عملة مستقرة الرقمية: استكشاف JD في هونغ كونغ وتحليل الاتجاهات العالمية

حدثت مؤخرًا عدة أحداث بارزة في مجال عملة مستقرة الرقمية:

1. تم تمرير قانون GENIUS ، وهو أول قانون شامل لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة ، من قبل لجنة مجلس الشيوخ في مايو 2025.
2. مجلس التشريع في هونغ كونغ يعتمد رسميًا قانون تنظيم العملات المستقرة في مايو 2025.
3. دعا نائب محافظ البنك الصيني السابق وانغ يونغ لي في مايو 2025 إلى إعطاء اهتمام أكبر لتطور العملة المستقرة.
4. شركة Circle، أول شركة مدرجة في مجال العملات المستقرة، تم إدراجها في بورصة نيويورك في 5 يونيو 2025، وأداء سعر السهم كان بارزًا.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة مستقرة الدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في مجال العملات الرقمية، بينما قد تكون عملة مستقرة الدولار الهونغ كونغي وسيلة لتدويل اليوان.

تعتبر إصدار عملة مستقرة من قبل جينغدونغ في هونغ كونغ استكشافاً نشطاً للصين في مجال العملات الرقمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية مشروع عملة جينغدونغ المستقرة في هونغ كونغ، وتقدمه، وتنفيذ التكنولوجيا، وتقييم تأثيره، ومناقشة نماذج الربح للعملات المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.

1. نظرة عامة على التقدم الحالي

تعمل شركة JD Coin Chain Technology ( المحدودة، التابعة لمجموعة JD، بنشاط على دفع تجربة إصدار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، بهدف تعزيز القدرة على الدفع عبر الحدود وخدمة الاقتصاد الحقيقي. في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أنها ستقوم بتشريع لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة. وعلى الفور، بدأت JD عملية تقديم الطلبات للحصول على الترخيص، وفي يوليو 2024، تم اختيارها بنجاح كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق الاختبار لإصدار العملات المستقرة" من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ. بدءًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل العملة المستقرة من JD في اختبارات الصندوق، والآن تركز على تطبيقات الكمبيوتر الشخصي والهواتف المحمولة للمستخدمين الأفراد والمؤسسات، مع التركيز على مشاهد الدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمارات، والاستهلاك اليومي.

حصل مشروع عملة مستقرة جينغدونغ على اعتراف وتوجيه من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ. من خلال صندوق الاختبار التنظيمي، سمحت هيئة النقد في هونغ كونغ للمؤسسات الراغبة في إصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ باختبار الحلول، والتواصل بشكل ثنائي مع الجهات التنظيمية. تحافظ شركة جينغدونغ لتكنولوجيا سلسلة العملات على تواصل نشط مع هيئة النقد في هونغ كونغ، وتتعاون أيضًا مع الجهات التنظيمية الأخرى حول العالم لتعزيز التوسع العالمي للامتثال في أعمال العملات المستقرة. حاليًا، لم يتم إصدار عملة جينغدونغ المستقرة للجمهور رسميًا، وتذكر الجهات الرسمية الجمهور بضرورة الحذر من المعلومات المتعلقة بالاحتيال. ووفقًا لما ذكره المسؤول في الشركة، ليو بينغ، فإن عملة جينغدونغ المستقرة في المرحلة النهائية من الاختبار في صندوق الاختبار، ومن المتوقع أن تُطلق في السوق بعد أن تصدر هونغ كونغ رسميًا الترخيص.

الخط الزمني العام: نهاية عام 2023 - هونغ كونغ تضع إطار تنظيم العملة المستقرة يوليو 2024 - دخول JD إلى تجربة السندات مايو 2025 - تم تمرير "قانون عملة مستقرة" من قبل المجلس التشريعي في هونغ كونغ منتصف عام 2025 - تم الانتهاء من عدة جولات من اختبارات عملة مستقرة من JD، والإصدار وشيك.

