Makerは古典的なDeFiプロトコルからRWA（Real World Assets）への移行を進めており、DSR（DAI預金金利）を3.49％に引き上げた後、最終的に一般ユーザーが最上位のDeFiプロトコルを通じて米国債から収入を得られるようにした。
最近、MakerDAOの各種データが好調です。 Makerburn.com によると、Maker は 6 月 29 日時点で推定年間利益 7,367 万ドルを生み出しており、これはここ 1 年以上で最高となっています。現在の株価収益率は8.43倍と過去最低値であり、DeFiプロジェクトにおいて強い競争力を持っています。
以下の図に示すように、MakerDAO の 1 年間の純利益は 7,367 万ドルと予想されます。現在のデータによると、Maker の年間安定費（RWA を含む）収入は 1 億 1,800 万米ドルと推定され、MKR 支出は 426 万米ドルに相当し、DSR 支出は 658 万米ドルに相当し、清算支出は 658 万米ドルに相当すると推定されています。過去1年間の取引額は93万ドル、PSM取引手数料収入は1,500万ドル、DAI支出は3,313万ドルでした。
RWA と Maker の暗号資産担保融資は両方とも期待収益を生み出しています。一方では、MakerのRWAへの投資は過去1年間増加し続けており、短期米国債券利回りが5%を超えると、Makerはステーブルコイン準備金の20億ドル以上を米国債券やその他の収益を生み出す保有資産を購入するために使用しました。さまざまな方法 (Coinbase Custody と GUSD PSM) で。
一方、米国債利回りの上昇を受けて、Makerは6月19日にDSR、ETH、stETH、その他の暗号化資産モーゲージローンの最低金利を1%から3.49%に同時に引き上げた。DAIの借入の期待収益率は、も最近増えてきました。
さらに、Maker の最終計画の推進に伴い、コストを削減し効率を向上させるための一連の対策が実施されています。 6月29日の時点で、今年3月から5月のDAIの支出は月平均約500万ドルだったのに対し、今月はわずか190万ドルしか支出されていない。 DAI 支出セクションは過去 1 年間の実際の支出を参照しているため、この数字はまだ利益の増加には反映されていません。
1年前、DAI発行の51.7%はPSMのUSDCからのものであったが、MakerはUSDCの集中化リスクを負担し、価値のこの部分を獲得できていないとして批判されたが、USDCの発行者であるCircleはUSDリザーブを発行する予定である安定通貨の収入を得るために米国債券を購入するために使用されます。 MakerがRWAを進めたことでこの状況は変わり、現在ではPSMのUSDCであるDAI担保のわずか8.8%となっている。
Makerburn の RWA ページによると、RWA の担保によって鋳造された DAI は 14 億 2,000 万に達し、年間約 5,311 万ドルの収益を生み出しています。さらに、RWA 014 によると、Coinbase Custody に預けられた 5 億 USDC は年間約 1,300 万ドルの収益を生み出し、PSM の 5 億 GUSD は年間約 1,000 万ドルの収益を生み出します。
現在、PSM の未利用のステーブルコインには、5 億 USDP と 4 億 1,400 万 USDC が含まれています。 PSMのUSDPとGUSDはともに設定上限の5億に達しており、Maker PSMの保有量はそれぞれこれら2つのステーブルコインの総発行量の50.5%と88.5%を占めています。
集中化とセキュリティ問題への懸念から、Maker は PSM の USDP と GUSD の上限を下げることを計画しています。 RWA 015ではUSDPが使用され、PSMにおけるGUSDの上限は1億1,000万USDに引き下げられる可能性があります。
MakerのRWAへの投資は、まずUSDCおよび他のステーブルコインをPSMで米ドルに償還し、その後それを米国債の購入に使用することになるが、このプロセスは過去1年間でUSDC発行の削減も加速させた。 Maker PSM はすでに USDP と GUSD の主要保有者であるため、これら 2 つのステーブルコインの削減または非アクティブ化は、両方の発行者に大きな影響を与えるでしょう。
米国の短期債券利回りが 5% を超えると、Maker は DSR を 3.49% に引き上げます。USDC などのステーブルコインの保有者は、PSM を通じてステーブルコインを 1:1 の比率で DAI に変換でき、Maker はこれらのステーブルコインを償還します。より高い収量を得ることで、Win-Win の状況が形成される可能性があります。
最近では、Maker ガバナンス トークン MKR のメリットはビジネスの成長だけでなく、買い戻しや破棄ルールの調整の可能性からもたらされています。
