ステーブルコイン三難困境の演変と現状

ステーブルコインは暗号通貨の分野で注目されていますが、それは明確な製品市場適合性を持つ暗号製品の数少ない一つだからです。現在、世界中で今後5年間に数兆ドルのステーブルコインが伝統的な金融市場に流入するとの予測が立てられています。しかし、この華やかな展望の背後にはいくつかの問題も潜んでいます。

ステーブルコイン三難困境の起源

最初,ステーブルコイン三難困境は三つの核心概念に基づいています:

1. 価格の安定性: 米ドルなどの法定通貨に連動した安定した価値を維持する 2.分散化:単一のエンティティによって制御されず、検閲に強く、信頼性がありません
2. 資本効率:過剰な担保を必要とせず、価格の連動を維持することができる

しかし、何度も実験を重ねた結果、スケーラビリティは依然として大きな課題です。したがって、これらの概念は新たな課題に適応するために常に進化しています。

! ステーブルコインのトリレンマを再考する:分散化の現在の衰退

地方分権の回帰

最近の主要なステーブルコインプロジェクトの位置付けは、分散化が徐々に検閲耐性に取って代わられていることを示しています。検閲耐性は暗号通貨の基本特性の一つですが、それは分散化の一部に過ぎません。この変化は、ほとんどの新興ステーブルコインプロジェクトがある程度の中央集権的な特徴を持っていることを反映しています。

例えば、分散型取引所を利用しても、多くのプロジェクトは中央集権的なチームが戦略を管理し、利益を追求し、保有者に配分する責任を負っています。このモデルでは、スケーラビリティは主に利益の規模から来ており、DeFiエコシステム内の相互運用性によるものではありません。

地方分権化の課題

2020年3月12日の市場暴落事件は、分散型ステーブルコインの脆弱性を露呈しました。その後、多くのプロジェクトはUSDCを準備金として使用する方向に転換し、ある程度、CircleとTetherの主導的地位に対する分散型の失敗を認めました。同時に、アルゴリズムステーブルコインとリベースステーブルコインの試みも期待通りの効果を達成できませんでした。

規制の厳格化はこの傾向をさらに悪化させ、機関のステーブルコインの台頭はイノベーション実験の余地を狭めました。このような環境の中で、Liquityはその契約の不変性と純粋な分散化の理念によって際立っていますが、そのスケーラビリティはまだ向上の余地があります。

! ステーブルコインのトリレンマを再考する:分散化の現在の衰退

新興プロジェクトの対応

いくつかの新興プロジェクトが、分散化とスケーラビリティのバランスを取る方法を模索しています。例えば、CapMoneyはEigen Layerが提供する経済的安全性を通じて、徐々に分散化を実現しようとしています。Felix ProtocolなどのLiquityフォークプロジェクトも、新興ブロックチェーン上で顕著な成長を遂げています。

これらのプロジェクトは、特定の新興ブロックチェーンの分配モデルに焦点を合わせ、"新奇効果"の利点を活用しています。しかし、彼らは依然として、分散化、スケーラビリティ、規制コンプライアンスの間でバランスを取るという課題に直面しています。

未来を展望する

中央集権は必ずしも悪いことではなく、プロジェクトにとってはより簡単で制御可能、かつ拡張性のある管理モデルを提供し、規制要件に適応しやすくなります。しかし、これは暗号通貨の原始的な理念に反します。真の非中央集権ステーブルコインは、検閲耐性を保証し、ユーザーが本当に所有する資産となるべきです。

新興の代替案は魅力的ではあるが、私たちはステーブルコインのジレンマの核心、すなわち価格の安定性、非中央集権、資本効率を忘れてはならない。未来のステーブルコインプロジェクトは、この3つの側面でバランスを取る必要があり、そうすることで初めて暗号通貨のビジョンを実現できる。

! ステーブルコインのトリレンマを再考する:分散化の現在の衰退