分類、そしてデジタルマネーエコシステムにおける重要な役割について深く探討します。また、USDeのケーススタディを通じて、その運営メカニズムと潜在的なリスクについても考察します。

ステーブルコインの定義と必要性

ステーブルコインは、特定の資産または資産のポートフォリオの価値を安定させることを目的とした暗号通貨であり、通常は米ドルなどの法定通貨に連動しています。

Web3が広く普及する中で、ステーブルコインは価値の安定した交換媒介として、日常の取引を便利にし、同時に迅速で低コストの国際送金を実現します。従来のデジタルマネーと比較して、ステーブルコインは価値の変動による影響を軽減し、市場が不安定な時期に価値保全の避風港として機能します。

ステーブルコインの分類

ステーブルコインは主に担保型とアルゴリズム型の2種類に分けられます:

抵押型ステーブルコイン

完全に他の資産によってサポートされている、含む:

1. 法定通貨担保: USDTやUSDCなど、ステーブルコインの総時価総額の90%以上を占める。
2. 商品担保: XAUtのように、金を担保として使用します。
3. 暗号通貨担保: DAIのように、ETHなどを担保として使用します。

アルゴリズム型ステーブルコイン

アルゴリズムを通じて担保の安全性を確保したり、市場の需要と供給を調整する主な方法は次のとおりです:

1. 決済メカニズム: DAIが採用しているオーバーコラテラルと清算オークション。
2. 焼却と鋳造: USTはトークン供給量を調整することによって価格の安定を維持します。
3. 借入金利の調整: BEANは貸付可能額を変更することで流通量を管理します。

注意すべき点は、多くのステーブルコインが全体の安定性と信頼性を高めるために、さまざまなメカニズムの組み合わせを採用していることです。

ステーブルコインが直面するセキュリティリスク

1. 担保の透明性:エスクロー、定期的な監査などを通じて透明性を高めます。
2. 担保物の価値の変動: 影響を緩和するために、オーバーコラテラルおよび清算メカニズムを実施する。
3. スマートコントラクトの脆弱性: 厳格なセキュリティ監査と継続的な監視が必要です。
4. 市場の変動: 極端な状況では、ステーブルコインのメカニズムが失敗する可能性があります。

主流ステーブルコイン概況

時価総額上位20のステーブルコインは総時価総額の99％以上を占めており、その中で上位5つのステーブルコインは96％を占めています。これは市場が高度に集中しており、少数の重要なプレイヤーが主導していることを示しています。上位20のステーブルコインすべてが資産担保されており、そのうち9つはアルゴリズム安定メカニズムも組み合わせています。

ユーザーは、完全に担保されたステーブルコイン、特に法定通貨にサポートされたステーブルコインに対して明らかな好みを示しています。これは、規模の拡大に伴い、ユーザーがステーブルコインをより安全で信頼できるものにしたいと考えていることを反映しています。

USDeのケーススタディ

USDeはEthena Labsによって発行されたステーブルコインで、現在の時価総額は第4位です。その設計原理は主に中央集権型取引所(CEX)の運営の安定性に依存しており、"デルタヘッジ"戦略を採用して担保資産の安定性を維持しています。

USDeの収益源には、ETHのステーキング収益や、デルタヘッジのデリバティブポジションから生じる資金コストとベーススプレッドの収益が含まれます。歴史的なデータは、市場が低迷している時期でも、この収益の組み合わせが正の値を維持していることを示しています。

しかし、USDeはいくつかの潜在的なリスクに直面しています：

1. 中心化リスク: CEXへの依存が脆弱性になる可能性がある。
2. 市場リスク:持続的な負の資金コストが利益設計部分を負の値に変える可能性があります。

! 「アップグレードされた」ルナ? ケーススタディ:EthenaのUSDe

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まとめ

ステーブルコインは暗号通貨エコシステムにおいて重要な役割を果たし、市場に安定性を提供し、取引を促進します。異なるタイプのステーブルコインは暗号コミュニティの多様なニーズを満たしていますが、担保の透明性、価値の変動、スマートコントラクトの脆弱性などのリスクも存在します。

USDeなどの新しいステーブルコインの発展に伴い、市場はそれらが変動の中で安定を保ち、競争の激しいステーブルコイン領域で一席を占めることができるかどうかに注目するでしょう。継続的なセキュリティ監査と監視は、市場の安定と信頼を維持するために重要です。