以太坊合并一年后的MEV格局演变

以太坊合并已经过去一年，MEV-Boost的市场占有率稳定在90%左右。目前MEV的复杂度极高,仅非用户角色就包括搜索者、构建者、中继者、验证者和提议者等多方势力,他们在12秒的出块时间内展开激烈博弈,各自追求最大利益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些前沿问题的个人观点。

1. 合并后MEV利润大幅下跌

• 合并前一年(2021年9月至2022年9月),MEV平均利润为22MU/M
• 合并后一年(2022年12月至2023年9月),MEV平均利润为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降显著,达62%。需要注意的是,由于不同平台的统计方法存在差异,这只能作为宏观验证,并非绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV并非主要由矿工提取,而是由DeFi交易者通过各种套利策略捕获,矿工只是间接从交易费中获利。

链上存在着聪明的黑客不断挖掘合约漏洞,但他们面临如何获利又不被抢跑的困境。交易签名进入以太坊内存池后公开传播,在短短几秒内就可能被无数猎人盯上并模拟推演。

一些黑客采用合约套合约的方式隐藏交易逻辑,但仍可能被抢跑。猎人们不仅分析链上父交易,还分析每一笔子交易,在几秒内自动完成模拟获利推演。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块间隔变得稳定,矿工激励降低,促使验证者更乐于接受MEV交易拍卖。

合并后的交易生命周期涉及搜索者、构建者、中继、提议者和验证者等角色:

1. 构建者从各种来源接收交易创建区块
2. 构建者将区块提交给中继
3. 中继验证区块有效性并计算应向出块者支付的金额
4. 中继向当前slot的出块者发送交易序列包和收益价格
5. 出块者评估所有出价,选择收益最高的序列包
6. 出块者将已签名标题发回中继
7. 发布区块后,通过交易和区块奖励分配给构建者和提议者

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,拆分出更精细的环节让各方参与者博弈。搜索者和构建者处于高度内部竞争,最终以订单流为王。

2. 前沿MEV探索包括:隐私交易(阈值加密、延迟加密等)、公平交易(FSS、MEV Auction等)、完善PBS等。

3. 以太坊对OFAC审查有一定抵抗力。只要不是100%验证者审查,抗审查交易仍能上链。

4. 中继器缺乏激励可能导致中心化。未来或通过MEV-share等获得收益。

5. ERC4337捆绑交易短期内可能加大MEV难度,但长期看不可阻挡。

6. DeFi在某些方面可以追赶CeFi,但各有优势和受众群体。

7. Layer-2中的MEV:Optimism和Arbitrum采用不同方案减少矿工MEV,但独立侧链仍存在MEV机会。