Informe de investigación sobre Finanzas descentralizadas: Nueva política de la SEC, de "exención de innovación" a "finanzas on-chain", el verano de DeFi podría volver a aparecer
I. Introducción: el nuevo régimen de la SEC y el giro clave en la regulación de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en uno de los pilares centrales del sistema de activos criptográficos global. DeFi ofrece una rica funcionalidad financiera como el comercio de activos, préstamos y derivados a través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, dependiendo técnicamente de contratos inteligentes, liquidaciones on-chain y otros mecanismos, reestructurando la estructura financiera tradicional. Después del "verano de DeFi" en 2020, el valor total bloqueado (TVL) de DeFi superó temporalmente los 180 mil millones de dólares, mostrando el gran potencial de este campo.
Sin embargo, la rápida expansión de las Finanzas descentralizadas también viene acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y los riesgos sistémicos. Las autoridades reguladoras de EE. UU. han adoptado previamente una estrategia de aplicación más estricta en la industria de las criptomonedas, incluyendo protocolos DeFi, plataformas DEX, entre otros, en la posible categoría de ilegalidad. Entre 2022 y 2024, varios proyectos conocidos fueron objeto de investigaciones. Al mismo tiempo, la industria DeFi se ha visto atrapada en dificultades de desarrollo debido a la incertidumbre política.
En el segundo trimestre de 2025, hubo un cambio significativo en el entorno regulatorio. A principios de junio, el nuevo presidente de la SEC propuso en una audiencia del Congreso un camino de regulación proactiva para las Finanzas descentralizadas, que incluye el establecimiento de un "mecanismo de exención para la innovación", promover un "marco de regulación por funciones" e incluir a las DAO en un sandbox regulatorio abierto. Este cambio de política marca un ajuste importante en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de las Finanzas descentralizadas.
II. Evolución de la trayectoria regulatoria en EE. UU.: de "ilegal por defecto" a la lógica de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que el marco de cumplimiento financiero aborda los desafíos de las nuevas tecnologías. La SEC, en sus primeras etapas, consideró la mayoría de los protocolos DeFi como posibles violaciones, basándose en estándares tradicionales de determinación de valores como el Howey Test. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de cumplimiento de alto perfil, investigando múltiples proyectos conocidos.
Sin embargo, esta estrategia de "aplicación de la ley primero, reglas después" se enfrenta rápidamente a desafíos. Las decisiones judiciales y las demandas en la industria exponen las limitaciones de la lógica regulatoria tradicional en un entorno descentralizado. Al mismo tiempo, la aplicación legal a nuevas estructuras como las DAO también enfrenta problemas fundamentales.
A principios de 2025, la SEC experimentó un ajuste estratégico tras un cambio de personal. El nuevo presidente aboga por el principio de regulación de "neutralidad tecnológica" y establece un grupo de investigación especializado para construir un sistema de clasificación de riesgos de Finanzas descentralizadas. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptada a la función", es decir, diseñar requisitos regulatorios según las funciones financieras reales del protocolo.
La SEC está intentando construir una estrategia regulatoria más flexible, como la introducción de un mecanismo de exención para protocolos altamente descentralizados y la orientación de los proyectos hacia un sandbox regulatorio. Este cambio refleja una comprensión más profunda por parte de las autoridades regulatorias de las características tecnológicas de las Finanzas descentralizadas y un intento de explorar nuevos modelos de gobernanza en un sistema financiero abierto.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revalorización del valor bajo la lógica institucional
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que no se veía desde hace tiempo. El mercado comienza a reevaluar el valor de los protocolos DeFi, y varias áreas que habían estado reprimidas muestran potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la revalorización del valor DeFi se centra principalmente en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios regulados. Los servicios KYC on-chain, la custodia regulada y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza recibirán el favor de las políticas. El módulo "cadena regulada" en algunas soluciones de Layer2 también jugará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez on-chain. Protocolos de intercambio descentralizados como Uniswap se espera que vuelvan a ser la opción preferida para la entrada de fondos en el ecosistema. Infraestructuras como oráculos también asumirán responsabilidades importantes dentro de un marco de cumplimiento.
Reconstrucción del crédito del protocolo de modelo de rendimiento interno alto. Protocolos de préstamo, entre otros, se espera que se conviertan en "portadores de flujo de efectivo estable en cadena" gracias a modelos de rendimiento en cadena cuantificables. Las stablecoins en cadena también construirán un foso institucional bajo la nueva ubicación regulatoria.
