Penulis: Yang Tao, Wakil Direktur Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Negara
Sumber: Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Nasional
Model pengembangan stablecoin Renminbi dapat "kombinasi internal dan eksternal"
Baru-baru ini, Gubernur Bank Sentral Pan Gongsheng dalam sambutannya di Forum Lujiazui 2025 menunjukkan bahwa teknologi baru seperti blockchain dan buku besar terdistribusi mendorong perkembangan pesat mata uang digital bank sentral dan stablecoin, sementara juga menghadirkan tantangan besar bagi regulasi keuangan. Sebenarnya, dengan berlakunya "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus mendatang, diskusi tentang stablecoin baru-baru ini telah mencapai tingkat ketertarikan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Secara umum, bisnis renminbi offshore di luar negeri mengacu pada kegiatan keuangan yang dihitung dan diselesaikan dalam renminbi di pasar luar negeri, yang didorong oleh kebijakan dan menunjukkan pola perkembangan yang berpusat di Hong Kong, dengan banyak titik perkembangan seperti Singapura dan London. Bisnis renminbi offshore di dalam negeri mencerminkan karakteristik "onshore" dan "offshore" secara bersamaan, dengan manajemen akun sebagai mekanisme operasional inti, membentuk aliran modal yang bebas di bawah kondisi tertentu. Sejalan dengan itu, banyak pendapat beranggapan bahwa seharusnya dilakukan uji coba stablecoin renminbi offshore di pasar Hong Kong, dan setelah kondisi matang, kemudian mengeksplorasi pasar offshore domestik yang diwakili oleh zona perdagangan bebas.
Kami berpendapat bahwa stablecoin yang dibangun di atas dunia Web3.0 telah melampaui kategori offshore dan onshore tradisional. Untuk lebih baik mencapai perencanaan strategis, pengawasan proaktif, dan kolaborasi, perlu dipertimbangkan untuk mengambil model pengembangan yang saling terkait antara stablecoin RMB domestik offshore dan luar negeri. Alasannya adalah, pertama, menghadapi perkembangan cepat stablecoin yang dijamin oleh dolar AS, serta evolusi cepat regulasi stablecoin di berbagai negara dan wilayah, Tiongkok perlu secara aktif melakukan penelitian dan respons regulasi terhadap stablecoin dari perspektif keamanan finansial dan kedaulatan mata uang, serta mempertimbangkan reformasi pilot stablecoin RMB, alih-alih bergantung pada stablecoin RMB offshore untuk merespons secara pasif. Kedua, ukuran pasar offshore RMB di Hong Kong terbatas, dan dalam kondisi persyaratan cadangan 1:1 antara stablecoin dan aset fiat, mungkin sulit untuk secara independen mendukung stablecoin RMB mencapai efek ekonomi skala. Ketiga, pengawasan terhadap penerbitan dan perdagangan stablecoin melibatkan banyak tantangan di garis depan seperti verifikasi identitas dan anti pencucian uang; berbagai negara dan wilayah sedang aktif mendorong inovasi regulasi dan mencari pemikiran respons. Terkait hal ini, departemen terkait pusat harus memainkan peran utama dalam pengawasan stablecoin RMB, sambil mencari koordinasi dan kerjasama dari otoritas pengawasan Hong Kong.
Kami melihat bahwa sejak didirikannya Zona Perdagangan Bebas Shanghai pada 29 September 2013, sistem yang terhubung dengan aturan perdagangan internasional telah hampir sepenuhnya dibangun. Pada saat yang sama, departemen pengelolaan keuangan pusat sedang mendukung penuh pembangunan pusat keuangan internasional di Shanghai menuju tingkat yang lebih tinggi, dan bank sentral juga telah mengumumkan delapan langkah, termasuk pelaksanaan percobaan reformasi komprehensif layanan keuangan perdagangan luar negeri di kawasan baru Lingang Shanghai. Oleh karena itu, kita dapat mempertimbangkan untuk mendorong eksplorasi inovasi terkait stablecoin yuan di Zona Perdagangan Bebas Shanghai sejalan dengan Hong Kong.
