パフォーマンス競争からプログラム可能なインターネットスタックへ：SUIブロックチェーンの価値の次元上昇の背後にある論理

Web3技術スタックが進化するにつれて、スマートコントラクト言語はEthereum主導のSolidityから、より安全性とリソース抽象能力を備えたMove言語へと移行しています。Moveは元々Metaがその暗号プロジェクトDiem（旧Libra）のために開発したもので、リソースをファーストクラス市民とし、形式的検証に友好的な特性を備え、新しい世代のパブリックチェーンの基盤アーキテクチャにおいて重要な言語選択肢となりつつあります。

この進化の背景の中で、AptosとSUIはMove系エコシステムの二つのコア代表となっています。Aptosは元Diemのコアチームによって発表され、元のMove技術スタックを引き継ぎ、安定性、安全性、モジュール化アーキテクチャを強調しています。一方、SUIはMysten Labsによって構築され、Moveの安全モデルを継承しつつ、オブジェクト指向のデータ構造と並行実行メカニズムを導入し、性能のブレークスルーと開発パラダイムの革新を実現したSUI Moveブランチを形成し、オンチェーンリソース管理とトランザクション実行モデルを再構築しました。SUIは、第一原理からスマートコントラクトの実行メカニズムとオンチェーンリソース管理の方法を再構築した真のLayer1であり、「高TPS」を競うのではなく、ブロックチェーンがどのように機能すべきかを再定義しています。これにより、SUIは単に性能が高いだけでなく、パラダイムの先進性を持ち、オンチェーンの複雑な相互作用やWeb3の大規模なアプリケーションのために生まれた技術基盤となっています。

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一、重圧を打破し、パブリックチェーンの構造を再構築する

SolanaがFiredancer時代に入った後、性能曲線は引き続き先行する可能性がありますが、それでも"単一チェーンの高頻度取引"のパラダイムです。SUIは、横方向のスタック + エンドツーエンドのプライバシー/ストレージを通じて、性能の軍拡競争を超えた需要に応えようとしています。これは、Aptos（同じくMoveですが、依然として単次元のスケーラビリティ）やSei（専用チェーン、流動性の深度集中）とは顕著な違いを形成しています。投資機関にとって、これは次のことを意味します：

• 高TPSと継続的な取引手数料を重視する場合、Solanaおよび専用チェーンはより早く利益を得る可能性があります；
• 新しいタイプのアプリケーションと横方向インターフェースの制御権に注目する場合、SUIのアルファはまだ飽和していないSaaS/プライバシー/オフラインの分野から来ています；
• AptosとSUIはDeFiおよびBTCFiで高度に重複しており、競争の過熱に注意が必要です。

Solanaと比較すると：Solanaは何度も牛市と熊市を経ており、エコシステムは非常に大きい。後発のSUIは明らかな利点を持っている：より安全なMove言語を採用しており、SolanaがRust+Sealevelの並行処理によって生じた脆弱性を回避し、またハードウェア要件が低く、検証ノードのコストも低いため、分散化に有利である。性能面では、両者は同程度で、SolanaのTPSはやや高いが、SUIの確認遅延はより低い。エコシステムにおいては、Solanaのプロジェクトとユーザーはより多く、複雑なDeFi（例：Serum、Drift）に焦点を当てているのに対し、SUIは成長が早く、一時はユーザーの活発度が平準化し、BTCFiやLSDなどの新しい分野を活用して差別化を図っている。Solanaのコミュニティは成熟しており、SUIの国際コミュニティの規模はまだ拡大する必要がある。今後、両者は共存する可能性があり、Solanaは暗号ネイティブなエコシステムに偏り、SUIはWeb2の浸透とゲーム・ソーシャルにより重点を置いている。両者とも性能の限界を追求しており：SolanaはFiredancerのマルチスレッドに依存し、SUIはMahi-Mahiのアップグレードに依存している。

Aptosとの比較：AptosはSUIと同様にLibra/Diemに由来し、Aptosは先に立ち上がり、"最初のMoveチェーン"の名声と高い評価を受けていました。過去1年間、Aptosのエコシステムの成長は遅く、ユーザーと開発者の活発度はSUIを下回っています。その理由には、Aptosが複雑なBlock-STM並行処理を採用しているため、高い同時実行時に性能が著しく低下し、SUIのオブジェクトモデルの方が効率的であることが含まれます。Aptosは安定した金融インフラを目指し、DeFiやNFTを中心に多くの取り組みを行っており、そのスタイルはイーサリアムのクローンに近いです。一方、SUIは多様なストーリーを試みており、ユーザーの増加が早く（新規の保有者は803万人でAptosを大きく上回っています）、ただしリスクは高いです。インセンティブ面では、Aptosは過去にエアドロップを行ったものの持続的なインセンティブが不足しており、SUIはエアドロップは行っていないものの、財団の支援が強力で、月間アクティブアドレスとチェーン上の取引量はAptosを上回っています。Aptosのチームと資金力は強力で、将来的には機関金融や東アジア市場に焦点を当てる可能性がありますが、現時点では市場はSUIをより好意的に見ています。

