# アメリカのデジタル資産規制の新たな進展:《CLARITY法案》の解析と影響評価## I. 法律の概要と中核的な内容2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で「デジタル資産市場清晰法案」（略称「CLARITY法案」）を可決しました。この法案は現在上院で審議中です。最終的に可決されれば、アメリカがデジタル資産規制の分野で重要な一歩を踏み出すことを示すでしょう。CLARITY法案はデジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することを目的としており、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制の境界を明確にします。法案が通過した場合、CFTCは取引所、ブローカー業務、ディーラー、および「成熟したチェーン」基準を満たすプロジェクトの規制を担当し、SECは主に証券類資産と投資契約性を持つ暗号通貨の規制を担当します。CLARITY法案は《GENIUS法案》と共にデジタル資産に対する包括的な規制体系を構成しており、前者はブロックチェーンインフラストラクチャーと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの規制基準に専念しています。| クラス分け | レギュレーター | コアの定義 | 主な規制要件 ||------|---------|----------|------------|| 商品類 | CFTC | 中央集権的でない、許可不要、金融的権利のないネイティブトークン | CFTCは取引プラットフォーム、ブローカー、ディーラーを管理します。プロジェクトチームは「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります || 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つ、または発行者に依存して利益を得るトークン | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券業者/取引プラットフォームとして登録し、財務および資金調達情報を開示する必要があります || ステーブルコインの支払い | CFTC + SEC | 法定通貨に連動し、1:1の準備金を持ち、支払いに使用されるトークン | CFTCは流動性の監督を担当し、SECは詐欺防止を担当；《GENIUS法案》の準備金、監査およびKYC/AML要件に従う必要があります |### 核心内容は次の通りです：1. "デジタル商品"の定義を確立する 実現された分散型で、オープンブロックチェーン上で運営されるネイティブ暗号資産を「デジタル商品」として分類し、CFTCの監督範囲に含める。2. 熟成したブロックチェーンシステム認定メカニズム"成熟チェーン"基準を導入し、特定のプロジェクトが非中央集権、ガバナンスの去コントロール化、ソースコードのオープン化などの条件を満たした後、そのトークンを"証券"から"商品"に転換し、証券法の下でのコンプライアンス要件を免除することを許可します。3. DeFiプロジェクトのコンプライアンス免除条項 資産保管に関与せず、集中型仲介構造を持たないDeFiプロトコルに対して登録義務の免除を与え、フロントエンド開発者とノード運営者が金融仲介責任を負わないことを明確にする。4. 情報開示とインサイダー取引の制限デジタル商品取引市場を運営するプラットフォームは、CFTCに「デジタル商品取引所」として登録しなければならず、店頭取引仲介業者やマーケットメーカーを含みます。これらの機関は厳格な連邦規制要件を遵守する必要があります。5. 伝統的な制度的関与の正当化銀行、証券会社などの従来の金融機関に対し、暗号資産の保管および取引業務の法的根拠を提供し、従来の資本がデジタル資産市場により広く参入することを促進する。## 次に、暗号市場への影響### 1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まったCLARITY法案は暗号産業に明確なコンプライアンスの道を提供し、長年の「執行による規制」の混乱を終わらせました。プロジェクトチームや取引プラットフォームは法的枠組みの下でビジネスを展開でき、コア市場インフラの透明性が向上し、詐欺や悪用の防止に寄与し、消費者の信頼を高めます。これにより、より多くの機関資金が市場に引き寄せられ、市場の流動性と活発さが向上します。機関にとっては、さらなるコンプライアンスの実現が可能になり、SECの訴訟のリスクを回避できます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制開示を要求し、インサイダー取引を制限し、消費者の合法的な権利を保護し、投資リスクを低減します。### 2. 米国のデジタル資産規制制度は「去SEC化」へ向かうCLARITY法案は構造的配分を通じて、ほとんどの完全に分散化された資産のための新しい規制枠組みを構築し、SECの規制体系に従わなくなります。これは、SECが長年にわたりほとんどの暗号通貨をデフォルトで証券と見なしていた慣行を変えるもので、複数のプロジェクトが直面している規制上の紛争を解決することが期待されています。### 3. 従来の取引所がデジタル商品取引所のライセンスを取得する法案は、伝統的な証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可し、将来的にはナスダックやニューヨーク証券取引所などが株式とデジタル資産の取引サービスを同時に提供する可能性があります。これは、ユーザーのハードルを下げるだけでなく、伝統的な金融の主流資金に対して、暗号市場へのコンプライアンスがあり信頼できる入口を提供します。## 三、DeFiプロジェクトへの影響### 1. 