MKR は、MakerDAO システムのガバナンス権限を持つことに加えて、システムの安定性を維持するツールとしても機能します。システムの負債がシステムの余剰よりも大きい場合、負債を補うために新しい MKR を売却する必要があります。Maker 契約の余剰資金が一定の限度を超えた場合、その収益は MKR の買い戻しと破棄にも使用されます。 。
Maker には「余剰バッファ」があり、契約による利益 (安定化手数料や清算罰金などの収益から DAI のすべての経費を差し引いたもの) が準備金としてここに保管されます。現在のルールによれば、余剰バッファー内の資金が2億5,000万DAIに達すると、MKRの買い戻しと破棄が開始されます。契約上の既存の剰余金は7,050万米ドルであり、次の買い戻しおよび破棄プロセスを実行するには約1億8,000万米ドルの利益が必要です。
6月26日、Maker Forumは現在の買い戻しと破棄のルールを変更することを期待して、「Smart Burn Engine（スマートバーンエンジン）の起動パラメータ」に関する名目調査投票を実施した。新しいガバナンスプランでは、余剰バッファーの上限を5,000万DAIに設定しており、上限を超えると、スマート燃焼エンジンが自動的にDAIを使用してUniswap V2のDAI/MKR取引ペアのMKRを購入し、取得したものを結合します。 MKR と DAI をトランザクションに Uniswap V2 で流動性を提供するために、LP トークンはプロトコルが所有するアドレスに転送されます。
6月30日の時点で名目世論調査は100％の支持を得て終了した。この提案が可決され、その後の執行部投票で発効した場合、既存の剰余金が新たな上限を超えているため、剰余金は直接MKRの購入に使用されることになります。
MakerのRWAへの投資によりPSMの大量の資金が消費され、PSMには多くのステーブルコインが残されていません。これは、より高い金利でより多くの資金を呼び込むことを期待して、MakerがDSRを大幅に引き上げた理由の1つである可能性もあります。ただし、DSRの増加によって引き起こされる暗号化住宅ローン金利の上昇は、暗号化住宅ローン融資におけるMakerの競争力を低下させ、Makerの将来の発展を制限する可能性もあります。
galssnodeのデータによると、DAIの発行部数は1年以上減少しており、2022年2月の103億部から現在は54.6％減の46億8000万部となっている。 DAI の規模によって Maker 契約の上限が決まります。超過担保によって発行された DAI は Maker に継続的な安定した手数料収入をもたらします。PSM を通じて発行された DAI の準備金のほとんどは、収入を生み出すための国債購入にも使用されています。 DAI発行量の減少はMakerに悪影響を及ぼしている。
!【古典的なDeFiプロジェクトからRWAまで、MakerDAOの開発状況は？ ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd-d47734917d-dd1a6f-62a40f)
Maker はステーブルコインを鋳造できることに加えて、DSR 契約を通じて契約の収入の一部をステーブルコインの保有者と共有します。これは Maker の支出の一部です。 DSRの金利が1%から3.49%に引き上げられた後、DSRの預金は1億600万DAIから現在の1億8800万DAIに増加し、この部分に対するMakerの支出も増加しました。
Dune@steakhouse によると、すべての DAI の 67.9% が外部アドレスによって保持されています。 Etherscan データは、最も多くの DAI を保持しているアドレスが PulseX: Pulsechain チームによって管理されている Sacrifice アドレスであることを示しています。このような DAI の保有者が DSR への入金を増やせば、Maker の支払いも増加します。
前述したように、PSMを通じてUSDCによって鋳造されるDAIの割合は51.7％から8.8％に減少し、残りの部分もDAIの通常の償還に十分な流動性を確保する必要があります。同時に、PSMのUSDPとGUSDも近い将来急落すると予想されており、RWAに投資できる資金は多くありません。
DSRの改善により、オンチェーンの安定通貨預金におけるMakerの競争力が高まり、より高いリターンを得るためにPSMを通じてUSDCをDAIに鋳造する新規ユーザーを誘致する可能性もある。 AaveのDAIの預金金利は2.6%、USDCの預金金利は2.83%、USDTの預金金利は2.69%で、いずれもMakerのDSR金利よりも低くなります。 PSMを通じてUSDCとDAIを鋳造するための資金が増加すれば、Makerが米国債を購入するための資金も増加し、契約収入が増加し、Win-Winの状況が形成されます。