Mengenai stablecoin yuan Tiongkok (CNY Coin, CNYC) di dalam dan luar negeri, salah satu modelnya adalah dapat diinisiasi oleh organisasi penyelesaian, bank-bank besar, lembaga pembayaran terkemuka, dan lembaga investasi terkenal untuk mendirikan sebuah lembaga penerbit stablecoin yuan di Zona Perdagangan Bebas Shanghai, mengeksplorasi mekanisme penerbitan dan operasi stablecoin yuan secara on-chain, dan membentuk pasar grosir stablecoin yuan yang ditujukan kepada beberapa lembaga terotorisasi (seperti lembaga operasi yuan digital, yang telah mengakumulasi pengalaman inovasi yang relatif kaya), di mana lembaga terotorisasi menukarkan stablecoin yuan kepada perusahaan atau individu yang memenuhi syarat, membangun pasar ritel stablecoin yuan.
Model kedua adalah dapat mengandalkan sebagian institusi operasi digital yuan yang memiliki cabang di zona perdagangan bebas Shanghai, untuk langsung mencetak dan mengoperasikan stablecoin yuan di blockchain, dan saat menukarkan kepada entitas ekonomi yang memenuhi syarat tertentu, sepenuhnya memenuhi tanggung jawab kepatuhan. Tentu saja, jika bank dijadikan sebagai subjek penerbit stablecoin, maka di satu sisi, penyetoran tokenisasi yang dieksplorasi oleh bank luar negeri atau organisasi terkait meskipun memiliki karakteristik yang mirip dengan stablecoin, tetapi masih ada perbedaan dengan mekanisme stablecoin yang sebenarnya. Di sisi lain, untuk menghadapi tantangan disintermediasi, beberapa bank luar negeri juga mulai meneliti atau mencoba mendirikan anak perusahaan teknologi atau bersatu mendirikan badan hukum terkait, untuk menjelajahi penerbitan stablecoin fiat guna meningkatkan daya tarik ekosistem terhadap pelanggan dan melindungi dari guncangan industri kripto. Jadi, eksplorasi stablecoin yuan dalam model ini masih perlu memperjelas jalur dan fokus yang spesifik.
Perlu dicatat bahwa dalam mode apa pun, beberapa persyaratan harus dipenuhi secara sinkron. Pertama, stablecoin renminbi perlu memiliki cadangan aset yang memadai, selain uang tunai renminbi dan aset likuid tinggi seperti surat utang negara jangka pendek, dapat ditetapkan proporsi tertentu dari cadangan renminbi digital, sehingga dapat mencapai kemajuan kolaboratif dengan pilot reformasi CBDC bank sentral. Kedua, penerbit stablecoin renminbi diwajibkan untuk membangun mekanisme operasi kepatuhan yang lengkap, termasuk identifikasi risiko, pemisahan dan pengelolaan aset, serta kontrol internal, memenuhi kewajiban kepatuhan terkait di depan pelanggan langsung, serta berusaha bekerja sama dengan semua pihak untuk mendorong perluasan skenario aplikasi stablecoin renminbi, dan secara efektif mendukung fokus reformasi zona perdagangan bebas. Ketiga, sepenuhnya mengacu pada karakteristik 'jaring elektronik' dari akun FT di zona perdagangan bebas Shanghai, melalui standar teknis dan desain inovatif kontrak pintar, sehingga selama periode percobaan, pemegang dan pengguna stablecoin renminbi dibatasi sebanyak mungkin pada lembaga, perusahaan, atau individu yang memenuhi syarat tertentu.
Sementara itu, terkait dengan stablecoin renminbi offshore (CNH Coin, CNHC), di bawah model satu dapat mendorong lembaga domestik dan luar negeri untuk bersama-sama mendirikan lembaga penerbit stablecoin renminbi di Hong Kong, atau di bawah model dua memungkinkan beberapa bank atau lembaga pembayaran yang berwenang di dalam negeri untuk menggunakan badan hukum yang terdaftar di Hong Kong, untuk mencetak dan menerbitkan stablecoin renminbi offshore, dan harus mematuhi peraturan hukum yang relevan di wilayah Hong Kong. Dengan demikian, dapat terbentuk sistem dual stablecoin renminbi antara dalam negeri dan luar negeri, sambil merujuk pada pengaturan sistem pembayaran lintas batas dan aliran dana yang ada antara daratan dan Hong Kong, serta mengeksplorasi mekanisme pertukaran dan interoperabilitas antara CNYC dan CNHC. Di mana CNYC dalam jangka pendek terutama digunakan untuk melengkapi dan meningkatkan efisiensi penyelesaian pembayaran dalam kegiatan perdagangan lintas batas dan bisnis, sedangkan CNHC bertujuan untuk lebih memperkuat posisi Hong Kong dalam internasionalisasi renminbi, dan dapat digunakan secara patuh untuk kegiatan keuangan di blockchain dan penyelesaian transaksi komoditas, terutama dapat secara aktif mengeksplorasi dukungan untuk RWA (Real-World Assets) berbasis aset renminbi, sehingga bersama-sama berkomitmen untuk meningkatkan pengaruh global renminbi dan aset renminbi.
