股票上链的两种模式：开放生态与闭环合规

近期，股票上链成为了区块链社区热议的话题，其中以 xStocks 和 Robinhood 的模式为代表。xStocks 采用了更加开放和可组合的方式，允许普通用户在链上自由交易。相比之下，Robinhood 则遵循严格的合规要求，仅向欧盟地区的交易所用户开放，并限制代币转移至非合规地址。让我们通过一系列数据来深入探讨这两种模式的特点。

xStocks：开放生态模式

交易情况

xStocks 目前支持 61 种股票，其中 10 支已在链上产生交易量。截至 7 月 2 日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR 和 NVDA 的累计交易量已超过 100 万美元。此外，AAPL、GOOGL、QQQ、META 和 AMZN 也出现了用户交易。

在得到某些交易平台支持后，xStocks 的交易量显著增长。7 月 1 日，其交易量达到 664.1 万美元，交易用户超过 6,500 人，交易笔数超过 17,800 笔。当天 TSLA、SPY 和 CRCL 的单日交易量均超过 100 万美元。

发行机制

xStocks 采用 1 枚代币对应 1 股股票的机制。专业投资者或合规投资者可申请账户通过平台购买股票，平台会协助这些一级投资者在券商购买股票，并将购买的股票数量铸造成相应的代币数量返还给投资者。一级投资者可随时发行和赎回股票代币。

流动性来源

股票代币的发行权集中在一级专业投资者手中，但流动性主要依赖于交易所的做市商。xStocks 与交易所合作不仅提供了分发渠道，还让交易所成为一级发行的参与者，利用交易所的做市商资源提供更好的流动性。

交易活跃度与流动性池深度相互促进。交易量最高的 SP500（SPY）在链上的 USDC 本位流动性已达 100 万美元，甚至超过了已发行的股票代币市值。然而，交易量较低的股票代币仍面临流动性不足的问题。

为解决这一问题，xStocks 正积极与区块链上的去中心化金融协议合作，利用第三方协议代币来激励和引导散户提供股票代币的流动性。目前已知的合作伙伴包括某 DEX 聚合器和某借贷协议。

Robinhood：闭环合规模式

部署情况

Robinhood 选择在某第二层网络上发行其股票代币，已部署了 213 种股票代币，部署成本仅为 5.35 美元，平均每个代币的成本仅为 0.03 美元。低廉的手续费是 Robinhood 选择该网络的重要因素之一。未来，Robinhood 计划基于该网络开发自己的专有链。

非上市公司股票代币

Robinhood 宣布将推出全球首批非上市公司股票代币，包括某知名 AI 公司和某航天公司的代币。这一举措可能使加密货币用户比传统股票市场投资者更早接触到即将上市的公司股票。目前，Robinhood 已铸造了 2,309 枚某知名 AI 公司的代币。

合规要求

Robinhood 的股票代币合约内嵌了严格的合规要求。每次转账都需要检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与去中心化金融协议进行交互，但具有分发功能的中心化金融平台可能会受益。即便是欧盟用户在链上购买股票，也无法将股票代币转移至其他非注册名单地址，这类转账将被阻止。

即将上线的股票代币

Robinhood 相关地址已为 79 个部署的股票代币设置了元数据，包括 Robinhood Markets、某媒体科技集团、某游戏零售商等股票，以及某美股红利权益 ETF、某比特币挖矿公司期权收益策略基金等 ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行了少量铸造。

这两种股票上链模式各有特点，xStocks 追求开放性和可组合性，而 Robinhood 则严格遵守合规要求。未来，股票上链的发展趋势值得我们持续关注。