DAIの発行は減少していますが、wstETHなどの特定の担保によって鋳造されたDAIは依然として増加しています。過去 3 か月で、wstETH-B Vault によって鋳造された DAI は 9,087 万から 2 億 6,100 万に増加し、wstETH-A Vault によって鋳造された DAI は 1 億 8,100 万から 2 億 100 万に増加しました。同じ期間に、ETH-C Vault で鋳造された DAI は、大幅な減少はなく、2 億 9,500 万から 2 億 9,000 万に減少しました。これは、wstETH Vault の新しい担保が元の ETH Vault の資金からのものではなく、実際に新しい資金が流入していることを示しています。
MakerDAO の最初の SubDAO Spark が開始され、DeFiLlama のデータによると、Spark の現在の TVL は 1,504 万米ドルであり、増加傾向にあります。 Spark がもたらす特別なコンポーザビリティにより、DSR に預けられた DAI (sDAI) を担保として使用することもでき、資金の利用率をさらに向上させることができます。
＃＃ まとめ
Makerは古典的なDeFiプロジェクトからRWAに移行しており、DSR、ETH、stETH、その他の暗号化された住宅ローン金利の最近の調整により、RWAにおけるMakerの競争力はさらに強化され、暗号化された住宅ローン融資における競争力は弱まるだろう。
Circle などのステーブルコイン発行者は重大な競争に直面しており、ビジネスの変化の最中にステーブルコイン保有者により多くの利益を分配することを検討する必要があるかもしれません。 USDP と GUSD については、Maker PSM がこれら 2 つのステーブルコインの株式の 50% 以上を保有しており、これら 2 つのステーブルコインの PSM 上限の調整は両方の発行者に影響を及ぼします。
RWA に利用できる資金はそれほど多くないため、これも Maker の最近の DSR 増加の重要な理由である可能性があります。より多くの資金を呼び込むことができれば、RWAへの投資額は今後も増加し続ける可能性がある。
MakerDAOフォーラムは買戻しと破棄のルール変更案について投票を行っているが、現在の黒字は新ルールの上限を超えており、新ルールが実施されれば買戻しが開始され、MKRにとって有利となるだろう。
21k 人気度
4k 人気度
23k 人気度
74k 人気度
RWAに切り替え後のMakerDAOの開発状況はどうなっているのでしょうか？
Makerは古典的なDeFiプロトコルからRWA（Real World Assets）への移行を進めており、DSR（DAI預金金利）を3.49％に引き上げた後、最終的に一般ユーザーが最上位のDeFiプロトコルを通じて米国債から収入を得られるようにした。
最近、MakerDAOの各種データが好調です。 Makerburn.com によると、Maker は 6 月 29 日時点で推定年間利益 7,367 万ドルを生み出しており、これはここ 1 年以上で最高となっています。現在の株価収益率は8.43倍と過去最低値であり、DeFiプロジェクトにおいて強い競争力を持っています。
Maker内の各種データ
以下の図に示すように、MakerDAO の 1 年間の純利益は 7,367 万ドルと予想されます。現在のデータによると、Maker の年間安定費（RWA を含む）収入は 1 億 1,800 万米ドルと推定され、MKR 支出は 426 万米ドルに相当し、DSR 支出は 658 万米ドルに相当し、清算支出は 658 万米ドルに相当すると推定されています。過去1年間の取引額は93万ドル、PSM取引手数料収入は1,500万ドル、DAI支出は3,313万ドルでした。
RWA と Maker の暗号資産担保融資は両方とも期待収益を生み出しています。一方では、MakerのRWAへの投資は過去1年間増加し続けており、短期米国債券利回りが5%を超えると、Makerはステーブルコイン準備金の20億ドル以上を米国債券やその他の収益を生み出す保有資産を購入するために使用しました。さまざまな方法 (Coinbase Custody と GUSD PSM) で。
一方、米国債利回りの上昇を受けて、Makerは6月19日にDSR、ETH、stETH、その他の暗号化資産モーゲージローンの最低金利を1%から3.49%に同時に引き上げた。DAIの借入の期待収益率は、も最近増えてきました。
さらに、Maker の最終計画の推進に伴い、コストを削減し効率を向上させるための一連の対策が実施されています。 6月29日の時点で、今年3月から5月のDAIの支出は月平均約500万ドルだったのに対し、今月はわずか190万ドルしか支出されていない。 DAI 支出セクションは過去 1 年間の実際の支出を参照しているため、この数字はまだ利益の増加には反映されていません。
MakerやCircleなどのステーブルコイン発行者の状況の変化