Perlu dicatat bahwa otoritas pengawas di dalam dan luar negeri serta lembaga penerbit stablecoin RMB harus bekerja sama secara erat, terus mendorong inovasi teknologi cerdas, secara efektif mengidentifikasi aktivitas pasar sekunder stablecoin RMB dalam ekosistem blockchain, terutama untuk memantau situasi di mana entitas non-kwalifikasi di dalam negeri memiliki stablecoin RMB, guna mencegah aliran dana ilegal dan mencegah penggunaannya untuk kegiatan ilegal.
Tentu saja, seperti yang diungkapkan oleh Bank for International Settlements (BIS), stablecoin masih memiliki kekurangan dalam tiga standar kunci yaitu kesatuan (singleness), elastisitas (elasticity), dan integritas (integrity). Eksplorasi reformasi stablecoin yuan RMB masih perlu mengendalikan risiko secara ketat, bertahap, dan dalam skala yang sesuai. Selain itu, perlu segera mendorong penyusunan peraturan dan undang-undang terkait, sehingga dapat memperkuat posisi dalam permainan hukum stablecoin global. Melihat ke depan, kita juga dapat merujuk pada usulan BIS tentang pembangunan 'Internet Keuangan' (Finternet) yang didasarkan pada Buku Besar Terpadu (Unified Ledger), untuk mendorong perkembangan kolaboratif dan saling melengkapi antara yuan digital, simpanan tokenisasi bank, dan stablecoin.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Wakil Direktur Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Negara: Model pengembangan stablecoin Renminbi dapat "menggabungkan dalam dan luar"
Penulis: Yang Tao, Wakil Direktur Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Negara
Sumber: Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Nasional
Model pengembangan stablecoin Renminbi dapat "kombinasi internal dan eksternal"
Baru-baru ini, Gubernur Bank Sentral Pan Gongsheng dalam sambutannya di Forum Lujiazui 2025 menunjukkan bahwa teknologi baru seperti blockchain dan buku besar terdistribusi mendorong perkembangan pesat mata uang digital bank sentral dan stablecoin, sementara juga menghadirkan tantangan besar bagi regulasi keuangan. Sebenarnya, dengan berlakunya "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus mendatang, diskusi tentang stablecoin baru-baru ini telah mencapai tingkat ketertarikan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Secara umum, bisnis renminbi offshore di luar negeri mengacu pada kegiatan keuangan yang dihitung dan diselesaikan dalam renminbi di pasar luar negeri, yang didorong oleh kebijakan dan menunjukkan pola perkembangan yang berpusat di Hong Kong, dengan banyak titik perkembangan seperti Singapura dan London. Bisnis renminbi offshore di dalam negeri mencerminkan karakteristik "onshore" dan "offshore" secara bersamaan, dengan manajemen akun sebagai mekanisme operasional inti, membentuk aliran modal yang bebas di bawah kondisi tertentu. Sejalan dengan itu, banyak pendapat beranggapan bahwa seharusnya dilakukan uji coba stablecoin renminbi offshore di pasar Hong Kong, dan setelah kondisi matang, kemudian mengeksplorasi pasar offshore domestik yang diwakili oleh zona perdagangan bebas.
