美国联邦储备委员会（美联储）近期的决策陷入了两难境地。在7月的利率决议中，虽然保持了4.25%-4.50%的利率不变，但内部分歧日益显著。有两位重要成员首次公开表示，鉴于经济可能面临衰退风险，应当考虑提前降息。然而，美联储主席鲍威尔却对9月是否降息持谨慎态度，强调需要依据更多经济数据来决定。

这一表态使市场对9月降息的预期从65%骤降至45%，投资者现在普遍认为年内降息可能要推迟到11月甚至12月。造成这种局面的原因之一是核心PCE仍高于预期，停留在2.5%。此外，关税政策的影响导致大量商品价格上涨30%-40%，这使得美联储在降息与控制通胀之间难以取舍。

当前的经济指标呈现出矛盾的态势：一方面，第二季度GDP增长3%，科技股持续上涨；另一方面，房地产市场需求下降3.8%，失业率虽然维持在4.1%的相对较低水平，但劳动力市场可能正在悄然走弱。

鲍威尔强调，美联储的主要职责是维护充分就业和物价稳定，不会将政府的财政成本纳入考虑范围。这一立场进一步降低了9月降息的可能性。

接下来，8月的经济数据将成为关键。如果核心通胀率降至2.3%以下，且新增就业人数不足7万，9月降息的概率可能回升至70%。但如果通胀率因关税影响升至2.8%以上，或GDP增速跌至2%以下，今年可能完全不会降息。

对投资者而言，目前应当避免高估值科技股等对利率敏感的资产，保持较高的现金持有比例，等待8月数据公布。如果美联储后续释放预防性降息信号，可以考虑买入美国国债。

总的来说，美联储正在经济数据和政策压力之间寻求平衡。未来的政策走向将高度依赖于8月即将公布的经济数据，这将是决定美联储下一步行动的关键因素。