1年前、DAI発行の51.7%はPSMのUSDCからのものであったが、MakerはUSDCの集中化リスクを負担し、価値のこの部分を獲得できていないとして批判されたが、USDCの発行者であるCircleはUSDリザーブを発行する予定である安定通貨の収入を得るために米国債券を購入するために使用されます。 MakerがRWAを進めたことでこの状況は変わり、現在ではPSMのUSDCであるDAI担保のわずか8.8%となっている。
Makerburn の RWA ページによると、RWA の担保によって鋳造された DAI は 14 億 2,000 万に達し、年間約 5,311 万ドルの収益を生み出しています。さらに、RWA 014 によると、Coinbase Custody に預けられた 5 億 USDC は年間約 1,300 万ドルの収益を生み出し、PSM の 5 億 GUSD は年間約 1,000 万ドルの収益を生み出します。
現在、PSM の未利用のステーブルコインには、5 億 USDP と 4 億 1,400 万 USDC が含まれています。 PSMのUSDPとGUSDはともに設定上限の5億に達しており、Maker PSMの保有量はそれぞれこれら2つのステーブルコインの総発行量の50.5%と88.5%を占めています。
集中化とセキュリティ問題への懸念から、Maker は PSM の USDP と GUSD の上限を下げることを計画しています。 RWA 015ではUSDPが使用され、PSMにおけるGUSDの上限は1億1,000万USDに引き下げられる可能性があります。
MakerのRWAへの投資は、まずUSDCおよび他のステーブルコインをPSMで米ドルに償還し、その後それを米国債の購入に使用することになるが、このプロセスは過去1年間でUSDC発行の削減も加速させた。 Maker PSM はすでに USDP と GUSD の主要保有者であるため、これら 2 つのステーブルコインの削減または非アクティブ化は、両方の発行者に大きな影響を与えるでしょう。
米国の短期債券利回りが 5% を超えると、Maker は DSR を 3.49% に引き上げます。USDC などのステーブルコインの保有者は、PSM を通じてステーブルコインを 1:1 の比率で DAI に変換でき、Maker はこれらのステーブルコインを償還します。より高い収量を得ることで、Win-Win の状況が形成される可能性があります。
買戻し破棄ルールの調整
最近では、Maker ガバナンス トークン MKR のメリットはビジネスの成長だけでなく、買い戻しや破棄ルールの調整の可能性からもたらされています。
MKR は、MakerDAO システムのガバナンス権限を持つことに加えて、システムの安定性を維持するツールとしても機能します。システムの負債がシステムの余剰よりも大きい場合、負債を補うために新しい MKR を売却する必要があります。Maker 契約の余剰資金が一定の限度を超えた場合、その収益は MKR の買い戻しと破棄にも使用されます。 。
Maker には「余剰バッファ」があり、契約による利益 (安定化手数料や清算罰金などの収益から DAI のすべての経費を差し引いたもの) が準備金としてここに保管されます。現在のルールによれば、余剰バッファー内の資金が2億5,000万DAIに達すると、MKRの買い戻しと破棄が開始されます。契約上の既存の剰余金は7,050万米ドルであり、次の買い戻しおよび破棄プロセスを実行するには約1億8,000万米ドルの利益が必要です。
6月26日、Maker Forumは現在の買い戻しと破棄のルールを変更することを期待して、「Smart Burn Engine（スマートバーンエンジン）の起動パラメータ」に関する名目調査投票を実施した。新しいガバナンスプランでは、余剰バッファーの上限を5,000万DAIに設定しており、上限を超えると、スマート燃焼エンジンが自動的にDAIを使用してUniswap V2のDAI/MKR取引ペアのMKRを購入し、取得したものを結合します。 MKR と DAI をトランザクションに Uniswap V2 で流動性を提供するために、LP トークンはプロトコルが所有するアドレスに転送されます。
6月30日の時点で名目世論調査は100％の支持を得て終了した。この提案が可決され、その後の執行部投票で発効した場合、既存の剰余金が新たな上限を超えているため、剰余金は直接MKRの購入に使用されることになります。
Maker 開発の制限と機会
MakerのRWAへの投資によりPSMの大量の資金が消費され、PSMには多くのステーブルコインが残されていません。これは、より高い金利でより多くの資金を呼び込むことを期待して、MakerがDSRを大幅に引き上げた理由の1つである可能性もあります。ただし、DSRの増加によって引き起こされる暗号化住宅ローン金利の上昇は、暗号化住宅ローン融資におけるMakerの競争力を低下させ、Makerの将来の発展を制限する可能性もあります。
1. DAI の発行部数は減少し続けています