免除メカニズムを明確にし、プロトコル開発者を保護する仲介業務に従事しない限り、DeFiの開発者や運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書くこと、ノードを運営すること、またはフロントエンドインターフェースを提供することは、通常、金融サービス提供者として認識されません。- 無担保 ≠ 仲介：もし協定がユーザー資産を担保せず、従来の金融サービスを提供しない場合、その開発者、ノードオペレーター、フロントエンドメンテナンス担当者は金融仲介として見なされません。- コードと運営にはリスクがない：スマートコントラクトやウォレットソフトウェアの独自発行は、証券発行主体を構成せず、その行為はテクノロジーの発表に類似しており、金融規制の対象にはなりません。### 2. DeFiユーザーの財産権を保護するためのセルフカストディ権の導入法案第105条及関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非保管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、合法的に資金の管理権を享有できることを確認します。- 合法的な保管自由：ユーザーはハードウェアまたはソフトウェアウォレットを使用して資産を管理でき、銀行や第三者の金融機関に依存する必要はありません。- 自治取引権：ユーザーは自主的にオンチェーン送金を開始し、DeFiプロトコルのガバナンスおよび流動性マイニングに参加でき、KYC仲介を登録する必要はありません。- アメリカの主権デジタル権概念を確立する："私鍵を掌握することが資産を掌握すること"を立法フレームワークに組み込み、プライベートチェーン上の行為が違法または許可が必要とはみなされないようにする。### 3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響多くのDeFiプロジェクトのプロトコルの運営方式は、CLARITY法案における「非仲介者」の定義に合致しており、登録と仲介免除の資格を得ることが期待されており、短期的にはコンプライアンスに関する好材料が訪れるでしょう。しかし、多くのプラットフォームが発行する公式トークンには依然として法的な不確実性が存在し、それが証券に該当するかどうかは「投資契約」の特性を持つかどうかに依存しています。プロジェクト側は、ガバナンス構造の透明性を継続的に推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々にコントロールを分散させて、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築する必要があります。| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 ||------|-------------|----------|| DEX | フロントエンドインターフェース + チェーン上の契約 | フロントエンドは資産を管理せず、チェーン上のAMMモデルは「非仲介者」の条件を満たしており、SECやCFTCに登録する必要はありません。 || ある貸出プラットフォーム | 貸出スマートコントラクト | コア貸出コントラクトは資産を保管せず、プロトコルレベルで免除条件を満たしています。 || あるステーキングサービス | stakingサービス | ステーキング証明書は派生的な権利に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品として分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 || あるAMMプラットフォーム | AMM契約 | チェーン上のプールの運用モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制を免除されることが期待されています。 || 借入契約 | 借入スマートコントラクト | 借入契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の管理はありません。 || クロスチェーンブリッジ | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルおよび流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的な性質を持たず、DeFi免除条項の恩恵を受けることが期待されます。 |## 第四に、将来の発展2025年7月23日現在、『CLARITY法案』は上院の審議段階に入り、デジタル資産の規制立法における重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスの最大の論点は、上院版が下院を通過した版のDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。全体のトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月以内にアメリカがより明確で階層的なデジタル資産規制フレームワークを確立することを促進する見込みです：証券型トークンはSECが規制し、商品型トークンはCFTCの管轄に入ります。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法的な不確実性を低減し、コンプライアンスの革新を促し、機関資金の参入を引き寄せ、さらなるアメリカのグローバルデジタル資産政策制定におけるリーダーシップを強化します。さらに、《CLARITY法案》と《GENIUS法案》の連動は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築きました。前者は資産分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコイン発行のセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、「先免除、後転換、最終的分類」の完全なコンプライアンスの閉ループを共同で構築します。《CLARITY法案》が正式に通過し法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法体系が全面的な実施段階に入ることを示し、暗号資産のアメリカの主流金融体系における合法性と戦略的地位を大幅に向上させることになります。
米国CLARITY法の分析:暗号資産の新たな規制の枠組みとDeFiへの影響
