On-chain türetme piyasasının dönüşümü: Taklidden yeniliğe

Son zamanlarda on-chain türetme piyasası bir dönüşüm geçiriyor. Eskiden gözde olan dYdX ve GMX düşüşe geçti, yeni oyuncu Hyperliquid ise yükselişe geçti. Bu durum, tüm alanın merkezi borsa taklitlerinden, on-chain yerel çözümler keşfetmeye doğru bir geçişi yansıtmaktadır.

Hyperliquid, değer mantığını yeniden şekillendirerek dikey entegrasyon mimarisiyle, order book motorunu akıllı sözleşmelerle derinlemesine birleştirmiştir ve işlem hızı ve maliyet gibi boyutlarda merkezi borsa ile ilk kez doğrudan rekabete girmiştir. Mayıs ayında, Hyperliquid'in perpetual kontrat işlem hacmi 2482.95 milyar dolara ulaşarak tarihi bir zirve yapmış, protokol geliri de 70.45 milyon dolara ulaşmıştır.

Ancak, uzun vadede Hyperliquid hala tipik bir sözleşme ticaret modelini benimsemektedir. On-chain türetmelerin geleceği, mevcut modeli optimize etmeye devam etmek mi yoksa blockchain'in açıklığı ve uzun kuyruk varlık özelliklerine dayanarak daha farklı bir yenilik yoluna mı gitmek?

Şu anda, merkezi borsa hala kripto para türetme pazarına hakim. Örneğin Binance, türetme günlük işlem hacminin toplam işlem hacminin %78.16'sını oluşturduğunu ve bu oranın hala arttığını gösteriyor. Buna karşılık, on-chain türetme pazarının payı hala çok küçük.

Bu farkın temel nedenlerinden biri, önceki on-chain ürünlerinin merkezi borsa tarafından ikame edilemeyecek bir değer yaratamamasıdır. Merkezi platformun sözleşme mantığını ve kaldıraç mekanizmasını kopyalamışlardır, ancak daha yüksek riskler ve daha kötü bir kullanıcı deneyimi taşımaktadırlar.

Bu nedenle, on-chain türetmelerin anahtarı, merkeziyetsiz bir çerçeve içinde risk, verimlilik ve kullanıcı deneyimini dengelemek ve yeni kullanıcıların giriş engelini en aza indirmektir.

Opsiyonlar, keşfedilmeye değer bir yön olabilir. "Doğal olarak yüksek dalgalanma" özelliği, kripto paraların yüksek volatilitesi ile mükemmel bir uyum içindedir ve "prim ön ödemesi" mekanizması, sıradan kullanıcıların küçük yatırımlarla büyük kazançlar elde etme ihtiyaçlarını karşılayabilir. Ancak, geleneksel opsiyonların karmaşıklığı ile perakende yatırımcıların basit ve anlık işlem talebi arasında bir çelişki bulunmaktadır.

Bazı yeni oyuncular, "karmaşayı azaltma" ve "varlık verimliliği devrimi" ile on-chain türetmelerin temel mantığını yeniden şekillendirmeye çalışıyor. Örneğin, bazı platformlar, varlık verimliliği ve ürün dostluğu sorunlarını aynı anda çözmeyi amaçlayan "para birimine dayalı süresiz opsiyonlar" kavramını ortaya attı.

"Para birimi" kullanıcıların herhangi bir on-chain token ile teminat olarak işlem yapmalarına olanak tanır, parçalı varlıkların verimliliğini maksimum seviyeye çıkarır. "Sürekli opsiyon" ise sabit son tarihleri ortadan kaldırarak kullanıcıların opsiyon pozisyonlarını süresiz tutmalarını sağlar ve "son tarihli opsiyon"un yüksek oranlı özelliklerini sürdürülebilir bir stratejiye dönüştürür.

Bu "sınırlı kayıp + sınırsız kazanç + zaman özgürlüğü" kombinasyonu, aslında opsiyonları "düşük riskli sürekli sözleşmelere" dönüştürüyor ve bireysel yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürüyor. Kullanıcılar cüzdanlarındaki herhangi bir uzun kuyruk tokeninin doğrudan risk hediyesi için kullanılabileceğini keşfettiklerinde, on-chain türetme ürünlerinin gerçekten niş pazarı aşması umudu doğacaktır.

Ürün inovasyonunun yanı sıra, yeni nesil on-chain türetme platformu, topluluk, kullanıcı ve protokol arasındaki çıkar ortaklığını nasıl oluşturacağını da araştırıyor. Bu, esasen geleneksel merkezi borsa "platform-kullanıcı" ilişkisini altüst etmekte ve daha çok merkeziyetsiz finans felsefesine uymaktadır.

Genel olarak, on-chain türetmelerin gerçekten yükselmesi için anahtar, "merkeziyetsiz alternatif" gölgesinden çıkabilmekte ve blok zincirinin yerel avantajlarını kullanarak yeni talep ve değer yaratabilmektir. Kullanıcıların en acil varlık verimliliği sorununu uygun bir zamanda çözebilen kim olursa, bu alanın lideri olma potansiyeline sahip olacaktır.