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio de la "rentabilidad del reconocimiento de políticas" transformada en "peso de la fijación de precios del capital del mercado". Los protocolos de Finanzas descentralizadas están estableciendo un mecanismo de anclaje de valoración orientado hacia el capital institucional a través de ingresos reales, capacidad de cumplimiento, etc., creando condiciones para la integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Eco del mercado: de la explosión del TVL a la revalorización de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un retroalimentación positiva de "expectativa del sistema - retorno de fondos - reevaluación de activos". El TVL total de Finanzas descentralizadas ( ha aumentado significativamente, con un crecimiento del 17% en el TVL de Ethereum en una semana. Varios protocolos líderes han visto un aumento sincronizado en su TVL, y la actividad de las transacciones en cadena ha mejorado en general.
El regreso de capital ha impulsado la revalorización de varios activos de Finanzas descentralizadas. Los tokens de gobernanza más destacados como UNI, AAVE, etc., han aumentado un promedio del 25%-60% en una semana. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores como el múltiplo de ganancias del protocolo y el múltiplo de TVL para la corrección de valor de las Finanzas descentralizadas, lo que marca una evolución hacia una etapa de precios de capital más madura.
Los datos on-chain muestran cambios en la estructura de distribución de fondos. Los protocolos con alta integración con RWA atraen más fondos institucionales, y la entrada neta de stablecoins en protocolos DeFi ha repuntado. La tendencia de las finanzas descentralizadas para recuperar el poder de fijación de precios de los fondos comienza a hacerse evidente.
A pesar de la notable reacción del mercado, la revalorización de los activos aún se encuentra en una fase inicial. Los costos de prueba y error regulatorios y la eficiencia de gobernanza que enfrentan los protocolos de Finanzas descentralizadas mantienen al mercado cauteloso. Sin embargo, la situación de "contracción del riesgo institucional + reparación de las expectativas de valor" abre espacio de valoración para el mercado medio de Finanzas descentralizadas. Varios protocolos líderes aún tienen una valoración muy por debajo de los niveles del mercado alcista, y tienen potencial de crecimiento respaldado por el aumento de ingresos y la certeza regulatoria.
![Finanzas descentralizadas Profundidad de investigación: Nueva política de la SEC, de "exención de innovación" a "finanzas on-chain", el verano de DeFi podría volver a aparecer])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c.webp(
Cinco, Perspectivas Futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y un nuevo ciclo
La nueva política de la SEC es un punto de inflexión en la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas. El desarrollo futuro de las Finanzas descentralizadas presentará las siguientes tendencias:
La reestructuración institucional afecta el paradigma de diseño. Los proyectos de Finanzas descentralizadas deben diseñar un sistema dual que combine ventajas técnicas y atributos de cumplimiento, logrando un nuevo paradigma de "cumplimiento incorporado".
Profundidad en la diversificación del modelo de negocio. El proyecto se centrará más en construir un modelo de ganancias sostenible, como la distribución de ingresos a nivel de protocolo, RWA on-chain, etc., formando un ciclo de ingresos comparable al de las finanzas tradicionales.
Reconstrucción del sistema de mecanismos de gobernanza. Explorar un marco de gobernanza con mayor efectividad legal, adoptando un modelo de gobernanza híbrido que mejore la legitimidad y eficiencia de la toma de decisiones.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales ha dado lugar a productos personalizados dirigidos a instituciones. Los proyectos optimizan el modelo económico de los tokens para atraer inversiones de valor a largo plazo.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas se aceleran. La innovación tecnológica en la protección de la privacidad, la autenticación de identidad, etc., se acelera, y el ecosistema de fusión multichain proporciona una base para la innovación empresarial.
A pesar de las oportunidades significativas, las Finanzas descentralizadas todavía enfrentan desafíos como la estabilidad en la ejecución de políticas y el control de los costos de cumplimiento. La industria necesita colaborar para impulsar la elaboración de estándares y la construcción de mecanismos de autorregulación, mejorando continuamente el nivel institucional general y la confianza del mercado.
Seis, Conclusión
La nueva política de la SEC crea un entorno en el que las Finanzas descentralizadas traen tanto regulación como oportunidades, impulsando a la industria de un crecimiento descontrolado a un desarrollo conforme. En el futuro, las Finanzas descentralizadas tienen el potencial de lograr una inclusión financiera más amplia y una revalorización del valor, pero aún es necesario seguir esforzándose en aspectos como el riesgo de cumplimiento y la seguridad tecnológica. Desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas on-chain", las Finanzas descentralizadas podrían experimentar una explosión completa, y los tokens de blue chip en el sector podrían enfrentar una revalorización.
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MetaverseMigrant
· 07-20 20:23
sec yyds alcista批
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GasFeeCrybaby
· 07-18 07:18
Por favor, baja las tarifas.
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AirDropMissed
· 07-17 23:27
¿El cumplimiento también es difícil de prevenir ante un colapso?
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Anon4461
· 07-17 23:27
¿Esta trampa de sec realmente puede engañar a la gente?
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PerpetualLonger
· 07-17 23:25
Finalmente empieza a volar. Ahora es el momento de comprar la caída. Posición completa.