خلال عملية推进 المشروع، تعاونت JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية والشركاء الصناعيين. أطلق مصرف هونغ كونغ المركزي في مارس 2024 تجربة صندوق الرمل لمصدري العملات المستقرة، وحتى يوليو 2024، تلقى عشرات الطلبات الاستشارية من المؤسسات. من بين المؤسسات المشاركة في صندوق الرمل في البداية، بالإضافة إلى JD، هناك أيضاً شركة Yuanbi Technology التي تصدر العملة المستقرة بالدولار الهونغ كونغي "HKDR"، ومشروع الشراكة لعملة هونغ كونغ المستقرة الذي تقوده ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ. من الناحية التنظيمية، تحافظ هيئة النقد في هونغ كونغ، وهيئة الشؤون المالية والخزانة، وغيرها على التواصل مع JD Coin Chain Technology لضمان توافق المشروع مع متطلبات الأنظمة. كما تستكشف JD فرص التعاون مع مؤسسات مالية تقليدية مثل ستاندرد تشارترد ) هونغ كونغ (، لتعزيز النظام البيئي لتطبيق العملات المستقرة. ومن الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ ستنفذ رسمياً "قانون العملات المستقرة" في 30 مايو 2025، مما يمثل خطوة أقرب لمؤسسات التجريب الأولى مثل JD نحو إصدار تراخيص رسمية.

! [JD.com ينضم إلى سباق العملات المستقرة العالمي: من طيار Sandbox إلى معركة الترخيص])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(

2. الأهمية الاستراتيجية

بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة له قيمة استراتيجية مهمة لـ JD.

من ناحية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كالبنية التحتية للدفع في الأعمال العالمية لجيدونغ، مما يحل نقاط الألم في تسوية المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لتكنولوجيا سلسلة الكتل في جيدونغ، إن العملة المستقرة تتمتع بخصائص نقدية معينة، بالإضافة إلى مزايا تقنية الأصول الرقمية، مما يمكن أن يعوض عن عيب التقلبات الكبيرة للعملات المشفرة التقليدية، وتظهر في مجال الدفع. لا تقتصر مكانة العملة المستقرة لجيدونغ على خدمة نظام التجارة الإلكترونية الخاص بجيدونغ فحسب، بل تستهدف أيضًا الشركات والأفراد على مستوى العالم، حيث تقدم حلول دفع أكثر كفاءة وأقل تكلفة وأكثر أمانًا. من خلال السيطرة على جسر تحويل العملات القانونية إلى العملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق جيدونغ الريادة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إصدار العملات المستقرة يمكن أن يجلب موارد ومنافع لقطاع التكنولوجيا المالية في JD.com، مثل الحصول على عائدات الفوائد من الأموال المودعة من المستخدمين، وزيادة تراكم بيانات المعاملات.

بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كشركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.

بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار JD لإصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.

حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة احتضنت في السنوات الأخيرة صناعة الأصول الافتراضية وWeb3 بنشاط، وتهدف إلى تعزيز موقع هونغ كونغ كمركز مالي دولي. إن تمرير "قانون العملات المستقرة" وتقدم تجربة الصندوق الرمل يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية. هذا ذو أهمية كبيرة لهونغ كونغ: أولاً، العملات المستقرة، كتمثيل للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز الابتكار والقدرة التنافسية في السوق المالية في هونغ كونغ؛ ثانيًا، جذب تجربة العملات المستقرة الشركات المعروفة المحلية والأجنبية مثل JD وStandard Chartered، مما أدى إلى زيادة اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛ ثالثًا، من خلال تنظيم العملات المستقرة أولاً في هونغ كونغ، يمكن أن تتمتع هونغ كونغ بسلطة معينة في وضع القواعد الدولية.

تشير التحليلات إلى أن تطوير العملة المستقرة هو في الواقع تمديد للهيمنة الأمريكية على مجال التشفير، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة تشكيل نظام العملات في المستقبل. لذلك، من المتوقع أن تلعب هونغ كونغ دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية من خلال الرهان على العملة المستقرة.

تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ تحمل أيضًا دلالات على تطوير المالية الرقمية في البر الرئيسي للصين.

تتبع الصين القارية حاليًا سياسة تنظيمية صارمة تجاه العملات المشفرة والعملات المستقرة، حيث تركز بشكل رئيسي على تنفيذ عملة البنك المركزي الرقمي ) الرنمينبي الرقمي (. ومع ذلك، تُظهر الممارسة في هونغ كونغ أن العملات المستقرة يمكن أن تُستخدم كأداة دفع وليس مجرد أصول مضاربة ضمن إطار الامتثال، حيث تتجه المنطق التنظيمي نحو اعتبارها بنية تحتية مالية. تشير تقارير بحثية من CITIC Securities إلى أن تشريع العملات المستقرة في هونغ كونغ والولايات المتحدة سيوفر وسيلة تداول مستقرة لتوكني الأصول المادية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول الحقيقية ) RWA ( من قبل الشركات الصينية القارية في هونغ كونغ.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تساهم سياسة العملة المستقرة في تعزيز التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسوية عبر الحدود باليوان الرقمي والتمويل في سلسلة التوريد. كما كشف ليو بينغ من JD.com أن الفريق يبحث بنشاط في إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان offshore، لتوفير أدوات جديدة للتداول عبر الحدود باليوان، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.

يمكن توقع أن نجاح تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ سيوفر عينة للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، يتم التحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والدفع الاستهلاكي؛ ومن ناحية أخرى، يتم دفع البر الرئيسي للتفكير في كيفية دمج مزايا العملات المستقرة في النظام المالي الرقمي المستقبلي مع ضمان الأمان والسيطرة. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد أن يستند اليوان الرقمي في المستقبل إلى آلية العملات المستقرة، مما يزيد من قابلية الاستخدام عبر الحدود والوظائف البرمجية وغيرها.

بالمجمل، ستؤثر تجربة ودروس مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ ك"حقل تجارب متقدم" على اتجاه تنظيم الابتكار المالي الرقمي في البر الرئيسي للصين.

3. التنفيذ الفني

) 3.1 هيكلية التقنية واختيار السلسلة الأساسية

عملة مستقرة JD تصدر باستخدام بنية تكنولوجيا blockchain، وهي عملة رقمية قائمة على ###Public Blockchain(. وفقًا لما ذكره المسؤول عن المشروع، ستقوم عملة مستقرة JD بربط قيمتها بالدولار هونغ كونغ )HKD(، مع الحفاظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه من أجل إصدار 1 عملة مستقرة JD، سيكون هناك في الخلف أصول احتياطية تعادل 1 دولار هونغ كونغ لدعمها.

اختيار السلسلة العامة كطبقة أساسية، يهدف إلى الاستفادة من ميزات دفتر السجلات الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في blockchain، لتحقيق الشفافية السريعة في تدفق القيمة والتسويات. في الوقت نفسه، يساعد استخدام السلسلة العامة الرئيسية في تحسين توافق العملة المستقرة، مما يسهل الاتصال بمحافظ مختلفة، ومنصات التداول، والتطبيقات.

لم يتم الإعلان عن اسم سلسلة الكتل العامة المعتمدة حتى الآن، ولكن يُحتمل أن تكون مبنية على سلسلة كتل ناضجة مثل الإيثيريوم، أو أنها نتيجة ترقية بنية سلسلة الكتل الائتلافية القابلة للتنظيم التي طورتها شركة JD، وذلك لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.

) 3.2 آلية الربط والحفظ الاحتياطي

كنقود مستقرة، تتبنى عملة مستقرة JD آلية ربط بنسبة 100% من الاحتياطيات الكاملة، مما يعني أن كل وحدة من الرموز لها أصول عالية الجودة وعالية السيولة كاحتياطي، لضمان استقرار الأسعار وتمكين حامليها من استردادها بالقيمة الاسمية.

وفقًا لمعلومات موقع جينغدونغ كوين تشاين ويوان كوين تكنولوجي، فإن العملتين المستقرتين اللتين سيتم إصدارهما قريبًا مرتبطتان بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1، وتكون أصول الاحتياطي مكونة من أصول عالية السيولة، ومخزنة في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم توفيرها للاستعلام الخارجي من خلال تقارير دورية. وهذا يعني أن احتياطي عملة جينغدونغ المستقرة قد يتكون أساسًا من النقد والودائع البنكية وسندات الخزانة قصيرة الأجل وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، المخزنة في حسابات بنكية موثوقة، مما يفصلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن لهذا الترتيب الائتماني أن يمنع الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطي بشكل غير قانوني، مما يحمي حقوق حاملي العملة.