Seiとの比較：Seiは2023年に登場した専用取引チェーンで、Cosmosに基づき、オーダーブック取引に特化し、ブロックタイムは約500msです。Solanaのダウンタイム市場を奪うことを試みており、短期的な人気は高いですが、TVLやユーザーの成長は持続しておらず、エコシステムの発展は限られています。位置付けが狭すぎて、流動性マイニングに依存しているため、完全なエコシステムを形成することは難しいです。それに対して、SUIは汎用L1ルートを進み、多様なアプリケーションをサポートし、リスクに対して強いです。Seiのクロスチェーン互換性と言語の利点はSUIに劣っており、EVMエコシステムに完全に統合される可能性はあるものの、短期的にはSUIに脅威を与えることは難しいです。さらに注目すべきは、Mystenが孵化したLineraで、高頻度のマイクロペイメントを位置付けており、SUIの拡張サイドチェーンとして機能する可能性があり、SUIとは異なる位置付けです。

イーサリアムL2との比較：イーサリアムL2（Arbitrum、Baseなど）はエコシステムが繁栄しており、TVLはそれぞれ20億ドルを超えています。SUIの利点は超低遅延と高同時接続であり、Rollupはこれに匹敵することが難しく、Gas代も低く、高TPSゲームなどのアプリケーションに適しています。一方、イーサリアムL2は強力な資金ネットワーク効果とセキュリティの裏付けを享受しています。SUIとL2の競争は、本質的には新しいパラダイム（パブリックチェーン）と従来のパラダイム（Rollup）の競争であり、長期的には共存するかもしれませんが、短期的にはどちらがよりアプリケーションのニーズを満たすことができるかに注目されます。

二、高歌猛進、エコデータの輝かしい成果

SUIメインネットは2023年5月に立ち上がって以来、ユーザーの増加は指数的な勢いを見せています：2025年4月までに、SUIチェーン上で1.23億以上のユーザーアドレスが作成されました。この数字は、Tronなどの古参のパブリックチェーンの累積アドレス数にほぼ迫っています。そして2024年下半期には、SUIの月間アクティブアドレスは平均約1000万でした；2025年2月中旬から、この指標は急激に上昇し、4月中旬には4000万を安定的に超え、月間アクティブ数は4倍以上になりました。新規ユーザーに関しては、2024年末に「転換点」が現れました——平均して毎日新しいウォレットアドレスが15万からその後持続的に100万以上のレベルに上昇しました。

特に、新しい公チェーンの台頭は、多くのクロスチェーン資金の流入を伴うことが多い。SUIは2024年中頃に第三者ブリッジを通じて最初の流入を迎え、2024年11月までに累計約9.448億ドルの資金がブリッジされた。2025年中頃までに、SUIのクロスチェーン総ロック量（ブリッジTVL）は約25.5億ドルに達する。これは、DeFi内部のTVLだけでなく、大量の資産がブリッジ資産として滞留し、SUI上の流動性需要を支えていることを示している。また、DeFi活動が活発化するにつれて、SUIエコシステムのステーブルコイン供給も増加する：2025年4月中旬には、SUIのステーブルコインの時価総額が8億ドルを超える歴史的な新高値を記録した。この規模は、Tronなどの老舗公チェーンのステーブルコインレベルに相当し、SUIネットワークが価値の保存と移転に対するユーザーの信頼が日々高まっていることを浮き彫りにしている。ステーブルコインの構成では、USDCが依然として絶対的な主力で、市場価値の比率は常に60％以上を維持している。USDTも2024年末にSUIで発行され、一定の活発度を保っている。

たとえスループットではSolanaにまだ劣っているが、SUIはオンチェーンオーダーブックDEX、リアルタイムPvP、ソーシャルインタラクションなどの高頻度シナリオを完全にカバーしており、迅速な終了 + DAG並行実行により、マイクロペイメント、ゲーム内資産交換、ソーシャルの「いいね/コメント」タイプの書き込みに自然に適合するトラックを提供している。Mahi-Mahiの目標>400 000 TPSの後続アップグレードに伴い、SUIは着実にスケーラビリティの堀を強化しているが、2024-11-21の150分のダウンタイムイベントは、コアプロトコルが高い同時接続の境界条件下での安定性を引き続き検証する必要があることを警告している。さらに、平均Gasが低いことは、SUIが「オンチェーンリアルタイムアプリケーション」の開発者を獲得するための核心的なセールスポイントである。しかし、ピーク料金が繰り返し高騰すると、ゲームやソーシャルシナリオでユーザーの流出が発生しやすい。保有者/ステーキング者は、長期的な費用曲線を評価するために、ストレージファンドのパラメータとL2ソリューションのリズムに注意を払う必要がある。

現在、SUIエコシステムのデータは非常に目を引くものです。第一に、その資金構造の弾力性が形成されつつあります。2025年第2四半期の安定状態のTVLは約1.6〜1.8 B USDで、その中でステーブルコイン＋LSDは約55％を占めており、インセンティブ補助がなくても維持されることができる——これは熱い資金の周期後の"粘着性資本"が初めて沈殿したことを示しています。さらに、機関アドレスの保有割合は6％から14％に増加（半年で倍増）、個人投資家の資金割合は減少していますが、活発度は上昇し、資金はより集中しているがより活発であり、次のレバレッジ/デリバティブの拡張に安全マットを提供しています。

第2に、開発者の保持率が同世代のパブリックチェーンよりも高い。Electric Capitalの統計によると、24ヶ月の存続率（devがGitHubで2年間継続してコミット）SUI = 37% > Aptos 31% > Sei 18%。その重要な要因は、オブジェクトモデル + Walrus / SealネイティブSDKが「オンチェーン構造の再構築」のメンタルコストを低減させていること；ほとんどのチームがファーストコントラクトをSUIに書くことを望んでいるため、移植するのではなく。

第三に、ユーザー構造の二峰化（DeFi + コンテンツエンターテインメント）がチェーン上のインタラクションの多様化を推進しています。チェーン上の呼び出し量の中でDeFi契約は約49％を占めています；FanTV、RECRD、Pebble Cityなどのコンテンツアプリケーションは約35％の呼び出し量を貢献しています。一方、ソーシャルおよび消費関連アプリケーションはまだ実際には始まっておらず、潜在的なブルーオーシャンです。コンテンツ制作（音楽、動画）のWeb3化はSUIですでに兆しがありますが、さらに進展する余地があります。特にSUIは東南アジアのユーザーが多いため、この地域のユーザー習慣に基づいたソーシャル製品を考慮することができます。ローカライズされたチェーン上のショートビデオやチェーン上のファンの投げ銭などは、もしかしたら市場があるかもしれません。これらの製品が成長すると、広告やデータ分析などのビジネスが派生し、エコシステム経済に正の循環を形成します。ソーシャル製品の成長期間は長いですが、一度成功すると強い粘着性があります。

例えば、2025年3月には、SUIチェーン上のBTCFiのロック量が1000枚のBTCの大台を突破しました；4月には、BTC類資産がSUI総TVLの10％を占め、wBTC、LBTC、stBTCなどの形態を含んでいます。言い換えれば、SUI上には約2.5億ドルのビットコインが機能しています。これらのビットコイン資産はSUI上で十分に活用されており：ユーザーはBTC担保資産を貸付プロトコルに担保として預け入れ、ステーブルコインを得て「持ちコインでの利子収入」を実現したり、BTC/ステーブルコインの流動性を提供して取引手数料を得ることができます。Naviなどのワンストップ流動性プロトコルは迅速にBTCを担保としてサポートし、「BTC Plus」などの収益集約戦略を展開しています。

第四、潜在成長曲線：RWAとネイティブデリバティブの二大ギャップ。RWAについて、Seal/Nautilusはコンプライアンスプライバシー + 検証可能な計算を提供し、債券やファンドの自然な基盤となります。Open Market Group(と協力して、SUI上でrwa収益証書)や、21Shares(の既存のSUI ETP規模約300M USD)などの実物資産／債券のトークン化をテストする計画です。これによって得られる機会は、RWA発行側のSaaS、コンプライアンスアイデンティティサービス、オンチェーンの二次取引所及び評価オラクルなどを行うことです。ネイティブの永続的/オプションについては、現在オンチェーンのPerp OIは約20mで、Bluefinが約70%を占めています。HyperliquidスタイルのアプリケーションチェーンとSUIの違いは「パフォーマンスvs流動性の集約」です。もしSUIがコンセンサスレイヤーでコンポーザブル/クロスプロトコルのマッチング（DeepBook 2.0など）を行うことを決定すれば、統一されたデリバティブインフラの機会があり、上限には10倍の成長の余地があります。

三、前瞻的なレイアウト、SUI財団、Mysten Labsなどが重要なエコシステムの力となる

繁栄したエコシステムは、戦略的資本の触媒とエンパワーメントなしには成り立ちません。SUIエコシステムが芽生えから急成長する過程で、エコシステムの参加者は非常に重要な役割を果たしました。彼らの投資戦略は単なる財務的な賭けではなく、SUIの技術アーキテクチャとエコシステムの潜在能力に対する深い理解に基づいて、先見的かつ体系的な配置を行うことで、SUIエコシステムの繁栄を促進しました。

Suiアプリケーションエコシステムは現在、資金関連（DeFi + BTCFi）を絶対的な軸としており、次にエンターテインメント関連（GameFi/NFT/ソーシャル）が続き、AIネイティブツールと派生商品はまだ初期段階にあります。真の空白はRWA貸付とチェーン上の派生商品に集中しています：前者はSeal/Nautilusのプライバシーコンプライアンスソリューションの実現を待っており、後者はより強力なマッチング深度とリスクヘッジツールが必要です。

市場はSUIエコシステムの最初の発見者および戦略的共同建設者として認められています。一部の機関はSUIメインネットが立ち上がって間もない頃、エコシステムがまだ初期段階にあるときに、その鋭い判断力を活かして果敢に行動し、戦略的にCetus、Navi、Momentum、Haedalなど複数の核に投資しました。