galssnodeのデータによると、DAIの発行部数は1年以上減少しており、2022年2月の103億部から現在は54.6％減の46億8000万部となっている。 DAI の規模によって Maker 契約の上限が決まります。超過担保によって発行された DAI は Maker に継続的な安定した手数料収入をもたらします。PSM を通じて発行された DAI の準備金のほとんどは、収入を生み出すための国債購入にも使用されています。 DAI発行量の減少はMakerに悪影響を及ぼしている。
!【古典的なDeFiプロジェクトからRWAまで、MakerDAOの開発状況は？ ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40baef27dd-d47734917d-dd1a6f-62a40f)
2. DSR の入金数が増加しました
Maker はステーブルコインを鋳造できることに加えて、DSR 契約を通じて契約の収入の一部をステーブルコインの保有者と共有します。これは Maker の支出の一部です。 DSRの金利が1%から3.49%に引き上げられた後、DSRの預金は1億600万DAIから現在の1億8800万DAIに増加し、この部分に対するMakerの支出も増加しました。
Dune@steakhouse によると、すべての DAI の 67.9% が外部アドレスによって保持されています。 Etherscan データは、最も多くの DAI を保持しているアドレスが PulseX: Pulsechain チームによって管理されている Sacrifice アドレスであることを示しています。このような DAI の保有者が DSR への入金を増やせば、Maker の支払いも増加します。
3. ステーブルコイン準備金の減少と増加
前述したように、PSMを通じてUSDCによって鋳造されるDAIの割合は51.7％から8.8％に減少し、残りの部分もDAIの通常の償還に十分な流動性を確保する必要があります。同時に、PSMのUSDPとGUSDも近い将来急落すると予想されており、RWAに投資できる資金は多くありません。
DSRの改善により、オンチェーンの安定通貨預金におけるMakerの競争力が高まり、より高いリターンを得るためにPSMを通じてUSDCをDAIに鋳造する新規ユーザーを誘致する可能性もある。 AaveのDAIの預金金利は2.6%、USDCの預金金利は2.83%、USDTの預金金利は2.69%で、いずれもMakerのDSR金利よりも低くなります。 PSMを通じてUSDCとDAIを鋳造するための資金が増加すれば、Makerが米国債を購入するための資金も増加し、契約収入が増加し、Win-Winの状況が形成されます。
4. 流動性ステーキングによってもたらされる機会
DAIの発行は減少していますが、wstETHなどの特定の担保によって鋳造されたDAIは依然として増加しています。過去 3 か月で、wstETH-B Vault によって鋳造された DAI は 9,087 万から 2 億 6,100 万に増加し、wstETH-A Vault によって鋳造された DAI は 1 億 8,100 万から 2 億 100 万に増加しました。同じ期間に、ETH-C Vault で鋳造された DAI は、大幅な減少はなく、2 億 9,500 万から 2 億 9,000 万に減少しました。これは、wstETH Vault の新しい担保が元の ETH Vault の資金からのものではなく、実際に新しい資金が流入していることを示しています。
5. SparkなどのSubDAOの影響
MakerDAO の最初の SubDAO Spark が開始され、DeFiLlama のデータによると、Spark の現在の TVL は 1,504 万米ドルであり、増加傾向にあります。 Spark がもたらす特別なコンポーザビリティにより、DSR に預けられた DAI (sDAI) を担保として使用することもでき、資金の利用率をさらに向上させることができます。
＃＃ まとめ
Makerは古典的なDeFiプロジェクトからRWAに移行しており、DSR、ETH、stETH、その他の暗号化された住宅ローン金利の最近の調整により、RWAにおけるMakerの競争力はさらに強化され、暗号化された住宅ローン融資における競争力は弱まるだろう。
Circle などのステーブルコイン発行者は重大な競争に直面しており、ビジネスの変化の最中にステーブルコイン保有者により多くの利益を分配することを検討する必要があるかもしれません。 USDP と GUSD については、Maker PSM がこれら 2 つのステーブルコインの株式の 50% 以上を保有しており、これら 2 つのステーブルコインの PSM 上限の調整は両方の発行者に影響を及ぼします。
RWA に利用できる資金はそれほど多くないため、これも Maker の最近の DSR 増加の重要な理由である可能性があります。より多くの資金を呼び込むことができれば、RWAへの投資額は今後も増加し続ける可能性がある。
MakerDAOフォーラムは買戻しと破棄のルール変更案について投票を行っているが、現在の黒字は新ルールの上限を超えており、新ルールが実施されれば買戻しが開始され、MKRにとって有利となるだろう。