アメリカのデジタル資産規制の新たな進展:《CLARITY法案》の解析と影響評価
I. 法律の概要と中核的な内容
2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で「デジタル資産市場清晰法案」（略称「CLARITY法案」）を可決しました。この法案は現在上院で審議中です。最終的に可決されれば、アメリカがデジタル資産規制の分野で重要な一歩を踏み出すことを示すでしょう。
CLARITY法案はデジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することを目的としており、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制の境界を明確にします。法案が通過した場合、CFTCは取引所、ブローカー業務、ディーラー、および「成熟したチェーン」基準を満たすプロジェクトの規制を担当し、SECは主に証券類資産と投資契約性を持つ暗号通貨の規制を担当します。CLARITY法案は《GENIUS法案》と共にデジタル資産に対する包括的な規制体系を構成しており、前者はブロックチェーンインフラストラクチャーと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの規制基準に専念しています。
| クラス分け | レギュレーター | コアの定義 | 主な規制要件 | |------|---------|----------|------------| | 商品類 | CFTC | 中央集権的でない、許可不要、金融的権利のないネイティブトークン | CFTCは取引プラットフォーム、ブローカー、ディーラーを管理します。プロジェクトチームは「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります | | 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つ、または発行者に依存して利益を得るトークン | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券業者/取引プラットフォームとして登録し、財務および資金調達情報を開示する必要があります | | ステーブルコインの支払い | CFTC + SEC | 法定通貨に連動し、1:1の準備金を持ち、支払いに使用されるトークン | CFTCは流動性の監督を担当し、SECは詐欺防止を担当；《GENIUS法案》の準備金、監査およびKYC/AML要件に従う必要があります |
核心内容は次の通りです：
"デジタル商品"の定義を確立する
実現された分散型で、オープンブロックチェーン上で運営されるネイティブ暗号資産を「デジタル商品」として分類し、CFTCの監督範囲に含める。
熟成したブロックチェーンシステム認定メカニズム
"成熟チェーン"基準を導入し、特定のプロジェクトが非中央集権、ガバナンスの去コントロール化、ソースコードのオープン化などの条件を満たした後、そのトークンを"証券"から"商品"に転換し、証券法の下でのコンプライアンス要件を免除することを許可します。
DeFiプロジェクトのコンプライアンス免除条項
資産保管に関与せず、集中型仲介構造を持たないDeFiプロトコルに対して登録義務の免除を与え、フロントエンド開発者とノード運営者が金融仲介責任を負わないことを明確にする。
情報開示とインサイダー取引の制限
デジタル商品取引市場を運営するプラットフォームは、CFTCに「デジタル商品取引所」として登録しなければならず、店頭取引仲介業者やマーケットメーカーを含みます。これらの機関は厳格な連邦規制要件を遵守する必要があります。
銀行、証券会社などの従来の金融機関に対し、暗号資産の保管および取引業務の法的根拠を提供し、従来の資本がデジタル資産市場により広く参入することを促進する。
次に、暗号市場への影響
1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まった
CLARITY法案は暗号産業に明確なコンプライアンスの道を提供し、長年の「執行による規制」の混乱を終わらせました。プロジェクトチームや取引プラットフォームは法的枠組みの下でビジネスを展開でき、コア市場インフラの透明性が向上し、詐欺や悪用の防止に寄与し、消費者の信頼を高めます。これにより、より多くの機関資金が市場に引き寄せられ、市場の流動性と活発さが向上します。機関にとっては、さらなるコンプライアンスの実現が可能になり、SECの訴訟のリスクを回避できます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制開示を要求し、インサイダー取引を制限し、消費者の合法的な権利を保護し、投資リスクを低減します。
2. 米国のデジタル資産規制制度は「去SEC化」へ向かう
CLARITY法案は構造的配分を通じて、ほとんどの完全に分散化された資産のための新しい規制枠組みを構築し、SECの規制体系に従わなくなります。これは、SECが長年にわたりほとんどの暗号通貨をデフォルトで証券と見なしていた慣行を変えるもので、複数のプロジェクトが直面している規制上の紛争を解決することが期待されています。
3. 従来の取引所がデジタル商品取引所のライセンスを取得する
