SECは自らを救うことを決定し、野草が急成長するエリアを囲む

大恐慌がSECを生み出し、暗号資産がSECを終わらせた。

作者: Zuoye

1929年の大恐慌は、1934年の証券取引法とSEC（米国証券取引委員会）の設立を促しましたが、残念ながら、あるいは幸運にも、あなたがe/acc加速主義者であるか、規制下の自由の観点を持っているかに依存します。その後、SECは金融イノベーションや危機を決して阻止することはありませんでした。

1998年、LTCM（ロングタームキャピタルマネジメント）が量的手法でロシア債券で失敗し、1929年の大恐慌の再来を引き起こしかけたが、1999年にATS（電子取引システム）規制が施行され、量的取引、ヘッジ、裁定取引は情報技術を完全に受け入れた。

2008年の金融危機後、暗号資産取引に対する規制が始まったが、暗号資産取引は依然として存在している。2025年、SECはゲイリー・ゲンスラーの退任後、未来の新しいトレンドを受け入れる決意を固めた——すべてがチェーン上で行われ、すべてがコンプライアンス化される。

• チェーン化：RWAは単なる出発点であり、今後の取引、資産配分、及び利息の生成はすべてチェーン上で行われるべきであり、まるでコンピュータを使用するかのようにブロックチェーンを受け入れるべきである；
• コンプライアンス化：エアドロップ、ステーキング、IXO およびリワード、アメリカの特徴を持つスーパーアプリ（Reg Super-App）を構築し、すべての DeFi を再びアメリカ化する。

SECの存亡危機

大恐慌はSECを生み出し、暗号資産はSECを終わらせた。

SEC 監視のタイムライン：ゲイリー・ゲンスラー辞任 —> 暗号化タスクフォース –> プロジェクト暗号

有跡があり、SECの規制活動の変遷は、1月にゲイリーが解雇されたこと、そして現任の議長アトキンスが4月に就任した後の暗号新政、Crypto Task Forceの設立を象徴として、7月末のProject Cryptoに至るまで、暗号に対する全方位の「降伏」を完了した。

Project Cryptoがなぜ現れたのかを理解するためには、4月から7月のSECの規制の動向から答えを見つける必要がある。その間、RippleやKrakenなどの訴訟が体裁よく終了する一方で、Coinbaseやグレースケールなどの企業はますます強力になり、SECに規制緩和を積極的に求めている。

特にRippleの件は、SECが「執行型規制」から「規制型サービス」への移行の象徴となり、その後のKrakenのIPOプロセス再開は、暗号概念が米国の規制当局に完全に受け入れられたことを証明し、Robinhoodも手を広げてトークン化された株式の推進を始めた。

BTC/ETH ETFの実物担保と償還の承認は最も重要な進展ですが、他の通貨や形式は依然として個別審査の状態です。例えば、トランプ自身のTrumpグループのETFも順番待ちです。

アメリカの太陽の暗号化の旅を妨げることは、もはや普通のSECではなく、強力な手段を講じなければならない！

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写真キャプション:SEC 2025 Crypto Regulatory Paradigm Shift、画像出典:@zuoyeweb3

そこでトランプは常識に従わず、CFTCを支援し、Genius Actなどの立法行動を展開することを選択しました。CFTCはすでに権限拡大の道を歩んでおり、ホワイトハウスの暗号通貨報告書は、既存のDeFiのすべてを実質的に受け入れることを発表しました。

SECは以前、ステーブルコインの規制を銀行規制機関に「移転」し、より多くのデジタル資産の規制権限がCFTCに移ることになりました。SECはどこに向かうのかが考慮すべき現実的な問題となっています。

さらに重要な Clarity Act はまだ正式に法律になっていないが、SEC が何もしないままでいると、CFTC に完全に奪われてしまう。特に、ステーブルコインの発行は実質的に証券法の核心に触れているため、SEC は Clarity Act が完全に法律になる前に、行政の実践から着手し、先手を打って規制の権限範囲を明確にし、既成事実を作り出さなければならない。