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OptionWhisperer
· 07-17 23:23
La regulación ha llegado, ¿estará lejos el bull run?
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AirdropDreamBreaker
· 07-17 23:06
La regulación ha llegado, pero aún hay exenciones para la innovación.
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RektButStillHere
· 07-17 23:01
¿La recolección ha comenzado de nuevo? Si se aflojan las políticas, ¡se caerán pasteles del cielo otra vez!
La nueva política de la SEC lidera la reestructuración de las Finanzas descentralizadas, tres códigos de riqueza guían la revalorización del valor.
Informe de investigación sobre Finanzas descentralizadas: Nueva política de la SEC, de "exención de innovación" a "finanzas on-chain", el verano de DeFi podría volver a aparecer
I. Introducción: el nuevo régimen de la SEC y el giro clave en la regulación de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en uno de los pilares centrales del sistema de activos criptográficos global. DeFi ofrece una rica funcionalidad financiera como el comercio de activos, préstamos y derivados a través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, dependiendo técnicamente de contratos inteligentes, liquidaciones on-chain y otros mecanismos, reestructurando la estructura financiera tradicional. Después del "verano de DeFi" en 2020, el valor total bloqueado (TVL) de DeFi superó temporalmente los 180 mil millones de dólares, mostrando el gran potencial de este campo.
Sin embargo, la rápida expansión de las Finanzas descentralizadas también viene acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y los riesgos sistémicos. Las autoridades reguladoras de EE. UU. han adoptado previamente una estrategia de aplicación más estricta en la industria de las criptomonedas, incluyendo protocolos DeFi, plataformas DEX, entre otros, en la posible categoría de ilegalidad. Entre 2022 y 2024, varios proyectos conocidos fueron objeto de investigaciones. Al mismo tiempo, la industria DeFi se ha visto atrapada en dificultades de desarrollo debido a la incertidumbre política.
En el segundo trimestre de 2025, hubo un cambio significativo en el entorno regulatorio. A principios de junio, el nuevo presidente de la SEC propuso en una audiencia del Congreso un camino de regulación proactiva para las Finanzas descentralizadas, que incluye el establecimiento de un "mecanismo de exención para la innovación", promover un "marco de regulación por funciones" e incluir a las DAO en un sandbox regulatorio abierto. Este cambio de política marca un ajuste importante en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de las Finanzas descentralizadas.
II. Evolución de la trayectoria regulatoria en EE. UU.: de "ilegal por defecto" a la lógica de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que el marco de cumplimiento financiero aborda los desafíos de las nuevas tecnologías. La SEC, en sus primeras etapas, consideró la mayoría de los protocolos DeFi como posibles violaciones, basándose en estándares tradicionales de determinación de valores como el Howey Test. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de cumplimiento de alto perfil, investigando múltiples proyectos conocidos.
Sin embargo, esta estrategia de "aplicación de la ley primero, reglas después" se enfrenta rápidamente a desafíos. Las decisiones judiciales y las demandas en la industria exponen las limitaciones de la lógica regulatoria tradicional en un entorno descentralizado. Al mismo tiempo, la aplicación legal a nuevas estructuras como las DAO también enfrenta problemas fundamentales.
A principios de 2025, la SEC experimentó un ajuste estratégico tras un cambio de personal. El nuevo presidente aboga por el principio de regulación de "neutralidad tecnológica" y establece un grupo de investigación especializado para construir un sistema de clasificación de riesgos de Finanzas descentralizadas. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptada a la función", es decir, diseñar requisitos regulatorios según las funciones financieras reales del protocolo.
La SEC está intentando construir una estrategia regulatoria más flexible, como la introducción de un mecanismo de exención para protocolos altamente descentralizados y la orientación de los proyectos hacia un sandbox regulatorio. Este cambio refleja una comprensión más profunda por parte de las autoridades regulatorias de las características tecnológicas de las Finanzas descentralizadas y un intento de explorar nuevos modelos de gobernanza en un sistema financiero abierto.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revalorización del valor bajo la lógica institucional
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que no se veía desde hace tiempo. El mercado comienza a reevaluar el valor de los protocolos DeFi, y varias áreas que habían estado reprimidas muestran potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la revalorización del valor DeFi se centra principalmente en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios regulados. Los servicios KYC on-chain, la custodia regulada y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza recibirán el favor de las políticas. El módulo "cadena regulada" en algunas soluciones de Layer2 también jugará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez on-chain. Protocolos de intercambio descentralizados como Uniswap se espera que vuelvan a ser la opción preferida para la entrada de fondos en el ecosistema. Infraestructuras como oráculos también asumirán responsabilidades importantes dentro de un marco de cumplimiento.