法案は、伝統的な証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可し、将来的にはナスダックやニューヨーク証券取引所などが株式とデジタル資産の取引サービスを同時に提供する可能性があります。これは、ユーザーのハードルを下げるだけでなく、伝統的な金融の主流資金に対して、暗号市場へのコンプライアンスがあり信頼できる入口を提供します。
三、DeFiプロジェクトへの影響
1. 免除メカニズムを明確にし、プロトコル開発者を保護する
仲介業務に従事しない限り、DeFiの開発者や運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書くこと、ノードを運営すること、またはフロントエンドインターフェースを提供することは、通常、金融サービス提供者として認識されません。
2. DeFiユーザーの財産権を保護するためのセルフカストディ権の導入
法案第105条及関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非保管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、合法的に資金の管理権を享有できることを確認します。
3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響
多くのDeFiプロジェクトのプロトコルの運営方式は、CLARITY法案における「非仲介者」の定義に合致しており、登録と仲介免除の資格を得ることが期待されており、短期的にはコンプライアンスに関する好材料が訪れるでしょう。しかし、多くのプラットフォームが発行する公式トークンには依然として法的な不確実性が存在し、それが証券に該当するかどうかは「投資契約」の特性を持つかどうかに依存しています。プロジェクト側は、ガバナンス構造の透明性を継続的に推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々にコントロールを分散させて、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築する必要があります。
| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 | |------|-------------|----------| | DEX | フロントエンドインターフェース + チェーン上の契約 | フロントエンドは資産を管理せず、チェーン上のAMMモデルは「非仲介者」の条件を満たしており、SECやCFTCに登録する必要はありません。 | | ある貸出プラットフォーム | 貸出スマートコントラクト | コア貸出コントラクトは資産を保管せず、プロトコルレベルで免除条件を満たしています。 | | あるステーキングサービス | stakingサービス | ステーキング証明書は派生的な権利に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品として分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 | | あるAMMプラットフォーム | AMM契約 | チェーン上のプールの運用モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制を免除されることが期待されています。 | | 借入契約 | 借入スマートコントラクト | 借入契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の管理はありません。 | | クロスチェーンブリッジ | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルおよび流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的な性質を持たず、DeFi免除条項の恩恵を受けることが期待されます。 |
第四に、将来の発展
2025年7月23日現在、『CLARITY法案』は上院の審議段階に入り、デジタル資産の規制立法における重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスの最大の論点は、上院版が下院を通過した版のDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。
全体のトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月以内にアメリカがより明確で階層的なデジタル資産規制フレームワークを確立することを促進する見込みです：証券型トークンはSECが規制し、商品型トークンはCFTCの管轄に入ります。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法的な不確実性を低減し、コンプライアンスの革新を促し、機関資金の参入を引き寄せ、さらなるアメリカのグローバルデジタル資産政策制定におけるリーダーシップを強化します。
さらに、《CLARITY法案》と《GENIUS法案》の連動は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築きました。前者は資産分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコイン発行のセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、「先免除、後転換、最終的分類」の完全なコンプライアンスの閉ループを共同で構築します。《CLARITY法案》が正式に通過し法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法体系が全面的な実施段階に入ることを示し、暗号資産のアメリカの主流金融体系における合法性と戦略的地位を大幅に向上させることになります。