暗号市場はターニングポイントの到来を告げるかもしれない、AaveはV4プランを発表

最近の暗号資産市場は明確な方向性を欠いており、ビットコインは継続的に下落しています。アルトコインもほとんど同様の動きを示しており、暗号化資産間の相関性は年初以来の高水準に近いままです。現在のマクロの不確実性は、私たちの以前の見解を裏付けています: マクロ経済が引き続きビットコインのパフォーマンスを主導し、アメリカの現物ETFの流入が減少し、市場は半減期以外の触媒を探し始めています。

欧州中央銀行などが夏季の利下げ計画を再確認したにもかかわらず、アメリカのインフレデータが予想を上回ったことで、連邦準備制度理事会が利下げを遅らせるのではないかとの懸念が生じました。これにより、ドルが強くなり、暗号資産市場に圧力をかけました。しかし、連邦準備制度の会議がハト派的であった後、ドルの上昇は停滞しました。5月3日の非農業データが弱かった後、市場の初回利下げの期待は11月から2024年9月に移りました。5月9日の失業保険申請データが予想を上回ったことで、利下げの加速の可能性がさらに高まりました。

それにもかかわらず、私たちはアメリカの失業率(が現在3.9%)であり、短期的には連邦準備制度の焦点にはならないと考えています。なぜなら、依然として歴史的な低水準に近いためです。私たちは、アメリカ経済が技術革新と政府支出に支えられ、景気後退に陥ることはないと考えています。次回の会合で連邦準備制度が依然としてインフレ指標に注目することを予想しており、特に予想を上回る場合には、発表されるPPIおよびCPIデータの重要性が際立っています。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

注目すべきは、GBTCがオープンエンドファンドに転換して以来、最初の2日間に資金流入があったことです。出所は不明ですが、構造的な資本ローテーションの完了を示しています。私たちは、初期の流出は主に破産手続き、ディスカウントアービトラージ、そして低コスト製品へのシフトに関連していると考えています。今後を展望すると、フローデータに構造的な歪みは現れないと予想しています。

その一方で、Aaveは最近、Aave 2030の長期ロードマップの一環としてV4計画を発表しました。V4は、統一流動性層、ファジー金利、流動性プレミアムなど、いくつかのアーキテクチャの改善を含んでいます。V4はまた、GHOステーブルコインの使用を強化し、リスク管理と清算エンジンの改善にも焦点を当てています。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

2025年第2四半期に上线する予定ですが、私たちはこの発表(がUniswapやMakerなどの他のDeFiプロトコルの重要な発表)とともに、DeFiプロトコルのコア機能がますます成熟していることを示していると考えています。同時に、他の分野での革新も続いています。これは、新しいプロトコルが分散化、トークンのユーティリティ、機能のイテレーションにおいて基準を設定する可能性があります。

DeFiプロトコルの機能を拡張することは技術的な課題です。成功したDeFiプロトコルは、初期のアーキテクチャをシームレスに拡張することは稀で、新しいバージョンを展開し流動性の移行を促進します。これはAaveだけでなく、Uniswap、Curve、Pendleなどの主要プロトコルにも当てはまります。バージョン間の流動性移行は厄介な作業であり、ユーザーが積極的に移行する必要があります。実際、Aave V3は2022年に発売されましたが、2023年9月までにTVLでV2を超えることはありませんでした。私たちはV4の採用サイクルも類似のプロセスを経験する可能性があると予想しています。

新しいバージョンの機能改善は顕著ですが、慎重な流動性移行はDeFi市場におけるリンディ効果の重要性を浮き彫りにしています。つまり、市場での時間が蓄積する信頼は、新しいメカニズムよりも重要であるようです。非中央集権的な環境は、時間が通常、プロトコルの安全性を確定する最も信頼できる方法であることを意味します。私たちは、これがスマートコントラクトの不変性の特徴とweb3製品の金融化の特性、つまり急速な革新の中でどのように安定性と安全性を保つかを浮き彫りにしていると考えています。したがって、私たちは暗号製品の長期的な採用サイクルがweb2市場とは異なる可能性があると考えています。

さらに、Aave 2030のロードマップは、特にGHOステーブルコインにおいて、MakerのEndgameと競争関係にあるようです。Aave 2030が提案する多くの要素、例えば特定のネットワーク、クロスチェーン流動性層、RWAの統合、ブランドの更新などは、MakerのEndgameビジョンを連想させます。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

AaveとMakerのTVLはそれぞれ105億ドルと82億ドルであり、この分野の重要な貸付源となっています。しかし、Makerの借入者はDAIに限定されており、Aaveはより広範な資産の貸出をサポートしています。DAIの時価総額の成長が限られていることを考えると、そのクロスチェーンの採用率を高め、市場シェアを獲得する能力には依然として疑問が残ります。興味深いことに、Aaveは比較的中央集権的なステーブルコインの分野が縮小しているにもかかわらず、分散型ステーブルコインの分野に注力しているようです。DAIの需要が鈍化する中で、Aaveは2024年初頭にMakerを超えて最大の貸出DeFiプロトコルとなる見込みです。しかし、私たちは依然としてweb3の初期段階にあります。MakerのEndgameとAaveの2030年ロードマップが素晴らしいビジョンを描いている一方で、これらの発展は短期的には市場に無視される可能性があると考えています。なぜなら、マクロ環境が依然として注目の焦点だからです。

暗号業界のダイナミクス

代理店

世界中の暗号会社が香港に機会を求めている。マスターカードとアメリカの銀行業界の巨人が連携してトークン化決済の試験を行っている。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

レギュレーション

米国証券取引委員会(SEC)は、証券違反の疑いでRobinhood Cryptoにウェルズ通知を発行しました。 QCPは、アブダビの規制当局から原則的な承認を受けています。 SECは、リップルXRPの訴訟で最終回答を提出しました。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

技術開発

Friend TechのV2がリリースされた後、活発度が回復しました。ビットコインネットワークは10億件以上のオンチェーン取引を記録しました。ヴィタリック・ブテリンがEIP-7702を提案し、イーサリアム上のアカウント抽象を改善することを目的としています。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

グローバルな視野

ヨーロッパ

英国金融行動監視機構は2023年に30%の金融犯罪者が暗号会社から来ていると述べた。フランスのパリ銀行がBlackRockの現物ビットコインETF株を購入した。BCBグループがフランスで規制の承認を得た。Vodafoneは暗号ウォレットをSIMカードと統合することを希望している。ドイツ中央銀行総裁は競争力を維持するためにCBDCの迅速な採用を呼びかけた。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

アジア

香港の現物ビットコインとイーサリアムETFが初めて導入された際の取引量は1100万ドルに達しました。中国の警察は、大量の偽の身分を偽造してSTRKエアドロップを要求した容疑者を逮捕しました。プライスウォーターハウスクーパーズ中国は、Xaltsとブロックチェーンおよびトークン化の分野で戦略的提携を結びました。オーストラリア税務局は、暗号通貨取引所に120万のアカウントの取引詳細を提供するよう要求しました。韓国は、更新された寄付法において暗号通貨を禁止しています。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします