生息ステーブルコイン:新一輪資産発行革新

ステーブルコインは市場のコンセンサスになりつつある。従来の金融機関だけでなく、DeFiの巨人たちも自らのステーブルコイン製品を次々と発表している。その一方で、新しいタイプのステーブルコインである——生息ステーブルコイン(YBS)が急速に台頭している。

生息ステーブルコインは、生息を通じてユーザーを惹きつけ、一部の資産収益を保有者に分配します。これは従来のステーブルコインとは本質的に異なります。従来のステーブルコインであるUSDTの発行は新しい資産を創造するプロセスであり、その準備金はユーザーとは無関係です。一方、YBSはチェーン上銀行の吸収-貸付ロジックに従い、資産発行権を解体します。

暗号業界の歴史は、資産発行モデルの革新の歴史です。ただ今回はステーブルの名の下に、やや穏やかで、ERC-20、NFT、Meme Coinのような激しさはありません。

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安定はボラティリティに起因し、ボラティリティがステーブルコインを生み出します。生息ステーブルコインには生息メカニズムとステーブルコインメカニズムが必要であり、CDPメカニズムやデルタ中立メカニズムに基づくことができ、安定を保証できる限り問題ありません。真の違いは生息と分配メカニズムにあり、生息資産の出所によって異なります。最も簡単な方法は2つあります：チェーン上でstETHなどのステーキング資産を使用し、チェーン外で米国債などの自動収益資産を使用します。

現在市場には、近百の生息ステーブルコインプロジェクトがあります。しかし、本当に抜きん出ることができるのは5つ未満かもしれません。DeFi、RWA、そしてステーブルコインの交差点は、新興の生息ステーブルコインプロトコルに市場のスペースを残しています。

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底層資産、コアメカニズム、TVLなどの観点から見ると、現在12の比較的目立つ生息ステーブルコインプロジェクトがあります。これらは主に個人投資家市場の利息計算、価格設定、支払いシーンを競っています。これらのプロジェクトは一般的にマルチチェーン、マルチプロトコル、マルチプールの組み合わせ戦略を採用しており、初期のDeFiレゴブロックに似ています。

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生息ステーブルコイン規模拡大、プロトコルの主通貨が必ずしも上昇するわけではない、なぜならプロトコルの純利益がそれほど高くない可能性があるからだ。逆に、プロトコルの主通貨の価格が下落すると、生息ステーブルコインの流動性が引き抜かれる可能性もある。したがって、プロトコルの持続的な収益能力と元本の安全性に注目する必要がある。

SkyやEthenaの他にも、Resolv、Avalon、Falcon、Level、Noon Capitalなどの新興プロトコルにも注目する価値があります。生息ステーブルコインに必要な信用度と資金準備は、BTC/ETHの認知度とそれほど変わりません。これは新たな資産発行のイノベーションの主戦場となるでしょう。

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