Kami berpendapat bahwa stablecoin yang dibangun di atas dunia Web3.0 telah melampaui kategori offshore dan onshore tradisional. Untuk lebih baik mencapai perencanaan strategis, pengawasan proaktif, dan kolaborasi, perlu dipertimbangkan untuk mengambil model pengembangan yang saling terkait antara stablecoin RMB domestik offshore dan luar negeri. Alasannya adalah, pertama, menghadapi perkembangan cepat stablecoin yang dijamin oleh dolar AS, serta evolusi cepat regulasi stablecoin di berbagai negara dan wilayah, Tiongkok perlu secara aktif melakukan penelitian dan respons regulasi terhadap stablecoin dari perspektif keamanan finansial dan kedaulatan mata uang, serta mempertimbangkan reformasi pilot stablecoin RMB, alih-alih bergantung pada stablecoin RMB offshore untuk merespons secara pasif. Kedua, ukuran pasar offshore RMB di Hong Kong terbatas, dan dalam kondisi persyaratan cadangan 1:1 antara stablecoin dan aset fiat, mungkin sulit untuk secara independen mendukung stablecoin RMB mencapai efek ekonomi skala. Ketiga, pengawasan terhadap penerbitan dan perdagangan stablecoin melibatkan banyak tantangan di garis depan seperti verifikasi identitas dan anti pencucian uang; berbagai negara dan wilayah sedang aktif mendorong inovasi regulasi dan mencari pemikiran respons. Terkait hal ini, departemen terkait pusat harus memainkan peran utama dalam pengawasan stablecoin RMB, sambil mencari koordinasi dan kerjasama dari otoritas pengawasan Hong Kong.
Kami melihat bahwa sejak didirikannya Zona Perdagangan Bebas Shanghai pada 29 September 2013, sistem yang terhubung dengan aturan perdagangan internasional telah hampir sepenuhnya dibangun. Pada saat yang sama, departemen pengelolaan keuangan pusat sedang mendukung penuh pembangunan pusat keuangan internasional di Shanghai menuju tingkat yang lebih tinggi, dan bank sentral juga telah mengumumkan delapan langkah, termasuk pelaksanaan percobaan reformasi komprehensif layanan keuangan perdagangan luar negeri di kawasan baru Lingang Shanghai. Oleh karena itu, kita dapat mempertimbangkan untuk mendorong eksplorasi inovasi terkait stablecoin yuan di Zona Perdagangan Bebas Shanghai sejalan dengan Hong Kong.
Mengenai stablecoin yuan Tiongkok (CNY Coin, CNYC) di dalam dan luar negeri, salah satu modelnya adalah dapat diinisiasi oleh organisasi penyelesaian, bank-bank besar, lembaga pembayaran terkemuka, dan lembaga investasi terkenal untuk mendirikan sebuah lembaga penerbit stablecoin yuan di Zona Perdagangan Bebas Shanghai, mengeksplorasi mekanisme penerbitan dan operasi stablecoin yuan secara on-chain, dan membentuk pasar grosir stablecoin yuan yang ditujukan kepada beberapa lembaga terotorisasi (seperti lembaga operasi yuan digital, yang telah mengakumulasi pengalaman inovasi yang relatif kaya), di mana lembaga terotorisasi menukarkan stablecoin yuan kepada perusahaan atau individu yang memenuhi syarat, membangun pasar ritel stablecoin yuan.
Model kedua adalah dapat mengandalkan sebagian institusi operasi digital yuan yang memiliki cabang di zona perdagangan bebas Shanghai, untuk langsung mencetak dan mengoperasikan stablecoin yuan di blockchain, dan saat menukarkan kepada entitas ekonomi yang memenuhi syarat tertentu, sepenuhnya memenuhi tanggung jawab kepatuhan. Tentu saja, jika bank dijadikan sebagai subjek penerbit stablecoin, maka di satu sisi, penyetoran tokenisasi yang dieksplorasi oleh bank luar negeri atau organisasi terkait meskipun memiliki karakteristik yang mirip dengan stablecoin, tetapi masih ada perbedaan dengan mekanisme stablecoin yang sebenarnya. Di sisi lain, untuk menghadapi tantangan disintermediasi, beberapa bank luar negeri juga mulai meneliti atau mencoba mendirikan anak perusahaan teknologi atau bersatu mendirikan badan hukum terkait, untuk menjelajahi penerbitan stablecoin fiat guna meningkatkan daya tarik ekosistem terhadap pelanggan dan melindungi dari guncangan industri kripto. Jadi, eksplorasi stablecoin yuan dalam model ini masih perlu memperjelas jalur dan fokus yang spesifik.