تتطلب متطلبات التنظيم في هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا باسترداد الرموز المميزة للمستثمرين بالقيمة الاسمية في أي وقت، لذلك صممت عملة مستقرة من جينغدونغ آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات استرداد، ويعد المُصدر بتعويضهم بالقيمة المكافئة بالعملة القانونية في وقت معقول. في الوقت نفسه، ستقوم النظام بتوثيق عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان توافق عدد الرموز على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الحقيقي.

3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية

تتمثل إحدى النقاط الرئيسية في تنفيذ تقنية عملة مستقرة JD في تطبيقها في سيناريو المدفوعات عبر الحدود.

بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في البلوكشين، يمكن تسوية الأموال بين منطقتين دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين متعددين، مما يتيح الوصول إلى الأموال في وقت شبه حقيقي، ويقلل من رسوم التحويل والتكاليف المرتبطة بأسعار الصرف. كشفت شركة جينغدونغ أن السيناريوهات التجريبية تشمل مدفوعات التجارة الخارجية والمدفوعات بالتجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية العابرة للحدود، يمكن للمستهلكين الأجانب استخدام عملة جينغدونغ المستقرة مباشرة للدفع، مما يوفر رسوم التحويل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للبائعين استرداد المدفوعات في الوقت المناسب من خلال العملة المستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل JD على اختبار دفع العملات المستقرة مع مشاهد استلام المدفوعات على متجرها الإلكتروني في هونغ كونغ وماكاو، مما يُتوقع أن يحل مشكلات مثل بطء التسوية وارتفاع رسوم المعاملات التي كانت موجودة في المدفوعات بالتجزئة السابقة.

فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر العملة المستقرة رموزاً قائمة على البلوك تشين قابلة للبرمجة بشكل طبيعي. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملة المستقرة في العقود الذكية، مما يتيح الدفع التلقائي والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد يطلق العملة المستقرة تلقائياً بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من تدخل البشر ومخاطر الائتمان. ومثال آخر، في الألعاب أو معاملات الأصول الرقمية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كوسيلة تسوية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقاسم الأرباح.

من المتوقع أن تدعم عملة 京东 المستقرة أيضًا الميزات الأساسية للامتثال، مثل قائمة الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال والعقوبات ###، على غرار عملة USDC المستقرة السائدة (.

في خطة التقنية العامة، تأخذ عملة مستقرة جيه دي في الاعتبار الانفتاح والامتثال، من خلال الجمع بين العمليات على السلسلة وخارج السلسلة، مما يعزز مزايا تدفق blockchain عبر الحدود وارتفاع التوافر، ويحقق في الوقت نفسه متطلبات التنظيم في مجالات الاحتياطي والحفظ والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس التقني للاستخدام على نطاق واسع في المستقبل.

4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية

) 4.1 ضريبة السك العملة والدخل من الفائدة

المصدر الرئيسي للأرباح الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السكّ والعملات الفائدة.

جوهر الأمر هو أن مستخدمي العملة يقومون بتحويل العملات الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن المُصدر حصل على مبلغ من الأموال غير المدفوعة الفائدة. يمكن للمُصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فارق الفائدة.

من خلال مثال العملات المستقرة العالمية، ومع ارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما أوردته شركة سيركل، فإن إيرادات الفائدة من عملتها المستقرة USDC التي أصدرتها كانت 28 مليون دولار فقط في عام 2021، بينما من المتوقع أن ترتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، فإن المصدرين الذين يمتلكون احتياطيات ضخمة يمكنهم تحقيق عوائد فائدة كبيرة. وبالمثل، أبلغت شركة تيثر ### عن أرباح مذهلة - حيث بلغت صافي أرباح النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي جاءت بشكل رئيسي من الاحتفاظ بـ