しかし、現在の枠組みの中では、SECができることは非常に限られています。例えば、話題には、より多くのステーキング型ETF（例えばSOL）の承認、任意の通貨型ETFの発行、トークン化された株式、証券など、暗号企業の上場や財務省（DATCO）への承認に関して、SECの態度は様子見です。様々な議題が何度も延期され、保留されています。

7月17日、SECがCFTCと合併する計画があるという噂が広がっており、SECのProject Cryptoが発表された後、CFTCのCrypto Sprint計画もそれに続いて発表されましたが、詳細はそれほど重要ではありません。

SECとCFTCの分担は暗号資産時代に終わり、SECの部門利益最大化の選択肢は新しい時代を受け入れ、旧世界のすべての教条を放棄することだけである。

実世界の「チェーン化」

DeFiは完全にコンプライアンスを遵守し、オフショアアービトラージの時代が終わった。

以前書いたように、Genius Act と Clarity Act は特別な DeFi 規制には触れておらず、前者はステーブルコインにのみ関与し、後者はあまりにもマクロ的です。現在、SEC の Project Crypto は行政の観点から詳細に規定しており、人的、財的、規制の三つの側面から DeFi のあらゆる側面を制約しています。

海外に行く必要はなく、人はアメリカに戻ってくる。

一言で言えば、オフショア取引所や海外ファンドができることは、今やアメリカ本土でも行える。

ステーブルコイン、IXO、またはトークン化（株式、債券）のいずれであっても、規制の所属部分には違いがありますが、SECは不法な証券発行で軽々しく訴訟を起こすことはありません。しっかりとコミュニケーションを取れば大丈夫です。

次に、Tornado Cash の創設者は SEC の干渉を受けないと判断しますが、SEC は開発者の安全を確保し、Builder が米国での開発を優先するようにし、健全で秩序ある競争を奨励します。

DeFiにはルールがあり、資金はアメリカに戻ります。

一言でまとめると、海外のラッピングをする必要はなく、過度に分散化の程度にこだわる必要もありません。

DeFi に関わるトークンの発行、オンチェーン活動（ステーキング、貸付、取引、投資）および報酬の分配はすべて適法であり、特に自己管理型取引が「アメリカの自由主義の価値観」の高さにまで引き上げられ、様々な暗号資産のステーキング ETF が全面解放される。

最後に、オフショア規制のアービトラージを避け、アメリカ本土で投資、開発、起業を行い、暗号化がアメリカで行われることを確保してください。

RWAには規定があり、通貨はアメリカのチェーン上にあります。

一言で言えば、オンチェーン化が正式に主流となった。

DeFiと比較して、RWAはより明確な規定があり、株式、債券、権益、実物などの各タイプに区別されています。トークン化された株式とプライベートマーケットのトークン化（Pre-IPO）の窓口が開かれています。

今回の変革は、コンピュータ化を超える深いものであり、紙の証明書から電子取引へ、さらに完全なチェーン上化へと進むでしょう。金融化可能な資産はすべてトークン化され、少数の人々が多数の人々に対して持つ情報の差は完全に解消されます。もちろん、これは多くの年を要する可能性があります。

最終的に、DeFiは新しい金融形態となり、TradFiの補完ではなく、ETHはアメリカの金融覇権の新たな媒体となる。

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画像説明：SECプロジェクトクリプトフレームワーク、画像出典：@zuoyeweb3

このセクションのタイトルは、Subzero Labsが開発したRWA L1 Rialoのスローガンを参考にしています。今回のRWAは、合成資産や仮想化された管理発行ではなく、任意の資産を直接ブロックチェーンに接続する可能性を開きます。例えば、最近上場したFigmaもトークン化された株式の発行オプションを保持しています。

株式はトークン化された株式、資産はトークン化された資産です。

まとめ

金融バブルの助長者であり、資産革新の必然的な道である。

今日以降、Project Crypto は DeFi の証券法の瞬間と言えるが、部門の原則がどれだけ実現できるか、またそれがトランプや国会にどれだけ受け入れられるかは、運に任せるしかない。

しかし、CFTCとSECは完全に統合されることになります。なぜなら、未来のデジタル商品とデジタル証券は区別が難しくなるからです。