マクロ経済の振り返りと政策分析

トランプ政策の脈絡整理

1. インフレ抑制の道筋

• ロシアとウクライナの平和を推進し、ロシアの石油とガス資源を解放して、世界のエネルギー価格を引き下げる。
• 中東の状況は新たな対立を引き起こす可能性があり、短期的には原油価格が上昇するが、外交手段によって抑制される。
• 輸入関税を引き上げると、短期的には軽度の経済衰退を引き起こし、インフレを抑制する可能性があります。
• 中国に対して関税圧力戦略を採用し、交渉を展開するか、経済封鎖を実施する。

2. 金利引き下げの道筋

• 米国連邦準備制度に圧力をかけ、金利を引き下げ、バランスシートを拡大し、世界の流動性を刺激する。
• デジタル通貨の立法を推進し、その発展を加速させ、連邦準備制度の通貨管理権を弱める。

3. 経済の刺激パス

• 永久的な減税政策により、企業と個人の可処分所得を増加させる。
• 製造業に差別化された関税を適用し、国内産業を保護する。
• 外国からの投資を引き付けるために、1兆ドル以上の投資を確保するための訪問を行います。
• 石油および天然ガスの採掘を拡大し、エネルギー輸出収入を増加させる。
• 他の地域の買収を探求し、経済的な領域を拡大する。

4. 政治的家族化の道

• デジタル通貨政策を通じて家族の富を蓄積する。
• 異己を排除し、忠誠なチームを強化し、政策の継続を確保する。

論理のまとめ

トランプの政策の核心は経済刺激であり、インフレの抑制（エネルギー+関税）、金利の引き下げ（連邦準備制度+デジタル通貨）、投資とエネルギー開発の誘致を通じて成長を促進し、同時に領土拡張と政治的浄化を通じて権力と家族の利益を強化することです。全体的な戦略は短期的には攻撃的であり、長期的には外交と政策の実行効果に依存しています。

ニュートラルレート

市場予測では2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げが行われ、2025年には2回の利下げが行われて4.00%に達し、中立金利は3.50%に上昇する見込みです。利下げを早期に開始することは、現在の連邦準備制度とトランプ政権の駆け引きの焦点となっています。関税政策による景気後退が徐々に顕在化しており、同時に連邦準備制度は最近、米国債の保有を減少させ流動性を引き締めており、これが世界のM2の指標であるBTCに強気の調整をもたらしています。

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ブロックチェーンデータ分析

1. 短期的な市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動

今週の市場は明らかに縮小しており、前週比で76.4%減少しました。これは温度が下がり始めたり、震荡期に入っている可能性があります。0.78億の平均日次発行は流動性が低い状態にあり、これは市場に方向性が欠けている、取引量が縮小している、大口投資家や機関が様子見をしている、ブロックチェーン上の資金が参入する意図がないといった状況によく見られます。来週も低迷が続く場合、市場は冷却期に入ったことが確認できるでしょう。

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1.2 ETF流動性

今週の流入量は前の週の280億から67億に減少し、流入速度は76%減少しました。これはほぼ5月初めのETF熱の段階的な低点と同じです。ETF市場は一段落し、BTC価格はETF資金の後押しに高度に依存しており、市場内部の自然な買い支えが不足しています。

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1.3 オフショアプレミアム

5月23日から31日まで、USDTとUSDCの場外プレミアムは100.0%前後で維持され、変動は非常に小さく、資金の観望ムードが明らかで流動性が緩やかになっていることを示しています。全体的に「ゼロプレミアム」または「ディスカウントの縁」にあり、場外の買い需要が不足していること、そして市場に新たな法定通貨が入る動機が欠けていることを示しています。

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1.4 マイクロストラテジーの購入

マイクロストラテジーの株価は前回の高値を更新しておらず、株式市場の追随意欲が以前ほど高くないことを示しています。マイクロストラテジーは再びBTCを購入して資産の純価値を増加させましたが、その株価はBTCに対してプレミアムが付いており、このゲームがいつ終わるのかに注意が必要です。

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1.5 為替残高

BTC取引所残高の割合は、近年の最低水準である15.046%に引き続き下降しており、オンチェーンの売却圧力は明らかに軽減されています。一方、ETH取引所残高の割合は13.52%から15.83%に引き上げられており、一定の売却状況が存在します。

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2. 中期的な市場データの変化

2.1 保有コインアドレスの保有比率とURPD

1K-10k保有コインアドレスは26-27日に明らかな減少を示し、短期的な弱気の兆候を示していますが、主に100-1kアドレスが吸収しています。短期的には弱気ですが、中長期的には市場構造に変化があり、資金のURPD分布は比較的均等で、顕著なシグナルはありません。

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変動の状況、資金面、そしてオンチェーンデータを考慮すると、来週の全体市場は引き続き調整を見込んでおり、特にETHが再度上昇した後はその確信がさらに強まります。