RWA行業報告:傳統金融與去中心化金融的雙向融合

前言

加密貨幣總市值已突破兆美元,比特幣和以太坊佔據超過50%的市場份額。然而,主流大類資產與大宗商品的市值仍遠超加密貨幣。在此背景下,2023年以來"RWA"(Real World Asset,現實世界資產)概念在加密領域火熱。RWA將真實世界資產代幣化並引入區塊鏈,使資產存儲和轉移無需中央中介,可在區塊鏈上實現交易流通。

RWA對擴大加密貨幣市值天花板具有極大想象力,但其定義、優勢及發展趨勢仍需探討。有觀點認爲RWA不過是市場炒作,也有人對其充滿信心。本文將深入探討RWA的現狀和未來。

核心觀點如下:

• RWA未來發展方向應是現實世界和虛擬世界的雙向融合,在多個轄區和監管體系下,構建基於許可鏈的DLT技術金融體系。

• 需冷靜對待RWA化:並非所有資產都適合RWA化,有些在現實世界不受歡迎的資產,轉爲RWA後也不會受到市場歡迎。

• 全球多國正積極推進區塊鏈相關法律與監管框架。同時,區塊鏈基礎設施如跨鏈協議、預言機等也在迅速完善。

• 不同標的資產的RWA項目原理和面臨的挑戰相似,但具體運行機制各有側重。如債券代幣通常不需要股票代幣那樣高的流動性。

一、資產代幣化背景

資產代幣化是將特定資產所有權記錄到區塊鏈上可交易的數字代幣中。理論上任何資產都可數字化,包括房地產、公司股票等。這使資產更易分割,實現部分所有權,提高流動性。基本原理包括:

• 獲取現實世界資產
• 資產在鏈上代幣化
• RWA向鏈上用戶分發

截至2023年,資產代幣化市場規模約6000億美元,預計2024-2032年復合年增長率爲40.5%。RWA代幣是增長最快的DeFi資產類別。

目前對RWA代幣化主要存在兩種觀點:

1. Crypto視角:DeFi協議將RWA整合爲更穩定的收入來源,如MakerDAO投資代幣化美國國債。

2. TradFi視角:RWA是傳統金融與DeFi的雙向融合,不僅爲加密市場引入價值,也將加密優勢賦能現實資產。

本文重點討論TradFi視角下的RWA。

二、RWA如何顛覆傳統金融

RWA通過區塊鏈技術解決傳統金融體系中的效率問題:

1. 提高市場可及性:將高價值資產分割成可交易代幣,降低投資門檻。

2. 提高流動性和價格發現:減少交易摩擦,使低流動性資產可無縫交易。

3. 提高市場效率降低成本:簡化清算結算流程,降低中介成本。

4. 增強可追溯性和可編程性:提供清晰可審計的所有權記錄,降低欺詐風險。

三、RWA項目分類與代表項目

1. 機構級許可區塊鏈:如Polymesh Private

2. 穩定幣:如USDT、USDC等

3. 房地產:如Propy

4. 證券市場:

   • 股票代幣:如Backed Finance
   • 公共債券:如香港政府發行的數字綠色債券

5. 碳信用憑證:如Toucan

6. 藝術品和收藏品:如Crypto Punks

7. 貴金屬:如PAX Gold (PAXG)

四、RWA面臨的挑戰

1. 監管與合規問題:缺乏明確監管指引,跨境合規復雜。

2. 區塊鏈底層技術:互操作性、安全性等仍需完善。

3. 炒作與現實難以區分:部分項目缺乏實際價值。

4. 安全問題:智能合約漏洞、私鑰管理等風險。

結語

RWA將是帶領區塊鏈走向數十萬億規模的關鍵應用。對TradFi而言,RWA是傳統金融與DeFi的雙向融合。實現大規模應用需要解決監管、技術等障礙。隨着這些問題的解決,未來人們有望輕鬆管理代幣化資產,利用鏈上法定貨幣完成日常交易。