Reconstrucción del crédito del protocolo de modelo de rendimiento interno alto. Protocolos de préstamo, entre otros, se espera que se conviertan en "portadores de flujo de efectivo estable en cadena" gracias a modelos de rendimiento en cadena cuantificables. Las stablecoins en cadena también construirán un foso institucional bajo la nueva ubicación regulatoria.
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio de la "rentabilidad del reconocimiento de políticas" transformada en "peso de la fijación de precios del capital del mercado". Los protocolos de Finanzas descentralizadas están estableciendo un mecanismo de anclaje de valoración orientado hacia el capital institucional a través de ingresos reales, capacidad de cumplimiento, etc., creando condiciones para la integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Eco del mercado: de la explosión del TVL a la revalorización de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un retroalimentación positiva de "expectativa del sistema - retorno de fondos - reevaluación de activos". El TVL total de Finanzas descentralizadas ( ha aumentado significativamente, con un crecimiento del 17% en el TVL de Ethereum en una semana. Varios protocolos líderes han visto un aumento sincronizado en su TVL, y la actividad de las transacciones en cadena ha mejorado en general.
El regreso de capital ha impulsado la revalorización de varios activos de Finanzas descentralizadas. Los tokens de gobernanza más destacados como UNI, AAVE, etc., han aumentado un promedio del 25%-60% en una semana. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores como el múltiplo de ganancias del protocolo y el múltiplo de TVL para la corrección de valor de las Finanzas descentralizadas, lo que marca una evolución hacia una etapa de precios de capital más madura.
Los datos on-chain muestran cambios en la estructura de distribución de fondos. Los protocolos con alta integración con RWA atraen más fondos institucionales, y la entrada neta de stablecoins en protocolos DeFi ha repuntado. La tendencia de las finanzas descentralizadas para recuperar el poder de fijación de precios de los fondos comienza a hacerse evidente.
A pesar de la notable reacción del mercado, la revalorización de los activos aún se encuentra en una fase inicial. Los costos de prueba y error regulatorios y la eficiencia de gobernanza que enfrentan los protocolos de Finanzas descentralizadas mantienen al mercado cauteloso. Sin embargo, la situación de "contracción del riesgo institucional + reparación de las expectativas de valor" abre espacio de valoración para el mercado medio de Finanzas descentralizadas. Varios protocolos líderes aún tienen una valoración muy por debajo de los niveles del mercado alcista, y tienen potencial de crecimiento respaldado por el aumento de ingresos y la certeza regulatoria.
![Finanzas descentralizadas Profundidad de investigación: Nueva política de la SEC, de "exención de innovación" a "finanzas on-chain", el verano de DeFi podría volver a aparecer])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c.webp(
Cinco, Perspectivas Futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y un nuevo ciclo
La nueva política de la SEC es un punto de inflexión en la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas. El desarrollo futuro de las Finanzas descentralizadas presentará las siguientes tendencias:
La reestructuración institucional afecta el paradigma de diseño. Los proyectos de Finanzas descentralizadas deben diseñar un sistema dual que combine ventajas técnicas y atributos de cumplimiento, logrando un nuevo paradigma de "cumplimiento incorporado".
Profundidad en la diversificación del modelo de negocio. El proyecto se centrará más en construir un modelo de ganancias sostenible, como la distribución de ingresos a nivel de protocolo, RWA on-chain, etc., formando un ciclo de ingresos comparable al de las finanzas tradicionales.
Reconstrucción del sistema de mecanismos de gobernanza. Explorar un marco de gobernanza con mayor efectividad legal, adoptando un modelo de gobernanza híbrido que mejore la legitimidad y eficiencia de la toma de decisiones.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales ha dado lugar a productos personalizados dirigidos a instituciones. Los proyectos optimizan el modelo económico de los tokens para atraer inversiones de valor a largo plazo.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas se aceleran. La innovación tecnológica en la protección de la privacidad, la autenticación de identidad, etc., se acelera, y el ecosistema de fusión multichain proporciona una base para la innovación empresarial.
A pesar de las oportunidades significativas, las Finanzas descentralizadas todavía enfrentan desafíos como la estabilidad en la ejecución de políticas y el control de los costos de cumplimiento. La industria necesita colaborar para impulsar la elaboración de estándares y la construcción de mecanismos de autorregulación, mejorando continuamente el nivel institucional general y la confianza del mercado.
Seis, Conclusión
La nueva política de la SEC crea un entorno en el que las Finanzas descentralizadas traen tanto regulación como oportunidades, impulsando a la industria de un crecimiento descontrolado a un desarrollo conforme. En el futuro, las Finanzas descentralizadas tienen el potencial de lograr una inclusión financiera más amplia y una revalorización del valor, pero aún es necesario seguir esforzándose en aspectos como el riesgo de cumplimiento y la seguridad tecnológica. Desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas on-chain", las Finanzas descentralizadas podrían experimentar una explosión completa, y los tokens de blue chip en el sector podrían enfrentar una revalorización.