Perlu dicatat bahwa dalam mode apa pun, beberapa persyaratan harus dipenuhi secara sinkron. Pertama, stablecoin renminbi perlu memiliki cadangan aset yang memadai, selain uang tunai renminbi dan aset likuid tinggi seperti surat utang negara jangka pendek, dapat ditetapkan proporsi tertentu dari cadangan renminbi digital, sehingga dapat mencapai kemajuan kolaboratif dengan pilot reformasi CBDC bank sentral. Kedua, penerbit stablecoin renminbi diwajibkan untuk membangun mekanisme operasi kepatuhan yang lengkap, termasuk identifikasi risiko, pemisahan dan pengelolaan aset, serta kontrol internal, memenuhi kewajiban kepatuhan terkait di depan pelanggan langsung, serta berusaha bekerja sama dengan semua pihak untuk mendorong perluasan skenario aplikasi stablecoin renminbi, dan secara efektif mendukung fokus reformasi zona perdagangan bebas. Ketiga, sepenuhnya mengacu pada karakteristik 'jaring elektronik' dari akun FT di zona perdagangan bebas Shanghai, melalui standar teknis dan desain inovatif kontrak pintar, sehingga selama periode percobaan, pemegang dan pengguna stablecoin renminbi dibatasi sebanyak mungkin pada lembaga, perusahaan, atau individu yang memenuhi syarat tertentu.
Sementara itu, terkait dengan stablecoin renminbi offshore (CNH Coin, CNHC), di bawah model satu dapat mendorong lembaga domestik dan luar negeri untuk bersama-sama mendirikan lembaga penerbit stablecoin renminbi di Hong Kong, atau di bawah model dua memungkinkan beberapa bank atau lembaga pembayaran yang berwenang di dalam negeri untuk menggunakan badan hukum yang terdaftar di Hong Kong, untuk mencetak dan menerbitkan stablecoin renminbi offshore, dan harus mematuhi peraturan hukum yang relevan di wilayah Hong Kong. Dengan demikian, dapat terbentuk sistem dual stablecoin renminbi antara dalam negeri dan luar negeri, sambil merujuk pada pengaturan sistem pembayaran lintas batas dan aliran dana yang ada antara daratan dan Hong Kong, serta mengeksplorasi mekanisme pertukaran dan interoperabilitas antara CNYC dan CNHC. Di mana CNYC dalam jangka pendek terutama digunakan untuk melengkapi dan meningkatkan efisiensi penyelesaian pembayaran dalam kegiatan perdagangan lintas batas dan bisnis, sedangkan CNHC bertujuan untuk lebih memperkuat posisi Hong Kong dalam internasionalisasi renminbi, dan dapat digunakan secara patuh untuk kegiatan keuangan di blockchain dan penyelesaian transaksi komoditas, terutama dapat secara aktif mengeksplorasi dukungan untuk RWA (Real-World Assets) berbasis aset renminbi, sehingga bersama-sama berkomitmen untuk meningkatkan pengaruh global renminbi dan aset renminbi.
Perlu dicatat bahwa otoritas pengawas di dalam dan luar negeri serta lembaga penerbit stablecoin RMB harus bekerja sama secara erat, terus mendorong inovasi teknologi cerdas, secara efektif mengidentifikasi aktivitas pasar sekunder stablecoin RMB dalam ekosistem blockchain, terutama untuk memantau situasi di mana entitas non-kwalifikasi di dalam negeri memiliki stablecoin RMB, guna mencegah aliran dana ilegal dan mencegah penggunaannya untuk kegiatan ilegal.
Tentu saja, seperti yang diungkapkan oleh Bank for International Settlements (BIS), stablecoin masih memiliki kekurangan dalam tiga standar kunci yaitu kesatuan (singleness), elastisitas (elasticity), dan integritas (integrity). Eksplorasi reformasi stablecoin yuan RMB masih perlu mengendalikan risiko secara ketat, bertahap, dan dalam skala yang sesuai. Selain itu, perlu segera mendorong penyusunan peraturan dan undang-undang terkait, sehingga dapat memperkuat posisi dalam permainan hukum stablecoin global. Melihat ke depan, kita juga dapat merujuk pada usulan BIS tentang pembangunan 'Internet Keuangan' (Finternet) yang didasarkan pada Buku Besar Terpadu (Unified Ledger), untuk mendorong perkembangan kolaboratif dan saling melengkapi antara yuan digital, simpanan tokenisasi bank, dan stablecoin.